- 2 giorni fa
Categoria
📺
TVTrascrizione
00:11Buongiorno a tutti i telespettatori di Classe MC, ben ritrovati e ben ritrovato a Giacomo Andreoli,
00:15Seven Capital. Buongiorno. Buongiorno a tutti. Benissimo, grazie. Però i semiconduttori non
00:23vanno benissimo. La i, un po' di vendite? Scricchiola. Scricchiola? CapEx? CapEx, cash flow. Da cosa partiamo? Riprendiamo il ragionamento
00:34dell'ultima puntata,
00:36appunto su come si sono mossi gli indici, soprattutto l'indice Sox, che anche Michael Berry da diverso tempo
00:45infatti era nella sua watch list del big short, diciamo. Sì, e poi era tornato un po' indietro perché
00:53ha visto? Adesso è ritornato in auge perché sta scendendo tutto. Sì, sì, però insomma...
01:01Vabbè, meno 2,41 oggi per il Sox, l'Ishare Semiconductor ETF. Una struttura tecnica che, niente, non è delle
01:10migliori.
01:11C'è il repricing. Vediamo fino a quanto reprice ha. Sì, esattamente, è il repricing che dal mio punto di
01:19vista
01:20è un repricing, prima dovuto alla struttura di come si finanziano queste cose.
01:27Cioè, dobbiamo ricordarci e capire che i grandi hyperscaler, quindi Alphabet, Meta, Amazon, Oracle,
01:37spendono i soldi, spendono trilioni, bruciano cassa. Questi soldi finiscono nelle tasche di chi produce
01:44gli asset, quindi i beni, i data center, i semiconduttori, il chip.
01:51E visto che ne arrivano tanti, va bene, io ti rifinanzio, ti garantisco i tuoi finanziamenti.
01:58È una bella...
02:05Il finanziamento circolare che abbiamo visto in diverse declinazioni, storicamente, sia, come dire,
02:14nel debito pubblico, con le banche che finanziano gli stati, gli stati che finanziano le banche,
02:19un'economia circolare anche quella, se ci pensiamo. L'abbiamo vista con Enron.
02:24Non è finita benissimo.
02:26È finita malissimo.
02:27La stiamo vedendo adesso.
02:28L'hai toccata piano con Enron.
02:30Ma Enron faceva così esattamente.
02:32Sì, quello che dico...
02:33Off-balance sheet, tra l'altro.
02:35Quindi cartolarizzava qualsiasi cosa, contratti futuri.
02:40Ma se ci pensiamo, i data center, la stessa finanziamenti, 250 billion, 0.25 triliardi,
02:49di garanzia che Ovidia starebbe negoziando con OpenAI per finanziare un gigantesco utilizzo del data center
02:59proprietario di Softbank, di cui la proprietà è di Softbank.
03:03E questo vuol dire che si basa tutto su aspettative di riuscire a affittare a quei prezzi
03:10un asset che sto costruendo adesso, all'interno del quale ci sono anche, al di fuori dei 250 miliardi,
03:18beni che Envidia dovrà vendere.
03:21Cioè, capiamo che è tutto un grande castello di financing,
03:27permesso che il mondo finanziario si basa su contratti e prestiti.
03:34Cioè, la finanza è quello, no?
03:36Il tema vero è che tutto questo, a un certo punto, se nessuno compra più questi bond,
03:43perché è finanzato tutto con la leva.
03:45Con la leva, certo.
03:45Con i bond, con obbligazioni, qualcuno deve ripagare.
03:48Stiamo vedendo che i rendimenti stanno salendo, eh?
03:50Stanno salendo, ma al di fuori dei rendimenti, che uno paga di più, che va bene,
03:56ma il tema vero, quello che mi preoccupa, l'abbiamo visto la settimana scorsa,
03:59è il coverage ratio di questi bond.
04:02Bravo.
04:02Se finisce sotto uno, vuol dire che mi servono 100 billion per fare le capex,
04:08te ne presto 90, no, me ne servono 100, e non ci sono i soldi.
