- hace 13 horas
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00:01Estamos escuchando Llámame de Rafa Ferrari, te decíamos que el dólar por primera vez en
00:06Argentina, por primera vez no, pero es noticia cuando el dólar cae en Argentina. Estamos
00:11acostumbrados más a tensión cambiaria, crisis, el dólar subiendo, tu salario depreciándose o
00:19perdiendo valor. Bueno, eso en este momento no está pasando, en este momento el dólar viene
00:23arrastrando desde, por lo menos desde que arrancó el año, una caída sostenida, cayó más de 4%
00:28en lo que va del año, el dólar mayorista ya está por debajo de los 1.400, el oficial está
00:33ahí en
00:341.400 pesos y como te decía, cuando cae el dólar en Argentina es noticia, pero hay un fenómeno detrás
00:39de esto que te vamos a explicar con un invitado que es especialista en justamente en dólar y en
00:45finanzas, en economía. Estoy hablando del economista Cristian Butler. Cristian, ¿cómo estás? Te saluda
00:49Leandro y Agustín aquí en Alerta en la City. ¿Cómo están? Buenos días y gracias por llamar. No, gracias a
00:55vos
00:55por estar ahí. Bueno, la primera pregunta que es la de cajón que te hacen todo el tiempo es, ¿por
00:59qué está
00:59cayendo el dólar? ¿Qué está pasando? Bueno, primero está cayendo a nivel mundial frente a todas las
01:05monedas, ¿no? No es algo exclusivamente de la Argentina, sino que el dólar se ha venido debilitando
01:12y lo vemos cayendo frente a todas las monedas. Segundo, en Argentina está pasando una operación, digamos,
01:19bastante, no te diría rara, pero que es lo que impulsa esta caída del dólar, que se están colocando
01:26deuda en dólares, ¿sí? Tanto privada como pública. Pública hubo colocación de títulos públicos de provincias
01:34principalmente en dólares, que están obligados, sobre todo la deuda privada está obligada, esos préstamos
01:42que obtienen las empresas en dólares, a liquidarlos en el mercado. O sea, esto son todavía las regulaciones
01:48que se mantienen, ¿no? En materia de cambiarias, están obligados a automáticamente venderlos
01:54en el mercado. Eso te genera una sobreoferta, ¿no? De dólares en el mercado. Esa sobreoferta
02:01de dólares en el mercado es lo que está haciendo caer el tipo de cambio y mientras tanto aprovecha
02:06lo que me parece muy bien y positivo el Banco Central para comprar dólares. Ahora, sepamos lo siguiente,
02:13esto es, digamos, una sobreoferta temporal, producto de estos créditos que se colocan, que hoy
02:21funcionan como oferta, pero el día que vos tenés que pagar los créditos, ¿sí? Capital e interés,
02:27generás la demanda sobre esos dólares. O sea, esto siempre es bueno remarcarlo, ¿por qué?
02:33Porque en Argentina esto suele suceder, que nos ponemos muy contentos cuando entran dólares
02:38y después nos ponemos locos cuando salen. Bueno, obviamente que el crédito que entra,
02:43los dólares que entran por un préstamo, en algún momento se van a tener que pagar
02:48y en ese momento van a salir.
02:50Hola, Cristian, ¿cómo estás? Te saluda, Agustín. Gracias por estar con nosotros.
02:53Entonces, lo que entiendo, para contarle también al público, es este dólar de 1.400
02:59es más por una cuestión de contexto, ¿no? Porque el dólar haya encontrado ahí un valor
03:05que es de referencia, como se dice siempre, para que la economía funcione.
03:08Digamos, ¿está más influenciado ese precio por el contexto particular de estos meses
03:12que por lo que realmente el dólar debería valer?
03:16A ver, el dólar vale lo que el mercado lo determina siempre, ¿no?
03:21O sea, siempre es así. Lo que yo marco es, tengamos en cuenta que estos eventos
03:28que estamos hablando son los que impulsan el dólar a bajar.
03:31¿Cómo a veces tenés eventos que impulsan el dólar a la alza?
03:34Por ejemplo, la cobertura previa a las elecciones, ¿no?
03:37Ahí también tenés un evento particular que es, nos acercamos a las elecciones,
03:41yo siempre me siento más cómodo estando en moneda dura,
03:46y bueno, ahí tenés, digamos, un periodo en el cual tenés mayor demanda,
03:51principalmente por eso, por cobertura.
