00:00Vamos a pasar a otro tema, señoras y señores.
00:01Nos metemos más a fondo a analizar un poco también el desempeño que han tenido, en este caso,
00:06algunos segmentos puntuales dentro de la macroeconomía, como es la evolución del crédito a lo largo del 2025.
00:13Si bien la composición de la cartera crediticia es siempre bien particular,
00:17no deja de ser interesante cuando empezamos a analizar algunos valores desagregados
00:22y vemos algunas cuestiones llamativas incluso,
00:25lo cual refleja un poco la dinámica que ha sido característica en 2025,
00:30como ya lo compartimos en su momento.
00:32Un impulso que se ha dado mayormente por el segmento de consumo y servicios.
00:38¿Por qué es importante hablar de esto?
00:39Porque lo que concierne dentro de la cartera crediticia,
00:42que está compuesta mayoritariamente por empresas y hogar,
00:46el segmento de hogar ha tenido un incremento, digamos, notorio y llamativo en 2025,
00:52lo cual claramente no va a estar a la altura de lo que se demanda a nivel empresarial en cuestiones crediticias,
00:57pero va ganando espacio, lo cual también nos da la pauta de una mayor diversificación dentro de esa cartera,
01:04lo cual es muy, pero muy importante,
01:06porque también habla de mayor espacio de crecimiento para otros sectores de la economía.
01:11Todo esto sin mencionar, o sin dejar de lado, mejor dicho,
01:14el nivel de bancarización que vamos teniendo a nivel país
01:16y que hoy ya más de 4 millones de usuarios tienen algún tipo de producto en el sistema
01:22y esto es muy, muy clave también para lograr entender cómo se va dando esa dinámica diaria.
01:27Para hablar un poco más al respecto de estos detalles
01:30y también forma parte de este tema que estoy mencionando,
01:33de un artículo que compartía con nosotros nuestra invitada,
01:36que nos acompaña en Viasun,
01:37denominado el tema El Crédito en 2025, el motor de inclusión y dinamismo.
01:41Nos acompaña Viasun, le agradecemos por su tiempo para ahondar un poco en este tema.
01:45Ella es economista, Patricia Egotto, en esta tarde con nosotros.
01:48Patricia, ¿cómo estás? Muy buenas tardes.
01:51Hola, David. Buenas tardes. Un gusto estar de nuevo en tu programa.
01:55Gracias, Patricia. Un placer.
01:56Interesante tema de compartidas y, bueno, un poco analizar a profundidad,
02:00quizás algunos hilos que no se conectaban en su momento,
02:03habíamos nosotros compartido también esa interesante dinámica y protagonismo
02:06que tuvo el consumo y los servicios en 2025,
02:09que evidentemente, más allá de los segmentos que siempre son estrella, protagonistas,
02:14estos tomaron un nivel importante con un crecimiento de un 7% en promedio,
02:19lo cual es un indicador no menor que, bueno,
02:22se traduce también en esta dinámica que han tenido sectores como el del crédito, ¿no?
02:27Sí, asimismo, bueno, sabemos que el sistema financiero y el crédito puntualmente
02:31refleja bastante bien lo que es la dinámica económica.
02:34Y en Paraguay venimos en un proceso de diversificación económica,
02:38sabemos de que, bueno, uno de los grandes desafíos que tenemos nosotros dentro de la economía local
02:44es la diversificación a nivel de sectores económicos,
02:47y eso también se traduce en lo que respecta al crédito, ¿no?
02:51Anteriormente, en periodos anteriores, veíamos de que, bueno,
02:55el crédito estaba muy concentrado en algunos sectores que, bueno,
02:58eran los más preponderantes a nivel económico, como es el sector agropecuario,
03:02es la misma dinámica la que se traslada hoy o la que vemos en el sistema financiero,
03:07sin embargo, ya en el último periodo estamos viendo ciertos avances también
03:11en términos de diversificación del crédito.
03:14Este ha sido un año muy bueno para lo que es el crédito a los hogares,
03:17llamamos créditos a los hogares, todo lo que tiene que ver con el financiamiento del consumo
03:21y también lo que respecta a vivienda, que, bueno,
03:24han liderado un poco la concesión del crédito este año
03:27y eso ha permitido también diversificar de alguna forma
03:30lo que es la composición del crédito total.
03:33Decimos que es una buena noticia porque, bueno,
03:35esto nos da también un margen de actuación para el sistema financiero
03:39mucho más amplio, donde vemos que vamos ampliando la base justamente
03:43de sujetos de crédito, que no solamente ya hoy tienen que ver mucho
03:47con lo que es el sector agropecuario, sino que vamos incorporando también
03:50otros sectores dentro de la economía.
03:53Así que esa dinámica que vemos a nivel económico,
03:56a nivel de actividad económica, vemos que se traslada
03:58y se refleja bastante en lo que es el sistema financiero.
04:02Patricia, ahora ponemos sobre la balanza lo que es crédito-depósitos.
