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00:00Muchas gracias por estar aquí con nosotros.
00:02Vamos a hablar un poco de fondos y el mundo de gestión de activos.
00:06Obviamente estamos ante una nueva era de rearme
00:12y este año ha sido marcado por conflictos bélicos en muchos rincones del mundo.
00:20Entonces, hoy vamos a contar con la perspectiva de aquellos que están llevando la parte de gestión de activos,
00:27de Capital Riesgo, para que nos aporten su perspectiva de qué podemos esperar en 2026
00:34y abrirlo un poco a debate.
00:40Bueno, si me permite.
00:45Un segundo.
00:49Vale.
00:50Pues esta mañana tenemos el placer de tener a cinco ponentes líderes en el mundo de Capital Riesgo,
00:57como lo mencioné, y en gestión de carteras y en M&A.
01:01Y vamos a empezar con Daniel, que está aquí de Hyperion, es el principal del fondo Hyperion,
01:08que nos aporta su destacada experiencia en el ámbito de aeroespacial y de ciberseguridad,
01:17con experiencia en M&A desde Washington,
01:20que nos va a hablar un poco de qué diferencia el sector de defensa de Estados Unidos
01:26del que tenemos aquí en Europa.
01:28También tenemos aquí a Daniel Pascual, socio responsable del equipo de NASCA Capital,
01:37una de las principales gestoras y la que ha lanzado lo que se puede considerar
01:41como el segundo mayor fondo especializado en defensa en Europa.
01:47Francisco Simón, responsable europeo de Asset Application para la gestora de Santander,
01:53Santander Asset Management, y Dimas Cuevas Izaguirre, gestor de carteles de renta variable
02:00para Urquijo Gestión del Banco Sabadell.
02:04Y bueno, con cerca de cuatro millones de euros bajo gestión,
02:09y finalmente, pero de todas formas muy importante, Enrique Aguado Valderrama,
02:15Head of M&A and Capital Markets de Interpath Spain.
02:18Vamos a empezar con unas preguntas generales para saber un poco
02:23qué es lo que consideran estos temas.
02:28Desde sus puntos de vista, y empezamos contigo, Daniel,
02:31¿estamos ante una oportunidad coyuntural o estructural para el sector de defensa en Europa?
02:41Pues yo creo que sin duda es un cambio estructural,
02:43y me gusta que utilizaras la palabra oportunidad.
02:47Está claro que es una oportunidad, sobre todo para los alocadores de capital como nosotros,
02:53pero también, como bien entienden, es un reto.
02:56Toda oportunidad es un reto y todo reto es una oportunidad.
03:00Entonces, yo creo que parte de nuestro trabajo como actores institucionales
03:07es aumentar la eficiencia de este mercado, quizás históricamente un poco infra-invertido
03:13desde la perspectiva del capital privado,
03:16para agilizar y aumentar las capacidades en manos de los clientes finales,
03:24que al final eso es lo que importa aquí.
03:26Muchas gracias, Monique, por la pregunta,
03:28por vuestra organización,
03:29a todos los patricionadores del evento,
03:32y también una palabra de agradecimiento a los representantes de las Fuerzas Armadas aquí presentes.
03:39Muchas gracias.
03:41A ti. ¿Y seguimos contigo?
03:43En nuestro caso lo tenemos claro.
03:46Es una de las tesis de inversión del fondo.
03:50¿No funciona?
03:57¿Funciona? ¿Ahora?
04:02¿Ahora? ¿Ahora sí?
04:05Yo creo que sí.
04:07Nosotros lo tenemos claro y es la tesis sobre la que se trata el lanzamiento del fondo.
04:13Esto no es coyuntural, es estructural.
04:17Estamos hablando de modernización,
04:20de una infra-inversión en el mundo de la defensa,
04:24y por tanto nuestro fondo nace con la vocación de apoyar a la industria
04:27en un momento en el que pensamos que esto es una tendencia de décadas.
04:31Entonces, modernizar una industria cómoda de defensa, lo tenemos claro.
04:34Esto está para quedarse y es de largo plazo.
04:38Genial.
04:39Y seguimos contigo, Francisco.
04:40Sí, pues.
04:40¿Otras otra visión?
04:42Nosotros también lo vemos como una tendencia, claramente.
04:44Es una mega tendencia que vamos a tener por aquí muchos años
04:47y claramente responde a un mundo cambiante
04:50y a una situación previa de infra-inversión,
04:53como comentaban mis compañeros.
04:55El mundo cambiante y principalmente no es de ahora,
04:58no es de los últimos meses o de las últimas semanas o de este año,
05:01que es cuando el más está de moda.
05:03Incluso podríamos decir que ya en COVID fuimos conscientes
05:07de las vulnerabilidades que teníamos a la hora de depender
05:10de cadenas de suministro muy complejas
05:13y en muchas ocasiones en bienes que eran esenciales.
05:16Con lo que uno de los criterios básicos que tuvieron los países desde entonces,
05:20con una planificación mucho más estratégica,
05:22fue retomar el control de determinados aspectos claves
05:25y uno de ellos es la seguridad y la defensa.
05:28Creemos que se engloba dentro de esa tendencia.
05:30Si lo vemos, por ejemplo, en crecimiento de beneficios
05:31de algunas de las empresas europeas,
05:33no solo es este año, sino que vienen creciendo en beneficios
05:36en los últimos años a tasas mucho más altas
05:38de lo que habían hecho a lo mejor en los 15 años anteriores.
05:41Con lo que es una mega tendencia que ya ha empezado,
05:44que va a continuar porque el mundo ha cambiado.
05:46Tenemos que retomar el control de esos aspectos esenciales
05:50que cada uno de los países tiene que tener con control máximo,
05:56ya que es de prioridad máxima.
06:00Sí, yo creo que tras 30 años de infrainversión en el sector defensa,
06:05Europa se aboca al mayor rearme desde el final de la Guerra Fría.
06:11Esto no es un parche por las magnitudes que estamos viendo,
06:14es casi un plan Marshall a la europea de gasto en defensa,
06:17tecnologías de seguridad, se ha cambiado la narrativa.
06:20Ya no hablamos de una paz perpetua, sino de una preparación permanente
06:24y en ese sentido nos hemos dado cuenta, por fin,
06:27de que la dependencia tiene costes.
06:29Esa dependencia en cadenas de suministro hizo daño en el COVID con China,
06:33esa dependencia energética de Rusia hizo daño a Alemania recientemente
06:37y ahora estamos viendo los costes de esa dependencia de Estados Unidos
06:40en cuanto al paraguas de seguridad.
06:43Hay que invertir en esas industrias clave,
06:46esas capacidades críticas y en ese sentido quizás Trump nos ha despertado,
06:51nos ha insuflado esa energía geopolítica que necesitaba Europa
06:55con esa idea de mayor innovación, mayor gestión de fronteras conjuntas,
06:59mayor simplificación burocrática también.