03:54Es muy difícil en Argentina hacer proyecciones, pronósticos,
03:59porque cambia todo, todo el tiempo. Entonces no te quiero llevar a eso,
04:03pero te quería preguntar, los próximos tres meses,
04:05conociendo la estacionalidad del escenario cambiario,
04:11hablo del agro en abril con la cosecha gruesa,
04:14próximos tres meses de acá a mayo, ¿qué puede pasar con el dólar?
04:17¿Cómo lo ves?
04:19A ver, yo veo que está llegando a un valor al cual ya empieza a quedar barato, ¿no?
04:27Porque, por ejemplo, vos en la presentación decías que estamos acostumbrados
04:32a ver pérdida de poder adquisitivo y demás.
04:35Ojo, seguimos teniendo pérdida de poder adquisitivo,
04:38porque el poder adquisitivo de nuestros salarios es contra la inflación.
04:41O sea, cómo se mueve el salario frente a la inflación, y ahí vos estás teniendo.
04:45Bueno, los precios están subiendo a una velocidad mucho más alta
04:50de lo que está subiendo el dólar, que en realidad está cayendo nominalmente.
04:55Entonces, en algún momento el dólar puede empezar a ser percibido como barato,
05:01y ahí se te empiezan a cambiar los flujos, ¿no?
05:04Ahí ya, bueno, ya no me conviene a este dólar tomar créditos para cambiarlo a pesos,
05:09porque, digamos, no me rinde, ¿sí?
05:13Esos pesos que yo consigo por dólar y tengo la expectativa de que puede subir
05:17en algún momento hacia adelante.
05:20Si bien vos vas a tener, digamos, un momento que es con la liquidación de la cosecha,
05:27también un flujo importante de dólares, tengamos en cuenta lo siguiente.
05:33El que vende, ¿no? El productor que vende, en realidad el que vende los dólares son las exportadoras,
05:39pero, bueno, le paga al productor, o sea, está obligado a liquidar también esos pesos,
05:44o sea, nada es voluntario, o sea, todo es por obligación en la Argentina,
05:48o sea, la mayor cantidad de ventas es por obligación en la Argentina.
05:52Entonces, está obligado a vender los dólares de las importaciones,
05:56digamos, venderlo en el mercado y hacerse de pesos.
06:01Pero cuando le da esos pesos al productor,
06:03el productor muchas veces lo que vemos es, obviamente,
06:07paga sus gastos, sus inversiones y demás,
06:10pero después otra parte la vuelve a doralizar, ¿no?
06:13Entonces, no es que es solamente flujo de entrada, de venta de dólares,
06:17sino que parte de esas ventas de dólares después también se transforman en compras.
06:21Ahora, Cristian, pensando en lo que viene del año, teniendo en cuenta,
06:25como decís vos, que, bueno, después viene, estamos en este contexto,
06:27después viene, tenés cosecha, no hay un evento electoral,
06:30que generalmente es donde más uno trata de cubrirse y demás,
06:35¿no ves que puede ser un año de estabilidad en este,
06:38salvo que, o qué factor ves que pueda cambiarlo,
06:41teniendo en cuenta que, por lo menos, en 2026 están despejados todas esas variables?
06:47Bueno, vos tenés también compromisos a pagar en dólares, ¿sí?
06:51Tanto públicos como privados, ahí vos tenés una demanda.
06:55Después está la demanda, que siempre es una demanda importante,
06:58y cuanto más barato se perciba, más importante se vuelve la demanda,
07:03digamos, para comprar dólares para atesoramiento, ¿no?,
07:07de los individuos.
07:08Hoy, por suerte, se sacó el cepo a los individuos,
07:14entonces ahí también podés llegar a tener una mayor dolarización o mayores compras.
07:22Yo creo que la estabilidad cambiaria es algo que se construye diariamente,
07:27y que vos no podés decir el 12 de febrero, 13 de febrero,
07:32que ya tenés despejado, digamos, el año,
07:36porque depende de infinidad de cosas,
07:38a qué precios llegue el tipo de cambio,
07:40cómo se sigan moviendo los precios internos de la economía argentina,
07:43o sea, la inflación.
07:45¿Qué pasa con las importaciones?
