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00:00Hoy el gobierno enfrenta un dilema de hierro, muy claro.
00:03O baja la inflación o sube la tasa de actividad económica.
00:06O sube la actividad económica.
00:07No puede hacer las dos cosas a la vez.
00:09No puede, no tiene dólares suficientes.
00:11No es una buena decisión del gobierno poner el foco todo el tiempo en la inflación
00:17porque probablemente, ustedes lo venían charlando recién,
00:20también marzo de malas noticias.
00:22Con lo cual marzo se va a conocer a mediados de abril,
00:25y acá un mes recién vamos a tener el dato de marzo.
00:28Quizá abril, quizá empiece a curvar algo,
00:32pero tampoco vamos a ver un descenso demasiado pronunciado.
00:37Y ya siendo al punto de los precios mayoristas...
00:40Mirá, ahí están los precios mayoristas, pará que lo tomo acá.
00:45Ahí lo podés mostrar.
00:48Esto es lo que dio ayer a conocer el...
00:50Ahí estamos.
00:51El INDEC.
00:53Ahí está.
00:54El mayorista, índice de precios mayorista,
00:57mide la variación de los precios a los que los productores e importadores
01:00venden en el mercado interno, incluyendo impuestos.
01:04Variación mensual dio 1%, productos nacionales 1,3%
01:10y productos importados con baja del dólar de 4% o 3% en febrero.
01:143% en febrero dio menos 2,7%.
01:17Muy parecido.
01:18A ver, primero, son solo bienes.
01:21Son solo bienes.
01:22Es una encuesta.
01:23Es una encuesta.
01:24No es un relevamiento de precios como son los precios del índice al consumidor,
01:30que incluye servicios, ni más ni menos,
01:32que están siendo muy impactados.
01:34Obviamente, la quita de subsidios le agrega puntos a la tasa de inflación.
01:40Es interesante ver que, y peligrosamente interesante ver...
01:45No, no, pero los bienes están, de hecho, se ve también en el índice de precios al consumidor,
01:49se ven con el dólar planchado.
01:52Claro, bueno, exactamente.
01:53El dólar planchado...
01:53La economía un poco más abierta, textiles te dio cero.
01:58Exactamente.
01:59Calzado te dio cero.
02:00Vos fijate que en febrero, mayoristas,
02:02el 20% de las categorías que miden los precios mayoristas tuvieron deflación,
02:08caídas absolutas de precios, básicamente porque el dólar se cae.
02:11Se cae el dólar, la demanda de esos sectores está para abajo total,
02:17tanto del importador como del productor nacional.
02:21Es cierto que estamos en un momento muy parecido al que teníamos, por ejemplo,
02:24en el 17, en el 18, con Macri,
02:27en donde se ve que una buena cantidad de bienes mayoristas,
02:30o de precios mayoristas, caen en términos absolutos.
02:34Eso es cierto.
02:35Ahora, ¿son buenas razones?
02:37¿Son malas razones?
02:38Los instrumentos que usa el gobierno, el control cambiario
02:42y esta idea de apreciar a como sea para justamente mostrar un índice inferior,
02:48es una buena estrategia.
02:50Bueno, ahí están las discusiones que me parece que se abren en una economía
02:53que empieza a discutir qué hacemos,
02:54¿bajamos la inflación o bajamos el crecimiento?
02:57Ahora hablamos un poquito de eso.
02:59¿Te anticipa algo el índice de precios mayoristas?
03:00Porque algunos plantean, obviamente, uno estaría bárbaro
03:05si me sacan el gasto de electricidad, de luz, de la prepaga,
03:11está aumentando de acá a mayo, tenemos las prepagas aumentando 3%,
03:153% de acá a mayo las prepagan, ¿no?
03:19Porque ajustan con la inflación pasada, dos meses para atrás,
03:23el aumento de febrero fue 2,8 que fue el de diciembre,
03:28el de marzo va a ser 2,9 que fue el de enero,
03:32el de abril va a ser 2,9 que fue el de febrero,
03:34y si marzo da 3%, el de mayo la prepaga va a ser 3%.