04:12E quindi smetti di fare le capex.
04:15E chi è che non vende più le cose?
04:17Invidia.
04:18Invidia, i cipari, tutto l'indotto che adesso sta salendo.
04:23Quindi il SOX è salito su queste aspettative.
04:26Abbiamo un'enormità di soldi, una trasfusione di soldi,
04:31da chi fa gli investimenti a chi fornisce i beni per dove spendono questi soldi.
04:37E infatti il repricing, quindi colpisce chi, questo di ieri,
04:43tipo ieri tutti i network ottici, scena, coerent, e via dicendo,
04:49compreso il SOX hanno perso, il SOX è un indice, quindi a perdere il 5% quasi un indice,
04:56il new cloud, il core wave, che sono tutti quelli legati a doppio mandato.
05:01Leva pura, lo vediamo, quindi un repricing del debito mi costa.
05:08Riesco a finanziare questa cosa?
05:10La risposta è, comincio a scricchiolare.
05:13Allora il mercato comincia a dire, queste azioni non stanno più a questi valori.
05:17Vediamo il Cospi.
05:19Sì, il Cospi non lo prenderei sempre come benchmark,
05:23perché questo qua comunque ha una volatilità dentro,
05:26ci sono i giovani coreali che usano leva al 500% per andare a operare sul Cospi.
05:34Prossimi conduttori, comunque tante tech, sono qua.
05:37Tre.
05:38Tre quanto occupano nell'indice?
05:40Un 90%, ok.
05:42Quindi non dico che è come il Sox, ma è molto simile, no?
05:45Sì, esatto.
05:46E quindi questo tornare a 2.000, 2.500?
05:50Ancora un 50%.
05:50Se guardo graficamente mi verrebbe da dire,
05:53occhio ai 5.100 perché poi torniamo ai 4.100
05:57e poi c'è questo livello qua che così graficamente è 3.300 che mi spiace,
06:02però sai, sarebbe, insomma, se questo scende lì, tutto il resto?
06:07Tutto il resto, ma infatti lo diciamo agosto,
06:09prendiamocelo per guardare se riusciamo a comprarci lo scrollone.
06:14Beh, deve arrivare lo scrollone.
06:16Deve arrivare, allora, dovremmo capire se viene giù...
06:19Qua non mi sembra ancora uno scrollone.
06:21No.
06:21Siamo ordinaria amministrazione, insomma.
06:23Sì, beh, passare da...
06:24Piccole prese di profitto.
06:25Passare da 15.000, 14.600 a 11.000 comunque...
06:29Prese di profitto.
06:3025%.
06:31Leggere prese di profitto.
06:33Alcuni dicono che dopo il meno 20 è già un bear market.
06:36Dicono.
06:37Per me, in questo contesto, dove il Sox, per esempio, dal 2025 è passato da 3.350 punti
06:46ai 15.000, questa discesa a 11.000 sono leggere prese di profitto.
06:51Tutta, si basa tutta sulla leva, questa crescita.
06:55Anzi, ti dirò che sarebbe il caso essere all'interno di queste prese di profitto, se sei investito
07:01sul Sox.
07:02Perché se poi queste diventano prese di profitto serie,
07:06cioè, shh, questo ti scende parecchio.
07:07Scendono, ma anche qui, tra 4.000.
07:09Portare anche un po' a casa, se sei dentro.
07:13Magari ci lasci una piccola quota, per vedere se non ci fa di nuovo il movimento a V, come
07:18siamo abituati negli ultimi anni, sembra strano con l'attuali driver che ci possa essere
07:22un movimento a V, però, sai...
07:23Ma se si congela il financing...
07:27No, quella...
07:27Questa situazione a V, a scendere.
07:30A scendere, ma è uscito anche un report di Fitch che esattamente ha detto anche questo.
07:36Quindi il problema del debito degli AI, quindi chi finanzia sta emergendo.
07:43Sì.