07:02Así que esto no se hace ni de la noche a la mañana
07:04ni se deshace tampoco de la noche a la mañana,
07:07con lo cual es algo sin duda coyuntural y estructural.
07:10Nosotros estamos desde Interpaz totalmente de acuerdo,
07:14no voy a aportar nada más de lo que han dicho.
07:17Sí que es cierto que desde el punto de vista del asesor,
07:19que es un poco nuestro rol,
07:21vemos una demanda a nivel internacional.
07:23Nosotros somos una firma con varios países
07:25y esa tendencia de que si es algo estructural,
07:28creemos claramente es estructural,
07:29si bien es cierto que ha tenido componentes un poco coyunturales
07:32que se han activado, han acelerado un poco esa percepción,
07:35esa situación en la que estábamos de no conciencia
07:39de realmente la necesidad que había de invertir en la industria
07:42y ciertamente lo vemos que es una tendencia para quedarse.
07:47El BEI ha cambiado las políticas de financiación
07:49para poder entrar en estas operaciones.
07:52Eso está arrastrando a financiadores, a bancos, a fondos.
07:55Ha habido algunos fondos como los que están aquí sentados
07:57que lo han visto venir antes y se han posicionado muy bien.
08:02Pero sí que vemos una tendencia que hasta ahora en Europa
08:04no era habitual.
08:05En Estados Unidos es mucho más habitual
08:07el que haya fondos especializados, Bain, RON,
08:10es decir, una serie de fondos muy acostumbrados
08:12a invertir en defensa, en Europa no.
08:15Y vemos una demanda altísima de captación de fondos
08:18y de inversión, tanto de mané como de deuda.
08:20Nosotros estamos ahora mismo muy activos
08:22y lo vemos clarísimo que es estructural, vamos, sí.
08:27Bueno, el tablero geopolítico evoluciona, digamos,
08:30estamos ahora a golpe de un tuit, como hemos visto
08:32con la guerra comercial.
08:35Si miramos hacia los próximos cinco o seis años,
08:39¿qué oportunidades ven en el sector de defensa?
08:42¿Qué subsectores ven donde hay más potencial?
08:45Por ejemplo, el ámbito de ciberseguridad,
08:48aeroespacial, munición,
08:50o quizás de lo que se habla todos los días en Wall Street,
08:54de las estrellas,
08:55que son aquellos que están invirtiendo en IA.
08:59¿Dónde ven las oportunidades?
09:01Empezamos contigo, Daniel.
09:02Muchas gracias.
09:04Pues es una pregunta fundamental
09:06para un inversor en el sector.
09:08Yo creo que, bueno, para empezar,
09:11defensa no es un sector, ¿no?
09:13Al final es un grandísimo mercado
09:15y dentro de lo que es el mercado de defensa
09:18no hay un modelo de negocio particular.
09:22Hay todo tipo, un abanico muy amplio, ¿no?,
09:24de proveedores de servicios,
09:26de producto, ingeniería,
09:28más hardware, más software.
09:30Y yo creo que hay que tener esta visión un poco amplia
09:32para poder identificar aquellas capacidades
09:34que más van a estar demandadas
09:36por los tomadores de decisiones,
09:40como decimos nosotros en inglés, ¿no?,
09:41los clientes finales.
09:42Entonces, es algo que creo que hay que mirar
09:47caso a caso, case by case basis, ¿no?,
09:50para poder ligar un plan de negocio
09:53a una empresa concreta
09:54a aquellas necesidades que van a apretar el zapato
09:58a los clientes finales en los próximos años.
10:01En prensa no siempre están muy presentes
10:04las tecnologías de vanguardia,
10:05como pueden ser los sistemas no tripulados,
10:07la inteligencia artificial.
10:09Estoy seguro que, Daniel,
10:11igual que a nosotros,
10:12cada dos horas os llega un deck de drones de nuevo,
10:15pero hay que mirar más allá
10:17en toda la cadena de suministros, ¿no?,
10:19tier 2, tier 3,
10:21para muchas capacidades,
10:24tecnologías que también son igual de imprescindibles,
10:28pero a lo mejor no son tan evidentes,
10:30pero también tienen un papel muy importante
10:31para jugar en el ecosistema.
10:33No puedo ser nada más de acuerdo.
10:36Y nosotros tenemos una visión, digamos,
10:38muy amplia del mundo de la defensa
10:40y estamos viendo muchísimas oportunidades.
10:42Es verdad que, pues bueno,
10:44hay ciertos subsectores muy atractivos,
10:49por ejemplo, la ciberseguridad, ¿no?
10:51Nosotros, de hecho, acabamos de invertir
10:52en una compañía de ciberseguridad.
10:54El ciberespacio no conoce ni fronteras ni treguas, ¿no?
10:59Y pensamos que esto está para quedarse
11:01y que necesita una inversión constante, ¿no?
11:05Y, como decía,
11:06hemos invertido en ciberdefensa
11:09y vamos a seguir haciéndolo.
11:11Comunicaciones, ¿no?
11:12Hoy en día las comunicaciones críticas
11:13es otro factor, digamos, crítico.
11:16También hemos invertido en el sector
11:17y vemos que es un área de crecimiento natural
11:20en el mundo de la defensa, ¿no?
11:22Hablamos de, digamos,
11:24de dispositivos o de drones
11:27o vehículos no tripulados.
11:30Una tendencia clara,
11:31una, digamos, solución más flexible,
11:34menos costes y eficiente, ¿no?
11:36El mundo de la aeronáutica
11:37y todo lo que rodea la aeronáutica
11:39en el ambiente de la defensa
11:40también vemos muchas oportunidades
11:41en muchos subsectores.
11:42Podría aburriros con todas las oportunidades
11:45que estamos viendo encima de la mesa
11:47y, por tanto, nosotros,
11:49nuestra visión es de inversión global
11:51en el ámbito de la defensa.
11:54Sí, pues, en línea con lo que he contado
11:56mis compañeros,
11:57la defensa es mucho más allá
11:58de lo que a primera idea
12:00nos viene a la cabeza, ¿no?
12:01Que es la típica munición
12:03o, pues, carros de combate, etcétera, etcétera, ¿no?
12:07Nosotros, afortunadamente,
12:08no tenemos que invertir en empresas concretas
12:10como Asetaloquitos.
12:11Lo que hacemos es invertir en tendencias
12:12y, en ese sentido,
12:13nos hace el trabajo mucho más sencillo
12:16ya que podemos identificar aquellas tendencias
12:18que, en principio,
12:19creemos que van a tener mejor recorrido
12:21porque tienen una expectativa
12:23de generación de beneficios mayor
12:24y ahí sí que creemos que es clave
12:26la defensa vinculada con la parte de tecnología, ¿no?