03:38Así es.
03:38El de mayo, ¿eh?
03:40Claro.
03:41Te liquida en términos salariales, contra eso no hay nadie
03:46que esté ajustando salarios así.
03:48Pero bueno, sacame la prepaga, sacame luz y gas,
03:51sacame servicios privados, que también vienen ajustando
03:54en esa dinámica 3%, y qué más, y bueno,
03:59y sacame el impacto ahora del combustible, qué sé yo.
04:02Y en todo lo demás...
04:04Claro, vivamos en una economía que no es la economía
04:06que vivimos todos los días.
04:07Y en todo lo demás está bien.
04:09No, está todo bien, sí, claro.
04:10Por eso digo, queremos ver los números que queremos ver,
04:12perfecto.
04:13Ahora yo, igual, entiendo, los gobiernos necesitan
04:15dar buenas noticias.
04:16Me parece que no es un buen momento para hablar de la inflación.
04:19Además, por el shock externo, el shock del petróleo,
04:22va a empezar a derramar naturalmente,
04:24no es solamente el precio de los combustibles,
04:25que es cierto, y que buena parte de las diferencias
04:27con Estados Unidos tienen que ver con los impuestos,
04:30gran parte,
04:30tiene que ver con los impuestos,
04:32o con la carga impositiva de los combustibles,
04:34sino también con el hecho de lo que implica
04:36el precio del combustible en el resto de las actividades.
04:39El 90% de los bienes en la Argentina
04:41se trasladan por camión.
04:43O sea, el costo de la logística va a aumentar.
04:44A ver, pero entonces vamos a lo otro,
04:46que vos planteabas el tema del nivel de actividad,
04:48porque yo coincido con vos.
04:49¿Hay algún cambio?
04:53¿Cambia algo para la economía
04:55que la inflación, no sé,
04:57en vez de ser 22%,
05:01sea 25% o 30% este año?
05:04¿Cambia algo?
05:05Si vos me decís...
05:06Me dirán mandril.
05:06Si vos me decís, tengo un plan que verdaderamente
05:08me lleva a este año,
05:09la inflación al 10%,
05:12como decía el presupuesto,
05:13bueno, es otra cosa.
05:14Sí.
05:14Porque si hiciste eso...
05:16Pero eso ya está, eso ya pasó, ¿no?
05:18Pero después, que sea 22%,
05:20que sea 25%, que sea 30%,
05:22ahora, no es lo mismo
05:25si la economía...
05:26Si vos más o menos mantuviste
05:28un poquito de desinflación,
05:30pero la economía te creció
05:33y fortaleciste tu fundamental,
05:35es decir, hay más dólar en el Banco Central
05:37acumulando, más reservas,
05:39pudiste con eso bajar el riesgo país,
05:41despejar los vencimientos...
05:43Hablemos de política económica.
05:45Sí, por eso.
05:45Si me veo solo la de la inflación
05:47y me centro en eso,
05:48¿y cuál es la diferencia
05:50si me termina dando 25%
05:52o me termina dando 30% este año?
05:54Vos todos los días,
05:56o casi todos los días,
05:56traes politolos,
05:57en las políticas,
05:58porque te dicen que ya la inflación
05:59no es una prioridad.
06:00El gobierno ha tenido éxito
06:01y, de hecho,
06:02la ha sacado de la prioridad
06:04de la agenda pública,
06:05por lo menos la más acuciante.
06:07Y ahora el problema
06:08es la economía real.
06:09Salvo en la prioridad del gobierno.
06:10Bueno, exactamente.
06:11De la agenda pública,
06:12pero no del hacedor
06:13de política económica.
06:14Bueno, es que es muy extraño eso,
06:15realmente.
06:18Bueno, y ahí empieza...
06:20A ver,
06:21tengo como sensaciones compartidas.
