- hace 7 meses
Ricardo Delgado, presidente de Analytica Consultora.
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00:00Hay muchos que ven y dicen, bueno, pero la Argentina está de nuevo cara en dólares, sin oportunidades de inversión en la economía real, salvando el tema vaca muerta.
00:11Uno ve la inversión extranjera directa, la mostramos ayer, cayó 1.700 millones de dólares la inversión extranjera directa, que tiene que haber un boom de inversiones para la Argentina y se están yendo las multinacionales, le están vendiendo a los tiburones locales, digamos, a diferencia de los 90,
00:26que los empresarios argentinos le daban la llave a las multinacionales y vendían a precios exorbitantes sus activos, acá son las multinacionales que le dicen, tomá, te voy, cuánto me ofreces, me voy, incluso en vaca muerta.
00:42Vemos que el dólar del colchón y los argentinos no solamente no sacan dólar del colchón, sino que lo que han comprado desde que medio de abril, bueno, 500 millones de dólares se fueron de nuevo al colchón.
00:56Entonces, vemos que no hay un boom de inversión financiera, vemos que el gobierno no quiere comprar dólares dentro de la banda y que ha resuelto que va a emitir deuda para acumular dólares en las reservas.
01:16Y algunos dicen, bueno, es medio extraño, puede salirle bien, pero es una jugada media extraña, digamos, que te endeudes para acumular dólares y claramente lo que estás buscando es mantener un dólar bajo para seguir con la desinflación.
01:33Ahora, para eso necesitas que en algún momento entren muchos dólares a esta economía, que se derrumbe el riesgo país.
01:39¿Cómo ves ese escenario? Mientras crujen, obviamente, los sectores que compiten con las importaciones.
01:44Digamos, hay un problema donde sectores que son intensivos en empleo dicen, bueno, ojo, porque encima que las ventas no terminan de reaccionar,
01:54tengo una competencia importada muy grande que se está quedando con parte del mercado.
01:58Bueno, son todos procesos que ya hemos visto, que hemos vivido, que conocemos cuáles son sus dinámicas.
02:08Creo que el gobierno tiene, a mi juicio, en el cortísimo plazo, el ojo, te diría, central, toda la política del gobierno está pensada para el mes de octubre,
02:21para las elecciones del medio término. El gobierno sabe que necesita ahí fortalecer, ganar y fortalecer legislativamente su gestión para los próximos dos años de gobierno.
02:36Y para eso creo que quiere ratificar lo que ha sido, a mi juicio, el mandato básico inicial de por qué llegó a mi ley al poder,
02:49entre, por supuesto, otras cuestiones, pero digo, el central desde lo económico es pulverizar la inflación,
02:55desplomar la inflación, como le gusta decir el gobierno.
02:58Para eso, ¿qué tiene que hacer? Tener el tipo de cambio lo más bajo posible, dar la señal de que el tipo de cambio no va a ser volátil,
03:06aun cuando hay banda cambiaria y el tipo de cambio es flexible, tratar de mantenerlo lo más, lo más abajo y lo más estable,
03:14lo más parecido a un tipo de cambio fijo, aunque esté dentro de la banda posible, cosa que está logrando.
03:20Y de hecho, por eso probablemente el jueves tengamos, por primera vez después de más de cinco años, una tasa de inflación que empiece con uno,
03:29en el mes de mayo, probablemente también junio, de algo parecido a eso.
03:37Y bueno, por supuesto esto tiene impactos muy relevantes en la economía real.
03:44Primero, desde el punto de vista, digamos, si querés cambiario, está creciendo el déficit de la cuenta corriente,
03:52o sea, la entrada en el día de dólares está creciendo hoy.
