Perdas de investidores da Ambipar e Braskem

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00:00Nosso assunto agora são as expressivas perdas de investidores em aplicações ligadas às dívidas da Ambipar e da Braskem.

00:08Houve quedas de até 93%. Sobre isso eu converso com o Rafael Mortari, ele é sócio do escritório Mortari Bolli com Advocacia.

00:18Rafael, boa noite, obrigada por ter aceitado o nosso convite.

00:21Rafael, o que que levou a essa desvalorização dos títulos das dívidas da Ambipar e da Braskem

00:27e, por consequência, o colapso dos COIs, que são esses certificados de operações estruturadas atrelados a esses títulos?

00:36Sim, boa noite, Cristiane. Primeiramente, obrigado.

00:41Acontece que, realmente, existe um modelo de COI, que é um COI crédito, que chamam.

00:48E nada mais é que o COI, por exemplo, da Ambipar, ele é atrelado a bonds que foram emitidos,

00:54como se fossem as debêntures aqui no Brasil, e o risco, a Ambipar já adotou na justiça uma medida de proteção contra credores,

01:03possivelmente haverá uma recuperação judicial, e os bancos, os distribuidores,

01:09eles declararam o vencimento antecipado desses títulos, ocasionando um prejuízo de mais de 90%.

01:18Acontece que, no final das contas, os investidores finais, o varejo, que a gente chama, as pessoas físicas,

01:24eles não têm a ciência desse tipo de problema.

01:29Rafael, eu vou pedir licença, porque está picotando o seu áudio.

01:45Se você conseguir melhorar o áudio, a gente volta a conversar, porque está difícil de compreensão.

01:52De repente, se você tirar o fone, já ajuda.

01:55Muitas vezes o fone atrapalha a questão do áudio.

01:58Vamos tentar retomar? Ver se a gente consegue ouvi-lo melhor, por favor.

02:03Vamos. Me consegue ouvir agora?

02:05Sim, agora está ótimo.

02:06Ah, está ótimo.

02:08Bom, é diferente, como eu estava comentando aqui, diferente dos antigos COEs, que tinha capital protegido.

02:16Então, no pior cenário, esses COEs, o capital investido, ele retornava ao investidor final.

02:23Qual crédito existe esse risco de crédito do ativo que é indexado, que é investido.

02:30No caso da Ambipar e Braskem, são os bonds.

02:34E a Ambipar, especificamente, por causa desse problema, ela já entrou na justiça com proteção contra credores

02:40e, possivelmente, haverá uma recuperação judicial.

02:42Logo, os bancos que emitiram esses COEs, eles declararam o vencimento antecipado, ocasionando esse prejuízo aos investidores finais.

02:53Bom, a gente viu que a XP Investimentos e o BTG Pactual, que são os principais emissores desses certificados, confirmaram essas perdas.

03:00Os investidores têm alguma garantia em casos assim ou faz parte do jogo?

03:06No final das contas, como eu referi, existiam sempre alguns COEs que existia esse capital garantido,

03:15diferente desses COEs, que são os COEs crédito, que são relativamente novos no mercado.

03:20Então, existe o risco do ativo indexado.

03:23Caso não haja o cumprimento, realmente, o investidor final pode perder todo o dinheiro.

03:29Isso é um problema, o COE, por si só, já é muito debatido.

03:34Existem estudos da FGV 2019, algumas pesquisas de 2020 e um outro estudo de 2024,

03:40que praticamente nove a cada dez COEs, eles sequer superam a rentabilidade de um tesouro direto.

03:46E evoluiu agora, com esse problema de COEs crédito, que, efetivamente, o investidor pode perder tudo.

03:54Então, no final das contas, o problema todo, ele está na venda, na informação que quem comercializa esses produtos passa para o investidor final,

04:05onde já há relatos de vários investidores que não tiveram a devida informação referente ao risco que existia desses produtos.

04:13E não há menor possibilidade de reversão dessas perdas?

04:17No momento de declaração de vencimento antecipado, não.

04:23Então, a perda, ela realmente é concretizada neste momento.

04:27E, infelizmente, os investidores que tinham este COE vão ter que amargar esse prejuízo,

04:35porque não há nenhuma medida atualmente a ser feita pelos emissores, enfim.

04:41Então, isso é triste, porque os investidores, além de não terem essa informação,

04:49e alguns bonds, por exemplo, de Ambipat, o rating deles era B-, B-.

04:57Então, acende um alerta se realmente esses investidores finais foram informados que existisse risco de crédito,

05:05que, na verdade, poderia quase ser considerado um título podre.

05:11Então, realmente, fica este alerta e esse questionamento se os investidores foram informados sobre o risco

05:21e sobre esse prejuízo todo que eles poderiam ter.

05:25Mas o que você sugere é que os investidores fujam desses COEs, desses certificados de operações estruturadas?

05:32Sim, na verdade, eu não posso sugerir isso, porque o COE, por si só, não é um produto irregular.

05:39Ele é um produto que é regular, mas o que acontece é que há muita falha.

05:44Isso, relatos, vários anos de vários investidores, que não é passada a devida informação.

05:53Na DI, no folder de divulgação e no processo de venda,

06:00acaba que existem algumas informações que quem vende esse tipo de produto enaltece,

06:09como o seu capital é garantido, diferente desse COE de crédito.

06:13Então, os investidores acabam não tendo a noção do risco, seja pela rentabilidade que é ínfima

06:20ou seja pelo risco desse COE de crédito, que é nefasto porque pode acabar com todo o patrimônio do investidor.

06:29E há risco de um impacto ainda maior no mercado?

06:32Com certeza. Estes COEs, esses problemas que dão recorrentes e, no final das contas, estes produtos,

06:41o COE não é um produto de renda fixa, mas alguns investidores desavisados ou que têm pouca informação,

06:50eles acreditam que é, sim, um produto de renda fixa e acaba impactando em outros produtos

06:55e na credibilidade do mercado como um todo.

06:58Então, acaba que, geralmente, quando existem essas informações,

07:02quando acontecem esses eventos no mercado, as pessoas ficam receosas

07:07e acabam voltando para produtos ainda mais conservadores

07:10e descredibilizando os profissionais de mercado,

07:17que a gente não pode nunca generalizar.

07:19São eventos que acontecem, mas, infelizmente, os culpados são os players

07:26que não dão a devida informação para o investidor.

07:30Sem dúvida nenhuma.

07:30Rafael, muito obrigada pelos seus esclarecimentos.

07:33Boa noite para você.

07:35Boa noite e até mais.

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