00:00C'est un petit trésor qui fait baver l'Europe.
00:02210 milliards d'euros, voilà le total de l'argent russe aujourd'hui gelé sur le vieux continent.
00:08Face à cette somme, une question explosive se pose.
00:11Que faire de cet argent alors que l'Ukraine est en guerre ?
00:14Pourrait-il être utilisé pour financer l'effort de guerre ukrainien ?
00:17Les 27 pays de l'Union Européenne n'arrivent pas à se mettre d'accord.
00:20Sur le principe, c'est pas une confiscation, en tout cas c'est ce que défend l'Union Européenne,
00:25parce qu'il y a un engagement de rembourser de toute façon cet argent.
00:28Les Européens se livrent une longue bataille sur cette solution inédite.
00:32Car toucher à l'argent gelé, c'est jouer gros, s'exposer à une riposte russe féroce et de grosses secousses financières.
00:39On vous explique pourquoi utiliser l'argent russe bloqué en Europe, c'est si compliqué.
00:48Avant la guerre, la Russie, et principalement sa banque centrale,
00:52plaçaient une partie de ses réserves financières en Europe, notamment pour détenir de l'euro.
00:57C'est de l'argent qu'elle avait investi dans des obligations européennes,
01:00donc des titres de dette principalement d'État, et qui a été détenu chez Euroclear.
01:05Guillaume Benoît est journaliste au service marché des échos.
01:08Tout ce qui est finances, banques et titres de dette, ça n'a pas de secret pour lui.
01:11Euroclear, c'est ce qu'on appelle un dépositaire central,
01:14c'est-à-dire qu'il détient des titres pour le compte de ses gros clients.
01:18Ça peut être des banques commerciales, des banques centrales, des fonds souverains.
01:21C'est un peu comme un gros coffre-fort,
01:23où la Banque de Russie aurait déposé ses obligations avant les sanctions.
01:26Tout bascule après l'invasion de l'Ukraine par la Russie en février 2022.
01:31L'Union européenne sanctionne Moscou et gèle son argent sur le continent.
01:35Au bout d'un moment, ces obligations, pour la plupart, arrivent à échéance.
01:38Et donc c'est carrément du cash qui est détenu par Euroclear,
01:42et qui est du cash de la Banque de Russie,
01:43mais qui ne peut pas être rapatrié ou réinvesti, donc qui est bloqué.
01:46Résultat, 210 milliards d'euros sont immobilisés en Europe.
01:50La très grande majorité, 185 milliards, se trouve en Belgique chez Euroclear.
01:55Une petite proportion se trouve aussi en France et au Luxembourg.
01:59Depuis le début de la guerre, l'Europe n'a pas touché à cet argent.
02:02Elle a seulement utilisé les intérêts qu'il a généré.
02:04Alors, c'est là que ça devient technique.
02:07Euroclear, quand elle a du cash pour le compte de ses clients,
02:10ça ne l'intéresse pas du tout de l'avoir au bilan.
02:12Pour le conserver à leur place, elle leur facture des intérêts.
02:15Et là, comme la Banque de Russie ne peut pas rapatrier ses actifs,
02:18les intérêts s'accumulent, s'accumulent, s'accumulent.
02:20Ils ont déjà rapporté 5 milliards d'euros,
02:22utilisés pour garantir des prêts accordés à l'Ukraine.
02:25Mais entre utiliser les intérêts de ses avoirs et ses avoirs eux-mêmes,
02:29il y a un petit écart qui pose de gros problèmes.
02:33L'Europe a commencé par geler cet argent indéfiniment.
02:37Jusqu'ici, leur gel devait être renouvelé tous les 6 mois,
02:40à l'unanimité des 27.
02:41Or, la Hongrie de Viktor Orban, très proche de Poutine,
02:45menaçait systématiquement cette reconduction.
02:47Cette première étape était nécessaire pour utiliser cet argent gelé.
02:50Le 18 décembre 2025, les Européens devaient passer à la seconde étape.
02:55Ils n'ont pas réussi.
02:56L'idée, c'était d'autroyer un prêt de réparation de 90 milliards d'euros à l'Ukraine,
03:00garanti par ses avoirs russes.
03:02Concrètement, ce prêt ne serait remboursé qu'à la fin de la guerre,
03:06et uniquement si la Russie verse des réparations à l'Ukraine.
03:08La Banque mondiale évalue le coût de la reconstruction du pays à 500 milliards de dollars.