07:47O sea, estamos viendo que las importaciones están creciendo
07:50a un volumen mucho mayor que las exportaciones,
07:54y si encima tenemos apertura comercial,
07:57y un dólar que se abarata más,
07:59eso te va a impulsar todavía más,
08:01el tema de las importaciones.
08:03Entonces, yo creo que hay que mantener,
08:07intentar mantener la estabilidad de nuestra moneda,
08:10que de eso se trata cuando hablamos de si sube o no sube el dólar,
08:14y que es un trabajo, como te decía, diario,
08:18que no lo puedes dar como resuelto al 13 de febrero,
08:24porque la realidad es que hemos visto más de una vez que,
08:29no sé, ejemplo,
08:31en el 2017 el gobierno había ganado las elecciones,
08:38en enero del 2018 Caputo había hecho una mega colocación de deuda,
08:43en abril estábamos en el FMI,
08:45o sea, la dinámica de la Argentina es muy grande, muy fuerte,
08:50hoy cuando el Banco Central compra dólares,
08:54emite pesos, o sea, está habiendo más pesos en la calle,
08:59esos pesos los retira el Tesoro colocando deuda,
09:03antes los retiraba el Banco Central colocando deuda y pagando tasa,
09:08hoy los retira el Tesoro colocando deuda y pagando tasa,
09:11bueno, en algún momento puede pasar también lo que pasó en ese momento,
09:15que esos inversores decidan volverse a dólares
09:18y tener ahí una mayor demanda,
09:21o sea, esto es un trabajo diario,
09:24en el cual hay que aprovechar los momentos de estabilidad,
09:29el Banco Central me parece que hoy los está aprovechando correctamente
09:33y que hay que seguirlo día a día, ¿no?
09:35Cristian, el carry trade está en la boca de todos hoy,
09:39en el mercado, en los medios de comunicación, en la calle,
09:41todos hablando de eso, que es hacer tasa en pesos básicamente,
09:45teniendo en cuenta esto que vos decís que el dólar empieza a quedar barato
09:48con esta caída, ¿se vuelve riesgoso hacer carry trade?
09:52A ver, carry trade es salir de dólares, hacer tasa en pesos para volver a dólares,
09:58o sea, empezás y terminás en dólares,
10:01eso generalmente es el carry trade.
10:03El carry trade es más, o sea, tenés más incentivos a hacer carry trade
10:09cuanto más cerca estás del techo de la banda.
10:12¿Por qué? Porque el dólar puede subir poco, ¿no?
10:14O sea, si yo sé que el dólar está a 3, 4% de la banda,
10:19bueno, busco una tasa que me supere lo que puede llegar a subir el dólar
10:23y puedo hacer carry trade, digamos, con mayor seguridad, digamos.
10:28Hoy, el carry trade, digamos, está quedando un poco más riesgoso.
10:33¿Por qué? Porque con esta baja del dólar,
10:35más la suba de la banda por la inflación,
10:38acuérdate que la banda ahora ajusta por inflación,
10:41entonces, en el mes de marzo va a ajustar por la inflación que tuvimos en enero,
10:47bueno, vas a tener a fin de marzo, al día de hoy,
10:50un 18% que puede subir el dólar.
10:53Bueno, es un número, digamos, importante a los aspectos de decir, bueno,
11:00para hacer carry trade hoy, y está más arriesgado, ¿sí?,
11:04que haberlo hecho cuando vos estabas a 3% del techo de la banda,
11:10porque hoy no tenés ninguna tasa en el mercado que te pueda cubrir
11:14de ese potencial riesgo que puede llegar a subir el tipo de cambio.
11:20O sea, que suba el techo de la banda no significa que vaya a subir el dólar,
11:25en realidad, sino que puede subir sin que tenga que intervenir el Banco Central.
11:30¿Sí?
11:31Y bueno, hoy ese puede subir,
11:33ese gap que vos tenés entre el valor del dólar hoy,
11:38y al cual podrías llegar en marzo,
11:40no tenés ninguna tasa que te lo asegure ganadora, ¿no?
11:45O sea, no hay tasa en el mercado hoy en día, ningún instrumento,
11:48por suerte, ¿no?, porque sería una tasa muy alta,
11:51pero por suerte no tenés ninguna tasa que te asegure eso.
11:54Entonces, el carry trade hoy, yo te diría que,
11:56bueno, te voy a decir que va a desaparecer,
11:59porque los flujos todavía te pueden marcar seguir haciendo esa operación,
12:03pero sí que es más riesgoso.
