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00:01Buongiorno Emerick, ovviamente quel dato rimbalza anche sull'esplosione di Lago di Como
00:06dove si tiene come hai anticipato la 52esima edizione del forum Ambrosetti qui a Cernobbio
00:13è un dato quanto mai importante, qui sono riuniti economisti, esperti internazionali e politici
00:20noi siamo con Brunello Rosa di Rosa e Rubini Associati, buongiorno Rosa, grazie di essere con noi
00:25Buongiorno, grazie a voi
00:26E allora, questo dato è un'esplosione rispetto al consenso e rispetto a quanto si sentiva o no?
00:33Assolutamente, il dato del mese scorso era ampiamente distorto, si è visto con la revisione che l'ha portato da
00:40meno 23 a più 21 mila
00:42quindi è evidente che c'erano grosse distorsioni statistiche che sono state ulteriormente confermate da questo dato eclatante
00:50160 a 2 mila posti, ben sopra le attese di 55 mila
00:57e quindi evidentemente il mercato del lavoro americano è ancora in buona salute
01:03e che mi pare possa suggerire, come in parte aveva già detto Kevin Walsh a Jackson Hole
01:13che la Fed dovrà procedere con l'incremento dei tassi a settembre
01:18Beh insomma, tutto questo proietta la Fed verso nuovi rialzi
01:22c'è un rialzo a settembre, a questo punto rischia di essercene però anche un ciclo e non solo uno
01:28perché qualcuno già parlava di più rialzi entro dicembre
01:31Ma un rialzo solo non ha mai senso
01:34quindi la domanda è qual è il pace, cioè qual è il passo dei rialzi
01:39è evidente che almeno due sono il minimo indispensabile per poter iniziare
01:46quindi si poteva pensare a settembre-dicembre
01:50ma non è escluso un back-to-back settembre-ottobre-dicembre
01:55che forse anche dal punto di vista comunicativo funziona meglio
01:58nel senso che se la Fed deve rialzare i tassi a ottobre
02:04cioè poco prima dell'elezione di midterm
02:07sappiamo quanto politicizzato sia questo fattore
02:13in questo momento, più semplice per Walsh da spiegare
02:18che stava rialzando in un ciclo di rialzi è semplicemente continuato
02:22chiaramente non può mancare l'appuntamento di settembre
02:27perché si aspetta ottobre prima delle midterms è topo tardi
02:31e quindi mi pare che la decisione sia in qualche modo stata presa dal numero di oggi
02:38I mercati, ce l'ha raccontato Emerick, hanno reagito con un po' di vendite
02:43in qualche modo facendo calare i listini americani
02:47però c'è da dire che tutto questo, in parte il Nasdaq è calato
02:50però c'è da dire che tutto questo proietta una luce anche non del tutto negativa
02:54su quei grandi investimenti, sulla sostenibilità degli investimenti
02:58che le aziende tech dovranno in qualche modo affrontare, è così?
03:02Sì, perché è del tutto evidente che con un dato del lavoro così forte
03:08certo i rialzi sono quasi inevitabili e questo tende ad avere un po' un impatto negativo
03:15sulle valutazioni ma poi ci sono anche le aspettative di crescita e di profitto
03:19che vengono confermate e anche si smentiscono un po' le previsioni
03:23che il boom delle AI sottrae necessariamente posti di lavoro
03:27semmai succederà, succederà più avanti e non nell'immediato
03:32quindi in qualche misura gli investimenti sono in questa fase ancora giustificati
03:37io ho sempre ritenuto che la vera sfida per le AI americano
03:40non viene, diciamo così, da eccessi di valutazione
03:46ma dalla concorrenza di un AI diverso, un AI frugale
03:49un AI parsimonioso, un AI open source così come quello dei cinesi
03:54che potrebbe evidentemente rappresentare veramente una sfida esistenziale
04:00Rosa, c'è un altro aspetto che si porta dietro questo dato
04:03ed è quella fuga dei rendimenti che stiamo osservando in questi giorni
04:09beh, a questo punto che cosa dobbiamo aspettarci?
04:11Come relazionarci con dei rendimenti che sono inusualmente alti?
04:17Sì, allora, storicamente siamo un po' ai livelli a cui non eravamo quasi più abituati
04:21negli ultimi vent'anni, ma se uno guarda serie storie più lunghe
04:244-5% del decennale, ancora più del trentennale
04:27non è completamente fuori linea mettendo anche una crescita potenziale del 2
04:32un'inflazione del 2, il 4% per il decennale ci sta
04:38chiaramente sono cresciuti molto per le varie componenti
04:42inflazione attesa, crescita attesa
04:44e eventualmente anche budget di bilancio non esattamente sotto controllo
04:52soprattutto negli Stati Uniti dove il deficit è già al 6%
04:57e il debito ormai è ampiamente sopra il 120%
05:01quindi in qualche misura tutti questi fattori tendono a contribuire a un rialzo
05:05dei rendimenti a lungo che penso che più o meno perdurerà
05:09il dato di oggi a mio avviso non fa che confermarlo
05:12E allora noi ti ringraziamo Emerick
05:14tornerà in studio grazie a Brunello Rosa di Rose Rubini Associati
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