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00:05Siamo dunque arrivati al momento delle obbligazioni della settimana e caro Lorenzo Raffo ti direi
00:11parti, che me ne hai date talmente tante che metà sono riuscito a farle, l'altra metà
00:15te le ho lasciate sul file, però vai, prego.
00:19Quando tu mi devi interrompere, mi interrompi e le rimandiamo alla prossima trasmissione.
00:24Allora, comincio inevitabilmente con quella che a mio giudizio, naturalmente c'è sempre
00:28una soggettività in tutto questo, è un po' il titolo del periodo.
00:32Perché? Perché è un BTPA 2046, quindi ventennale, indicizzato all'inflazione europea, che ha
00:39la caratteristica molto interessante di una cedola base del 2,25 su cui si innesta l'inflazione
00:47in area euro, che strutturalmente è sempre stata più alta rispetto a quella del contesto
00:52Italia. Quindi abbiamo un titolo che ci eggia, io ho messo naturalmente i riferimenti punto
00:59forte e punto debole, ve lo potete leggere, inutile che stia a sottolinearle io, ma la
01:04realtà è questa, egge l'inflazione in area euro con una quotazione oggi sotto 100, io
01:12ho indicato naturalmente una forchetta, indico delle forchette, oggi è sceso sotto 100 di
01:16pochissimo, quindi ancora più interessante evidentemente proprio se registrasse delle
01:24quotazioni a ribasso. Però sul tema dei BTP inflation, devo segnalare che oggi c'è
01:32lo stacco cedola del BTP Italia 2027. Allora vediamo che cosa dice il MEF, quindi passiamo
01:38dai BTP Italia indicizzati inflazione Italia e distribuite immediatamente assieme alla cedola.
01:50Allora la cedola timestrale, questa è interessante, leggo letteralmente quello che dice il MEF, è
01:55indicata allo 0846, tasso risultante dalla somma dell'indicizzazione del tasso cedolare
02:03reale annuo 0327 e dell'indicizzazione del titolo 0519, quindi il risultato è 846 euro
02:11per ogni 1000 euro di capitale. Non abbiamo ancora, se andiamo a vedere questo titolo,
02:18quanto ha pagato in termini di cedola nella sua vita, nella sua presenza sul mercato, notiamo
02:26che in realtà negli ultimi mesi da aprile, diciamo in un anno, da aprile 2025 oggi, quanto
02:35ha pagato in termini di cedola e quindi di riadeguamento inflattivo, in parziale riadeguamento
02:41inflattivo è in crescita e dovremmo aspettare quindi la prossima cedola, ottobre 2026 per vedere
02:49cosa succederà e lì probabilmente potrebbero esserci delle sorprese. Ritornando al BTPA, quindi
02:56i decizzati inflazione europea, ricordo che sono praticamente una quindicina, uno però
03:02sta per scadere un maggio 2026 a un maggio 2051. Il nuovo è interessante, ma attenzione
03:12un fatto, su Borsa Italiana viene indicato e riconosciuto con la sigla FX che starebbe per
03:18fix, quindi sembrerebbe tasso fisso, in realtà non lo è proprio perché è indicizzato all'inflazione
03:24europea. Piccoli errori che però bisogna segnalare per evitare misunderstanding da parte
03:31del mercato. Proseguo, il secondo titolo è il nuovo decennale, il BTP 382036, anche questo
03:41è uscito sul mercato da poco, oggi quota su 99, praticamente diventa il nuovo benchmark
03:47decennale, però dobbiamo segnalarlo, prevediamo, è possibile una forte volatilità data evidentemente
03:56la tipologia di scadenza. Per ora i 2026 in realtà sono stati pochi, il più scambiato
04:04e il 3,45 scadenza febbraio. A mio giudizio questo, il 3,8 luglio, diventerà il preferito
04:13per chi opera sui decennali, però anche questa è una valutazione in persona. Ritornando al
04:17discorso che avevo fatto all'inizio, vado a segnalare un BTP a due anni, un 2,0 scadenza
04:28a febbraio 2028, che in questo momento quota indicativamente in corso 98,7, ha un rendimento
04:37sul 2,7, quindi una scadenza molto corta ed è un titolo da cassettista, da chi vuole
04:42andare a scadenza, a rimborso, quindi probabilmente avrà una debolezza, non avrà uno sprint significativo
04:52come invece è caratteristico di altre scadenze più lunghe anche per i biglietti.
