00:00Y el último punto que creo que es la clave de todo es cuánto va a durar este nivel de
00:05precio del petróleo.
00:06Y ahí está el tema geopolítico, que el estrecho de Hormuz, todo la...
00:11La clase de geografía de Barragán.
00:13Cuando quieran, chicos, les doy la clase.
00:15Exactamente, donde es interesante porque la región produce casi 20 millones de barriles,
00:21pero de eso, digamos, de alguna forma se estaba ahí paseando casi 8 millones de barriles en la clase de
00:27geografía.
00:28Entonces el impacto no es pleno de 20, sino el impacto es de 10, 12.
00:32Y se está tratando de ver cómo diluir eso.
00:35El gran riesgo de la guerra es si se afecta infraestructura.
00:39Porque ahí, digamos, solucionás el tema geopolítico, el tránsito...
00:44Demora tiempo la solución definitiva.
00:46Si hay un problema, digamos, en infraestructura, te complica la solución.
00:50¿Cómo estás viendo acá el impacto en Argentina?
00:52Más que nada, inflacionario.
00:54Seguramente, ¿cómo estás viendo Marzo en materia de inflación?
00:56¿Qué viste del 2,9 de febrero?
01:00Y sobre todo, ayer hubo una frase.
01:02Creo que vos tenés el corte, ¿no?
01:04Sí, si lo podemos ver así...
01:05Sí, podemos preparar el corte.
01:07Porque ayer estuvo el presidente Javier Milley en Córdoba,
01:11habló precisamente de la inflación.
01:13Y fue en un evento de la Bolsa de Comercio...
01:17La Bolsa de Comercio de Córdoba, así es.
01:19Habitualmente va tanto el presidente como Luis Caputo, en separados.
01:25Y el presidente volvió a insistir con la inflación de agosto
01:30que puede llegar a empezar con cero.
01:33Depende, como todo, de mil factores también, ¿no?
01:35Puede ser que sí, puede ser que no.
01:37Pero vos dirás, Flor.
01:38Dale, si quieren lo vemos y después nos gustaría la opinión de Fernando.
01:41Para los argentinos torcer esta historia de decadencia.
01:44Y estamos comenzando la reconstrucción de Argentina.
01:49¿La inflación es alta?
01:51Sí, claro que es alta.
01:52Pero cuando vinimos, era del 1,5 diario.
01:58Cuando llegamos, la mayorista era del 54.
02:03Como venía la dinámica, íbamos con la cantidad de pasivos monetarios
02:10en el central que hubiera quintuplicado la cantidad de dinero.
02:13Con la cantidad de deuda en pesos que hubiera aportado
02:17entre 9 y 10 bases monetarias más.
02:21Entre el problema de la CIRA, el problema de las reservas netas negativas,
02:25íbamos a ir a una hiperinflación en torno al 15.000% anual.
02:32¿Es alta la que tenemos?
02:33Sí, claro.
02:34Pero venimos del peor lugar del infierno.
02:39¿Qué opinás, Fer?
02:41¿Tienes razones?
02:42¿Del infierno o venimos?
02:44Claramente.
02:45Primero hubo un gran avance en tema inflacionario.
02:48Ninguna duda que hubo un gran avance.
02:50¿Querés sacarte?
02:51Sí, sí, sí, me lo pongo cuando haya.
02:55A ver, primero, claramente hubo un gran avance bajando la tasa de inflación.
03:01En algún momento yo trabajaba mucho con un economista, Dante Simone,
03:05que siempre decía, bueno, baja la inflación del 100 al 20 fácil,
03:09lo más difícil es bajar del 20 al 5.
03:12Y claramente estamos en ese periodo donde es el mayor desafío.
03:18A ver, si uno ve qué viene pasando con inflación y ve los datos,
03:21uno dice que viene de varios meses de aceleración de la inflación.
03:24Y yo separaría ahí por lo menos en dos el análisis.
03:28La primera parte del análisis, yo no sé si recuerdan septiembre del año pasado,
03:32pero había mucha gente que decía, finalmente Argentina no tiene pass-through.
03:37El tipo de cambio se deprecia y no pega en inflación.
03:39Y en realidad yo creo que había que esperar.
03:41El pass-through nunca fue inmediato o muy difícilmente es inmediato.
03:46Entonces parte del impacto que estamos teniendo,
03:48bueno, la depreciación que tuvo el tipo de cambio el año pasado,
03:51en algún momento se lo iba a pagar en precio y se lo está pagando.
03:54El segundo impacto que tiene inflación importante es que,
03:59dada la composición del consumo en Argentina,
04:02tenés casi 8% explicado del índice de precios por el precio de la carne.
04:05Y cuando uno se fija, los últimos dos años,
04:08el precio internacional de la carne en dólares subió más de 70%,
04:12el último año más de 25% y en los últimos dos meses más de 10%.
04:18Entonces eso tenés un impacto directo que el precio internacional por tipo de cambio
04:24multiplicado por el ponderador que 8% te pegue directamente en precio.