04:06¿Cómo ves ese equilibrio durante el 2025?
04:09Bueno, ha superado el ritmo de crecimiento de los créditos,
04:13ha sido muy superior al ritmo de crecimiento de los depósitos.
04:16Bueno, ahí tenemos un gran desafío a nivel del sistema,
04:19por sobre todo mirando un poco lo que es el contexto de liquidez,
04:23porque bueno, eso trae un poco más apretada la liquidez.
04:26Sin embargo, también creemos que este acelerado crecimiento del crédito
04:32también responde a una demanda, a una economía que está creciendo
04:36y está en desarrollo y finalmente necesita del apoyo del sector financiero.
04:41Y finalmente en el mediano plazo eso debería reacomodarse de nuevo.
04:45Sabemos que en la medida en que también las empresas vayan creciendo
04:49y vayan capitalizando toda esa inversión que han tenido este año,
04:52finalmente eso también se traduce a nivel de depósitos.
04:56Nosotros tenemos varios cambios estructurales a nivel económico
04:59que finalmente también van a terminar impactando a nivel del sistema financiero.
05:03Solamente para mencionar lo que es el grado de inversión.
05:06El grado de inversión nos abre una puerta muy grande a fondos internacionales
05:11que bueno, esperemos podamos captar y capitalizar a nivel interno
05:16y eso bueno, también amplía un poco bastante lo que es la base de depósitos
05:21para el sistema financiero y bueno, todos esos fondos que finalmente van a terminar
05:25canalizándose también a nivel económico.
05:27Un poco el pantallazo que tenemos en 2025 sería el contraste de lo que se dio en 2024,
05:33si mal no me equivoco, que fue al revés, con un mayor protagonismo
05:36de lo que concierne a depósitos, ¿no?
05:39Sí, así mismo, tenemos años distintos a nivel de sistema.
05:43Realmente este ha sido un año muy dinámico, decíamos, por el lado del consumo,
05:48de lo que es el financiamiento del consumo y también vivienda, ¿no?
05:51Eso ha traído esta dinámica en donde finalmente el ritmo de crecimiento del crédito
05:57ha superado ampliamente al ritmo de crecimiento de los depósitos
06:00y eso se traduce también un poco a nivel de precios.
06:04Lo que es tasa de interés termina un poco ajustando, siendo la variable de ajuste
06:08entre este desfasaje que existe en el crecimiento tanto de los créditos
06:12como de los depósitos, bueno, y tenemos implicancias tanto a nivel de precios
06:16como también a nivel de liquidez que finalmente se vuelven a transmitir en el mercado.
06:22Nosotros habíamos conversado hace algunos días, la semana pasada,
06:25semana de recuerdo, con la presidenta ejecutiva de Asoban
06:28y nos mencionabas más o menos eso, ese empate que ha tenido el sistema.
06:32Si bien dentro de todo el análisis es positivo para lo que deja el resultado del 2025,
06:37no obstante, digamos, la participación o el músculo del segmento financiero
06:41ha sido prudente en comparación a quizás otras dinámicas anteriores,
06:46pero no obstante tenemos un margen positivo y esto también deja un poco alta la vara
06:49para lo que va a ser este ejercicio entrante.
06:52Sí, absolutamente. Así como a nivel económico tenemos un crecimiento del PIB
06:56bastante elevado que deja un punto de partida muy alto y muy difícil de superar
07:01para este año, la misma dinámica vemos también en el sistema financiero.
07:06Ha sido un año muy bueno, si bien claramente tenemos muchos desafíos por delante
07:10y cuestiones que vamos a tener que ir ajustando seguramente para este año,
07:15la dinámica es muy buena y bueno, también se espera que estas perspectivas
07:19son bastante positivas para este año.
07:22Conjuntura, tipo de cambio, Patricia, ¿cómo estás viendo?
07:24Estamos viendo un dólar que está oscilando muchísimo, está teniendo mucha volatilidad,
07:29vemos que un día sube, como lo mencionaba recientemente, un invitado sube 200 puntos,
07:33otro día baja 50, estamos viendo mucha diferencia, esto evidentemente le extrae previsibilidad
07:41a aquellos que trabajan tanto en el sector importador como exportador principalmente,
07:46pero ¿cómo observas vos? ¿Debería del Banco Central intervenir más
07:49o que el mercado solo lo vaya regulando?
07:51Bueno, nosotros tenemos un mercado cambiario que básicamente se arbitra solo,
07:57la participación del Banco Central solamente se da en momentos en donde se notan ciertos niveles
08:03de especulación o donde ya hay picos que no responden a la naturaleza del movimiento del tipo de cambio,
08:09nosotros no vemos que lo que está ocurriendo amerita una intervención mayor,
08:13pero claramente esto que hay que ir monitoreando día a día porque bueno,
08:17esta es una variable que justamente se negocia día tras día y tienen dinámicas distintas.