04:59Passo da un 2 anni a un 3 anni, in questo caso è il 2,8-2029, in questi giorni
05:04lo si è visto
05:04piuttosto scambiato, quota oggi 99,5, abbiamo un rendimento intorno al 2,8, punto forte, punto
05:13debole, a mio giudizio è un po' lo stesso, bassa volatilità, bene per chi evidentemente
05:18vuole andare a scadenza e vuole essere sicuro di non avere un titolo che cambia frequentemente
05:25e velocemente di quotazione, ma allo stesso tempo non consente di sfruttare quest'ultima
05:31sette.
05:33Passo, procedo con un BTP green, perché i BTP green sono sempre un po' trascurati, li abbiamo
05:39un po' dimenticati e in questo caso sono andato a prendere il 4,1-2046, in questo momento
05:46oggi lo vediamo sui 95,7, quindi un rendimento attorno al 4,4%, è un titolo diciamo che
05:53ha un rendimento certamente interessante, ma naturalmente essendo una scadenza 46, in questo
05:59caso abbiamo una duration elevata.
06:02I BTP green quotati su Borsa Italiana sono 5, questo è il più lungo ed è anche quello
06:07con la cedola più alta, per cui chi volesse diversificare o chi già è presente in questo
06:12mercato ne tenga presente in questo aspetto.
06:14Passo a un titolo che a me piace molto, che il mercato in realtà ha un po' trascurato
06:19negli ultimi tempi ed è un Italy 2029, Italy è una vecchia definizione di titoli che hanno
06:26caratteristiche diciamo un po' diverse da quelle dei classici BTP, lui è strutturato
06:32sui tassi swap, quindi sui tassi lunghi, in particolar modo ha il tasso trentennale
06:38meno un 0,92, con uno floor però del 4,25. Quindi è stato un titolo che nelle fasi
06:44diciamo di incertezze e di crollo dei tassi ha avvolto un ruolo molto importante. Oggi lo
06:53svolge meno, quota sui 103, fra i 103 e i 104, però secondo me è un titolo che può essere
07:01preso ancor più in considerazione oggi proprio perché è vicino a una scadenza, scadenza
07:072029, ha delle caratteristiche particolari per chi voglia considerarlo, segnalo però
07:14uno spread un po' più ampio rispetto a quello dei classici BTP. È un titolo direi un po'
07:20protettivo, è stato un titolo protettivo e che svolge ancora oggi un po' questo ruolo
07:25in considerazione di questa struttura. Altro titolo che può consentire di svolgere un ruolo
07:32di questo tipo è il CDP 2032. In questo caso abbiamo una struttura mista, un classico sigla
07:42identificazione MC multicoupon, abbiamo un fisso più variabile, andiamo fino al 26 marzo
07:532028 e un 3,5, poi diventa un Euribor 3 mesi maggiorato di spread 0,56 da giugno 2028 fino
08:03a scadenza. Sostanzialmente quota diciamo intorno leggermente sotto i 100, non è identificabile
08:10un rendimento perché naturalmente avendo la parte a tasso variabile non possiamo ipotizzare
08:19un rendimento a scadenza. Diciamo che i CDP quotati su Borsa Italiana sono parecchi, sono
08:26soprattutto dei tassi misti come questo, non sempre però sono liquidi, invece questo
08:31lo è, nel complesso lo è e ricordo che i CDP sono soggetti ad aliquota fiscale 12,5
08:37quel che li rende evidentemente più interessanti rispetto ai classici tassi variabili bancari.