04:28Entonces cuando uno agarra la evolución del IPC y le neteás solamente a efectos estadísticos,
04:35¿qué le pasó al precio de la carne?
04:36De nuevo, con la idea de que hay que separar lo que es un efecto inflacionario
04:41que un cambio de precio relativo.
04:43Si sube el precio de la carne, eso no es inflacionario,
04:45está subiendo el precio de ese producto exclusivamente.
04:49Y uno ve que la inflación está bastante estabilizada los últimos seis meses,
04:53en torno al 2%, pero es cierto que los últimos dos o tres meses
04:57hay una pequeña aceleración.
04:58Pero es completamente el índice distinto que el general y el descarnado.
05:04¿Y lo ves probable la frase del presidente respecto a que agosto puede empezar con cero coma?
05:10La verdad, a ver, le pongamos el tema de la guerra de Irán.
05:15El tema de la guerra de Irán te está subiendo el precio del combustible,
05:17que de nuevo hay países ganadores, países perdedores,
05:21pero también hay sectores ganadores y perdedores.
05:23Todo el sector energético argentino ha claramente beneficiado
05:27y eventualmente puede ayudar a que el proceso de inversiones se acelere eventualmente.
05:33Pero todo el que utiliza como insumo o es consumidor de energía
05:37va a tener que pagar la energía más cara.
05:39Entonces, en ese escenario, a ver, yo creo que ya era muy difícil pensar
05:44en una inflación con cero para el mes de agosto.
05:48En el escenario actual yo diría, no sé si es imposible,
05:51pero prácticamente es muy difícil.
05:53Baja probabilidad.
05:54Bajísima probabilidad.
05:55¿Santi?
05:56Sí, Fer, yo te tomo ahí eso que dijiste de los sectores muy dinámicos
06:00de la economía como energía, petróleo, minería,
06:02y hoy conviven con otros más rezagados como industria, consumo y construcción.
06:06Te quería preguntar si ese desbalance es transitorio
06:09o refleja un cambio más estructural de la economía argentina.
06:13Mira, es buenísima la pregunta y yo creo que gran parte...
06:15Bien, bien, bien, ahí.
06:16Bien, Santi, bien.
06:17Vamos, Santi.
06:18Bien, Santi.
06:20Bien, en el natural de Medellín.
06:21Bien, bien, ahí.
06:22A ver, yo creo que gran parte del debate que enfrenta la economía argentina,
06:27por lo menos hasta que explotó la guerra en Irán,
06:29era el debate de todo el día en la economía argentina.
06:33A ver, primera cosa que yo creo que hay que tener presente,
06:38que si uno toma los datos del INDEC,
06:40diciembre del año pasado, que es el último dato publicado,
06:44fue el récord histórico de actividad económica desestacionalizada.
06:48Primer cosa que llama profundamente la atención.
06:51Y mucha gente dice, no puede ser.
06:53Y no, sí, puede ser.
06:54Hay sectores que están en máximos históricos y hay sectores que están lejos
06:59de los máximos históricos.
07:01Primer cosa.
07:02La segunda cosa que hay que tener presente es que mucha gente dice,
07:06¿y qué te va a generar crecimiento este año?
07:08Y en realidad cuando uno ve sectorialmente 2025 contra 2024,
07:13todos los sectores de la economía, salvo pesca y administración pública,
07:18registraron crecimiento.
07:20Entonces, ¿quién va a crecer este año?
07:23Posiblemente vuelvan a crecer todos los sectores de la economía.
07:27Ahora, vos hiciste una salvedad que es clave.
07:29Que es decir, bueno, está bien, industria y construcción y comercio
07:33están creciendo, pero industria y construcción está todavía 17% abajo
07:38del récord histórico que se dio en 2011,
07:40y comercio está 7% abajo que se dio en 2013.
07:44Entonces, todos crecen por debajo de su nivel.
07:48Pero la pregunta es si es estructural o no.
07:51Y yo creo que ahí viene el gran debate.
07:53Yo creo que Argentina viene de un modelo sustitutivo de importaciones
07:56de décadas que generó ese modelo sustitutivo de importación
08:01que para que sobreviva ese sector, vos tenés que cerrar la economía.
08:06Entonces, el precio de esos bienes es más caro que afuera.
08:10Pero hay dos principales perjudicados.
08:14Uno, los consumidores.
08:15Y otro, el sector exportador, porque el exportador compra
08:19los insumos más caros.
08:21Entonces, el modelo sustitutivo de importaciones,
08:25si uno ve una serie histórica, los últimos 100 años
08:28las importaciones cayeron de 60% del PBI a 12%.
08:33Entonces, uno dice, fue muy exitoso.
08:35Ahora, cuando te fijás en las exportaciones,
08:38hace 100 años eran 60% del PBI y hoy también son 12%.
08:43Entonces, te caen las impos, te caen las...
08:45Para exportar hay que importar.
08:47Absolutamente.
08:48Tan simple como es.
08:48No hay otra forma.
08:49No existe, le vendo y no le compro al mundo.
08:51Exactamente.
08:52No existe.
08:53Entonces, ahora...
Comentarios