07:43E tutto il private credit, abbiamo visto, Fitch, l'AI diventa un rischio di credito.
07:49Perché?
07:50Perché dobbiamo vedere questo.
07:51Per capire l'equity dobbiamo capire come è finanziato.
07:55Cioè, tutto quanto si finanzia su private credit, che abbiamo già visto...
08:00Che non fa benissimo di suo.
08:02No, hanno prestato tassi discretamente bassi e quindi quando c'è un repricing dei tassi
08:08di interesse, quindi del rischio...
08:10Cioè, non è tanto...
08:10I tassi stanno salendo su questi debiti perché, sì, salgono i tassi in generale, quindi una
08:17politica restrittiva della banca centrale, ma c'è un repricing del rischio emittente,
08:21c'è un rischio di controparte, che non ripaghi come quei flussi di cassa, perché
08:27poi lo vediamo nel grafico...
08:30Successivo?
08:31Sì, successivo.
08:32Se noi vediamo...
08:33Ah, questo l'ho già visto.
08:34Questo l'ho già visto.
08:35Questo è Apollo.
08:36L'avevo vista già questa...
08:39Apollo, che no.
08:39Aspetta che te la faccio vedere bene ai nostri telespettatori.
08:42Allora, cominciamo con questo qua.
08:44La ingrandisco un attimo perché vorrei che la spiegassimo bene.
08:47Allora, questo è il capex share of operating cash flow degli hyperschene, 80%.
08:53Cioè, tutto il capex share.
08:55Sì, del flusso di cassa operativo.
08:57Cioè, un'azienda vende cose a costi per vendere quelle cose, diciamo, operativi, quindi ricorrenti,
09:05diciamo, non investimenti.
09:07Dopodiché gli restano i soldi, il cash flow operativo, quindi ricavi meno costi, che finanzia
09:13o cassa in azienda, dividendi e quant'altro, o l'investimento.
09:17Cash, capex.
09:19Abbiamo mediamente, negli ultimi 15 anni, un 20-30% del cash flow operativo usato per
09:26fare gli investimenti, perché tutte le aziende devono...
09:28Adesso siamo arrivati praticamente all'80%.
09:31Cioè, basta, non c'è più capex.
09:32E, lo sappiamo, l'abbiamo visto su Alphabet, Google, è andato già negativo.
09:37Cioè, ha fatto 100...
09:38Primo trimestrale.
09:40Più del 100%.
09:41E abbiamo visto...
09:4225% cos'era?
09:43Esatto.
09:44Abbiamo visto l'utile, che era stratarroccato, scusate...
09:49Sì, dalle finanze...
09:50No, no, diciamolo, perché secondo me non tutti l'hanno letto bene, anzi, non tutti l'ha letto,
09:54anzi, nessuno l'ha letta veramente la trimestrale, ti limiti alle cose.
09:58Però, cioè, degli investimenti in SpaceX...
10:01Sì, cioè, io ho detto tarroccato nel senso ironico, per dire non è flusso di cassa,
10:06quell'utile è...
10:08Investimenti, finanza.
10:10Utili non...
10:11Diciamo, sulla carta, proprio perché avevo delle plusvalenze teoriche non realizzate.
10:16Bravo.
10:16Su SpaceX e Antropi...
10:19Dicono Antropi.
10:20Antropi non si sa.
10:21Non si sa.
10:21Si è arrivati ad Antropi attraverso, diciamo, per eliminazione.
10:26Si è arrivati.
10:27Però sicuramente SpaceX.
10:27Io mi chiedo, ma Google, tu investi in SpaceX?
10:32E questo è l'economia circolare anche qua.
10:35Sono investimenti, magari hanno investito per loro a bilancio un importo...
10:42Beh, una settimana è anche così poco...
10:44No, erano 99 miliardi di plusvalenze.
10:47Sì, sì.
10:48E quel valore di SpaceX ha 200 o 130, oggi è 110.
10:54Quella è la riscola.