08:44Procedo se tu…
08:45Vai vai vai, quello mi è saltato, senti facciamo una cosa, magari mettiamoci d'accordo, posso
08:52girare magari il file ai telespettatori che me lo richiedono perché così almeno facciamo
08:56una lista infinita, vada bene per la lista dei cose, ma almeno ce l'hanno poi…
09:01vuoi fare quello che vuoi, sei il padrone di casa. Grazie, troppo gentile. Insomma naturalmente
09:07c'è un editore, sono abituato a queste logiche. Allora Unicredit era l'altro, giusto?
09:16Esatto, Unicredit. Allora iniziamo con un indicizzato, anche questo è un titolo nuovo che quota
09:23sui 100 ha un, attenzione, l'ammontare molto modesto, un 6,5% di cedola fissa dal 27, come
09:35parlo evidentemente di cedola di date, di cedola pagata, fino al 29, poi dal 2030 diventa
09:42un 6,5% fino a scadenza, se il BTP decennale quindi è indicizzato al rendimento dei decennali
09:52sarà pari o inferiore al 4,3%. Quindi queste sono queste strutture un po' innovative, nuove
10:01che possono considerarsi interessanti per chi abbia un portafoglio ampio e evidentemente
10:08punti su una differenziazione delle strutture magari un po' meno a chi ha dei portafogli
10:14più piccoli. Attenzione, se nel 2030 questa condizione che abbiamo detto non fosse soddisfatta
10:22il rendimento alla cedola sarebbe zero, quindi se ne tinga poco. E allora passo ad una fase
10:27successiva, un Unicredit a tasso fisso, volendo evidentemente non assumersi il rischio che abbiamo
10:34visto nella fase precedente, abbiamo un 3,25-2027 tasso fisso, taglio attenzione l'8-10.000
10:44che quota leggermente sopra i 100, aliquota fiscale in questo caso il 26%, che può essere
10:53interessante proprio in ottica di diversificazione anche. Passiamo a un corporate, dobbiamo dirlo,
11:00abbiamo dei corporate purtroppo trascurati talvolta perché purtroppo c'è il problema del
11:05toglio minimo 100.000. E questo è un Pirelli, è un Pirelli con quella sigla SDG. Allora perché
11:12quella sigla? Perché è indicizzato? Allora la cedola è un 4,25 ma potrebbe aumentare se
11:19l'emittente non raggiungesse specifici obiettivi di sostenibilità che riguardano soprattutto la
11:26riduzione delle emissioni CO2. Segnalo, è importante, che in questo caso abbiamo una
11:34call nel 2027 di tipo make call. Ne abbiamo parlato in passato, questo potrebbe rendere
11:41questo titolo, che comunque evidentemente è penalizzante in termini assolutamente di
11:46totto minimo, non acquistabile da parte su alcune piattaforme che vincolano l'assenza
11:53della make call call e la rendono possibile solo, rendono possibile l'acquisto solo a operatori
12:05diciamo professionali o specializzati. Lo indico però un titolo che può essere interessante.
12:11Diciamo che la liquidità evidentemente se in un titolo 100.000 è minore rispetto a quelli
12:17che abbiamo questo filo. Siamo quasi alla fine a un cedola 12% in sterlini.
