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00:06Ben tornati in seconda parte di analisi fondamentale, il nostro approfondimento che spulcia i bilanci
00:12delle società quotate italiane, quest'oggi stiamo lavorando su Enervit, la riclassifica
00:17del conto economico è già stata fatta e adesso ci tocca la riclassifica dello Stato patrimoniale
00:21che ha qualche piccola cosa a livello di magazzino, sono curioso, prego, prego, dai, Francesca
00:26Sabatini, Banca Profilo. Allora, Stato patrimoniale, dobbiamo riorganizzare ovviamente le voci di
00:34Stato patrimoniale in attivo fisso strumentale, quindi tutte quelle immobilizzazioni che vengono
00:39utilizzate per lo svolgimento dell'attività strumentale core dell'azienda, immobilizzazioni
00:46materiali, diritti di uso, IFRS 16 dal 2019, avviamento e altre immobilizzazioni materiali.
00:54Allora, qui facciamo un attimo dettaglio sugli IFRS, ricordatevi che viene introdotto
01:02il 16 nel 2019, quindi fino ad allora non devono essere evidenziati i leasing, questo
01:09comporta quindi l'evidenziazione dei diritti di uso inattivo e del corrispondente debito
01:15per leasing nella posizione finanziaria netta. Dal punto di vista economico, qui vi ho fatto
01:20proprio un attimino dei numeri su quello che è successo con la prima applicazione, perché
01:26Enervit in effetti dà il dettaglio e quindi potrebbe essere una cosa carina e interessante
01:31metterlo e farvelo vedere. Nella prima applicazione quindi del principio contabile nel 2019 cosa
01:37succede? Si riduce di 914 mila euro il costo di godimento di beni di terzi, va bene? Quindi va
01:44via dal conto economico il costo d'affitto sostanzialmente e quindi aumenta l'EBIDA. Aumenta
01:51però la voce di ammortamenti per 617k e aumenta la voce ovviamente degli oneri finanziari per
01:59386k. Quello lì in posizione finanziaria? Questi due intanto siamo ancora in conto economico
02:04che riduce quindi l'utile netto di 89k. Quindi a fronte di un aumento di EBIDA di 914 ho una
02:10riduzione di utile netto di 89 mila. Lato invece stato patrimoniale ho un aumento di mobilizzazioni
02:19per diritti di uso per 3 milioni e un aumento di debiti finanziari più o meno per gli stessi
02:24importi, cioè 3 milioni e mezzo. Quindi questo è proprio quello che contabilmente viene fatto
02:30nella prima applicazione del principio contabile nuovo nel 2019. Vediamo sotto. Sotto vi ricordate
02:38che dal punto di vista delle altre attività o passività che quindi sono finanziarie e sono
02:44fiscali, noi le teniamo a margine perché non vanno a costruire il capitale investito netto
02:51operativo, quindi le avremo a lungo nella parte alta e a breve nella parte in basso. Quello
02:57che invece ci interessa è il capitale circolante netto operativo che è formato solo da tre voci,
03:02crediti commerciali, magazzino e debiti commerciali. Vediamo qual è l'evoluzione, partiamo nel
03:082015 da 4 milioni e arriviamo nel 2024 a 11 milioni. Quello che ci interessa è l'incidenza
03:16sui ricavi che se è sempre stata al di sotto del 10% balza diciamo al 10% nel 2022,
03:25al 12% quindi
03:27fa il picco nel 2023, si riduce un pochino all'11% ma è ancora diciamo sopra al 10%
03:34nel
03:352024. Andiamo a vedere i dettagli di questa crescita del circolante e come dicevo prima
03:41abbiamo accennato è un problema sostanzialmente di magazzino, infatti vedete che l'incidenza
03:48dei crediti commerciali nel tempo è stata sostanzialmente stabile o un pochino più elevata,
03:54vedete è stato 18, 16, 17, 18 quindi abbastanza stabile, mentre se andiamo a guardare l'incidenza
04:01nel magazzino fa proprio il picco nel 2024 al 14% dei ricavi che è un valore che non è
04:08stato
04:08mai visto prima, nemmeno nei tempi del Covid quando era il 12, quindi c'è un po' di tensione
04:15a livello di magazzino. Questa cosa qui fa portare quindi il circolante, l'incidenza
04:22del circolante a 4 punti percentuali sopra ovviamente nei 10 anni e appunto vi ripeto questo
04:29picco di magazzino nel 2024. Allora che cosa ci racconta? Enervit ci dice è uno stockpiling
04:38spiegato, cioè un accumulo di stock spiegato è dovuto alla copertura per aumento dei prezzi
04:47della materia prima, quindi lui dice io voglio comprare più materia prima perché come abbiamo
04:53visto anche nel conto economico aumenta i prezzi della materia prima, io mi blocco il prezzo,
04:57una sorta di copertura di edging.
