00:13Bienvenidos a Milenio Mercados en Perspectiva, aquí como todas las semanas ahora con Benjamín
00:20Álvarez, quien es director de análisis de Somoza y asociados por GBM. Bienvenido Benjamín y su
00:28servidor Manuel Somoza para platicar con todos ustedes de temas económico financieros en México
00:35y en el mundo. Tuvimos una semana que las noticias macroeconómicas importantes estuvieron ausentes,
00:44sin embargo hay mucho mucho que comentar. La semana fue una semana mala, los índices bursátiles
00:52prácticamente en todo el mundo tuvieron signo negativo, por ejemplo el Dow pues tuvo una
01:00pequeña utilidad, no una pérdida de 0.57, el Standard & Poor's perdió 1.48, Nasdaq perdió
01:08el 2.23, la bolsa mexicana de valores perdió el 1%, en Europa también hubo un declive de
01:150.64, en Asia las pérdidas fueron mucho más importantes, en Nikkei se contrajo 3.93, la
01:23bolsa de China no despega, tuvo un comportamiento negativo de menos 0.56 y la única que tuvo una
01:32pequeña utilidad fueron las bolsas de Asia Pacífico, de esos países que están en proceso
01:38de desarrollo alrededor de China y de Japón. Sin embargo, y también hay que decirlo, los
01:45índices, estos mismos índices resisten todavía con muy buenos rendimientos en el año, por
01:52ejemplo en Estados Unidos el rendimiento anual, el rendimiento al día de hoy en el año ha sido
01:59del 11.2%, el Standard & Poor's ha crecido el 12% en el año, el Nasdaq 12.44, la
02:08bolsa
02:08mexicana de valores sí es una pena, había empezado muy bien en el primer trimestre de
02:13este 2026 y luego lo ganado en ese primer trimestre, que ya llevaba casi cerca de 10,
02:1912% en apenas tres meses, pues lo ha perdido a lo largo de los siguientes meses, al grado
02:25de que hoy el IPC está en números rojos en el rendimiento anual. Sin embargo, no es así
02:32en Europa, con crecimientos pequeños mes con mes, acumula un rendimiento del Eurostop 600
02:38del 10.35% en euros y a pesar de la baja y la volatilidad del mercado en Japón, la
02:47bolsa
02:47más productiva en lo que va del año es el Nikkei, el índice más importante de Japón, con un rendimiento
02:55en yenes del 31%. China sigue estando en números rojos y las bolsas de Asia Pacífico de estos
03:03pequeños países en proceso de desarrollo asiático también muy bien las bolsas en el año, con
03:09rendimientos en dólares promedio del 26.71%. Pero vamos a ver qué pasó. En primer lugar, en la
03:26Argentina, el presidente Trump ya dejó de amenazar a Irán con bombardeos y destrucción y lo
03:33que dice la presión ahora va a ser en el terreno económico y lo que pretende es incrementar las
03:40sanciones hasta donde pueda con objeto de destruir la economía iraní que ya de por sí debe estar
03:47bastante golpeada, provocar inflación, en fin, provocar un verdadero mal económico. Esa es la nueva
03:56estrategia en lugar de estar bombardeando a Terán. ¿Cuánto tiempo va a durar? No lo sé, pero aquí yo sí
04:03le
04:03preguntaría a Benjamín cómo la ve. Primero, ¿crees que puede ser exitoso en estas nuevas presiones el
04:12presidente Trump o cuál es la presión más fuerte que quisiera ponerle al gobierno iraní? Adelante,
04:18Benjamín. ¿Qué tal, Manuel? Saludos al auditorio. Sí, como bien mencionas, es un cambio un tanto
04:23radical en la estrategia que está teniendo Estados Unidos. Si bien el margen de maniobra no es tan
04:28amplio, ya que Irán, pues, negocia con otro bloque que no tiene tanta incidencia Estados Unidos en
04:36materia comercial, el trabajo más duro por parte de Estados Unidos va a ser tratar de convencer a China
04:42de que deje de comprar o disminuya las compras de petróleo a Irán y de esta manera tratar de
04:48aislarlo económicamente o presionarlo de alguna manera más importante.