03:13Quand la Russie verserait des dommages à l'Ukraine,
03:16alors l'Ukraine, grâce à cet argent, pourrait rembourser le prêt que lui ont fait les Européens.
03:21Les Européens rembourseraient Euroclear, Euroclear rembourserait la Banque de Russie.
03:25Sur le principe, ce n'est pas une confiscation,
03:27en tout cas c'est ce que défend l'Union Européenne,
03:29parce qu'il y a un engagement de rembourser de toute façon cet argent.
03:33Si la Russie refuse de verser des réparations,
03:35alors l'Ukraine n'aurait pas à rembourser son prêt,
03:38et l'Europe empaucherait les avoirs russes en contrepartie.
03:41Vu d'ici, ça semble plutôt simple.
03:43Mais alors pourquoi l'Europe ne l'a toujours pas fait ?
03:46Si ça a pris autant de temps de mener cette réflexion,
03:51c'est d'abord parce qu'au départ, il n'y avait pas forcément un besoin immédiat.
03:54On pouvait espérer que la guerre allait prendre fin assez vite,
03:59que l'effort fourni par les Européens et les Américains
04:03allait permettre une solution assez rapide.
04:07Sauf que la guerre s'est enlisée, les Etats-Unis se sont désengagés,
04:10et les pays européens ont déjà fourni 188 milliards d'euros d'aides
04:14selon le Kiel Institute for the World Economy.
04:16Ils ne peuvent pas s'endetter davantage.
04:18Et oui, ce n'est pas un scoop, la France cherche désespérément à réduire sa dette.
04:21Ces avoirs gelés apparaissent donc comme une bouée de sauvetage
04:24pour financer l'Ukraine bientôt à court d'argent.
04:27Kiev a de quoi tenir jusqu'à la fin du premier trimestre 2026.
04:30Au-delà, elle a besoin de 137 milliards d'euros
04:33pour poursuivre son effort de guerre jusqu'en 2027.
04:36Les Etats-Unis ont aussi accéléré la réflexion des Européens
04:39car ils lorgne sur cet argent.
04:41La première version du plan de paix de Donald Trump
04:43prévoyait d'investir 100 milliards de dollars de cet argent
04:46pour aider les entreprises américaines à financer la reconstruction en Ukraine
04:50et que les Etats-Unis percevraient 50% des bénéfices.
04:53Ce plan de paix est en cours de discussion.
04:55Mais si l'Europe ne s'entend pas pour utiliser ses avoirs,
04:58c'est aussi qu'elle joue très gros.
04:59Et les conséquences sont incertaines.
05:04Souvenez-vous, sur les 210 milliards d'euros russes gelés en Europe,
05:08185 milliards sont détenus par une seule institution,
05:11Euroclear, située à Bruxelles.
05:13Autrement dit, la Belgique est en première ligne dans cette décision.
05:16C'est pour ça qu'elle fait tout pour freiner ce projet.
05:19Imaginons que demain, la paix survienne,
05:22la Russie réclame les 90 milliards d'euros à Euroclear
05:24et ait le droit de le faire.
05:2690 milliards d'euros, c'est énorme.
05:27C'est largement plus que les fonds propres d'Euroclear.
05:29Elle ne pourrait pas sortir cet argent comme ça.
05:31Il y a un risque de faillite.
05:33S'il y a faillite, il faut l'aide.
05:34L'aide de qui ? Du gouvernement.
05:36Ça veut dire que la Belgique serait amenée à payer
05:38les 90 milliards d'euros pour aider Euroclear.
05:4090 milliards d'euros, c'est quand même 14% du PIB belge.
05:43Donc c'est énorme.
05:44Et ce n'est pas tout.
05:45En représailles, la Russie pourrait aussi saisir
05:48les actifs d'Euroclear en Russie,
05:50soit 17 milliards d'euros.
05:52La Belgique est au centre du problème.
05:54C'est elle qui prendrait la première salve de riposte russe.
05:57Et donc elle ne veut pas se retrouver dans une situation
05:59qui mènerait le pays à la ruine,
06:01ou en tout cas compliquerait vraiment son économie.
06:03En contrepartie, Bruxelles réclame
06:05d'énormes garanties financières aux pays européens.
06:07En clair, en cas de retournement de situation,
06:10la facture ne serait pas payée par la Belgique seule.