12:05Cristian, ese análisis para alguien que, nada,
12:08está en finanzas en los mercados,
12:10capaz es más, nada, digerible de alguna manera,
12:13pero las últimas semanas vimos mucho,
12:14por lo menos en Instagram, mucho influencer,
12:18recomendando comprar letras para hacer tasas,
12:20que capaz le habla un público más masivo,
12:22que no está en el día a día,
12:23y capaz piensa, bueno, hago esto y listo,
12:25y ya estoy, ¿viste?
12:26Y como se olvida un poco,
12:27lo cual es riesgoso en el carry trade,
12:29como decías vos, hay algo del día a día.
12:31Apelo un poco más a tu rol de consultor, de analista,
12:34para alguien que no está tan en el día a día,
12:36no tiene tanto conocimiento,
12:39quizás no es el mejor,
12:40o sea, es como un momento para recomendar no hacer esto,
12:42o por lo menos no seguir esos videos de Instagram,
12:44donde todo el mundo te está diciendo,
12:45comprar alguna letra,
12:46o capaz todavía hay tiempo para entrar.
12:49Mirá, yo diría que tenga en cuenta que es más arriesgado,
12:54que ya no es una ganancia tan asegurada ir a tasa,
12:58pero para quien no está en las finanzas todos los días,
13:02y no sigue esto diariamente,
13:05porque tiene otra actividad y demás,
13:07lo mejor siempre es diversificar.
13:09O sea, mirá,
13:11¿querés poner algo a tasa para ver si podés aprovechar,
13:15si esto se sostiene, digamos, un tiempo más,
13:18y vos podés sacarle provecho a eso?
13:20Bueno, poné una parte de tu capital.
13:22Otra parte de tu capital,
13:24más pequeña,
13:25de acuerdo también a cuánto sepas vos de inversiones,
13:30podés tenerla en activos argentinos de renta variable,
13:34vistes acciones y demás,
13:36podés cubrirte con dólares,
13:37tenés dólares, querés cubrirte,
13:38bueno, tenés los CDR,
13:40que son las acciones o índices americanos o extranjeros,
13:46como también podés comprar CDR de Brasil,
13:50podés comprar, como es el Bovespa y demás,
13:56que son el índice brasileño para cubrirte,
13:59incluso mercados emergentes,
14:00o sea, tenés realmente muchas otras herramientas
14:03y hasta si vos querés algo mucho más tranquilo, seguro,
14:07más, bueno, te podés ir a una obligación negociable,
14:10¿sí?, de una empresa de primera línea,
14:12una YPF y demás,
14:14que te rinden 6, 7% en dólares,
14:18y que sabés que, digamos,
14:20generalmente estás cubierto en dólares
14:22y frente a una empresa con mucho respaldo.
14:26Cristian Buteler es economista,
14:28la verdad que muy linda la charla para entender un poco
14:30lo que está pasando con el dólar,
14:31¿no?, y entender un poco también el escenario que se le abre
14:35a los ahorristas y a los inversores,
14:37un escenario que siempre hay que tener mucha cautela
14:40porque, como decía Cristian,
14:41bueno, puede cambiar todo y esta caída del dólar,
14:45bueno, no, tal vez empieza a encontrar su piso,
14:49no lo sabemos,
14:50pero hay que tener siempre precaución a la hora de tomar decisiones.
14:53Cristian, muchas gracias por esta charla,
14:55te mando un abrazo.
14:56No, por favor, gracias a ustedes
14:57y buen fin de semana para todos.
14:58Igualmente.
14:59Bueno, interesante, dos definiciones,
15:01me quedo con dos definiciones, Cristian.
15:03Uno, el dólar empieza a quedar barato,
15:05un dato para los que están escuchando alerta en la City,
15:08y otro, el carry trade empieza a ser riesgoso.
15:11No significa que vayas a perder con el carry trade,
15:13pero hay un riesgo atrás.
15:14Y, para sumar a eso,
15:17en los últimos dos o tres días,
15:18muchos analistas financieros en Twitter
15:20empezando a preguntarse si es momento de desarmar.
15:22Digo, ya empieza a haber eso,
15:25así que a tener cuidado para lo que puede venir,
15:27porque puede haber mucha volatilidad.
15:29Vamos a una tanda,
15:31un termite de música,
15:31enseguida venimos con más alerta en la City.
15:33Quédate.
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