03:55Y vas a necesitar cada vez más dólares para financiar esto, porque cada vez están subiendo las importaciones,
04:01los viajes al exterior, cuando el dólar va quedando cada vez más barato, la Argentina más cara en dólares,
04:06o conseguís una desflación en dólares, es la vieja discusión de los 90,
04:11o conseguís una desflación en dólares, es decir, que bajen precios, y uno dice, bueno, bajen precios y salario,
04:19pero los salarios no, porque los salarios todavía están bajos en dólares y en poder de compra,
04:23o sea, los salarios tienen que seguir recuperando, entonces tienen que bajar los precios y aumentar los salarios.
04:27Sí, ha habido un efecto que creo que tiene que ver también con parte de esto,
04:32del proceso de digerimiento, digestión, perdón, de todo este cambio de régimen macroeconómico,
04:41y es que ha habido una devaluación de 20 puntos, digo, de 1.000 a 1.200, para decirlo en términos más simples,
04:49y la inflación baja. Esto es medio inédito en la Argentina.
04:52La inflación bajó, digo, podemos decir lo que querramos, pero la inflación bajó.
04:59Yo creo que acá tiene que ver también, acá empieza a jugar...
05:02Vos decís que en algún momento, bueno, con tipo de cambio flotante,
05:06si no consiguen la cantidad de dólares que están buscando,
05:09y bueno, el dólar se deslizará,
05:13si hay más demanda que oferta, se deslizará hacia arriba, digamos.
05:17Bueno, sí, te diría que sí, el gobierno obviamente hasta octubre quiere que no,
05:22por eso los bontes, podemos hacer un capítulo en relación a eso,
05:26por eso el repo de 2.000 millones de dólares, digo.
05:30Pero por otro lado yo quería hacer un punto que creo que es importante,
05:33porque en el equilibrio entre dólares que no están fluyendo tan adecuadamente a las reservas,
05:41por ser moderado en la expresión.
05:45Y en el mundo de los pesos, ahí hay también cambios relevantes.
05:51Digo, digamos, el gobierno en este año y medio acumuló,
05:56producto del superávit fiscal,
05:59acumuló casi una base monetaria fuera del sistema.
06:04La cuenta única del tesoro en el Banco Central,
06:08o sea, los depósitos de pesos en el Banco Central,
06:12suman 10 billones de pesos, 10.000 millones de dólares.
06:158.000, 9.000 millones de dólares.
06:18Si a eso le sumás los depósitos en diferentes cuentas del tesoro en el Banco Nación,
06:26el agente financiero del Estado,
06:29le sumás los plazos fijos del PAN y sumás los plazos fijos de ANSES,
06:33estamos hablando de casi 30 billones de pesos.
06:3630 billones de pesos es una base monetaria.
06:38O sea, afuera del sistema, digo, para que entendamos,
06:41afuera del sistema hay 30 billones de pesos que pueden empezar a jugar
06:45y que de alguna manera pueden reforzar reservas sin impactar en el mercado único y libre de cambios.
06:51Esto es un poco técnico, pero para que se entienda.
06:55El tesoro tiene pesos para comprarle a cualquier privado.
06:58Por ejemplo, hay algo que se está comentando.
07:03La provincia de Santa Fe quiere emitir mil millones de dólares en un bono.
07:08El gobierno dice, mirá, no me los liquides en el MUL,
07:13como habitualmente se hace un ingreso de dólares.
07:17¿Por qué? Porque tengo que emitir.
07:19Vendé budos directamente a mí, yo te doy los pesos,
07:22y yo después se los paso al central.
07:25¿Me seguís?
07:27No emitir.
07:27Sí, sí.
07:28Eso es lo de la compra en bloques.
07:30La compra en bloques.
07:31Ahora, déjame decir una cosa.
07:33Cuando vos le das esos pesos a la provincia de, no sé, Neuquén,
07:39o no sé cuál mencionaste, de Santa Fe,
07:43después la provincia de Santa Fe hace obra pública con esos pesos,
07:50paga salarios, no sé.
07:51Claro, pero la cantidad de pesos no aumenta,
07:55no se emite para eso.