06:12Si la Russie, après ça, attaque,
06:13est au bien garde-cause,
06:14et que l'Ukraine n'a pas remboursé,
06:16et que Euroclear ne peut pas rembourser,
06:18qui va devoir rembourser ?
06:19Bruxelles.
06:20Et Bruxelles, c'est qui ?
06:21En fait, c'est les États européens.
06:22Donc, sur 90 milliards,
06:25il y aura une taux de part qui sera faite
06:26pour chaque pays en fonction de sa part
06:28dans l'économie européenne.
06:30Car Moscou a déjà prévenu,
06:31elle ne se laissera pas faire.
06:32Elle est prête à mener une vraie guerre juridique.
06:34La banque centrale russe a porté plainte
06:36devant le tribunal arbitral de Moscou
06:38et réclame 230 milliards de dollars
06:40de dommages et intérêts à Euroclear.
06:43L'institution financière se bat déjà
06:44contre plus d'une centaine de recours juridiques en Russie.
06:47La France, qui était aussi réticente au départ,
06:50a fini par soutenir l'utilisation des avoirs russes,
06:52mais pas tous.
06:53Car ces avoirs, on ne les trouve pas qu'en Belgique.
06:56L'autre question, c'est la présence d'actifs russes
06:58sur le sol français.
07:00Là, ce sont des avoirs qui sont plutôt
07:02dans les banques privées, les banques commerciales.
07:04Et là, la France s'oppose à leur utilisation
07:06pour éviter que ça porte un coût
07:08au système financier français,
07:09parce que c'est en plus dans différents établissements,
07:11et puis pour éviter les atteintes au secret bancaire.
07:13Les banques commerciales françaises
07:15détiennent environ 18 milliards d'euros
07:17d'actifs souverains russes.
07:18Elles sont parmi les plus exposées aux représailles.
07:21Et il y a un autre risque, plus lourd encore,
07:23qui pèse sur la crédibilité de la zone euro
07:25et de sa monnaie.
07:26La zone euro, elle attire un nombre
07:28d'investisseurs étrangers.
07:29Il n'y a pas que la Russie.
07:30Il y a d'autres investisseurs non européens,
07:33des grandes banques centrales,
07:34des fonds d'investissement,
07:35qui viennent acheter de l'euro.
07:36Si elles se disent que si elles vont acheter
07:38des obligations en euro
07:40qui seront détenues dans la zone euro,
07:42et qu'un jour elles se retrouvent sous sanction,
07:43on peut leur confisquer leurs dettes.
07:45Là, ils vont y réfléchir à deux fois
07:47avant d'aller mettre encore plus d'argent
07:49dans la zone euro.
07:49Et si les investisseurs ont moins confiance,
07:52ils vont demander plus d'intérêt
07:53pour compenser le risque de confiscation
07:55de leur argent.
07:55Et donc, ça va augmenter le coût de financement
07:57des pays européens.
07:58Bref, l'attractivité de la zone euro
08:00et donc de la puissance de la monnaie unique
08:02est en jeu.
08:03On observe ce même mécanisme aujourd'hui
08:04avec le dollar.
08:05Les décisions erratiques de Donald Trump,
08:07notamment sur les droits de douane,
08:09ont fait perdre la confiance
08:10à certains investisseurs.
08:11Résultat, plusieurs banques centrales
08:13réduisent leurs réserves en dollars
08:14au profit de l'or.
08:15Au-delà de l'argent,
08:16c'est aussi un message politique
08:17que veulent envoyer les Européens.
08:19Utiliser ces avoirs,
08:20c'est maintenir la pression sur Moscou
08:21pour accélérer la fin de la guerre.
08:23L'Union européenne n'abandonne pas l'idée
08:40d'utiliser les avoirs russes.
08:42Mais en attendant,
08:42les Européens vont débloquer
08:43un prêt classique,
08:45à taux zéro,
08:45de 90 milliards d'euros,
08:47que la Commission lèvera sur les marchés.
08:49De quoi couvrir les deux tiers
08:50des besoins de financement de Kiev.
08:51L'autre tiers sera apporté
08:52par des pays alliés
08:53comme le Canada ou la Norvège.
09:14Merci beaucoup d'avoir regardé
09:16ce décryptage.
09:17Dites-nous en commentaire
09:18ce que vous en pensez.
09:19Et si vous voulez nous faire plaisir
09:20pour les fêtes,
09:21abonnez-vous à notre chaîne.
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