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00:04Le trimestrali americane sono uno dei driver di mercato che stanno facendo tornare l'ottimismo
00:13agli investitori. Allora andiamo ad approfondire il tema con Giacomo Kalef, Country Ed Italia
00:20di Enes Partners. Buongiorno Kalef, grazie di essere con noi.
00:25Buongiorno a lei, grazie per l'invito.
00:27Senta, ha un po' sorpreso questa inversione di rotta di BlackRock che improvvisamente
00:34sull'azionario americano passa da neutrale a overweight e la giustificazione è proprio
00:41che alla fine le trimestrali e le aziende, gli utili aziendali, i profitti aziendali saranno
00:47più forti del conflitto. La vedete così anche voi?
00:52Sicuramente mi riallaccio a quello che diceva Kali. Secondo me sulla parte dell'intelligenza
01:01artificiale è un qualcosa che ancora nel medio termine porterà sicuramente dei risultati
01:08positivi per gli investitori. Dico nel medio termine perché questo non significa che nel
01:15frattempo non ci possono essere degli incidenti o diciamo delle trimestrali che vanno molto
01:22bene ma magari sono sotto le aspettative degli analisti.
01:26Per quanto riguarda le trimestrali americane, partendo proprio da quelle bancarie e da quella
01:32di Goldman di ieri, devo dire che il contesto per il settore bancario americano nel breve termine
01:40è molto buono perché la volatilità sicuramente va a aumentare tutto ciò che è legato al trading.
01:47C'è una spinta, si vede, dal private equity per quanto riguarda le M&A e quindi altre commissioni
01:56per le banche. I tassi rimangono alti, quindi il margine di interesse nel conto economico
02:02delle banche americane sicuramente è un plus e non ci sono aspettative di tagli dei tassi
02:11di interesse. Quindi per quanto riguarda il margine di interesse delle banche dovrebbe
02:16ancora essere alto. Dico dovrebbe, l'ho detto nel breve termine, perché se ci dovessero essere
02:22ancora dei tassi alti o addirittura un rialzo dei tassi da parte della Federal Reserve causati
02:30dall'inflazione, ecco che nel medio e lungo termine gli investimenti potrebbero rallentare
02:36e il ciclo economico potrebbe rallentare. Però nel breve termine la volatilità aiuta
02:42sicuramente le banche e probabilmente aiuterà tutto il comparto bancario. Le differenze potrebbero
02:50essere nei pesi che le varie linee di business di queste grandi banche americane hanno all'interno
02:56del conto economico.
02:58Ecco, Cale Fnei ha ovviamente fatto un quadro quanto meno esistivo di quanto il contesto
03:05e lo scenario potrà in qualche modo favorire o meno il comparto bancario. C'è da dire
03:10però che questo rialzo, questo mantenimento alto dei tassi di interesse in genere non è
03:17positivo per quelli che sono i cosiddetti titoli gro, che hanno bisogno di investire, hanno
03:22bisogno di linee di credito importanti. Tra questi c'è quella tecnologia che promette
03:27tantissimo e che per questo sale tantissimo, ma nello stesso tempo ha più volte dovuto
03:33in qualche modo giustificare o trovarsi di fronte alle perplessità nate dalla gran massa
03:39di investimenti che richiede e spesso anche di esposizione. In particolare l'esposizione
03:45fa i conti con altri dubbi e perplessità in America in questo momento che derivano da quelle
03:50difficoltà legate al private credit. Lei come vede questo scenario per questo tipo
03:54di titoli?
03:57Partiamo dall'ultima cosa che ha detto che è il private credit. Rimane una vulnerabilitÃ
04:03molto forte, lo vediamo anche dagli accantonamenti che sono stati fatti nel precedente trimestre
04:10appunto da Goldman e sicuramente le redemption che derivano soprattutto da un comparto più
04:18retail mettono sotto pressione il sistema. Mettono sotto pressione un sistema che intanto
04:24è molto collegato col sistema bancario e per quello che è una vulnerabilità private
04:29credit potenziale da guardare con attenzione. Dall'altra parte dire che le big tech americane
04:39siano veramente dei titoli growth io faccio un po' fatica a dargli quella definizione.
04:45Lo posso dire su large cap e mid cap ma sulle grandi big tech che hanno tantissima liquiditÃ
04:52a parte alcune che si sono indebitate per gli investimenti però hanno ancora dei cash flow
04:59molto molto molto importanti. Come le dicevo prima c'è sempre questa lotta fra una trimestrale
05:09magari molto buona e quelle che sono le aspettative degli analisti perché è toccato un punto
05:16molto importante. Ci sono grandi aspettative sui prezzi, sono incamerate grandi aspettative
05:23sui prezzi dei titoli del settore tecnologico e poi c'è il dubbio sull'intelligenza artificiale
05:32e l'impatto che può avere su alcuni sottosettori della tecnologia per esempio il software. Quindi
05:39quella seconda vulnerabilità che comunque è legata al private credit è un'altra vulnerabilitÃ
05:47che dovremmo vedere nei prossimi mesi se quei business quindi legati ai software saranno
05:58surclassati dall'intelligenza artificiale o se riusciranno a cambiare appunto il proprio business
06:05ad adattarlo alla nuova tecnologia che è quella dell'intelligenza artificiale.
06:10E allora grazie Giacomo Calef, cante d'Italia di Enes Partners, grazie di essere stato con noi.
06:17Una buona giornata.
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