07:57No hay que esterilizar pesos que se emitan.
07:59No, está bien, pero esos pesos, mientras están inmovilizados,
08:03están fuera del sistema.
08:04Cuando entran al sistema van a la base.
08:09Pero por eso, pero el cambio de fondo, y a eso iba,
08:11el cambio de fondo de la política monetaria,
08:14que es esta nueva etapa que han anunciado en estos días,
08:18hace un par de días, tiene que ver con eso,
08:22con que ya no hay más tasa de referencia,
08:25y ahora lo que se controla son las cantidades.
08:28Básicamente los agregados monetarios,
08:30básicamente la base monetaria.
08:31El gobierno dice, yo tengo la cantidad de pesos fija.
08:35Es cierto que tenés después más actividad,
08:38pero eso de alguna manera va a volver al sistema
08:41y la cantidad de pesos va a seguir siendo la misma.
08:43Por supuesto, eso va a crear dinero secundario
08:45a través del crédito bancario y todo lo que ya sabemos.
08:48Por supuesto, esto es así.
08:49Pero, digo, el gobierno está cambiando ahora también su lógica
08:54de cómo hasta ahora venía con tasas de referencia,
08:58diciendo yo controlo...
09:00Pero perdóname, aparte de los pesos que tiene el tesoro ahorrado,
09:04de esos 10 o 12 billones de pesos,
09:09y en realidad no es que los sacó de la economía
09:13con el superávit fiscal,
09:15eso se lo fue gastando ya en su momento para comprar los dólares.
09:20Son las utilidades que le transfirió el Banco Central.
09:24Que le transfirió 12 billones de pesos de utilidades.
09:26Es decir, el Banco Central emitió pesos y le dijo,
09:29mirá, sos mi accionista,
09:30toma, te ganaste 12 billones de pesos en el último año.
09:34Esos son pesos emitidos.
09:36Mientras esté en una cuenta del tesoro en el Banco Central,
09:42bueno, no entran en la economía.
09:43O sea, si se usan esos pesos para comprar dólares,
09:47entran en la economía.
09:50Entran en la economía, por supuesto que entran en la economía.
09:53Pero está bien, pero monetizar la economía,
09:55porque uno dice, si aumenta la demanda de pesos,
09:59y vos que sin monetizar la economía sin que haya inflación,
10:02digamos, es lo que dice Arriazu.
10:04La base monetaria en China aumentó por 100,
10:07no sé en qué periodo toma,
10:08y no tuvieron inflación,
10:10pero porque aumentó la demanda de dinero.
10:12Bueno, ahora, si vos estás con la idea de que aumenta la demanda monetaria,
10:18aumenta la demanda de dinero,
10:19pero no querés emitir,
10:21y bueno, entonces vas a una deflación.
10:24Digamos, vos querés apreciar todo,
10:26vos querés decir que se fortalezca el peso,
10:29que baje el dólar y que bajen los precios.
10:32Ahora, vos querés ir a una deflación.
10:33El gobierno quiere ir a una deflación.
10:37Yo creo que el gobierno tiene eso en la cabeza,
10:39con la ventaja de que tiene superávit fiscal,
10:41y con la ventaja, por supuesto que,
10:44yo creo que eso es imposible.
10:46Pero ir a una deflación es conflictivo,
10:48tampoco no, es que la deflación...
10:50Este que Milay muestra el libro,
10:51este elogio a la deflación,
10:54no sé,
10:54pero ningún país del mundo quiere ir a una deflación.
11:00Claramente no.
11:00Bueno, lo vivimos en algunos momentos de la convertibilidad.
11:04De la convertibilidad, sí.
11:05Exactamente.
11:06Bueno, por eso mismo.
11:08Pero, digamos,
11:09hoy tenés más herramientas,
11:12y la pregunta,
11:13y ahora empiezan los daños colaterales de estas políticas,
11:15justamente.