12:30Es el futuro de la parte de defensa,
12:32de la parte de seguridad
12:33y ahí en esa línea, pues,
12:35ciberseguridad, por ejemplo,
12:36creemos que es un aspecto
12:37que ya no es exclusivo de la parte de defensa,
12:39sino que afecta a todos los ámbitos de la sociedad,
12:44al corporativo
12:45y también incluso en la esfera privada
12:47y tenemos también, pues,
12:48toda la parte relacionada con el uso dual, ¿no?
12:53También ese tipo de tecnologías
12:55creemos que van a tener gran parte de recorrido.
12:57También la parte de identificación,
13:00la parte de sensores,
13:02todo ese tipo de industrias
13:04relacionadas con la parte de tecnología
13:05creemos que van a tener
13:07un comportamiento diferencial
13:08frente a lo que sería el grueso
13:10del sector, ¿no?
13:13O de las tendencias.
13:14Con lo que identificar estas
13:15creemos que es importante
13:16para tener un comportamiento positivo
13:18y satisfactorio en las inversiones.
13:21Sí.
13:22A 5 o 10 años,
13:23sabiendo que la bola de cristal
13:25no la tenemos nadie,
13:27nosotros pensamos que
13:28esas compañías más relacionadas
13:30con lo que son tecnologías duales
13:32son aquellas que pueden estar mejor posicionadas,
13:35tengamos el escenario que tengamos,
13:37por un lado tendríamos
13:38esa defensa más convencional,
13:40más pura,
13:41municiones, cañón puro
13:42y por otro lado
13:43esa tecnología dual
13:44que estamos hablando,
13:45por ejemplo,
13:46ciberseguridad,
13:47aviación,
13:47satélites,
13:48sensores,
13:49IA,
13:49que tiene un doble uso
13:51y es esta la forma,
13:52creemos también,
13:53que nuestros vecinos europeos
13:54han podido consolidar
13:56verdaderos campeones nacionales,
13:58que no es el caso de España,
14:00lamentablemente,
14:00hemos llegado tarde ahí,
14:02a través de ese uso dual,
14:04por ejemplo,
14:04el caso de Airbus,
14:05por poner un caso muy claro,
14:07con lo cual,
14:08con esta perspectiva,
14:09creemos que uno es capaz,
14:11pues de,
14:11en función de ese escenario,
14:13estar preparado para cualquiera de ellos,
14:15con esta tecnología dual.
14:17Un poco que añadir,
14:19me quedo siempre de coche escoba,
14:22estoy totalmente de acuerdo
14:24con lo que dicen,
14:25pero con un matiz también importante,
14:27nosotros lo que vemos
14:27es que todas estas industrias,
14:29en España no falta know-how,
14:31hay mucho conocimiento,
14:31hay mucho talento,
14:33lo que falta es capacidad,
14:34capacidad de producción,
14:36luego hay unas cadenas de suministro
14:37que tienen una complejidad
14:39y nosotros pensamos,
14:40y hablando con nuestros clientes,
14:42con las compañías,
14:43realmente hay una necesidad
14:44de invertir en todas esas cadenas
14:46de suministro
14:47que son las que van subiendo
14:48hasta que al final llegan
14:49al producto final.
14:52Nosotros ahí lo que vemos
14:52es que hay una demanda enorme,
14:55creemos,
14:56o sea,
14:56toda la parte de tecnología,
14:58de inteligencia artificial,
14:59de aviones no tripulados,
15:01estamos totalmente alineados,
15:02que es lo que tira,
15:04tira mucho,
15:05pero lo difícil es encontrar algo
15:06que ahora no tira
15:07de una manera llamativa,
15:09tener en cuenta nuestra visión,
15:10hemos visto que es un sector
15:11que ha estado pasando
15:12una travesía del desierto
15:13muy, muy larga,
15:15como dicen,
15:16infrafinanciado,
15:18y ha despertado
15:19y tiene una necesidad
15:20de inversión de CAPEX
15:23y de talento de personas
15:24que es que es muy llamativo.
15:26Entonces, bueno,
15:26nosotros vemos crecimiento generalizado,
15:29pero sí que es cierto
15:30que los sectores
15:31que ya han adelantado
15:32mis compañeros de panel
15:33son los mismos
15:34que nosotros vemos
15:35que tienen ahora mismo
15:37mayor visibilidad de crecimiento.
15:38Que hay que construir
15:39una cadena de valor.
15:40Sí, sobre todo
15:42no depender muchas veces
15:43para cosas muy estratégicas
15:44de terceros países
15:46donde te pueden romper
15:46esa cadena de suministro
15:47y al final
15:48te paras una compañía.
15:50Entonces, esto es muy importante.
15:51Ahí hay una parte
15:52de inversión pública
15:53que es muy relevante
15:54en ayudar,
15:55pero luego también
15:56te das cuenta
15:56que la inversión pública
15:57cubre una parte
16:00y llega,
16:01pero suele llegar tarde.
16:03Entonces,
16:03lo que sí que vemos
16:04es que hay una oportunidad
16:05y una necesidad
16:06para esas compañías
16:07que necesitan invertir
16:09en inversores privados
16:11me da igual
16:11si es capital
16:12o es deuda
16:13alternativas
16:13para poder adelantar
16:15esas inversiones.
16:16Si te quedas parado
16:17y no inviertes
16:17o esperas a que lleguen
16:18financiación pública
16:20lo más probable
16:20es que te quedes
16:20fuera de la foto.
16:22Y esa necesidad de inversión
16:23insisto,
16:23va a toda la cadena
16:24de suministro
16:25que es bueno
16:27tenerla controlada
16:27y que es bueno
16:28para las empresas
16:29tener esa solvencia,
16:30esa seguridad.
16:30Vamos a hablar ahora
16:33de valoraciones
16:34porque aquí tenemos
16:36a dos líderes
16:37que han hecho
16:39fondos especializados
16:40en defensa
16:41y que están liderando
16:41ese empuje
16:42en Europa
16:43pero también
16:45puede haber
16:46que la gente
16:46que esté ahora
16:47pensando en entrar
16:49en defensa
16:50y
16:51tiene la sensación
16:53de que a lo mejor
16:54se están subiendo
16:55al tren tarde.
16:56Entonces
16:57hemos visto
16:59a valores
17:00en Alemania
17:02como Rheinmetall
17:03y eso
17:03que han
17:04vivido
17:06una revalorización
17:08de triple dígito.
17:11Entonces
17:12¿ven riesgos
17:13de una burbuja
17:14en algunos valores
17:16en algunos rincones
17:18del sector?
17:18Empezamos contigo.
17:20Sí,
17:20pues es una observación
17:22muy acertada.