10:54Quella è la domanda.
10:55A che prezzo sei entrato?
10:57Quindi, alla fine, quell'utile lì, se guardiamo il price earning, uno dice, wow, bellissimo,
11:02alla fine bisogna fare attenzione.
11:04Cioè, non è un price earning cosiddetto operativo.
11:07E questo è...
11:10Quindi, questi clash flow sono distrutti dagli investimenti.
11:15Arriviamo.
11:16Arriviamo al fatto che questi investimenti che vediamo 26, 27...
11:20Attenzione, noi abbiamo vissuto il 24, 25, dove ci sono stati investimenti, ma...
11:27Non nella magnitudo che abbiamo davanti dover fare.
11:32E se il mercato del bond, che deve finanziare queste cose, comincia già a essere a corto di liquidità,
11:40il coverage 1,3 che abbiamo visto l'altra volta, è bassissimo.
11:44Cioè, il mercato del bond probabilmente non finanzierà più nei prossimi mesi queste cose.
11:50Immagino.
11:51A meno che, a meno che, abbiamo detto sempre, qualcuno non dica garantisco io per...
11:56Ah!
11:57Questo è la carta.
12:00La pantalone put.
12:01A garanzia statale.
12:03Che in parte c'è già stato, comunque sia.
12:07Con l'offerta di quote...
12:11Di OpenAI.
12:11Di OpenAI all'amministrazione.
12:13Trovano anche Oracle che finanzi...
12:15Oracle che...
12:16Con il pentale.
12:18Sì, io mi aspetto però che diventi mio socio, quindi in OpenAI.
12:24Tutti i debiti di OpenAI te li garantisce il socio di minoranza.
12:28Quindi il governo va bene, va male, lasciando perdere...
12:32Ma anche i discorsi che stanno facendo adesso, Jensen Wang, Sam Altman su...
12:40Diciamo i modelli LLM open source.
12:46Cioè, mi sento, ovvero...
12:48Tant'è che Antropic...
12:50E dove vai ancora?
12:52Perché Antropic ancora sta macinando soldi, sì.
12:54Lì mi sembra che Altman stia cercando di...
12:57Ci sono tanti piccoli, diciamo, bricioline.
12:59Non caccia la mattina.
13:00Sta anche la storia lì dell'agente ribelle che è scappato dalla sandbox, è andato ad hackerare Hugging Face, così.
13:08Mi dà tutto l'idea di...
13:09Allerta, attenzione, ritorniamo un po' più tranquilli, smettiamo di investire, mettiamoci intorno a un tavolo.
13:17Però mi dà l'idea che lo stai dicendo solo perché hai finito i soldi.
13:20Cioè, perché vedendo Altman con il cinismo che c'ha, con la fame di...
13:27Soprattutto, attaccandoci esattamente a questo ragionamento, se noi vediamo nella slide successiva il flusso di cassa atteso...
13:36Eccolo qua.
13:37Questo qua.
13:39Allora, noi abbiamo le big...
13:41Cioè, insomma, hanno speso questi soldi per fare cosa?
13:43Per fare ricavi nel futuro.
13:45Vediamo che il consensus, quindi le aspettative, i prezzi scontano le aspettative di flusso di cassa,
13:52cumulato nel 28, a parte che è già, come dire, vecchio questo grafico.
13:58Cioè, questo è il cash flow che dovrebbe tornare dopo il 2026 che si sta stringendo.
14:03Già il verde è sotto lo zero perché Google è già...
14:06Sì, è già negativo.
14:06È già vecchio questo grafico.
14:08Adesso aspettiamo di vedere le altre trimestrali.
14:10Sto migliorando, eh?
14:11Allora, vediamo le trimestrali adesso che usciranno.
14:13Ma il tema è vero. Come fanno ad avere questi free cash flow?
14:16Cioè, vuol dire che proprio...
14:17Vendono la e-token?
14:19Vendono il...
14:19No, ma soprattutto tutti che le comprano, i token, tutti che...