06:23Yo tengo la visión
06:24de que el gobierno cree
06:25que bajando la inflación
06:27resuelve todos los demás problemas
06:29y eso implica, obviamente,
06:30sostener lo absolutamente
06:31imprescindible necesario
06:33que es el equilibrio fiscal
06:35y, por supuesto,
06:36el orden monetario
06:36que viene detrás
06:37del equilibrio fiscal.
06:39Ahora bien,
06:40también es cierto
06:41que la demanda social
06:43hoy pasa por otro lado.
06:44Empieza a pasar
06:45por el desempleo,
06:46empieza a pasar
06:46por los bajos salarios,
06:48empieza a pasar
06:49por la imposibilidad
06:50de consumir bienes básicos.
06:53Entonces,
06:54por eso digo,
06:55hoy el gobierno
06:57enfrenta
06:57y ahí hablo
06:59de las sensaciones
07:01encontradas.
07:02El gobierno,
07:03por ejemplo,
07:03ayer anunció
07:04así muy tibiamente
07:06que iba a permitir
07:07paritarias
07:07con un techo
07:09del 2%.
07:11Bueno,
07:12ya 2%
07:13es menos que la inflación,
07:14sí, claro,
07:14pero no es el 1%
07:15que teníamos
07:16hace unos meses.
07:17Y el año pasado
07:18cuando te metiste
07:19en marzo,
07:20el techo
07:21de las paritarias
07:22era 1%.
07:23Exactamente.
07:23Pero ¿por qué?
07:24Porque le vendiste
07:25a todos
07:25que había que
07:26converger
07:26hacia adelante.
07:28Ese era el objetivo,
07:29la banda cambiaria
07:30se movía al 1%.
07:31No había que ver
07:32la inflación pasada
07:33sino que había...
07:34Se te corrieron
07:35un poquito
07:35las expectativas, ¿no?
07:36Y me parece
07:37que lentamente
07:39estamos cometiendo
07:40los mismos errores
07:41que cometimos
07:41el año pasado.
07:42Planchamos el tipo
07:43de cambio
07:44para bajar
07:45la inflación
07:45en bienes,
07:47acumulamos
07:48pocos dólares,
07:49compramos dólares,
07:50pero acumulamos poco,
07:52compramos más
07:52de 3.200 millones
07:53y acumulamos
07:54apenas 650 millones
07:56como reservas
07:57en el Banco Central.
07:59Entonces digo,
08:00cuidado,
08:01y obviamente
08:03el tipo de cambio
08:03lo mantenemos
08:04en 1.400
08:05cuando el techo
08:06de la banda
08:06se va yendo
08:07y la brecha
08:08entre el techo
08:09y el promedio
08:10se mantiene
08:11o va creciendo
08:12de manera importante.
08:14Entonces,
08:14a ver,
08:15yo creo que
08:16para decirlo muy bien
08:17claro,
08:18hoy el gobierno
08:18enfrenta un dilema
08:19de hierro,
08:20muy claro.
08:21O baja la inflación
08:24o sube
08:25la tasa
08:25de actividad económica,
08:26o sube la actividad económica.
08:28¿No puede hacer
08:29las dos cosas
08:29a la vez?
08:29No.
08:30No puede,
08:31no tiene dólares
08:32suficientes.
08:34Me da la impresión
08:35que todos los cañones
08:35apuntan,
08:36aunque insisto,
08:37tengo sensaciones
08:38encontradas.
08:38¿Y cómo mejora
08:39la actividad económica?
08:40Bueno,
08:41a ver,
08:42permitir que el techo
08:43en vez de ser uno
08:43sea dos,
08:44ya es un cambio.
08:47Perder menos,
08:48a ver,
08:48el salario real
08:49viene,
08:49el salario real
08:50formal,
08:51privado.
08:51Monetizando más,
08:52comprando dólares
08:53y como decía
08:54el acuerdo con el fondo,
08:55sin esterilizar,
08:56sin sacar esos dólares
08:58del mercado.