04:53Pues sí, yo también soy un poco escéptico de lo que se pueda lograr, pero bueno, por lo menos
05:00también se terminan por un ratito los bombardeos, ¿no? Ahora bien, de todas maneras, la gran
05:09incertidumbre es que el presidente Trump dice que el estrecho de Hormuz está abierto, los
05:14iraníes dicen que están cerrados. La verdad es que sí está parcialmente abierto. Hay cierto
05:20tráfico, pero este tráfico es muy menor comparado con lo que era antes del conflicto, o sea que por
05:27ahí tenemos problemas. Y esto al final ha seguido afectando el precio del petróleo. Lo habíamos visto
05:34sobre los 80 dólares por barril y la semana que está terminando está terminando sobre 86 dólares el
05:43precio del WTI y 94 dólares el precio del Brent. Lo me gusta pasar ahora a las minutas de la
05:51Fed. Se dieron
05:53a conocer. ¿Qué opinas? ¿Cómo leíste estas minutas? ¿Cómo se encuentra la Reserva Federal en este momento?
06:01¿Y hacia dónde crees que vaya la mayoría de los participantes en ella?
06:07Sí, Manuel, el tono en la Fed lo notamos un tanto dividido. Hubo tres disidencias ahí que
06:13apostaron, por decirlo así, por un aumento en la tasa de interés de 25 puntos básico contra
06:19nueve que votaron por dejarla en los niveles en los que está, ¿no?
06:24Si bien estas minutas llegan de alguna manera un poco tarde con respecto a algunos datos que
06:29conocimos después de la reunión de la Fed, en los cuales la inflación se dio un poco y el empleo
06:36tuvo cierta debilidad, con lo cual sirvió para que el mercado, digamos, no le creyera al tono que
06:41tuvo la Fed en esa reunión, ¿no? Por ahora el mercado está descontando que para la reunión de
06:46septiembre no existe un alza de tasas, está descontando niveles por arriba del 64%, 65% en
06:55que no haya un aumento de tasas tan pronto como en la reunión de septiembre. Más adelante las
07:00apuestas comienzan a disminuir para de octubre alrededor del 50% y para diciembre las apuestas
07:07son de alrededor del 40% de que no haya movimientos a las tasas de interés, pero lo que vemos
07:13sí
07:13es cierta disidencia o pensamientos opuestos, ¿no?
07:17Pues sí, y además lo que es una realidad, digo que no fue parte del tema de discusión en la
07:23Reserva Federal, pues es la debilidad del dólar, ¿no? ¿Qué quiere decir que se ha devaluado el dólar
07:29con respecto al euro y no se diga con respecto al peso? Claro que el motivo de la revolución del
07:35peso es distinto y lo vamos a platicar en unos cuantos minutos, pero el peso está cerrando
07:44en 16.90, cuando lo traíamos ya en 17.02, 17.03, ¿no? Entonces la debilidad del dólar
07:54es patente y está ahí y claro obedece a condiciones estructurales que también comentarán. Pero
08:03bueno, ¿por qué no pasamos a México? Porque también hubo reunión de política monetaria,
08:08también la semana que termina se dieron a conocer las minutas de Banco de México, ¿qué
08:15comentarías sobre ellas y cuáles son las preocupaciones, mi querido Benjamín?
08:21Sí, aquí contrario a lo que vimos en la FED, hubo una decisión unánime donde los cinco
08:26votantes votaron por dejar la tasa de interés en los niveles actuales, donde descuentan que
08:33la tasa actual es lo suficientemente restrictiva para hacer frente a los riesgos que hay, aunque
08:38sí reconocen que hay riesgos al alza, ¿no? Entonces, si bien los niveles actuales sirven
08:46para contener los embates que hay de manera internacional, no hay mucho margen de maniobra
08:52para seguir disminuyendo la tasa de interés acá en México, ¿no? Hablabas un poquito de
08:58lo que pasaba con el tipo de cambio, podíamos hablar también del diferencial actual que hay
09:04entre la tasa de interés entre Estados Unidos y México, que se encuentra en niveles, vamos
09:08a llamarlos bajos, sin embargo, son lo suficientemente atractivos para mantener al peso mexicano fuerte
09:15con respecto al dólar.