14:23Esatto.
14:23Ma lo stesso Sam Altman, non oggi, non questo mese, due anni fa, ha detto
14:28andremo in una commoditization delle AI.
14:32Cioè, cosa vuol dire?
14:33Che tutti questi LLM, che oggi paghiamo a fior di soldi, Antropic,
14:38piuttosto che Open AI, che costa anche di meno, comunque costano,
14:42andranno, i cinesi, ce lo stanno facendo vedere,
14:44verso un'economia dove questa LLM, questa potenza di calcolo,
14:49questa intelligenza, costa poco.
14:52È una commoditization.
14:55Quindi cosa vuol dire?
14:56Se hai la commoditization, i prezzi scendono, come tutte le commodity.
15:01Plus di casa degli diventi.
15:02Insomma, non ci sono.
15:04E se il mercato capisce questo, e se quello che stanno dicendo è così, non lo so,
15:10cioè, sto interpretando, no?
15:12No, no, i segnali sono quelli, adesso poi vediamo.
15:14C'è un repricing fotonico, lasciando perdere, però, del debito.
15:19Cioè, tutti i soldi spesi in queste cose non torneranno più.
15:24Quindi, resta la leva.
15:26Si allungherà magari la duration, insomma.
15:28Sì, i prezzi dell'equity, che saranno pieni di questo debito,
15:31che non rientrerà in tre anni.
15:34Rientrerà in 5, 10, 15, no?
15:37Sì, esatto.
15:38Si allungherà.
15:39E soprattutto i piccoli, che sono molto indebitati,
15:43piccoli, diciamo, neocloud, quindi non le hyperscalers,
15:46tipo Core Wave, scenderanno,
15:49o se non defolteranno, per assurdo, no?
15:51C'è in certe situazioni di molto stress.
15:54Eccolo qua.
15:55Questo è il passaggio della catena del funding.
15:58Eh sì, cioè, a capex lo devo fare.
16:00Mi servono i miei soldi, bene, uso il mio cash flow operativo.
16:03Non ce l'ho abbastanza.
16:05Debito.
16:05Faccio debito e mi compro gli asset
16:07che finiscono questi soldi in cassa
16:09a chi produce questi beni da mettere nei data center.
16:14Per cui si farà i, e quindi si spiega il SOX,
16:17che è andato ai massimi,
16:20perché i flussi di cassa dei produttori,
16:24di microchip, di semiconduttori,
16:27avevano, che cosa?
16:29Flussi di cassa iper positivi.
16:31I prezzi stanno già scontando queste mega capex.
16:34Quindi noi oggi,
16:35chi compra il SOX oggi, in sostanza,
16:37si sta già comprando tre anni di aspettative,
16:39di crescita enormi.
16:41È già apprezzato.
16:42Molto.
16:43Non è apprezzato il rischio di credito.
16:44Si sta cominciando ad apprezzare adesso.
16:46Quindi non è un trade da fare.
16:48Stare lontani.
16:49Perché è troppo rischioso.
16:51Il rischio di rendimento è negativo adesso,
16:52dal mio punto di vista.
16:54Non la tocco.
16:54E quindi quando il rischio di rendimento
16:57non è favorevole per l'investitore,
16:59ragionevolmente stai fuori dal trade.
17:02Aspetti, se c'è lo scrollone,
17:04se scende dal meno 50, dal meno 30, meno 40,
17:06poi ci ragioniamo,
17:08capiamo i flussi di cassa,
17:09le trimestrali di oggi sono di meta,
17:12se non erro.
17:14Vediamo anche lì cosa succede.
17:16Stasera sarà divertente.
17:18Più che stasera, domani.
17:20In after hour.
17:22E per i numeri.
17:23E domani vediamo.
17:25Domani vedremo le...
17:27Però già qua, vediamo i CDS,
17:29quindi...
17:30Questi sono i CDS.
17:31Sugli hyperscale stanno salendo.