11:17Empieza a pegar en la actividad económica,
11:20empieza a pegar en el empleo privado,
11:23en lo que va de la gestión Milay,
11:25se perdieron casi 100.000 puestos de trabajo
11:27privados formales,
11:30privados formales.
11:31Salvo la provincia de Neuquén,
11:34el resto de las provincias perdió empleo privado.
11:37O sea, el empleo de mejor calidad de la Argentina,
11:40salvo Neuquén,
11:41en todo el resto del país se perdió.
11:43Casi la mitad de eso se perdió en la provincia de Buenos Aires,
11:46y probablemente una buena parte de eso en el conurbano,
11:49producto de esto que...
11:51De la obra pública.
11:51De la obra pública y de la industria,
11:57de las pymes manufactureras,
12:00que están perdiendo empleo.
12:01Es un goteo todavía,
12:03nada demasiado preocupante
12:06a niveles del final de la convertibilidad,
12:09ni nada que se le parezca,
12:10pero, de vuelta,
12:11los mercados financieros,
12:13podemos ver su comportamiento cotidianamente,
12:17en la economía real,
12:19los procesos son mucho más lentos,
12:21pero una vez que se producen,
12:23son mucho más costosos de devuelta.
12:25Martín, la última.
12:28Ricardo, sí, te quiero hacer una pregunta conceptual,
12:32aplicada a una polémica que hay.
12:34Justo ayer,
12:35el camarada Milcar puso un posteo en X,
12:38y le respondió Pablo Kirchner,
12:39solo le puso que estaba equivocado,
12:41pero no explayó mucho,
12:43y tiene que ver con esto que vos mencionaste recién,
12:45de la cantidad de pesos fija.
12:47A Milcar lo que señalaba es que,
12:49bueno,
12:49tras esta nueva política de la compra en bloque de dólares,
12:53posiblemente el mercado de cambios,
12:55bueno,
12:56¿con qué pesos hacía eso el Tesoro?
12:58Con estos pesos,
13:00parte supongo que tiene el superávit,
13:01pero también tiene este giro de utilidades del Banco Central,
13:05que entiendo que es una emisión directamente,
13:07porque las utilidades fueron por revalorización
13:10de los títulos públicos,
13:12lo cual, bueno,
13:13de última es punto anchor,
13:14si querés,
13:15desde el punto de vista del gobierno.
13:16Pero entonces a Milcar planteaba,
13:18bueno,
13:19al final el gobierno hizo algo que no quería hacer,
13:21es comprar reservas internacionales con emisión monetaria,
13:25no quería que el Banco Central lo haga,
13:27pero de definitiva lo va a hacer el Tesoro indirectamente.
13:30Y ahí Kirchner le dice no,
13:32le dice no,
13:33abrazo,
13:33como diciendo estás equivocado,
13:35que no es de ahí.
13:36Vos recién hablabas de la base monetaria fija,
13:38entonces te pregunto,
13:40¿está realmente fija la base monetaria?
13:43¿Cómo es esta?
13:44¿Qué es esa base monetaria fija
13:46que el gobierno dice?
13:47Porque nominalmente no está fija.
13:50Nominalmente no está fija,
13:52esas utilidades salen y quedan en la cuenta del Tesoro
13:59en el Banco Central,
14:00no están circulando todas,
14:02y veremos de qué manera van a comprar las reservas definitivamente.
14:07A ver,
14:08reservas que además,
14:09Martín,
14:09desde el punto de vista conceptual,
14:13son reservas de,
14:14te diría,
14:16baja calidad.
14:17O sea,
14:17yo te diría,
14:19comprar reservas endeudándote
14:21y no es el mejor camino para un país,
14:24para un país,
14:25digamos,
14:26fortalezca su caja en dólares,
14:28¿no?