08:59Sí,
08:59yo escuchaba,
09:00creo que al propio
09:02Ministro de Economía
09:02hablar de que el M2,
09:05que es la cantidad
09:05de pesos
09:06que pueden circular
09:07y demás,
09:08para decirlo simplemente,
09:11estaba creciendo
09:12al 18% anual.
09:14No sé si es una buena noticia
09:15con una inflación
09:16que corre al 30.
09:17No sé si es una buena noticia.
09:19Digo,
09:20porque si vos no tenés
09:21combustible
09:22para que la actividad
09:23económica funcione
09:24y vas a tener
09:25contracción económica,
09:26que es lo que estamos viendo
09:27en muchos sectores,
09:28sacando los nichos,
09:29gas y petróleo,
09:31minería,
09:32bueno,
09:32el agro,
09:32por supuesto,
09:33que depende de otras cuestiones,
09:35no depende de la dinámica
09:37del consumo,
09:38que es el principal driver
09:39de la demanda agregada
09:40en el corto plazo.
09:41Entonces,
09:42ahí tenés
09:42como una conjunción
09:43de problemas
09:45que,
09:46yo creo que,
09:46de vuelta,
09:46avergonzantemente
09:47el gobierno
09:48trata de estirar
09:50un poquito la cuerda
09:51por el lado
09:53salarial,
09:53bienvenido sea,
09:54pero me parece
09:55que el tipo de cambio
09:55es una gran restricción,
09:57un gran limitante
09:58para poder recuperar
10:00alguna velocidad
10:01de crecimiento
10:02en el corto plazo.
10:02Ricardo,
10:03¿y el tipo de cambio?
10:05¿Lo ves reaccionando
10:07en los próximos meses?
10:07Porque encima
10:08se viene la cosecha,
10:09la parte estacional
10:10que es más oferta todavía,
10:12y al mismo tiempo
10:13tenés todavía
10:14un rezago
10:15de las emisiones
10:16que también le suman
10:17más oferta,
10:18y el tipo de cambio
10:19viene perdiendo
10:19frente a la inflación,
10:20se empieza a atrasar,
10:21ya empieza a generar
10:22alguna señal de alerta
10:23por ahí,
10:24en términos del tipo de cambio
10:25real multilateral también.
10:27Sí,
10:28totalmente.
10:28¿Cómo lo ves
10:29esa dinámica?
10:30No,
10:30yo veo que el tipo de cambio
10:31se va a seguir apreciando,
10:32yo creo que el gobierno
10:33en el corto
10:33va a intentar
10:35bajar la tasa de inflación
10:37como la misma estrategia
10:38que utilizó el año pasado,
10:40y es que
10:41se fortalezca el peso.
10:43Ahora,
10:43esa fortaleza del peso
10:45es una fortaleza
10:46de corto plazo,
10:47porque después
10:47pasan las cosas
10:48que,
10:49está bien,
10:49año electoral,
10:51elecciones de septiembre
10:52en la provincia de Bordeaux,
10:53todo eso está muy bien,
10:54pero la gente
10:55se dolariza cada vez más.
10:56Entonces,
10:58y yo tengo la impresión
11:00que el gobierno
11:01también
11:01empieza a darse cuenta
11:03a contracara de esto,
11:05que esta idea
11:06de
11:07saquen los dólares
11:08del colchón,
11:09que circulen los dólares
11:10como los pesos,
11:11para movilizar
11:12el mercado interno,
11:13el consumo,
11:14eso no va a pasar.
11:16Pasa puntualmente,
11:17pero no es que,
11:20naturalmente,
11:20la gente que saca
11:21sus dólares del sistema
11:22es porque los tiene
11:23como un mecanismo de ahorro,
11:25punto.
11:25Nadie va a consumir
11:27o que compensar.
11:28A comprar algún auto.
11:29Bueno,
11:29pero es un tema
11:30de consumo puntual,
11:32no es de gasto cotidiano.
11:33De ahí hay un punto
11:34que también me parece
11:35que vale la pena marcar.