12:27Allora, devo dire, me lo ha sellecitato nelle scorse settimane un ascoltatore che ha detto
12:33ma non ne avete mai parlato, non ne ho mai parlato perché io gli OC, quelli che sono definiti
12:38one coupon, che quindi pagano un coupon solo a scadenza, non li amo e ritengo che siano
12:45un po' anche in questo caso dei titoli più per, uso una parola magari antipatica, un'elite
12:54che ha una ampia diversificazione di sottostanti. Quindi non li segnalo però, visto che un ascoltatore
13:01ce l'ha chiesto, le caratteristiche sono qua. Abbiamo una cedola al 12%, abbiamo una periodicità
13:10cedola quindi inevitabilmente non c'è, abbiamo una scadenza o la scadenza, punto forte questa
13:16cedola ma attenzione è in sterline. In questo momento sta quotando nettamente sottocento, ha
13:22una certa variabilità. Il fatto che quoti sottocento rende, perché c'è anche una call
13:30che può essere esercitata di fatto dopo un anno, se ricordo bene, dal debutto, in questo
13:39momento quota nettamente sottocento e quindi probabilmente all'emittente non potrebbe interessare
13:45fare esercitare una call. Passo un cedola, 61,25 polacco in dollari, molto interessante perché
13:54arricchisce l'offerta di emissioni dei paesi dell'est Europa in dollari. C'è Romania, c'è
14:02Bulgaria e in questo titolo, il 61,25 polonia in dollari ha evidentemente un rendimento
14:11abbastanza interessante, decisamente interessante, siamo su 6%, quota poco sopra 100, un rating
14:17a meno, ma naturalmente abbiamo un rischio duration piuttosto elevato. Ho detto che siamo
14:23alla fine, ci siamo quasi davvero, ancora due titoli, veloci, Ford, ricordo un 7, ecco
14:29questo naturalmente...
14:30Questo sarà il Poland, sì.
14:32Sì, come ho detto, poi mandatemi direttamente le richieste via mail del file, io vi giro tutto
14:37il file perché oggi, insomma, chiaramente ho avuto quei piccoli problemi nella visione,
14:42però ve lo giro direttamente così poi potete studiarvelo tutto e starci giorni e giorni.
14:47Allora, vai, prego, Ford, 7,45 in dollari.
14:51Ford, 7,45, un 2031, a me piace, è un titolo che indubbiamente andava acquistato quando è
14:57stato emesso nel 1999, ne ha passate davvero tante, nel 2021, lo ricordo, quasi a 140 dollari,
15:06oggi quota sui 109, certamente è sopra 100, però in termini di diversificazione corporate
15:13è interessante anche perché ha un lotto minimo, 1000, 1000 dollari.
15:17Diciamo che dal 2023 si muove di fatto in un trading range abbastanza stretto, quindi
15:22ormai sostanzialmente ha dei movimenti più in chiave ribassista della quotazione perché
15:30al 2031 andrà rimborso che non presumibilmente, presumibilmente rialzisti.
15:36Finisco veramente, nuovo zero coupon in peso messicani, a me piacciono, so che c'è una
15:43parte di ascoltatori che sono molto appassionati, qui c'è gli elementi e poi magari ne paghiamo
15:50in una successiva trasmissione.
15:52Va bene Lorenzo, dai, oggi basta così, va bene, abbiamo già dato, mi raccomando, se avete
15:59bisogno del file word mandatemi una richiesta al 349-8275-983 oppure a edenardagliocelaclass.it
16:06oppure a emery.denardagliocelagmail.com così ve li giro direttamente e potete studiarveli.
16:12La risolvo così, facile.
16:14L'hai risolta bene e avrai lavoro, infatti l'ho fatto apposta per darti del lavoro.
16:19Grazie, grazie, continua così.
16:21Grazie, grazie, questo è preciso.
16:25Ciao Lorenzo, settimana prossima al salone, ci sei? Vieni giù?
16:29No, al salone non ci sono, non ci sono.
16:32Vabbè, allora facciamo il collegamento, io speravo di averti…
16:35Facciamo un collegamento.
16:36Va bene, dai, e allora ci sentiamo poi martedì prossimo, noi dal salone e tu da dove sei?
16:42Ciao Lorenzo.
16:42Benissimo, grazie, buona giornata a tutti.
16:45Grazie mille.
16:46Andiamo in pausa, Forex update e poi lo spazio alle vostre domande.
16:51Grazie mille.
16:52Grazie mille.
16:52Grazie mille.
16:53Grazie mille.
16:53Grazie mille.
16:54Grazie mille.
16:55Grazie a tutti.
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