17:24Me remitiría
17:25un poco
17:26a las reflexiones
17:26de Jesús
17:27en la mesa
17:28anterior
17:29que cada
17:31compañía
17:32es un poco
17:32un mundo
17:33en sí
17:33y nunca se puede
17:34alejar demasiado
17:35de las métricas
17:37fundamentales
17:37de la empresa
17:39en particular.
17:43Me viene a la memoria
17:45esta línea
17:46famosa
17:46de la película
17:47Willing Buyer
17:49at the current
17:49fair market value
17:50y yo creo
17:51que este intercambio
17:53este movimiento
17:53es un poco
17:54lo que facilitamos
17:55los inversores
17:56y proveedores
17:57de capital
17:58institucional
17:59proporcionar
18:00el ecosistema
18:01con este
18:02lubricante
18:03si quieres
18:04para justo
18:06proporcionar
18:06a las empresas
18:07con la gasolina
18:07que necesitan
18:08para afrontar
18:08sus necesidades
18:09de crecimiento
18:10pero hay que mirar
18:11cada uno
18:12case by case
18:13de nuevo.
18:15Sí,
18:16a ver,
18:17nosotros en Imperion
18:18nos asociamos
18:19con las empresas
18:20solo que pensemos
18:21que les podamos
18:22ayudar
18:22de una forma
18:23real
18:25post cierre
18:26nosotros no vamos
18:27a invertir
18:27en una empresa
18:28que no pensemos
18:28que vamos a ayudar
18:29a crecer
18:30cuando ya seamos socios
18:32pues sobre todo
18:33en cuanto al desarrollo
18:34de negocio
18:35nuestro conocimiento
18:36especializado
18:36del sector
18:37y esto nos permite
18:39invertir
18:40de acorde
18:41a nuestra filosofía
18:42que nosotros
18:43compramos
18:46empresas
18:46excepcionales
18:47a buenas valoraciones
18:49pero no a lo inversa
18:50hay que tener
18:50un poco de cabeza
18:51siempre
18:51y no dejarse llevar
18:53por las modas
18:53como puede
18:54verse en alguna ocasión
18:55Yo haría
18:59una diferenciación
19:00mercados públicos
19:02y economía real
19:03mercados públicos
19:05pues tienen
19:05sus dinámicas
19:07y están expuestos
19:07a digamos
19:08dinámicas
19:09de momentum
19:10expectativas
19:11de corto
19:11de largo
19:12y de esas valoraciones
19:14van por una vía
19:14y luego está
19:15la economía real
19:16la empresa pequeña
19:18mediana
19:19la empresa familiar
19:20y ahí es donde
19:21vemos
19:22un entorno
19:24de valoraciones
19:24que no se asemeja
19:26al entorno
19:27de valoraciones
19:27en los mercados públicos
19:29estamos hablando
19:29de
19:30en esos casos
19:32las valoraciones
19:33no se mueven
19:33por expectativas
19:34se mueven
19:35por contratos
19:36capacidades de ejecución
19:37se mueven
19:38por necesidades reales
19:39de estos empresarios
19:40son situaciones
19:42en las que
19:43los empresarios
19:43buscan un socio
19:44en el que apoyarse
19:45para afrontar
19:47unos retos
19:48como los que
19:48la industria
19:49de defensa
19:50requiere ahora
19:50por tanto
19:51yo haría
19:52esa diferenciación
19:53si respecto
19:55de la inversión
19:56en mercados públicos
19:58que es en la que
19:58operamos
19:59la parte
19:59de fondos de inversión
20:00y fondos de inversión
20:01tradicionales
20:02principalmente
20:03enfocados
20:04a cliente retail
20:05o cliente institucional
20:06para nosotros
20:07la clave
20:08es participar
20:08en la tendencia
20:09participar
20:10en la mega tendencia
20:11en el recorrido
20:12que tiene
20:12a medio
20:12largo plazo
20:13y ahí la clave
20:15es contar
20:16con un buen vehículo
20:17que te vaya
20:18a capturar
20:19esa tendencia
20:20de una forma
20:21diversificada
20:21donde los riesgos
20:22idiosincráticos
20:23los tengamos
20:24lo más minimizados
20:25posibles
20:26y ahí ya sabemos
20:27que en todo este tipo
20:28de mercados
20:29donde hay tendencias
20:30de largo plazo
20:31donde se producen
20:32momentos de euforia
20:33donde las valoraciones
20:34se desvían
20:35mucho de sus fundamentales
20:36tenemos también
20:36momentos de pánico
20:37donde parece que
20:38todo se acaba
20:38ahí claramente
20:41está en una tendencia
20:41de forma diversificada
20:43te evitas
20:43la volatilidad
20:44de los nombres concretos
20:46que suelen tener
20:46la beta más grande
20:48que son eternas promesas
20:49o promesas
20:50que en un principio
20:51pueden acabar
20:53teniendo éxito
20:54pero también
20:54muchos de ellos
20:55que al final
20:55en camino
20:56no lo tienen
20:57nosotros no vamos
20:58a participar de eso
20:59en los mercados públicos
21:00tenemos ya los mercados
21:01privados
21:01que lo hacen
21:02de una forma profesional
21:02y lo hacen excelente
21:03pero para el inversor
21:05más retail
21:06al inversor
21:06que está enfocado
21:07para una inversión
21:08o para tener participación
21:09en esa mega tendencia
21:11de una forma diversificada
21:12donde evite
21:13la volatilidad
21:15excesiva
21:16de los riesgos
21:16idiosincráticos
21:17creemos que es la clave
21:19Sí, a ver
21:20en cuanto al debate
21:21si hay o no burbuja
21:22en el sector defensa
21:23es cierto que el índice de defensa
21:25ha subido más de un 200%
21:27desde la invasión rusa
21:29este año lleva un 50%
21:31pese a las caídas recientes
21:32y bueno
21:33el PER
21:34del índice de defensa
21:36está en 28 veces
21:37entonces
21:37a nosotros no nos gusta
21:38hablar de valoraciones
21:40caras o baratas
21:41sino de expectativas
21:42altas o bajas
21:43en este caso
21:44las expectativas puestas
21:45sobre el sector defensa
21:46son altas
21:47y de hecho
21:48se están cumpliendo
21:49favorablemente
21:51tenemos el caso de
21:52envidia
21:53por poner un ejemplo
21:53de otro sector
21:54que tiene un PER más alto
21:55PER 45
21:56pero es que
21:57ya se ha comentado recientemente
21:58está batiendo márgenes
22:00batiendo estimaciones
22:01batiendo pedidos
22:01tenemos un poco ese caso también
22:03con el sector defensa
22:04en el sentido de que
22:05tenemos una cartera
22:06de pedidos prevista
22:077-10 años vista
22:09y está incrementando
22:10su peso
22:10en el sector industrial
22:12europeo
22:12con lo cual
22:13están entrando
22:13flujos pasivos
22:14poco a poco
22:15esto es positivo
22:16hay riesgos
22:17por supuesto
22:18riesgos políticos
22:19de que la deuda
22:20sobre PIB
22:21empiece a ser demasiado alta
22:22riesgos de elecciones