11:37Vos sabés que,
11:38a ver,
11:39quería mostrar,
11:41a ver si se puede mostrar
11:41ahí la pantalla,
11:43por eso decíamos
11:45el dilema
11:46que tiene
11:47el gobierno
11:48puesto
11:49en este momento.
11:52¿se puede mostrar
11:53ahí la pantalla?
11:58Está
11:5917%
12:00abajo
12:01del techo
12:01de la banda
12:02este dólar,
12:02¿no?
12:03El mayorista
12:03es 1.396,
12:05ahora está
12:051.402,
12:06creo,
12:06pero bueno,
12:07es prácticamente
12:08lo mismo,
12:08está 17%
12:09abajo.
12:10A ver,
12:11podemos bajar,
12:11bajo un poco acá,
12:12abajo yo.
12:14Ahí está.
12:16No,
12:16entonces,
12:17la brecha
12:17está
12:19entre el dólar
12:20y el techo
12:21está en 17%.
12:23Esto,
12:24por un lado,
12:24bueno,
12:25le da margen
12:26al gobierno
12:26de que pueda haber
12:27una flotación
12:28porque
12:30hubo
12:32cuatro
12:33modificaciones
12:34al régimen cambiario
12:35desde que empezó
12:36este gobierno,
12:37¿no?
12:38Primero fueron
12:38crawling al 1,
12:40perdón,
12:40crawling al 2%,
12:42después fueron
12:43crawling al 1,
12:45después fueron
12:46al sistema
12:46de bandas
12:47con el techo
12:48al 1%
12:49y el piso
12:50también divergentes,
12:51ponele,
12:53y ahora van
12:54con el sistema
12:56de bandas
12:57con el ajuste
12:58T-2,
12:59es decir,
13:00que claro,
13:01que el dólar,
13:02el techo de la banda,
13:03son cuatro sistemas
13:04de modificación
13:04al régimen cambiario.
13:05Entonces,
13:05todos dicen,
13:06bueno,
13:06en algún momento
13:06va a tener que hacer
13:07un régimen cambiario
13:08definitivo,
13:08digamos,
13:09porque,
13:10de hecho,
13:11muchos dicen,
13:11che,
13:12le están proponiendo
13:12la quinta modificación
13:13que sea,
13:14bueno,
13:14la quinta
13:14que sea la definitiva.
13:16fíjate
13:18si vas a seguir
13:18con las bandas,
13:19que el gobierno
13:19dijo que voy a seguir
13:20con la banda,
13:20o si liberás,
13:21que es un poco
13:22lo que plantea
13:23Cavallo.
13:25Pero bueno,
13:25esto le está dando
13:26margen de que en algún
13:27momento pueda haber
13:30una flotación,
13:31digamos,
13:31más amplia,
13:32¿no?
13:34Sobre todo porque
13:35en marzo la banda
13:36se va a volver
13:37a ajustar al,
13:39se está ajustando
13:40ya al 2,8%
13:42y en abril
13:43al 9%
13:44y en mayo
13:46se va a ajustar
13:46al 3%
13:47o al 3%,
13:48es decir,
13:48que el dólar
13:49va a ir con un ajuste
13:50totalmente,
13:50no sé,
13:51a 1.700 pesos
13:52el techo de la banda
13:53en los próximos
13:54dos o tres meses,
13:55¿no?
13:55Sí.
13:56Móstrame ahí,
13:57por favor.
13:57Entonces,
14:00algunos dicen,
14:01bueno,
14:02está todo muy bien,
14:05si el gobierno
14:06sabe que tiene
14:06por ahora
14:07por delante
14:08el ingreso fuerte
14:09de la cosecha,
14:11donde,
14:12yo decía,
14:13no sé,
14:13hay una columna
14:14en el cronista
14:15medio irónicamente
14:16que el mercado
14:17le está pidiendo
14:17que haga la compra
14:18más grande
14:19de dólares
14:19de la humanidad,
14:21digamos,
14:21que se compre
14:22todo,
14:23que compre
14:23500 millones
14:24de dólares
14:24por día,
14:25es decir,
14:26que todo lo que
14:27esté en el mercado
14:27lo compre
14:29y lo monetice,
14:30vamos a ver
14:31qué hace el gobierno
14:31porque el otro día...