05:01E previsioni di crescita delle vendite, questa cosa deve essere abbastanza temporanea o comunque
05:08non può peggiorare. Se andiamo nel 2025 perché poi vediamo gli effetti anche sul debito perché
05:13quella è la cosa, e sui flussi di cassa. Nel 2025 cosa succede?
05:17Io sto con loro, se fanno una roba del genere.
05:21Nel semestre quello che succede è che da un picco massimo di 11 milioni di circolanti
05:28arriviamo a 18 in un semestre, cioè prendiamo altri 7 milioni di circolanti di cui, di cui
05:37perché dobbiamo guardare il magazzino. Ma scusa, soltanto con un 5% si aumenta così tanto
05:40il circolante, fammi capire. Cosa?
05:43Ma soltanto con un 5% vai a incidere così tanto sul circolante.
05:48Guarda qua, da 6, che era nel 2021 il magazzino diventa 9, 9,7, 13, quindi prende 4 milioni
05:55nel 2024 e guardate in 6 mesi quanto prende, un altro milione solo in 6 mesi, solo la parte
06:01del magazzino. Quindi ci sta che continuano a fare accumulo per le materie prime, però
06:08diciamo che io devo vederlo anche nei risultati dei ricavi. Abbiamo visto che i ricavi sono
06:13nel rallentamento.
06:14Ho capito, ma non lo puoi vedere adesso, dai conti dei conti.
06:17Vediamo l'impatto che ha sul debito, perché quello secondo me è molto importante.
06:24Allora, scusate, torno un attimo indietro. Col circolante sapete che costruiamo il capitale
06:28investito netto operativo, che è l'attivo fisso strumentale più il CCN operativo al netto
06:34del TFR. Sotto che cosa abbiamo? Le due fonti di finanziamento, vi ricordate, il patrimonio
06:39netto e d'altra parte il debito finanziario. Allora Enervit ha una situazione di cassa,
06:45praticamente quasi sempre al di là del momento del Covid, una situazione o praticamente di
06:52break even dal punto di vista della cassa e del debito, oppure addirittura di leggera
06:57cassa positiva. Mai ho avuto situazioni...
07:00Ma perché ce l'hai col... Ma io, scusa, ma dove devo firmare per un bilancio così?
07:05Cosa è successo nel 2025? Un bel 7 milioni di debito.
07:11Rispetto alla cassa...
07:12Rispetto alla cassa che avevo di fine anno, quindi a dicembre avevo meno uno, cioè cassa
07:17positiva per uno, scusatemi, a giugno del 2025 ho un bel 7 milioni di debito.
07:25Tutto magazzino.
07:26Incremento per aumento significativo del CCN.
07:29Tutto magazzino.
07:30Tutto magazzino.
07:31Io voglio credere in loro, dai, lo stanno facendo per guadagnarci.
07:35Allora no, c'è un aspetto che va approfondito, l'analista lo va a approfondire, che è la
07:40stagionalità. Quindi andando a guardare il 2024, quindi non mi fermo a guardare cosa
07:46è successo a giugno 2025, ma vado a vedere se a giugno 2024 la situazione è com'era.
07:52E in realtà a giugno 2024 avevamo già 5 milioni di debito. Quindi che cosa significa?
07:58Che significa che il trend è stato ho 5 milioni di debito a giugno 2024, passo a un
08:03milione di cassa, quindi scarico nel secondo semestre 2024, torno a 7 milioni di debito
08:10nel primo semestre 2025, quindi al di là di questa variazione di CCN ci si può aspettare,
08:17e dobbiamo aspettare i conti del 2025, uno scarico nel secondo H del 2025. Cioè se è
08:23una questione, oltre allo stockpiling di cui abbiamo detto, anche stagionale, non ci
08:29preoccupiamo. Quindi aspettiamo il dato di fine anno per vedere se da questo 7 c'è
08:34uno scarico di magazzino per cui torniamo in una situazione almeno di parità.