22:23o recortes de presupuesto
22:24riesgos de ejecución industrial
22:27que haya cuellos de botella
22:28que haya retrasos
22:29o riesgos de mercado
22:31también
22:31no olvidemos
22:32que los mercados
22:33son soberanos
22:34finalmente
22:34sobre todo
22:35el mercado de bonos
22:36pero también
22:36el de renta variable
22:38y hay un riesgo
22:39de titulares
22:40es claro
22:40y esto puede ir
22:42haciendo mella
22:43psicológicamente
22:43en el inversor
22:44que acabe
22:46pues retirando
22:46su inversión
22:47de un sector defensa
22:48que pueda ser
22:49demasiado volátil
22:50si no se cumplen
22:51estos riesgos
22:51por supuesto
22:52creemos que puede
22:53continuar subiendo
22:54el sector defensa
22:55y nosotros
22:57desde Interpaz
22:57si vemos que hay
22:58una inflación
22:59de múltiplo
23:00de valoraciones
23:01pero va un poco
23:01en línea
23:02con lo dicen
23:02Francisco y Dimas
23:03es decir
23:03va mucho dependiendo
23:04en el caso
23:05de las cotizadas
23:05que luego se extrapolan
23:06a las privadas
23:07en cómo van las compañías
23:09nosotros tenemos
23:10clientes
23:10que han triplicado
23:11su vida en dos años
23:12estamos hablando
23:13de unos crecimientos
23:14de ingresos
23:15y de incluso
23:16de márgenes
23:17que son muy llamativos
23:18entonces
23:18lo que tienes que mirar
23:21es vale
23:21qué backlog
23:21tienen las compañías
23:22cuánto es recurrente
23:23cuánto no es recurrente
23:24desde un punto de vista
23:25de valoración
23:26no sólo de públicas
23:27sino de privadas
23:28y eso te lleva
23:30a no solamente
23:31aprovechar
23:32el momento dulce
23:33de la industria
23:34pero también a ver
23:35que hay unos resultados
23:36muy sólidos
23:37y con unas mejoras
23:38significativas
23:38entonces nosotros
23:40sí que vemos
23:41que hay un incremento
23:42por parte de las compañías
23:44de las expectativas
23:45que están basadas
23:46en planes de negocio
23:48que se construyen
23:48sobre backlog
23:49que se construyen
23:50normalmente
23:50nosotros lo intentamos
23:52hacer así
23:53desde Interpad
23:53creíbles
23:54que te llevan
23:56oye
23:56pues si realmente
23:57la compañía
23:57va a generar esta caja
23:59y tiene estas expectativas
24:00el buscar
24:01las mejores condiciones
24:02para dar entrada
24:03a un socio
24:03o para conseguir
24:04una buena financiación
24:05nosotros creemos
24:06que sí
24:07hay inflación de precio
24:08pero entendemos
24:08que hay un racional
24:09detrás
24:09insisto
24:10basado
24:11en los resultados
24:12compañías que no tengan
24:13buenos resultados
24:13o que no estén
24:14haciendo las cosas bien
24:15o que no hayan invertido
24:16esas compañías
24:17por mucha magia
24:18que haya en el momento
24:19de defensa
24:20lo más probable
24:21es que cualquier inversor
24:23con cierto ojo crítico
24:24o bien asesorado
24:25no va a invertir
24:26con lo cual
24:27nosotros hay
24:28tendencia positiva
24:29pero siempre hay excepciones
24:31a estas tendencias
24:32y como aportas
24:34tu perspectiva
24:35del foco más M&A
24:38nos puedes comentar
24:40un poco
24:40que se puede esperar
24:41para el año que viene
24:42podemos esperar
24:44más fusiones
24:45dentro del sector
24:46de defensa europeo
24:47más salidas a bolsa
24:49que es lo que estás viendo
24:50que tipo de operaciones
24:51podemos esperar
24:52nosotros
24:54sí
24:55desde Interpad
24:55lo que vemos
24:56es que
24:56sí
24:57hay un proceso
24:58de consolidación
24:58claro en el mercado
24:59va un poco
25:00en el hilo
25:01con lo que comentaba antes
25:02las empresas
25:03del sector
25:04han estado pasando
25:04una trasera del desierto
25:05donde les ha costado
25:06enormemente
25:06conseguir financiación
25:08socios
25:09ponerse en valor
25:10e invertir
25:11entonces
25:12ahora mismo
25:13la mayoría de las empresas
25:14muchas de ellas
25:15en las pymes
25:16son familiares
25:17son empresas
25:17que llevan muchos años
25:18en el sector
25:18y se encuentran
25:20en una disyuntiva
25:20donde tienen dos opciones
25:21ante una avalancha
25:23de demanda
25:27por parte de los clientes
25:27de producto
25:28o invierto
25:30en el cap
25:31es necesario
25:32en maquinaria
25:33en talento
25:33en gente
25:34para poder
25:34dar servicio
25:35que me está demandando
25:36el mercado
25:37o aprovecho el momento
25:39para quitarme de en medio
25:40y dejar a alguien
25:42a un socio
25:42y me da igual
25:43si es financiero
25:44o si es industrial
25:44que pueda acometer
25:46este tipo de inversiones
25:48entonces
25:48vemos que va a haber
25:49una consolidación
25:50en esa línea clarísima
25:51nosotros estamos hablando
25:52con varias compañías
25:53que se encuentran
25:53en esa reflexión
25:55estratégica
25:56de si sigo
25:57ya sé que voy a tener
25:58que invertir
25:58que voy a tener
25:59que trabajar
26:00en poner en valor
26:01y en capturar
26:02todo ese valor
26:04que hay en el mercado
26:04y si me retiro
26:06tengo que dejar
26:06las cosas bien hechas
26:07para dar paso
26:08a un socio
26:09que me ayude a llevarlo
26:10desde el punto de vista
26:11de bolsa
26:11lo vemos
26:12somos un poco
26:13más escépticos
26:14salida a esa bolsa
26:15en general
26:16el mercado
26:17de equity capital markets
26:18ha estado seco
26:18en los últimos años
26:19los dirían
26:20en Europa
26:20y en España especialmente
26:21había muy pocas salidas
26:22a esa bolsa
26:23en el mercado continuo
26:24en el mercado alternativo
26:25algo y alguna más
26:26pero no le vemos
26:27todavía arrancar
26:28bien en España
26:29y nosotros creemos
26:31que ahí todavía
26:32le queda recorrido
26:33es decir
26:33cualquier salida a bolsa
26:35lo que estás buscando
26:37o sea
26:37la tienes que construir
26:38sobre un histórico potente
26:39sobre unos resultados
26:40y sobre una visibilidad
26:41y una previsión
26:42y sobre todo
26:44el uso de los fondos
26:44que vayas a hacer
26:45entonces yo creo
26:45que todavía el mercado
26:46en nuestra opinión
26:47en el corto plazo
26:48no está
26:48no esperamos que haya
26:49muchas salidas a bolsa
26:50sin mucha consolidación
26:51¿y por qué cree que sigue
26:54por qué cree que hay
26:56tanta escasez?