17:34Lo spread sull'investment grade,
17:36non hyperscale,
17:39si è allargato.
17:41Si è allargato da novembre-dicembre.
17:44Perché? Perché...
17:45Questo è incredibile.
17:47E secondo te ti faccio una domanda.
17:49Investment grade tutti e due,
17:51non è che...
17:51Ti faccio una domanda.
17:53Sarà più facile che questo scenda qua,
17:57verso questo qua,
17:58o che questo salga verso quello?
18:01Di spread?
18:03Ma no, per me si allarga ancora.
18:07Va bene.
18:08Se c'è la pantalone put,
18:11scende.
18:12E quindi si abbassa e torna al 70.
18:14Se c'è un governo sovrano
18:18che stampa i soldi
18:19e può garantire qualsiasi debito,
18:21perché...
18:21Stampa i soldi?
18:23c'è dietro chi fa.
18:24E quindi questi, vediamo,
18:26il Sox ha perso il 24%
18:28in un anno,
18:28dal top di quest'anno.
18:30Core Wave ha perso il 57%
18:31dal top annuale.
18:32Attenzione,
18:33è ancora di più il drawdown
18:34rispetto ai massimi.
18:35Core Wave è un fake gigantesco.
18:38È economia circolare.
18:39Il più grosso socio
18:43che è NVIDIA?
18:44O comunque nasce da...
18:45È un appendice di NVIDIA,
18:48questo qua.
18:49È quello, no?
18:51È creata da NVIDIA, praticamente.
18:55Ma attenzione,
18:56ricordiamoci che l'off balance sheet,
18:58quindi i debiti fuori bilancio
19:00di Meta,
19:00di Oracle,
19:02ci sono,
19:03sono tutte nelle cosiddette SPV,
19:06quindi società,
19:07veicoli,
19:08dove tu
19:09gli hai sparato dentro
19:11tutto il debito
19:14per finanziarti,
19:15nel caso di Meta,
19:16finanziare i data senta,
19:18che non sono però
19:19il debito per finanziarli
19:20non è nel bilancio di Meta,
19:21perché giuridico,
19:23puoi farlo,
19:23è the recognition.
19:24Sì, sì, sì.
19:25E lo faceva anche
19:26a inizio 2000,
19:27quella che avevamo detto prima.
19:29Eh, no.
19:30Non sto assolutamente dicendo
19:32che stanno facendo la stessa cosa,
19:33però ci sono anche
19:34nell'ABS...
19:35Lo schema?
19:35Gli ABS nel 2000,
19:387,
19:39che diventavano poi
19:41nei fondi bond,
19:43finivano tutti lì.
19:44E quando tu cominci
19:45a montare
19:46questa de-recognition
19:48dei bilanci,
19:49far vedere meno debiti,
19:50buttarli fuori,
19:52creare fatturato
19:53grazie a questi veicoli
19:54che ti comprano business,
19:56capisci che
19:57è un meccanismo
19:59poco sano,
20:00perché la domanda
20:01te la stai creando
20:02tu, fornitore.
20:04esatto.
20:04Come se io vendo le cose
20:05e io sono il cliente
20:06di me stesso,
20:08quindi,
20:09e non consolido,
20:10quindi il mio ricavo
20:10c'è.
20:12Il costo sta di là,
20:13non ce l'ho
20:14nel mio bilancio,
20:15facendo parlare
20:15che è legittimo.
20:18legittimo.
20:19Cioè,
20:19legittimo è
20:20giuridicamente
20:21fatturato.
20:21Però,
20:22da investitore,
20:23questi rischi
20:24non puoi prenderteli.
20:25No,
20:26questi rischi
20:26li devi considerare.
20:28Non è che non li devi considerare,
20:29li devi considerare.
20:30Non puoi prenderteli,
20:31nel senso
20:31non puoi comprarteli.
20:33Nel senso
20:34non sto a lungo
20:35su queste situazioni
20:37dove
20:37comunque
20:39Colli di bottiglia.
