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00:05Chiaramente protagonista è il risico bancario con il contrattacco di Luigi Lovaglio e dunque
00:10di Montepaschi di Siena. Cerchiamo di commentare tutto questo con Gabor Friedenthal, grazie
00:15di averci raggiunto. Buongiorno, grazie a voi. Dunque le chiederei di far luce su quello
00:20che è il comunicato appena diffuso proprio da Montepaschi su queste due doppia OPS da
00:2634 miliardi su Banco BPM e su Banca Generali. Partiamo da qui.
00:31Sì, allora effettivamente circa un'ora fa sono usciti due comunicati di MPS che danno una
00:40spiegazione adesso un pochino più chiara di come sono architettate, di come sono concepite.
00:45Le operazioni che sono in effetti, per essere chiari, sono di fatto tre operazioni distinte
00:50e che funzionano in modo abbastanza indipendente, o meglio, un'operazione direttamente su Banca
00:58Generali, un'operazione separata su Banco BPM, un'operazione che è la distribuzione dei
01:044 miliardi di cedola ai soci preesistenti ovviamente alle nuove operazioni, che invece
01:12è subordinata al fatto che almeno una delle due altre operazioni abbia successo. Questo
01:19ovviamente crea una complessità non banale sia nell'approvazione interna e poi dei regolatori
01:29di tutte le operazioni che sono contemplate.
01:33Queste tre operazioni come sono fatte? Sostanzialmente la prima operazione su Banca
01:39Generali richiede di emettere nuove azioni MPS, quindi sarà tutta carta nuova che deve
01:49essere emessa da MPS, per acquistare almeno il 50% del target, quindi Banca Generali.
01:58In questo caso diciamo che ovviamente la parte del leone, non è un modo di dire, è quella
02:06dell'azionista generale che detiene in questo momento il 50% abbondante di Banca Generali,
02:13quindi è un'operazione che potrà essere fatta solo ed esclusivamente con l'accordo
02:18di fatto del socio attuale di Banca Generali.
02:20L'operazione invece separata e disgiunta su Banco BPM innanzitutto è fatta sempre
02:29con carta, ma non si rileva almeno una prima lettura nei documenti che sono stati diffusi
02:36la clausola di necessario raggiungimento del 50% più 1 delle azioni, che significa che potrebbe
02:43essere anche acquisita una larga minoranza e con questo l'operazione sarebbe considerata
02:50comunque di successo.
02:51Ma questo ovviamente ci apre alla possibilità di fare una negoziazione molto più diretta
02:58e chiara con il socio di riferimento di Banco BPM in questo momento, che è il Credit Agricole.
03:05In terzo luogo invece la distribuzione della cedola di cui parlavamo è fatta parzialmente
03:11in azioni generali e parzialmente in cash, secondo i primi calcoli dovrebbe dare agli azionisti
03:18leggermente di più di quanto ricaverebbero dalla OPA di Intesa, quindi 1,2 euro contro 1 euro
03:26cash, che invece però cash è promesso da Banca Intesa.
03:31Ecco, tra pochissimo dovrebbe anche iniziare la conference call annunciata da Luigi Lovaglio
03:38proprio per parlare chiaramente di tutto questo. Nel frattempo guardando anche alle sinergie
03:46si attestano a 2 miliardi e 6 annui, sempre più vicine a quelli di Intesa dei 2,9 euro.
03:57Sì, bisogna capire bene se queste sinergie sono al netto o all'ordo delle sinergie che
04:03già sono previste nell'ambito della fusione con Mediobanca da parte di MPS. Nel caso in
04:10cui queste fossero già contemplate in realtà le sinergie incrementali andrebbero considerate
04:16un po' al netto, quindi sarebbero un po' meno, sarebbero intorno a 1,8 miliardi. Ma comunque
04:22diciamo che sicuramente è un'operazione, è un'architettura perché sono più operazioni
04:29difensive molto interessanti e sicuramente molto propositive in termini di capitale creato,
04:40potenzialmente in grado di creare un gruppo da circa 70 miliardi di capitalizzazione, di
04:45cui circa 35 verrebbero dal Monte Paschi, 25 da Banco BPM e altri 10 da Banca Generali
04:53e quindi un gruppo che con quasi mezzo trilione di euro di attivi sarebbe sicuramente il terzo
05:01gruppo bancario italiano per dimensioni e quindi in qualche modo si andrebbe a creare quello
05:07che è un po' un contesto competitivo che tanti anche a livello politico sembrano interessati
05:14a cercare. Ecco brevemente prima di salutarla per poi seguire l'avvio degli scambi, volevo
05:19chiederle quali sono dunque i nodi principali che emergono? I nodi principali di questa operazione
05:27sono tanti. Innanzitutto c'è un tema di costruzione proprio dell'operazione, di tempistica perché
05:37dovrebbe essere in qualche modo approvata e deliberata in assemblea straordinaria perché
05:44ricordiamo che MPS è sotto passivity rule a fine ottobre, avere una tempistica in qualche
05:50modo spostata rispetto a quella e ritardata rispetto a quella dell'operazione di intesa
05:58e che quindi avrebbe in qualche modo la prevalenza temporale, quindi partirebbe prima e quindi ha
06:03una difficoltà già di partenza. C'è un tema regolatorio perché praticamente qualsiasi organo
06:08regolatore tra Europa e Italia sarà coinvolto, dalla BCE all'Ivas all'antitrust, praticamente tutti
06:17dovranno dare parere positivo e diciamo così dare facile passaggio a questa architettura
06:25e non è assolutamente facile. C'è un tema poi di interlocuzione con sicuramente almeno
06:29due azionisti molto forti, cioè l'agricol per quanto riguarda Banco BPM dovrebbe accettare
06:35di diluirsi, di diventare il 10%, quindi il primo socio del nuovo grande gruppo circa e dall'altra
06:41parte l'assicurazione generale perché per acquisire almeno il 50 più 1% del Banca Generali
06:49è indispensabile avere la loro approvazione.
06:52Chiarissimo e allora staremo a vedere poi tutti i risvolti e soprattutto anche la reazione
06:56del mercato a queste ultime mosse del risico.
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