26:58aunque se haya agilizado
26:59por ejemplo
27:00las normas
27:02para que una empresa
27:04salga a bolsa
27:06¿por qué cree que
27:07sigamos experimentando esto?
27:09pues hay varios motivos
27:10nosotros lo que hemos visto
27:11en las salidas a bolsa
27:12donde hemos trabajado
27:13es que las expectativas
27:14normalmente de precio
27:15del emisor
27:16no coinciden
27:16con las del comprador
27:17es un mercado
27:18de compra-venta
27:19más allá de que
27:20tiene una sofisticación mayor
27:21porque se dirige
27:22a un mercado cotizado
27:24luego es verdad
27:25que ha habido
27:26una incertidumbre
27:26en los mercados
27:27ha habido
27:28hasta hace ahora
27:29nos hemos acostumbrado
27:30en vivir con la incertidumbre
27:31pero cosas como
27:32las que están pasando ahora
27:34de temas de guerra
27:36temas de guerras arancelarias
27:37o sea
27:38de una serie de factores
27:39que hace unos años
27:40habrían parado los mercados
27:41ahora ya nos hemos acostumbrado
27:42pero en general
27:44el inversor
27:44y estos señores
27:45lo pueden decir
27:46que invierten en cotizadas
27:47se han acostumbrado
27:48bien en incertidumbre
27:49pero en un momento de incertidumbre
27:50te ajustan el precio
27:51es normal
27:51entonces el descuento típico
27:53que puede haber
27:53en una salida a bolsa
27:54de un 15-20%
27:55frente al benchmark
27:56va a más
27:57y muchas veces
27:58las compañías
27:59las expectativas
28:00que tienen de precio
28:00y aquí es verdad
28:02que los banqueros de inversión
28:03animamos a las compañías
28:04a salir a bolsa
28:05como un siguiente paso
28:06en la madurez
28:07un siguiente paso
28:08a tener una nueva vía
28:09de acudir al mercado
28:11a pedir fondos
28:12luego hay que asumir
28:14que hay una serie
28:14de ajustes
28:15y lo que queremos
28:16es que muchas de las empresas
28:17que no han seguido adelante
28:19fundamentalmente
28:20ha sido por un desajuste
28:21entre expectativa
28:22y realidad
28:23y Dimas
28:24como tú aportas
28:25un poco
28:26la perspectiva
28:26de banca privada
28:27has visto un cambio
28:29dentro de
28:31tus clientes
28:33que a lo mejor
28:34reaccionan
28:34de otra forma
28:35al sector de defensa
28:36que antes
28:37era un poco
28:37más rezagado
28:38¿qué tipo de cliente
28:42favorece más exposición
28:44al sector de defensa?
28:46Sí
28:47bueno
28:47nosotros precisamente
28:49en Urquijo Gestión
28:50hemos cumplido 40 años
28:51hace muy poquito
28:52desde el nacimiento
28:53de la gestora
28:54al servicio del cliente
28:56y hemos visto de todo
28:56la experiencia acumulada
28:59es muy grande
28:59en este tema
29:00de defensa
29:00en concreto
29:01observamos que el cliente
29:03viene ya
29:04con la opinión
29:04formada de casa
29:05es un tema muy mediático
29:07nos afecta
29:08a todos emocionalmente
29:09y nuestra labor
29:10como gestor
29:11especialista
29:12y de una cartera
29:13digamos
29:13de largo plazo
29:14es separar
29:16esa opinión personal
29:17del cliente
29:18de una gestión
29:19sensata
29:19y a largo plazo
29:21del patrimonio
29:22para su crecimiento
29:23de forma recurrente
29:24en ese sentido
29:26preferimos
29:27pues guiar al cliente
29:29pues a que no se trata
29:30de apostar
29:31o no a la guerra
29:31sino de gestionar
29:33en un mundo
29:33que se siente más inestable
29:35esto es una realidad
29:36no tiene por qué ser siempre
29:38a través de la temática
29:39de defensa
29:40que está especialmente orientada
29:42creemos
29:43pues para un perfil
29:44de riesgo
29:44con un apetito alto
29:45sino
29:46también puede ser
29:47a través de
29:48por ejemplo
29:48se ha comentado
29:49inversiones en metales preciosos
29:51el oro
29:51la plata
29:52mineras de oro
29:53llevan rentabilidades
29:54en el año
29:54también de triple dígito
29:56¿por qué?
29:56porque están respondiendo
29:58a unos factores de fondo
29:59muy similares
30:00que las empresas de defensa
30:01mundo con mayor incertidumbre
30:03mundo con mayor inseguridad
30:05y algo más
30:05que es la deuda
30:07que se está disparando
30:08por parte de los estados
30:09con lo cual
30:09tenemos esas dos vías
30:10por un lado
30:11la parte
30:11inversión en defensa
30:12por supuesto
30:13como una temática
30:14nunca como el núcleo
30:15de la cartera
30:16sino como un satélite
30:17o por otro lado
30:17inversión en oro
30:18para perfiles
30:19más conservadores
30:20y que también
30:21está funcionando
30:22fantástico
30:23para protegerles
30:24en un mundo
30:24que como comento
30:25se siente más inseguro
30:26y Francisco
30:29¿cómo decides
30:31cuánto peso
30:32das al sector
30:35de defensa
30:35dentro de una cartera
30:36diversificada?
30:37pues es una buena pregunta
30:40¿no?
30:40podríamos optar
30:41por la opción fácil
30:43¿no?
30:43si no es un fondo temático
30:44que va a tener el 100%
30:45la opción fácil
30:46y la naif sería
30:47le voy a poner un 5%
30:49y con esto ya tiramos
30:50¿no?
30:50pero nosotros lo que hacemos
30:51es introducirlo
30:53dentro de lo que sería
30:54nuestro framework
30:56de strategic asset allocation
30:58¿no?