20:40Se volessimo
20:41stare nel trade
20:42delle AI,
20:44perché non dobbiamo
20:44per forza essere
20:45tutto liquido.
20:47Tutti i liquidi
20:48o per forza.
20:48Ma dobbiamo scegliere bene
20:49da che parte.
20:49Esatto,
20:50bisogna stare dove,
20:51dove ci sono
20:52i colli di bottiglia.
20:53I colli di bottiglia.
20:53E quindi?
20:54Quindi gli hard asset
20:55che finanziano
20:56senza leva,
20:57con disciplina.
20:58Quindi,
21:01aziende
21:01che non hanno debiti,
21:03che forniscono
21:05questi,
21:06diciamo,
21:08asset
21:08per il data center
21:09e,
21:10però,
21:11non hanno già
21:12apprezzato
21:12nei propri prezzi
21:15di azioni.
21:16Ce ne sono
21:17domanda?
21:18Eh,
21:18non tantissime.
21:20Molto,
21:20molto.
21:20Perché anche
21:21energia,
21:22raffreddamento,
21:23rete,
21:23questi hanno già
21:24apprezzato.
21:24Sì.
21:25Adesso stanno
21:26riprezzando,
21:27vedi la nostra prismia.
21:28Sì,
21:28ma il bene è scarso,
21:29quindi l'energia.
21:31L'energia,
21:32sì.
21:32E il raffreddamento,
21:33per me,
21:34sono due cose.
21:34raffreddamento non lo so,
21:36perché anche sui nostri titoli,
21:37car,
21:37l'UV,
21:38un po' di rebalance,
21:40repricing c'è.
21:41Però l'energia è ancora,
21:42per ora,
21:43un asset scarso,
21:44molto scarso,
21:45soprattutto se fin quando il nucleare
21:47non diventa oggettivamente
21:48mainstream,
21:49in maniera potente.
21:50Questo è sicuramente
21:52da attenzionare.
21:54Quindi questo è,
21:56diciamo,
21:56l'incipit per quest'estate
21:59in agosto
21:59è starne.
22:01Allora,
22:01andiamo un po' veloci,
22:02dai,
22:02usa Cina,
22:03due lati del ciclo AI,
22:04abbiamo già visto.
22:05Abbiamo già visto,
22:06si va verso
22:06un'offerta cinese,
22:08maggiore di quella americana.
22:09Sì,
22:10perché più,
22:10diciamo,
22:12a minor prezzo.
22:14A minor prezzo.
22:15I cinesi fanno dumping
22:16pure sulla AI.
22:17Sì,
22:17sì,
22:17esatto,
22:18ma è quella commoditization
22:19che dicevamo prima.
22:21Non è più competitivo
22:22vendere a certi prezzi,
22:24perché c'è qualcun altro
22:24che abbassa i suoi
22:26per n motivi,
22:28che vuol dire anche
22:28magari ti prendo i dati,
22:30ti prendo questo,
22:30quell'altro,
22:31ma non fai soldi,
22:32quindi il ciclo non ce l'hai.
22:34E questo è un punto,
22:35per me il vero trade
22:36dell'AI
22:37per prendersi in maniera sana
22:39è come dicevamo
22:40l'altra volta,
22:41l'umanoide.
22:42Quindi qua abbiamo le...
22:43Anche perché stai,
22:44non è che ce la vogliono
22:46infilare lì dentro,
22:47l'umanoide,
22:48lì.
22:49E su questo,
22:52diciamo,
22:52ci sono vari modi,
22:54quindi chi fa i cuscinetti,
22:55elettronica e potenza...
22:57Sì,
22:57qua c'è dentro
22:58c'è un po' di tutto,
22:59cuscinetti sui giunti,
23:01elettronica di potenza
23:02per la conversione
23:03e controllo dell'energia,
23:06motore controllo
23:07al posizionamento,
23:08serve drive,
23:09viti a sfera
23:10che ha i rulli,
23:11cioè un po' di industria vera.