09:17Sí, lo que comentas es muy importante. A ver, en promedio siempre la tasa mexicana ha estado
09:23arriba de la norteamericana en 450 puntos base, cuatro puntos y medio. Hoy ese diferencial es
09:31de 300 puntos base. La tasa en Estados Unidos está al tres y medio, en México está al seis
09:37y medio. La diferencia son 300 puntos. Pero aparentemente, y por lo que estamos viendo
09:43en la cotización del peso, pues es lo suficientemente atractiva para que el dinero siga fluyendo hacia
09:50nosotros. Porque además, si te pones a ver el diferencial contra el euro, pues sería mucho
09:56mayor y también contra el yen muchísimo más, ¿no?
09:59Y sabemos que hay una operación de carry trade muy importante de grandes fondos que piden prestado
10:05en yenes, en euros y hasta en dólares para invertirlo en pesos mexicanos. Y entonces, pues
10:12esos diferenciales son bastante más arriba de los 300 puntos base que estamos viendo como
10:19por medio entre el peso y el dólar, ¿no? Y eso es lo que mantiene al peso muy fuerte en
10:25niveles
10:25de 16.90. Ahora, la pregunta es esta, ¿cuánto tiempo va a durar esto? Yo no creo que tenga
10:32una duración muy larga. Y además también, déjame decirte, a México no le conviene tampoco
10:39tener un peso tan fuerte. Eso está, bueno, limitando el crecimiento de las exportaciones,
10:47los ingresos de los exportadores se ven disminuidos, los ingresos de los que reciben las remesas.
10:53En fin, hay algunas buenas consecuencias, pero en la balanza nos conviene tener una moneda un
11:00poquito más leve, débil y no tan fuerte, a pesar de que mucha gente piensa lo contrario.
11:06Muy rápido se nos acaba el tiempo. La decisión económica más importante en la semana fue la que tomó
11:12la Reserva Federal de recomprar bonos de largo plazo de la Tesorería de los Estados Unidos para
11:20equilibrar las tasas de interés de largo plazo, que le parecía que habían subido demasiado.
11:25Puso esta medida a funcionar, creo que fue el miércoles, el jueves dio resultado, perdón,
11:34el martes, el miércoles dio buen resultado, el jueves ya no tanto, y la bronca es que yo creo que
11:41es
11:41una aspirina para una enfermedad mucho más grande. El problema de Estados Unidos es que tiene
11:47una deuda que ya superó los 40 trillones de dólares y trae un déficit fiscal de 2.1
11:54trillones de dólares, y eso es lo que hay que resolver. Esta es una medicina de corto plazo
12:00que puede ayudar un poco a los mercados, ya que las tasas no se vayan mucho para arriba,
12:06pero yo no creo que sea una solución de fondo. Rápidamente, ¿qué opinas sobre esto tú,
12:11mi querido Benjamín? Sí, Manuel, como bien mencionas, como tal las intervenciones, ya sea
12:17del Tesoro o por parte de la autoridad monetaria, no tienen mucha incidencia en el largo plazo,
12:23podrán tener un efecto de inmediato en el corto plazo, como bien haces la analogía de la aspirina.
12:29La realidad es que en el largo plazo no tiene incidencia y esto continuará siendo afectado
12:34por temas estructurales que bien mencionas por parte de la economía de Estados Unidos.
12:38Muchísimas gracias y sobre todo gracias a todos ustedes por estar con nosotros
12:44aquí en Milenio Mercados en Perspectiva. Perdón por la interrupción.
12:49Gracias.