08:40Ok? Quindi questo è tutto il ragionamento che abbiamo fatto. Andiamo sui ratio, i ratio
08:48sono ratio aziendali ovviamente buoni, abbiamo nel 2024 un 16% di ROI, un 13% di ROE, un debito
08:56a fine 2024 che aveva cassa, quindi ricordatevi quello che vi ho detto, oggi la situazione non
09:02è questa, e un EBIT in 3 scovre, quindi una copertura di oneri finanziari con l'EBIT molto
09:08elevata. E che va bene, no? Va bene. Gli unici due punti quindi sono da guardare. Però è in forte
09:13calo rispetto al 2023, eh?
09:17È in forte calo ma perché è calato l'EBIT. Questo l'abbiamo visto. L'altra cosa che volevo dirvi...
09:26Sì? Quindi è il monitoraggio, quindi l'analista dovrà vedere...
09:31CCN e PFN. Esatto. Se effettivamente questo 7 milioni si scarica o meno nel fine anno.
09:38Free cash flow. Quello che ci aspettiamo è che lo stesso che ci siamo detti ovviamente col circolante
09:48nello stato patrimoniale ce lo troviamo ad abbattere il free cash flow. L'abbiamo imparato ormai questo
09:53che se aumenta il circolante assorbe cassa. Quindi se negli anni questa variazione di circolante è stata
10:01minima, ok? O addirittura positiva, negli anni 22, 23 e 24 assorbe cassa. Soprattutto nel 22, nel 23.
10:16Ma assorbe cassa tanto da dire che da 5 milioni sostanzialmente di EBIT adjusted arriviamo a 4 milioni
10:26di free cash flow, ok? Dove la componente ovviamente è una componente sia di CCN ma è anche una componente
10:34di investimenti. Perché vedete che gli investimenti da che erano 0,8 arrivano a 1,6, 1,5 e 2
10:42,8.
10:42Quindi dobbiamo anche pensare a questa parte perché negli ultimi tre anni cosa hanno fatto?
10:47Investimenti significativi sia nel 2019 che negli ultimi tre anni, tra cui il raddoppio della linea produttiva
10:54di barrette ad erba. Quindi non stiamo solamente a guardare quanto il CCN va ad assorbire la cassa
11:02ma anche il fatto che negli ultimi tre anni gli investimenti sono stati più alti rispetto sostanzialmente
11:08alla media degli anni precedenti. Andiamo a vedere i rapporti qui tra free cash flow e EBIT,
11:15cioè la conversione dell'EBIT, quanto dell'EBIT si traduce in free cash flow e vediamo che è sempre
11:20una conversione comunque molto importante nell'intorno dell'80%. Quando guardiamo invece
11:27capex su DNA, crescono allo 0,8 quindi sono stati sempre abbastanza bassini negli anni se rapportati
11:37con il DNA negli anni precedenti, quest'anno quasi raggiungono l'unità. Quindi comunque anche nel 2024
11:43hanno fatto degli investimenti importanti. Quindi c'è la doppia cosa che incide sul free cash flow,
11:51sia ovviamente il circolante di cui abbiamo parlato ma anche questi investimenti che non sono irrilevanti.
12:00Andiamo a vedere i multipli, cioè con chi la dobbiamo andare a paragonare.
12:04Allora qui abbiamo messo tre società, no quattro società scusatemi, due, la Nestlé svizzera,
12:11la Mitzona svedese, Applied Nutrition UK e Bio Gaia svedese.
12:18Queste società, vediamo come sono in termini di marginalità e come sono in termini, ricordatevi,
12:24di crescita dell'utile prospettica. Allora sono società con margini...
12:29Ma io non la metterei, Nestlé, Mitzona, Bio Gaia...
12:33Eh beh, queste sono quelle quotate che fanno questo mestiere, eh? Non ce n'è un'altra, non ci sono
12:37altre.
12:39Quindi abbiamo margini...
12:41Nestlé...
12:41Eh, le barrette tu le compri nella Nestlé o no?
12:44No, io prendo quelle inervite.
12:46Eh, ma certo.
12:48Comunque, Nestlé, Mitzona, Applied Nutrition e Bio Gaia hanno all'interno...