14:28O sea,
14:29lo que debería pasar
14:30es que la Argentina exporta más,
14:32produce más para exportar.
14:34Pero,
14:35perdón,
14:35endeudándote con este riesgo país,
14:37porque cuando estás emitiendo
14:38al 30 anual,
14:39o al 28,
14:41lo que fuera,
14:4129,
14:42sí,
14:42claro,
14:43estás emitiendo,
14:45no sé,
14:45al 11 del riesgo país,
14:47más la tasa en pesos.
14:51Bueno,
14:51acá yo creo que ha habido una admisión
14:53y una,
14:54si querés,
14:54alguna sugerencia del Fondo Monetario,
14:57por llamarlo de alguna manera,
14:59de,
14:59che,
15:00mostrame algo en términos de reservas,
15:03porque no puedo,
15:04digamos,
15:05ayudame,
15:06ayudémonos mutuamente.
15:07El gobierno sabe que con esta,
15:09con este nivel de riesgo
15:10no puede salir a emitir
15:11y entonces tiene que inventar
15:12este tipo de ingenierías financieras
15:15que,
15:16que bueno,
15:17que efectivamente las hacen bien,
15:19las saben hacer,
15:20pero que,
15:21digamos,
15:22no son reservas
15:23que van a estar,
15:24digamos,
15:25sustentadas sobre actividad económica.
15:27Básicamente,
15:28es un préstamo que además,
15:31hace 15 días se dijo que
15:32las inversiones
15:34de extranjeros en la Argentina
15:36o de no residentes en la Argentina
15:37iban a estar encajadas
15:39o iban a estar inmovilizadas
15:40por seis meses,
15:42a estas,
15:43a este,
15:43a este,
15:44a este bonte,
15:45este,
15:46no se les da ese,
15:47ese mismo tratamiento,
15:48con lo cual,
15:49el día de mañana,
15:50este,
15:51pueden salir por el mercado secundario
15:52sin ningún problema
15:53y ese es un riesgo,
15:54por supuesto.
15:54No,
15:55o por el mercado oficial,
15:56creo,
15:56ahora,
15:56Martín,
15:57pueden salir por el mercado oficial.
15:58Sí,
15:58sí,
15:58por el MULC,
15:59salen,
15:59sí,
15:59sí,
15:59salen,
16:00venden,
16:00venden el mercado secundario,
16:02venden los bolos,
16:03salen por el MULC,
16:04claro,
16:04claro.
16:05Y también,
16:06y le piden los dólares
16:07al banco,
16:08no le piden,
16:09bueno,
16:09van al MULC,
16:10donde hay oferta y demanda,
16:12digamos,
16:12toda una demanda adicional
16:13sobre el mercado oficial.
16:18Vos pensás que hoy el MULC
16:19mueve 500 millones de dólares,
16:20más o menos,
16:21en promedio por día.
16:23Bueno,
16:24mil millones,
16:25si salen un día,
16:26bueno,
16:27pero si salen dos,
16:28tres,
16:29imagínate el ruido que hace eso,
16:30¿no?
16:31Cuidado,
16:32digo,
16:32a ver,
16:33yo estaba contento,
16:35hace 15 días,
16:35diciendo,
16:36bueno,
16:36aprendimos de la historia,
16:37¿no?
16:38Hay que dejar,
16:40hay que dejar un tiempo,
16:42un tiempo parqueado
16:43a los fondos extranjeros,
16:44porque si no,
16:44te genera una volatilidad
16:45macroeconómica,
16:47este,
16:47monstruosa,
16:48sobre el dólar,
16:48sobre el tipo de cambio.
16:50Bueno,
16:5015 días después,
16:52este,
16:52hicimos lo contrario.
16:53No me parece que sea esa una.
16:55No,
16:55aparte la,
16:55la señal de dar eso,
16:57nosotros también elogiamos eso de Caputo,
16:59y algunos se enojaban porque lo criticamos,
17:01¿y qué crees?
