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00:04Sono in compagnia di Brunello Rosa, CEO di Rosa e Rubini Associates.
00:08In una giornata, insomma, la state raccontando di mercato con rendimenti particolarmente sotto pressione.
00:14Abbiamo visto il nostro spread BTP Bund tornare di nuovo sui 100 punti base.
00:19Abbiamo il rendimento del decennale sopra il 4,1%.
00:22Ecco, ci dobbiamo abituare ad uno scenario di questo tipo?
00:25Ci eravamo abituati troppo bene? Forse è verosimile che i rendimenti continuino a salire?
00:30Sì, cioè noi chiaramente ci siamo abituati troppo bene.
00:33Questo è un periodo quasi di great moderation, che è un po' incompatibile con gli avvenimenti geopolitici in atto in
00:42varie parti del mondo e ovviamente a partire dal Middle East.
00:45Credo che Christine Lagarde abbia detto molto bene, il mercato è troppo complacent, non sta apprezzando i rischi che ci
00:52sono.
00:53L'invasione di terra da parte degli americani a partire dall'isola dei Carghi mi sembra a questo punto quasi
01:03inevitabile,
01:04al di là di questo continuo posticipare della deadline da parte di Trump, tra l'altro unilateralmente, quindi non si
01:11capisce bene cosa sta succedendo lì.
01:13E' la prova più evidente che probabilmente si andrà a un escalation.
01:19A questo punto dobbiamo capire come finirà e quanto durerà.
01:24Chiaramente gli americani se vanno a un escalation devono finire il lavoro, cioè devono andare a regime change,
01:30perché se no rimangono impantanati in una situazione da cui non riusciranno a uscire per degli anni.
01:35Ma anche andare a finire il lavoro non è una cosa di giorni o settimane, ci vorranno mesi.
01:42L'Iran non è l'Iraq, è un territorio montuoso, con montagne molto aspre, molto alte.
01:48Chi ha provato a invaderlo nei secoli passati non ci è riuscito.
01:52Quindi è chiaro che stiamo completamente sottosprezzando il rischio di fronte a noi.
01:57E' verosimile anche aspettarsi, immaginarsi tre rialzi dei tassi consecutivi a partire da aprile, giugno e luglio?
02:06Sì, non è inverosimile perché evidentemente se quello che ho detto si realizza è uno scenario,
02:14però non è implausibile, allora l'inflazione sarà colpita a un certo punto dai rialzi del presso del petrolio
02:24che inevitabilmente arriveranno. Non ci scordiamo, l'unica leva che hanno gli iraniani per far capire agli americani
02:31che non devono tornare mai più è far risentire adesso il pain di questa loro scelta.
02:38Quindi portare il petrolio a 120, 130, 150, 200 dollari al barrire è, diciamo così, la loro strategia attuale.
02:47Con questi prezzi inevitabilmente l'inflazione ne risente, le inflation expectations possono risentirne.
02:55La Banca Centrale Europea non vuole farsi trovare in preparata come nel 2022, ha aspettato troppo a lungo.
03:01A questo punto faranno una serie di rialzi, diciamo così, preventivi, nel senso loro aggiustano il tassi.
03:07Non è tutto o niente. La Garda è stata molto chiara all'ICB Watchers Conference.
03:11Non è solo o non facciamo niente, we look through it, o facciamo tantissimo, come molti prezzavano.
03:16Esiste uno scenario intermedio su cui adesso il mercato si è assestato, cioè fare qualcosa, iniziare a aggiustare
03:22in maniera da ancorare le aspettative di inflazione e impedire di andare fuori controllo.
03:29Invece qui a Cernobbio è un'occasione come ogni anno anche per tracciare la linea dove stiamo andando.
03:35Ecco, qual è lo scenario di quest'anno? Ogni anno ce n'è una perché l'anno scorso ci troviamo
03:39a commentare i dazzi.
03:40Sì, bene. Qual è la direzione? Quanto è stato pessimista Nouriel Rubini?
03:45Nouriel, come sai, da un po' di tempo è abbastanza ottimista sulla tecnologia che ritiene essere il vero driver
03:52della crescita di medio periodo e che continuerà. Queste sono fluttuazioni di breve periodo.
03:57Ovviamente questo scenario è abbastanza condivisibile, ha due fattori che vanno pesati bene.
04:03Uno è il rischio politico rappresentato da Trump negli Stati Uniti, ci sono le elezioni a mezzo termine,
04:09non sappiamo come reagirà a una possibile, a questo punto direi quasi probabile, sconfitta
04:14o cosa farà in anticipazione di questo. E poi c'è il rischio geopolitico, cioè cosa farà Trump all'estero.
04:21Già lo abbiamo visto in atto, potrebbero uscire altri colpi di testa su Cuba e altro.
04:27Dio ce ne scampi, tuttavia se si continua a, diciamo così, intestardire sull'Iran, che forse è anche inevitabile,
04:37questo ovviamente rischia di far deragliare almeno nel breve periodo tutti i, diciamo così,
04:44segnali positivi che invece potevano vedere dallo sviluppo tecnologico.
04:48Quindi l'anno scorso erano i dazi, quest'anno mi sembra purtroppo il ritorno della guerra.
04:53L'underline themes rimane allo sviluppo tecnologico, che sicuramente è un fattore positivo,
04:59però nel breve questi fattori tendono a dominare.
05:02Grazie, grazie.
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