12:52Però, scusami se io ti do fastidio e ti interrompo sempre, però al massimo la Nestlé
12:57ci avrà un verticale sulle barrette energetiche.
12:59Sì, ma noi non possiamo tirare fuori il verticale sul multiplo.
13:01Eh no, eh sì, invece dovremmo farlo.
13:03Sul multiplo non si può, perché non hai il pezzo di capitalizzazione di quella business di Nestlé.
13:08È quello che ti dico, che è metterlo a confronto con Nestlé.
13:10E allora non facciamo i multipli.
13:11No!
13:12Niente multipli perché non ci sono paragonabili.
13:16E questo è il problema dell'analista.
13:18L'analista, quando purtroppo non c'è, e questo in Italia capita spessissimo,
13:22perché abbiamo società che fanno quella nicchia della nicchia della nicchia e fanno solo quello
13:27e abbiamo invece la multinazionale che all'interno di tutte le sue divisioni
13:31c'è anche la nicchia nutrition e neotraceutica, no?
13:34Quindi è il problema.
13:36Però, come dico sempre ai miei ragazzi, dobbiamo valutare le differenze.
13:41Quindi non è che rinunciamo a costruire il campione.
13:44Lo costruiamo, ma valutiamo le differenze.
13:47Quindi qual è la differenza?
13:48Che la Nestlé è gigante rispetto all'Enerbit?
13:51Che la Nestlé ha tante divisioni?
13:52Se perde la divisione delle barrette vince sulla divisione dei bambini?
13:56Eh, eh, eh.
13:57Ok?
13:57Questo sicuramente è così.
13:59Quindi...
14:00E quindi come lo risolvere?
14:01Lo risolviamo dicendo che se abbiamo una mediana, ok,
14:06di 25% di EBITDA a margine, medio tra i due anni,
14:10e una crescita stimata sostanzialmente del, scusatemi, dell'8%,
14:16allora sui margini abbiamo un 15% sotto Enerbit, ok?
14:21Però possiamo dire questo, che questi margini inferiori
14:25sono in parte giustificati dal fatto che evidentemente
14:28è un'attività che fa meno margini.
14:30Quindi se l'andassimo a guardare all'interno di Nestlé
14:32probabilmente avremo dei margini più bassi, ok?
14:35Questo si può giustificare.
14:36D'altra parte, però, la cosa buona da dire
14:39che anche se Nestlé e gli altri sono società magari
14:42molto più grandi, a parte che Applied Nutrition
14:44sono 600 milioni di...
14:46E infatti questa forse è l'unica...
14:48Comunque, diciamo, anche se sono società molto più grandi,
14:51però guardate che la media della crescita stimata
14:55degli utili è 8% contro il nostro 39%.
14:58Quindi gli diamo una bella pista, noi che siamo piccolini, piccolini,
15:02cresciamo molto di più rispetto a loro, ok?
15:05Quindi, che cosa vuol dire questo?
15:07Vuol dire che se, andando a guardare Multipli,
15:12Enervit è a sconto di circa il 60% sulle vie BIDA
15:16e di circa il 50% sul price earning,
15:20questo sconto sarà in parte giustificato dal fatto che
15:23effettivamente ha minori margini
15:27ed ha una maggiore dischiosità,
15:29almeno se guardiamo al semestre del 2025,
15:32perché ha comunque una situazione di debito più elevata
15:35rispetto ai loro comparable, però d'altra parte
15:38ha una crescita prospettica ben più alta,
15:41quindi non sono così corretti questi Multipli.
15:46Quindi il fatto che sia a sconto del 60%
15:49in parte lo vado a giustificare con questo sconto qua,
15:52cioè di margine,
15:53ma d'altra parte evidentemente siamo troppo a sconto
15:56se consideriamo la crescita
15:58e se consideriamo il dividend yield,
16:01che è sicuramente più generoso in Enervit
16:05rispetto ai suoi comparable.
16:07L'altra cosa che dobbiamo dire,
16:09ricordatevi sempre,
16:09è guardare il nostro Multiplo rispetto alla storia.
16:12Quindi questo sette volte le vie BIDA,
16:162025 e 5,9 nel 2026,
16:19quindi mediamente stiamo intorno al 6,5,
16:21quant'è rispetto alla sua storia?
16:23Se andiamo a guardare il Multiplo storico,
16:26siamo circa un 11% sopra la media dei due anni,
16:31quindi in realtà non è poi così a sconto
16:34se guardiamo alla sua storia.