17:02Que si lo elogiamos hace,
17:02hace tres semanas,
17:04ahora lo tenemos que criticar,
17:06porque,
17:07ahora si lo,
17:08si lo hubiésemos criticado hace tres semanas,
17:10voy a decir,
17:10che,
17:10pero mirá,
17:11cómo va a poner este,
17:13este,
17:13tema,
17:13ahora lo hemos elogiado,
17:15pero además cuando vos pones ese,
17:17ese tipo de macro prudencial,
17:18no es que le estás poniendo un cepo,
17:20le estás avisando,
17:21vos querés entrar a Argentina,
17:22entonces no sos hot money,
17:24capital de cortísimo plazo,
17:26que,
17:26que puede entrar,
17:27y al mes siguiente,
17:28bueno,
17:29lo mismo obviamente lo que están entrando a,
17:31a estos bonos son,
17:34son fondos de,
17:35de,
17:36de corto plazo,
17:37¿no?
17:37Cortos,
17:37fondos especulativos,
17:38digamos,
17:39porque Argentina va a este riesgo país,
17:40no,
17:40no,
17:40no puede aspirar a otra cosa.
17:42Absolutamente,
17:43y yo creo que,
17:44bueno,
17:44que el punto de fondo es que el riesgo país no baja,
17:47¿y por qué no baja?
17:48Bueno,
17:48porque es el círculo,
17:50el eterno loop,
17:52de que no hay reservas suficientes para mostrar capacidad de repago,
17:56y en consecuencia el inversor dice,
17:57bueno,
17:57no me van a pagar,
17:58no me van a pagar,
17:58de qué manera,
18:00y el dólar está ahí,
18:01el riesgo,
18:01perdón,
18:02está ahí,
18:02650,
18:03670,
18:04depende del día.
18:06Sí,
18:06lo que yo me decía hasta ayer,
18:07es el riesgo KUKA,
18:08mi ley dijo,
18:09yo creo,
18:10estoy convencido,
18:10cuando aplastemos a los KUKA,
18:13bueno,
18:13ahora Cristina está presa,
18:15digamos,
18:15quedó fuera de la elección.
18:17No,
18:18pero por eso,
18:19digo,
18:20puede haber algo de eso,
18:23coincido,
18:23Martín decía,
18:24digamos,
18:25que los inversores no son muy sofisticados políticamente,
18:28es cierto,
18:29y puede haber eso,
18:30y digamos,
18:31en un portfolio se miran un montón de economías,
18:34y de países,
18:34y de políticas distintas,
18:37es cierto,
18:38pero al final del camino me parece que el punto de fondo es,
18:43de qué manera la economía genera sus propios,
18:46sus propias divisas,
18:50si la genera desde el punto de vista,
18:52digamos,
18:52financiero,
18:53tomando deuda,
18:54y no es una buena manera,
18:56de mediano y largo,
18:58en el corto,
18:59puede funcionar,
19:00sí,
19:00puede funcionar,
19:01y probablemente estas sean alertas,
19:03que haya que pensar eventualmente más adelante,
19:07si las cosas no caminan como el gobierno piensa.
19:10Brevemente,
19:11ya sumamos a Juan Mayor,
19:13y cerramos con él,
19:14explicación de esto,
19:17esto es la inversión extranjera directa,
19:18¿no?
19:18El flujo de inversión extranjera directa,
19:20fíjate,
19:23700 millones abajo,
19:27¿no?
19:282025.
19:30Es decir,
19:31obviamente venía planchado,
19:32pues estaba con cepo,
19:33había básicamente reinversión de utilidades,
19:38en algún momento ese flujo fueron 3.500,
19:413.700 millones de dólares,
19:43acá en 2011,
19:44tuvo algún otro pico,
19:46después en la época de Macri,
19:47fueron 2.300,
19:482.500 millones de dólares,
19:50positivo,
19:50tampoco algo que te hubiera,
19:52a dar vuelta a la economía,
19:53pero,
19:54y ahora estamos para abajo,
19:55digamos,
19:55¿interpretación?