30:58lo metemos dentro
30:59de nuestra
30:59toda nuestra coctelera
31:01donde el input
31:02son las expectativas
31:03de mercado de capitales
31:04los capital market assumptions
31:05introducimos ahí también
31:07la información relativa
31:08a defensa
31:08y con esto
31:09que son las expectativas
31:11que tenemos
31:11de rentabilidad
31:12a medio y largo plazo
31:13para cada uno
31:14de los mercados
31:15junto con la relación
31:16de riesgo entre ellos
31:17con esto nos daría
31:18una asignación óptima
31:19teniendo en cuenta
31:20pues unas restricciones
31:21y unas limitaciones
31:22que ponemos también
31:23en la optimización
31:24y esto nos daría
31:25el peso núcleo
31:26en esa estrategia
31:27en concreto
31:28en este caso
31:28la parte de defensa
31:29sobre esta
31:30tácticamente
31:31hacemos desviaciones
31:33donde podemos aprovecharnos
31:34de oportunidades
31:35o tener algo menos
31:36de exposición
31:36en caso de donde veamos
31:38que los mercados
31:39que ya sabemos
31:39que suelen sobre reaccionar
31:40mucho
31:41pues se están poniendo
31:42pues a lo mejor
31:42un precio pues excesivo
31:44¿no?
31:45con lo que hacemos
31:45esta gestión táctica
31:47y luego adicionalmente
31:48también podemos incrementar
31:49el peso
31:50a través de estrategias
31:51o oportunidades
31:52mucho más de alfa
31:53que llamamos ¿no?
31:54que son a lo mejor
31:55cosas mucho más específicas
31:56concreto
31:57nicho
31:58que a lo mejor
31:58tienen una duración
31:59mucho más corta
32:00en el tiempo
32:01pero que nos permiten
32:02también aprovecharnos
32:03de esas ideas
32:04mucho más concretas
32:05que también son
32:06una fuente de rentabilidad
32:07para la inversión
32:08siempre todo
32:09teniendo en cuenta
32:10la diversificación
32:11de la cartera
32:12y el equilibrio
32:13entre la rentabilidad
32:14riesgo
32:15que siempre tiene
32:16que estar adecuado
32:16al perfil del inversor
32:18Genial
32:20Daniel
32:21Nazca
32:22creó
32:23el segundo mayor
32:24fondo de defensa
32:25en Europa
32:26¿qué les llevó
32:28a dar ese paso
32:29y crear un fondo
32:31especializado?
32:32en primer lugar
32:34el tema
32:35que hemos hablado antes
32:36que esto es un tema
32:37estructural
32:37y de largo plazo
32:38el segundo punto
32:40es que pensamos
32:41que España
32:42es uno de los
32:43países
32:44con más atractivo
32:45para invertir
32:46en el mundo
32:46de la defensa
32:46estamos
32:47muy por debajo
32:48de otros países
32:49en términos de inversión
32:50y pensamos
32:51que eso
32:51es una ventana
32:53de oportunidad
32:54no dejemos de pensar
32:55que además
32:55España exporta
32:56aproximadamente
32:57el 70%
32:57de lo que hace
32:58en defensa
32:59que es un aliciente
33:00adicional
33:00para invertir
33:01en compañías españolas
33:02luego nos hemos
33:03encontrado
33:03con un ecosistema
33:04tremendamente
33:05hiperfragmentado
33:06hablábamos antes
33:07de las cadenas
33:09de suministro
33:09claramente
33:10se necesita
33:12consolidar
33:12para hacer
33:13players
33:13ya no hablo
33:14de campeones
33:14nacionales
33:15hablo de
33:15compañías
33:16mucho más sólidas
33:17que sean capaces
33:18de atender
33:18la demanda
33:19de forma estable
33:19sólida
33:20y el papel
33:21del capital
33:22privado
33:23juega
33:23un papel relevante
33:25no solamente
33:26aportamos
33:27capital
33:27para reforzar
33:28balances
33:28para retener
33:29talento
33:30para invertir
33:30y más
33:31abrir plantas
33:32productivas
33:33sino también
33:33aportamos
33:34métodos
33:34gestiones
33:35eficientes
33:36toma de
33:37decisiones
33:37ágiles
33:38reforzamos
33:39las estructuras
33:40y órganos
33:41de administración
33:41para que sean
33:42más robustos
33:43y eso es algo
33:44que la industria
33:45de defensa
33:46necesita
33:47en un ecosistema
33:48muy fragmentado
33:49con compañía
33:50familiar
33:51no digo que no sea
33:51profesionalizada
33:52sino que requiere
33:54de un esfuerzo extra
33:55en un momento
33:55como este
33:56y por tanto
33:57lo vimos claro
33:58y luego
33:59hemos hablado
34:00de una industria
34:02de defensa
34:02que no ha estado
34:03apoyada
34:03desde el mundo
34:04financiero
34:04y por tanto
34:05vimos la oportunidad
34:06clara
34:06solo estos señores
34:09no había nadie más
34:11vimos la oportunidad
34:12y nos lanzamos
34:14y por último
34:15nuestra capacidad
34:15llevamos 24 años
34:17apoyando a compañías
34:18familiares
34:19a empresarios
34:19a equipos
34:20directivos
34:21hemos hecho
34:22muchísimas transacciones
34:23sabemos lo que hay que hacer
34:23para
34:24en un entorno
34:25como este
34:25apoyar a la industria
34:26de la defensa
34:26y a las compañías
34:27pequeñas y medianas
34:28en este país
34:29y por eso
34:29nos lanzamos
34:30por este fondo
34:33¿y dónde ve valor?
34:35dentro del sector
34:36¿estás buscando
34:38nuevos jugadores
34:38pan-europeos?
34:40¿qué es lo que
34:41te llama la atención?
34:43hemos hablado
34:44antes de multitud
34:45de sectores
34:46yo creo que hay
34:47una oportunidad
34:47tremendamente buena
34:48como decía
34:49para consolidar
34:51operadores
34:52más
34:53sólidos
34:54más grandes
34:55es una industria
34:56que requiere
34:56de agilidad
34:57de toma de decisiones
34:58rápidas
34:59de inversiones
35:00y por tanto
35:00no voy a entrar
35:03en mucho detalle
35:03para no desvelar
35:04a mi competidor
35:05de dónde vemos
35:06realmente
35:07las oportunidades
35:08pero
35:08en general
35:10en la industria
35:11de defensa
35:11como decía
35:11todas las líneas
35:12son positivas
35:13y pensamos
35:14que podemos aportar
35:15mucho valor
35:16a los empresarios
35:16de este país
35:17y Daniel
35:18la misma pregunta
35:19para ti
35:20como eres
35:21el único
35:22que ha lanzado
35:24un fondo
35:25de defensa
35:26¿qué justificó
35:29para ti
35:29crear un fondo
35:31que es totalmente
35:32100%
35:33guiado
35:34hacia la defensa?