16:37Quindi dobbiamo combinare sempre tutti questi elementi
16:40per andare a fare poi la nostra valutazione.
16:44Quindi apparentemente a sconto rispetto a quelli
16:47che sono più grandi e forse più diversificati,
16:49uno sconto che in parte è giustificato
16:52dai minori margini non è giustificato
16:54dalle prospettive di crescita,
16:56ma guardando il suo Multiplo storico
16:58effettivamente è un 10% sopra la sua media.
17:03Quindi insomma dobbiamo pesare un po' tutti gli elementi
17:06e soprattutto stiamo a guardare il debito di fine anno.
17:09Se riesci a scaricare quel magazzino
17:11così come sta programmando da due anni.
17:14Sai che ho dato un'occhiattina mentre parlavi
17:16a un'altra piattaforma che mi dà i peers di...
17:20Non ce n'è uno dei tuoi.
17:21No? Che c'hanno?
17:22Ci abbiamo la Zenjing New Company.
17:25Che è? Dov'è?
17:26Cinese.
17:27Appunto, non si fanno mai paragoni
17:29con principi contabili diversi.
17:32Herbalife americana.
17:33Uguale.
17:35E altrimenti non mi dà niente.
17:36Esatto.
17:37Ricordatevi sempre una cosa.
17:39European players.
17:40Non andiamo su principi contabili
17:42che non c'entrano un cavolo con i nostri.
17:44L'EBIDA non è lo stesso EBIDA.
17:47Vabbè.
17:48In che senso non è lo stesso EBIDA?
17:50L'EBIDA è riclassificato con gli US Gap
17:52o i Gap cinesi.
17:53Non è assolutamente la nostra riclassifica.
17:56Scusa, io quando parlo di EBIDA degli americani direi...
18:00Certo, lo devi riclassificare.
18:04Se vuoi, ti prendi l'americana Herbalife
18:07e la vai a riclassificare.
18:08Piscina da Herbalife della situazione generale.
18:11Certo, US Gap è completamente diverso.
18:14Sia l'EBIDA...
18:15Ma veramente?
18:15Certo, sei tu che devi andare a fare lo stesso esercizio
18:18che facciamo noi qua,
18:20prendi i dati grezzi
18:21e poi ti vai a riclassificare uguali
18:23e ti costruisci l'EBIDA.
18:26Se no, sono due l'EBIDA che non si parlano,
18:28non sono omogenei.
18:29Ah!
18:31Vabbè, vi ho dato un'altra chicca.
18:33No, vabbè, mi hai scioccato
18:35perché quante volte abbiamo preso le società...
18:38Non noi, ma in generale.
18:40Ah, l'EBIDA di questo, di quell'altro, così, ma...
18:43Price Earning.
18:44Puoi provare la parola...
18:45Price Earning è l'ultima riga.
18:46L'ultima riga del conto economico.
18:49Quindi su Price Earning si può fare.
18:51Vabbè, allora...
18:52Già mi è riservato.
18:54E ho detto, scusa,
18:55in questi 25 anni di attività
18:57Cosa ho detto, finora?
18:59No, va bene.
19:00Io prendo sempre...
19:01Quando è possibile, prendo sempre Europa.
19:03I ricavi sui ricavi nostri, come loro, no?
19:05Sì, però un multiplo sui ricavi, con società che generano...
19:07No, dico in generale.
19:08No, certo.
19:10Allora, allora, è possibile che loro mettano...
19:12Sai che i ricavi, secondo i principi contabili internazionali nostri,
19:16hanno dentro anche altri ricavi di varie cose.
19:18Noi li togliamo, no?
19:20Quando facciamo i nostri ricavi.
19:21Quindi bisogna vedere cosa hanno dentro.
19:24Però è meno grave dell'EBIDA di...
19:27Lì è grave dell'EBIDA.
19:29Va bene, allora non lo dico più.
19:31Vado sull'utile.
19:33All'utile, sull'utile.
19:34Sull'utile oppure cercate qualcosa di europeo,
19:37così i principi sono identici,
19:39e poi soprattutto fate le differenze.
19:43Cioè, non è che diceva,
19:4360% di sconto la compro domani.
19:45Magari di quel 60%, il 20% è giusto,
19:48e il 30% no.
19:49O il 40% no.