08:24Paraguay tiene un mercado cambiario bastante particular porque bueno, además de ser pequeño,
08:29está en desarrollo. Entonces vamos estructurando y vamos migrando hacia un modelo
08:33que seguramente va a ser mucho más estable en los próximos periodos.
08:37Sin embargo, ahora estamos atravesando un periodo de alta volatilidad considerando justamente el tamaño
08:43de nuestro mercado cambiario y la cantidad de agentes que se van sumando también a este mercado
08:48y que van a requerir claramente operaciones de cambio que finalmente con el movimiento
08:52de una multinacional muy grande termina ya afectando al precio.
08:57Eso es lo que estamos viendo. Paraguay, como les decía, está en una etapa de desarrollo económico
09:02que trae consigo una evolución en lo que es el mercado financiero.
09:06Eso va a requerir de operaciones cada vez más sofisticadas donde finalmente tienen impacto
09:11a nivel cambiario y de otras variables financieras.
09:14Así que hay que acostumbrarse un poco a vivir en este mundo de mayor volatilidad,
09:19a ir mirando el tipo de cambio y cuáles son aquellos determinantes
09:22que finalmente terminan impactando a nivel de precios e ir monitoreando eso
09:26y tratar de tener esa previsibilidad.
09:28Pero es algo probablemente con lo que vamos a convivir durante todo este periodo de desarrollo.
09:33De vuelta vuelvo a mencionar lo que es el grado de inversión porque eso trae muchos cambios
09:37a nivel financiero, a nivel mercado financiero.
09:39Entonces hay que ir un poco mirando eso, hay que ir mirando cómo vamos capitalizando
09:44todos esos fondos que vienen de afuera y cómo eso finalmente se traduce a nivel sistema.
09:50Patricia, el crecimiento que van teniendo mercados puntuales como el mercado de valores
09:54influye esto en la economía hoy o todavía es un actor chico, digamos,
09:59porque si bien está cerrando el ejercicio 2025 con un crecimiento de más de 8 mil millones de dólares
10:05en términos de volumen negociado, empieza como a llamar mucho la atención ya
10:09ese crecimiento exponencial a dos dígitos sostenido que tiene hace muchos años.
10:13Sí, así mismo. Bueno, el crecimiento relativo es muy alto considerando también el tamaño
10:18pequeño que tiene el mercado de valores. Entonces vamos a ver tasas de crecimiento
10:23grandes a dos dígitos seguramente durante mucho tiempo y hay que ir viendo cómo se amplía
10:28la base negociada hoy en el mercado de valores. Eso va a ir creciendo, la tendencia va a continuar
10:34y seguramente cada vez más aceleradamente. Hoy ya está mucho más incorporado en la mente
10:40de todos los paraguayos lo que es el mercado de valores y cómo se negocian los instrumentos
10:45y esto es algo que naturalmente va a ir creciendo. A nivel económico el impacto viene más bien
10:50por el lado financiero, ya la dinámica es distinta, sobre todo si comparamos lo que es el movimiento
10:55en el sistema financiero tradicional, donde están básicamente los bancos y financieras
11:00y lo que es el mercado de valores. Van a ver que las dinámicas van cambiando
11:04y los determinantes van cambiando. Entonces eso finalmente se traduce en el crecimiento
11:10del mercado de valores, se traduce también en la dinámica de lo que es el sistema financiero
11:14tradicional.
11:15Es muy interesante. Ahora Patricia, cuando hacemos ya poniendo sobre la balanza, un poco apuntando
11:20a lo que nos va a preparar este 2026, ya lo mencionabas hace un momento, 6% de crecimiento
11:26para el 2025, expectativas del PIB de crecimiento para este año y términos de inflación.
11:32¿Cómo la ves a la inflación? ¿Muy muy sostenidas tú durante el año pasado?
11:37Sí, así mismo. Bueno, nosotros en términos de crecimiento estamos esperando un crecimiento
11:41en torno al 4%, entre 3,8 y 4% creemos que va a estar el crecimiento en el 2026.
11:50Una dinámica positiva, no vemos grandes riesgos más que ir capitalizando todo esto nuevo
11:55que estamos viendo a nivel económico. Y en términos de precios vemos una inflación
12:00mucho más estabilizada para este año, cercana a la meta del 3.5%, sin grandes riesgos también
12:07externos, pero bueno, acá hay que entender de que la dinámica internacional también está
12:12muy movida. Entonces hay que estar muy atento a cualquier evento internacional que tenga
12:16impacto sobre todo en los precios de los commodities, donde Paraguay absorbe directamente
12:21esas variaciones y finalmente terminan impactando a nivel de precios. La baja del dólar también
12:26tiene un impacto significativo a nivel de IPC. Nosotros sabemos que bueno, tenemos una
12:31ganasta donde la parte importada es una parte importante. Entonces esta reducción del tipo
12:36de cambio que tuvimos en el 2025 y dependiendo un poco de cómo vaya la tendencia de este año
12:41también tiene su repercusión a nivel de inflación.