35:36Sí
35:36pues coincido
35:37un poco
35:37con las reflexiones
35:38de mi copanelista
35:40Daniel
35:40la defensa
35:44no se lo tengo
35:45que explicar
35:45a ustedes
35:46es un mercado
35:47muy particular
35:48igual que otros
35:51sectores
35:52como puede ser
35:53healthcare
35:53como puede ser
35:54financial institutions
35:56son segmentos
35:57de la economía
35:58donde
35:58yo creo
36:00que requieren
36:01de cierto conocimiento
36:02especializado
36:02para invertir
36:04ahí con habilidad
36:05porque
36:06tienen sus
36:07complejidades
36:07y sus
36:08sus
36:09layers
36:12de complejidad
36:12un poco
36:13entonces
36:13esto ha sido
36:14un poco
36:15el impetus
36:16de este proyecto
36:17nuestro
36:17hemos querido
36:19construir un equipo
36:20que viene
36:23de la especialización
36:25sectorial
36:26y es una apuesta
36:27que estamos viendo
36:29que resuena
36:30con
36:31los
36:31accionistas
36:33actuales
36:33los vendedores
36:34en el caso
36:35de las operaciones
36:35en las que entramos
36:36al final
36:37tienes que hablar
36:39del mismo idioma
36:39nosotros decimos
36:40hablamos en acrónimos
36:43porque muchas veces
36:43en el sector de defensa
36:45hay esta jerga
36:46no sectorial
36:47y yo creo
36:48que es una apuesta clara
36:49por
36:49saber que vas a poder
36:52acompañar a la empresa
36:53post cierre
36:55el día uno
36:55después de
36:56cerrar una inversión
36:57en
36:58seguir apoyando
37:00este crecimiento
37:01sobre todo
37:02en el top line
37:03en captación
37:04de posiciones
37:05en
37:06programas
37:07etcétera
37:07en aumentar
37:08ventas
37:09en apostar
37:10por nuevos mercados
37:10nuevos clientes
37:11que es al final
37:12donde más se puede
37:14quizás
37:14echar gasolina
37:15al plan de crecimiento
37:18para una empresa
37:19y podemos decir
37:22que aportas
37:22una visión
37:23un poco
37:23anglo
37:24después de
37:26estar en
37:27Washington
37:27muchos años
37:28trabajando
37:28en el sector
37:29de banca privada
37:30y en M&A
37:31entonces
37:32¿qué sientes
37:33que le hace falta
37:34al sector de defensa
37:35en Europa
37:35y en España
37:36en general
37:37para estar
37:39a la altura
37:39de gigantes
37:40como Lockheed
37:41Martin
37:42¿qué es lo que
37:44diferencia
37:44a los dos?
37:47O sea
37:48podríamos estar
37:48aquí todo el día
37:49yo creo que
37:51tirando de lío
37:52las diferencias
37:53y las similitudes
37:54de ambos mercados
37:55la verdad es que
37:55son mercados
37:56completamente distintos
37:57si bien
37:58comparten
37:59la defensa
38:01de los mismos valores
38:02que por esto
38:02al final
38:03somos aliados
38:04y muchas de las
38:05capacidades tecnológicas
38:06que precisan
38:07los clientes finales
38:09hay solape
38:09y hay complementariedad
38:11y de hecho
38:12necesidad para
38:13la interoperabilidad
38:14cada vez más
38:15mira
38:17yo creo que
38:18una reflexión
38:19hoy
38:20sobre todo
38:21estando
38:21con estos
38:23copanelistas
38:24tan destacados
38:26en el sector
38:26es
38:27la creciente
38:29actividad
38:29del capital
38:31privado
38:31en el sector
38:31esto es algo
38:32que sí que hemos visto
38:34pasar ya
38:35en el ecosistema
38:36norteamericano
38:37si quieres
38:38hace 15 años
38:40en Estados Unidos
38:41el mercado
38:42de inversión
38:43sobre todo
38:44en el middle market
38:45que es donde jugamos
38:46Daniel y yo
38:46el mundo
38:48de M&A
38:48norteamericano
38:50en el sector
38:50de defensa
38:51hace 15 años
38:51era un mundo
38:53dominado
38:54por los inversores
38:55estratégicos
38:56por los corporates
38:58primes
38:59o integradores
39:01y sistemas
39:02que adquirían
39:02sobre todo
39:04capacidades
39:05a veces
39:05integraban
39:06verticalmente
39:07o querían
39:07captar
39:08nuevos clientes
39:09posiciones
39:09en nuevos mercados
39:10pero a lo largo
39:12de estos últimos
39:1315 años
39:14es un mercado
39:14que se ha especializado
39:15ha madurado
39:16muchísimo
39:17el mercado
39:18de M&A
39:19en defensa
39:20en Estados Unidos
39:20y hay un montón
39:21de fondos
39:22especializados
39:22en el sector
39:23y esto
39:24aporta
39:26cierta
39:27eficiencia
39:28al ecosistema
39:30al tejido
39:30industrial
39:31del mercado
39:33yo creo
39:34que estamos viendo
39:36que está pasando
39:36ahora en Europa
39:37yo creo que va a pasar
39:38de forma más
39:38paulatina
39:39quizás
39:39no deja de ser
39:41un ecosistema
39:41muy distinto
39:42y más fragmentado
39:43también por país
39:44pero esto era
39:45una tesis clave
39:46principal
39:47cuando empezamos
39:49a idear
39:49este proyecto
39:50de Hyperion
39:50en el 2023
39:51y tener
39:52conversaciones
39:52un poco preliminares
39:54con nuestros
39:54actuales inversores
39:55dijimos
39:55mira
39:55es verdad
39:57que ahora mismo
39:57toda la actividad
39:58de M&A
39:58que ves
39:59en el sector
40:00en Europa
40:01es a través de
40:02corporates
40:02pero ya verás
40:03como
40:03cada trimestre
40:05vas a ver
40:05a más actores
40:06lanzando proyectos nuevos
40:08de inversión privada
40:09en el sector
40:10lo estamos viendo
40:10cada trimestre
40:11en Europa
40:11y esto va
40:13a proporcionar
40:15a nuestras posiciones
40:15dentro de esta cartera
40:16con un mayor grado
40:17de liquidez
40:18pero sobre todo
40:20va a potenciar
40:21a los que realmente
40:22importan
40:23que son los desarrolladores
40:24de estas tecnologías
40:25con más opciones
40:26para potenciar
40:28el crecimiento
40:28de sus empresas
40:29pues muy bien
40:32yo creo que
40:33hemos aprendido
40:34mucho
40:34de distintos
40:36rincones
40:37del sector
40:37y con
40:38la experiencia
40:39que aportan
40:39ustedes
40:39y muchas gracias
40:41por estar aquí
40:41con nosotros
40:42hoy
40:43un placer
40:44un placer
40:45muchas gracias
40:45gracias
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