19:59A ver,
20:00digamos,
20:00es un trimestre,
20:02es un trimestre,
20:02ha habido operaciones,
20:04ha habido operaciones puntuales conocidas,
20:07en algunos sectores,
20:09pero es cierto que también en otros,
20:12las empresas extranjeras están vendiendo sus activos a los argentinos,
20:17digo,
20:17por ejemplo,
20:18una de las dos grandes,
20:19de las dos grandes productoras de artículos de limpieza,
20:24en particular,
20:25¿no?
20:26Bueno,
20:27eso es lo que se está viendo,
20:28reflejado,
20:28supongo que este es el dato,
20:30el dato trimestral,
20:31comparado con los anuales,
20:32la verdad que no sé cómo está hecho este gráfico,
20:35pero,
20:36digo,
20:38me parece que,
20:39es un dato puntual,
20:41yo no creo que este sea el dato del año,
20:44definitivamente,
20:45porque si es así,
20:47va a ser un problema,
20:48definitivamente,
20:49¿no?
20:49La primera vez que la Argentina,
20:51con semejante cambio de régimen,
20:53pierde en la carrera de la inversión extranjera.
20:57Y bueno,
20:57lo que decíamos,
20:58que hay algunas empresas que están saliendo,
21:00digamos,
21:00lo hemos visto en varios sectores,
21:02donde salen,
21:04pero no por este gobierno,
21:05sino porque después de cinco años de CEPO,
21:09bueno,
21:09de todo lo que contamos,
21:10¿no?
21:10De que no identifican,
21:12que por lo menos para hundir capital,
21:15Argentina hoy sea una opción.
21:18La otra es la inversión de cartera,
21:20¿no?
21:20El portfolio de inversión financiera,
21:22miren lo que fue esto,
21:23la fiesta de 2017,
21:2510 mil millones de dólares de no residentes,
21:28poniendo en el sistema financiero local,
21:30y miran al año siguiente.
21:32Con la cuenta capital totalmente desregulada,
21:35¿no?
21:35Con la cuenta capital totalmente.
21:37Esto fue,
21:37¿cómo se lo llevaron puesto a Macri?
21:39Y no se lo llevó puesto Cristina a Macri,
21:41se lo llevó puesto el mercado.
21:43Exacto.
21:4410 mil millones poniendo una fichita en instrumento de corto plazo.
21:48Eso hay que aprender.
21:50Yo creo que el portfolio está para eso,
21:51¿no?
21:52Para ver este tipo de cuestiones.
21:53Y después yéndose,
21:55es decir,
21:5615 mil palos que se le fueron así nomás.
21:59Sí, sí.
21:59Hoy tenés una ventaja relativa,
22:02y es que tenés todavía cepo para las corporaciones,
22:05para las tesorerías de las empresas.
22:08Hoy tenés eso,
22:09tenés un tipo de cambio,
22:10un tipo de cambio flexible.
22:12Hay algunas ventajas y tenés superávit fiscal.
22:14Hay ciertas ventajas.
22:15De todos modos,
22:16cuando viene el tsunami,
22:17el tsunami se arrastra todo.
22:19A mi juicio,
22:19siempre hay que trabajar ordenadamente
22:22el mundo de los dólares,
22:23porque no alcanza solamente ordenando
22:27el mundo de los pesos.
22:28Y ahí sí es mi pregunta
22:30y mi gran interrogante o pregunta del millón
22:33que me hago con este gobierno.
22:34¿El gobierno realmente cree que solamente
22:37ordenando el mundo de los pesos
22:38va a ordenar toda la macro
22:41y la economía va a encarar un proceso
22:44de crecimiento sostenido?
22:46Esa es la pregunta.
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