23:13Qua sono tanti giapponesi,
23:15i giapponesi su queste cose
23:17sono molto forti
23:18e alcuni europei.
23:20Quindi questo,
23:21avremmo questa finestra qua,
23:22ho fatto una lista,
23:23idee di...
23:24Oh, finalmente,
23:25siamo arrivati a qualche nome.
23:27Allora,
23:27dieci nomi ordinati
23:28per vicinanza
23:29alla catena del moto
23:31dell'umanoide,
23:32come si muove l'umanoide,
23:33insomma.
23:34Allora,
23:34ci abbiamo
23:34harmonic drive system.
23:36Si, sono già giapponesi,
23:38Nabtesco,
23:40Nabtesco,
23:40THK,
23:41THK sono giapponesi,
23:43Keynes,
23:44uguale,
23:45Infineon,
23:46Va beh,
23:46Infineon,
23:48Shuffler,
23:49abbiamo già parlato diversamente.
23:49Schaeffler,
23:50si.
23:51NSK,
23:52SKF,
23:53anche ne abbiamo parlato,
23:55Nideke,
23:56ISK,
23:56quindi queste sono
23:57una watchlist
23:58di questo,
23:58diciamo,
23:59mondo,
24:00che però
24:00bisogna comprarsi in Giappone,
24:02anche qui l'accesso
24:02al mercato giapponese
24:03è più facile del cinese,
24:05ma comunque
24:06complesso per un investitore
24:09retail.
24:10Vi faccio vedere
24:11cosa io ho cominciato
24:13a prendere,
24:14l'ho sempre letto
24:15Shuffler,
24:16ho preso
24:16Churchill Capital,
24:18perché è la SPAC
24:19che ha
24:19ingloberaggi
24:20l'IT Robotics,
24:22Hexagon,
24:24NSK,
24:25SKF,
24:26Xpeng,
24:26che è il produttore
24:27di auto cinese
24:29sul ADR americano,
24:31e Valeo,
24:32però Valeo
24:33è una scommessa
24:33totale,
24:34non fa niente,
24:36ma l'ha vista
24:36muoversi l'altro giorno,
24:37Valeo?
24:38Sì,
24:38ha un po',
24:39automotive
24:40è qualcosa
24:41nel data center,
24:42ma il tema vero
24:43che io punto
24:43è che switchi il modello
24:45perché è un fornitore grosso
24:46dell'automotive
24:47e noi diciamo sempre
24:48i produttori di automobili
24:50dovranno per forza,
24:52devono pivotare qua sopra,
24:53quindi tutto l'indotto
24:54lo riconvertono loro,
24:55probabilmente,
24:56quindi questa è la mia
24:58la mia call,
24:59la mia opzione,
25:00per ora
25:01non ho tanto qua,
25:03anzi,
25:03ho molto poco
25:04del portafoglio
25:05qua sopra,
25:06però le ho messi
25:08in watch,
25:09se parte l'onda
25:10ce l'ho,
25:10logicamente anche qua
25:11abbiamo una bella volatilità,
25:13su Churchill Capital
25:14volatilità
25:15esagerata,
25:16però io se diventa
25:18Agility Robotics
25:20deve ancora fondersi,
25:22deve fare ancora
25:23la business,
25:24ce l'abbiamo,
25:25ce l'ho
25:25e portiamo avanti.
25:28Bene,
25:29dai,
25:32Andreoli,
25:33ci vediamo
25:34a rientro
25:36dalla pausa estiva,
25:37vediamo il livello,
25:37e vediamo quello
25:38che è successo,
25:38vediamo,
25:39vediamo i livelli,
25:40molto curioso,
25:41va bene,
25:43Giacomo Andreoli,
25:44Seven Capital,
25:45grazie mille Giacomo,
25:46alla prossima,
25:46grazie,
25:47buon'estate a tutti,
25:48e veniamo qui,
25:49Option Training
25:49dopo la pausa.
Commenti