19:50Francesca Sabatini, Banca Profilo e versione IAF.
19:55Vediamo un po' cosa si dice.
19:58Allora, ve la sentite fare l'analisi fondamentale di Stellantis?
20:03L'abbiamo già fatta.
20:04Però adesso con la rettifica da 20 miliardi rotti...
20:07Possiamo riprenderla?
20:08La voglio riprendere?
20:09Certo.
20:10Abbiamo già i conti...
20:12No, abbiamo solo la rettifica.
20:13No, il 2025 credo che come tutti esce a fine marzo.
20:18E quindi io aspetterei forse lì,
20:20perché così almeno vediamo...
20:21Teniamola a mente.
20:22La teniamo a mente.
20:23Allora, vediamo un po'...
20:25Buongiorno, un'analisi su Safilo?
20:28Fatta.
20:29L'abbiamo già fatta, Safilo.
20:30Il NAV si può calcolare anche con le immobilizzazioni?
20:35Immobilizzazione debiti?
20:36Punto di domanda?
20:37Sì, certo.
20:38Certamente.
20:39Il NAV è fatto con le immobilizzazioni,
20:41soprattutto per il real estate o per le holding di partecipazioni.
20:46San Lorenzo?
20:48Non l'abbiamo fatta forse?
20:49No.
20:50Controllo, ma secondo me no.
20:51La prossima analisi fondamentale è andare sulla nautica a San Lorenzo.
20:54Abbiamo fatto qualcosa sulla nautica?
20:56Che cos'era?
20:57TISG?
20:58De l'Italian Sea Group?
20:59No.
21:00Ferretti avevamo fatto?
21:02Vado a vedere perché potrebbe essere San Lorenzo.
21:04San Lorenzo.
21:05Una nautica l'abbiamo fatta sicuro.
21:07Eh sì.
21:08Eh sì.
21:09Vediamo un po' altre cose.
21:11Vabbè ragazzi, segnalate che poi o scrivetegli direttamente su LinkedIn alla Sabatini.
21:18Ah, Interpump.
21:19Questa non l'abbiamo fatta sicuro.
21:22Fissiamo?
21:22Fissiamo Interpump.
21:23Interpump fra due settimane.
21:24Allora, c'ho un annuncio da fare ragazzi.
21:26Oddio, mi devo preoccupare.
21:28Ho bisogno di estendere il mio team di analisti finanziari.
21:31Oh, attenzione, classe editori, servizio, collocamento, lavoro.
21:37Chi vuole venire a lavorare con me?
21:41Allora, la Francesca, diciamo, ti forma, eh, ti forma.
21:45Però ti forma bene, quindi...
21:48No, visto che ricevo tanti messaggi su LinkedIn, ah, il tuo mestiere, oddio, il mio sogno, eccetera, eccetera.
21:54Allora, qui c'è un'opportunità, quindi...
21:56Quanti ne hai? Uno, due?
21:57No, io ne ho due.
21:59Aperte? Posizione?
21:59No, una posizione aperta, ho due analisti già.
22:02Allora, signori, se c'è qualche...
22:04Dovete essere super bravi però, eh.
22:08Beh, scusi, ma è un minimo di informazione.
22:10No, sì, però deve partire da una base intanto importante.
22:14Economia aziendale?
22:15Sì, una magistrale sicuramente in economia aziendale, finanza, economia, quello che volete, però almeno la magistrale.
22:24Pagli.
22:24Sì, è una posizione a tempo indeterminato.
22:27Tempo indeterminato, sì, fai, un contratto, consulente, no, con...
22:31Vabbè, dai, apriamo allora servizio collocamento classe CNBC, analisti o potenziali tali.
22:39Esatto.
22:39Sappiate che...
22:40Appassionati sicuramente.
22:42La nostra Francesca Sabatini ha una posizione aperta, quindi contattatela.
22:46Open to wire, com'è che mettono open to wire?
22:50Va bene, dai, mi piace, fammi sapere come va a finire.
22:53Assolutamente.
22:53Dai, grazie mille.
22:54Buon proseguimento.
22:55Come sempre.
22:55Francesca Sabatini, Banca Profilo IAP.
22:57Ora andiamo in pausa, restate con noi al volo option trading e poi abbiamo le valute e poi chiaramente le
23:03vostre domande con l'analisi tecnica.
23:04Grazie mille.
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