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00:00Grazie a tutti.
00:47Grazie a tutti.
01:00Il nostro market alert di oggi è il dottor Francesco Paglianisi, fixed income strategista di Banca Zarattini. Un piacere di
01:07trovare il dottor Paglianisi.
01:09Buonasera a tutti, grazie per l'invito.
01:11Ricorda i telespettatori e telespettatrici che possono inviarci il loro whatsapp al numero 334-664-3693.
01:19Ecco il numero. Partiamo subito dottor Paglianisi perché c'è già chi chiede se potrebbe esserci un quantitative easing per
01:27aiutare i bond europei.
01:30Ma al momento non è previsto perché il quantitative easing creerebbe inflazione e uno dei problemi che abbiamo avuto nel
01:422026 è stato proprio un innalzamento dell'inflazione,
01:46un allontanamento dal target del 2%. Quindi iniettare liquidità da parte delle banche centrali ed espandere il bilancio delle banche
01:56centrali in questo momento è improbabile qui in Europa.
02:00In America abbiamo Kevin Walsh che dal 2008 si è detto assolutamente contrario al quantitative easing.
02:07Quindi non è una strada che in questo momento sembra percorribile per uscire da quella che noi definiamo la trappola
02:15del debito.
02:17Tanto arrivano ancora domande da parte dei telespettatori.
02:21La signora Andrea dice
02:22Ho incrementato la mia liquidità, vorrei comprare un BTP 2040.
02:28Questo ci porta a riflettere sul tema della cosiddetta duration.
02:33Ci spiega proprio in pochi secondi che cosa è la duration e rispondiamo al nostro amico Andrea.
02:40Conviene puntare adesso su una BTP addirittura 2040?
02:44Sì, è la duration, è la durata finanziaria di un titolo.
02:58Il problema della duration è che più aumenta la duration, più aumenta il rischio, più aumenta la volatilità.
03:07Quindi in questa fase le duration molto lunghe sono molto rischiose.
03:14Quindi se dalla liquidità si vuole avere un rischio elevato, si possono anche scegliere delle duration elevate, però rischiando moltissimo.
03:26Perché le tendenze che si sono sviluppate soprattutto a settembre vanno in direzione opposta, cioè vanno verso un portafoglio più
03:39prudente.
03:40Quindi con duration più basse magari non oltre i cinque anni.
03:45Dottor Paglianisi, altra domanda da parte del telespettatore che le chiede.
03:50È possibile vedere un ulteriore rialzo da parte dei nostri BTP decennali in area 4,8-5%?
03:58Ma potremmo avere un abbassamento dei rendimenti se si chiude lo shock energetico.
04:07Però ci sono delle altre tendenze di fondo che non permettono una fase positiva e continua nel tempo.
04:19Perché l'inflazione non dipende soltanto dallo shock energetico, ma ci sono altri fattori legati proprio alla competizione fra Cina
04:33e America
04:35che sta portando attenzione sulla supply chain, cioè sulle catene di approvvigionamento.
04:44E riteniamo che questo sia un fenomeno strutturale che riguarderà i prossimi anni.
04:50Quindi ci può stare un riposizionamento verso il 4%, però non pensiamo che almeno in questa fase
05:00ci possa essere un'inversione di tendenza e si possa aprire una fase molto positiva, continuata nel tempo.
05:11Quindi insomma lei è ancora a cauto, mi sembra di capire.
05:14Parliamo del BTP valore, perché ci stiamo avvicinando al 19 di ottobre.
05:18Ricordiamo che dal 19 al 23 arriva il nuovo BTP valore, rivolto a famiglie piccoli risparmiatori,
05:23durata 5 anni, una novità, le cedole in tre fasi, questo è quanto emerso proprio dalla pubblicazione
05:29in quest'ora del regolamento, uno schema finora riservato ai titoli più lunghi.
05:32Il rendimento salirà con il meccanismo step up, questo lo sappiamo.
05:36Primo aumento dal terzo anno, un secondo all'inizio del quinto, una struttura che in un mercato vivace
05:42potrebbe consentire al tesoro di rendere il titolo appetibile senza appesantire troppi conti pubblici.
05:47Ci commenta, dottor Paglianisi, questo BTP valore dal 19 al 23 di ottobre in collocamento?
05:53Sì, è la prima volta che il tesoro emette due titoli contemporaneamente
06:02con due caratteristiche completamente diverse.
06:05Il BTP valore con la cedola trimestrale è adatto in un contesto dove i rendimenti salgono
06:17invece il BTP valore detto insieme, quello che dà la cedola a fine ottobre del 2031
06:27si comporta più come uno zero coupon, cioè dà un premio sostanzialmente alla fine dei cinque anni
06:39però da un punto di vista sia della duration sia per il fatto di non poter investire le cedole
06:48chiaramente è leggermente più rischioso e solitamente gli zero coupon vengono acquistati
06:55quando ci sono delle forti riduzioni di rendimento e un forte abbassamento dell'inflazione
07:02quindi mi aspetto che il retail scelga più il BTP valore con le cedole trimestrali
07:12e soprattutto gli step up sono proprio ideali per quando ci sono tensioni con rendimenti in salita
07:23perché l'accedola fa da ammortizzatore.
07:28Corrivano tantissime domande, autora Paglianisi, uno le chiede ma il BTP Italia sì, quanto rende adesso?
07:35Non era quello legato all'inflazione ma è sotto la pari?
07:38È sotto la pari?
07:42Allora, i CCT sono sotto la pari, aprile 2035 e aprile 2036 sono sotto la pari.
07:51Vado a memoria, il BTP Italia sì, sono per il momento sopra la pari e rimangono molto molto appetibili
08:01perché il BTP Italia sì, 2031 mi sembra che abbia, vado a memoria, 150 punti base più l'inflazione FOI
08:11e il 2032 a 160 punti base più l'inflazione FOI che verrà colpolata nei prossimi mesi.
08:18Sul 2031 che è stato emesso a giugno avremo la prima cedola il 23 dicembre del 2026
08:26e la cedola dovrebbe essere molto elevata perché l'inflazione probabilmente sarà sopra il 3,5, 3,5, 4
08:38più bisogna aggiungere 150 punti base.
08:43Quindi si va su valori oltre il 4%.
08:48Grazie davvero al Fixed Income Strategist di Banca Zarattini è stato con noi Francesco Paglianisi
08:56ci ritroviamo in prossimità del 19 di ottobre per commentare nel dettaglio il BTP Valore
09:01grazie davvero dottor Paglianisi
09:03Grazie a tutti, buona serata
09:05È tutto per il nostro Market Alert di oggi