14:33Pero,
14:34bueno,
14:34todos dicen,
14:35bueno,
14:35si van a entrar
14:35muchos dólares,
14:36mi ley que dice,
14:37vos sabés cuál es,
14:38Santiago,
14:38mi posición,
14:40si por ahí menos
14:41intervencionista
14:42ni intervengas,
14:45por ahí el gobierno
14:46puede mantener
14:48este dólar,
14:49lo que vos decís,
14:51nominalmente
14:51alrededor de
14:521.400,
14:53pero la banda
14:53se sigue moviendo.
14:54Por supuesto.
14:55La banda va a estar
14:56en 1.700,
14:59en julio
14:59va a estar
15:00en 1.750,
15:011.800,
15:02si tenemos
15:02a fin de abril.
15:05Ahí está,
15:06y en julio
15:07la vamos a tener
15:071.800,
15:081.800.
15:08Entonces,
15:09la pregunta es esta,
15:12y eso
15:12te mete
15:13incertidumbre
15:14al famoso
15:15carry trade,
15:16digamos,
15:16lo que están
15:18bicicleteando
15:18en pesos
15:19con la tasa,
15:20una tasa que aparte
15:20el gobierno
15:21ahora sí
15:22empieza a bajarla,
15:23entonces,
15:24¿en algún momento
15:25esto significa
15:27para vos
15:27que empieza
15:29una flotación
15:30del dólar
15:31o que el gobierno
15:33puede hacer
15:33lo que quiera
15:34ahora,
15:34con los dólares
15:34que le van a ingresar
15:36a partir de abril
15:37puede hacer
15:37lo que quiera,
15:37si compra poco
15:39puede dejar
15:40que el dólar
15:41esté pegado
15:42al piso
15:43de 1.400 pesos,
15:46si compra más
15:47puede ir
15:49acompañando
15:50si se quiere
15:52la evolución
15:53de la banda.
15:54Sí,
15:55a costa de...
15:56Pero desarma
15:57un poco
15:57el carry trade,
15:58se le van los dólares
15:59de los que
16:00vendieron los dólares
16:01y se pusieron en peso
16:02y aparte
16:03eso tiene un riesgo
16:04porque apenas
16:05ven un poquito
16:05que se mueve el dólar
16:06y dicen,
16:06bueno,
16:07ya está,
16:07salgamos.
16:07Es que el tema
16:08es ese,
16:10pero además
16:11esto es como
16:12una especie
16:12de pequeña olla
16:13de presión
16:13porque si vos
16:15tirás para abajo
16:16el tipo de cambio
16:16el techo
16:17va subiendo
16:18las expectativas
16:19se van
16:19de alguna manera
16:21desintegrando,
16:21la gente va a decir
16:23cada día
16:23está más barato
16:24el dólar,
16:25es la sensación
16:25que uno empieza a tener
16:27y la verdad
16:28es que
16:29por eso digo
16:30me parece que
16:30no es necesario
16:31volver a pasar
16:32por un eventual
16:34evento
16:34complejo
16:35como el que tuvimos
16:36no va a ser así
16:37el año pasado
16:38no tenemos sueño electoral
16:39por suerte
16:40pero digo
16:42evitar estos cimbronazos
16:43en el mercado de cambios
16:44me parece que es importante
16:45para justamente
16:46darle credibilidad
16:47a la política cambiaria
16:48que es absolutamente
16:49central
16:50para la política económica
16:51vos si no tenés
16:52credibilidad
16:53en tu política cambiaria
16:54si la gente empieza
16:55a dudar
16:55de tu política de cambio
16:57y bueno
16:58la posibilidad
16:59de que tu política económica
17:00dé buenos resultados
17:01va a ser escasa
17:02no
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