- 2 giorni fa
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TVTrascrizione
00:05Filippo Dinaro, direttore investimenti di AnimaSGR, grazie per essere qui con noi, ben ritrovato.
00:10Buongiorno, buongiorno a tutti voi.
00:12Ecco, dicevo di un'insolita incertezza ora che ci avviciniamo al meeting della Federal Reserve,
00:16perché il mercato continua a apprezzare con poco più del 30% di probabilità un rialzo dei tassi di 25
00:24punti base.
00:24C'è chi invece si aspetta semplicemente che le parole di Kevin Walsh siano particolarmente falco,
00:30ma senza di fatto andare a ritoccare i tassi.
00:33Dal suo punto di vista che cosa ci dobbiamo aspettare?
00:37Dobbiamo aspettarci incertezza, nel senso che il governatore ha detto, ribadito più volte,
00:43che la guidance è qualcosa che non gli piace.
00:47Quindi il mercato deve fare i propri conti da solo e immaginare qual è la funzione di reazione della banca
00:55centrale
00:55rispetto ai dati macroeconomici che vediamo di giorno in giorno.
00:59Il che è un po' inusuale, visti i tempi, nel senso che è qualcosa che non vediamo da qualche decina
01:04d'anni
01:05in termini di preparazione del mercato rispetto alla mossa della Fed.
01:09Questo genera un'incertezza negli strategisti.
01:12Abbiamo addirittura uno o due che pensano che oggi possa essere un giorno di rialzo,
01:17cosa che generalmente non è successo nel passato,
01:21in cui le aspettative erano guidate verso la mossa della Fed,
01:24che tendenzialmente arrivava quasi sempre come attesa.
01:27Il governatore ha posto altri temi, che sono temi importanti relativi alla dimensione del bilancio,
01:35e si è inserito nel panorama con un'idea che è quella del paladino del Presidente
01:45rispetto al fatto che il precedente governatore non era così spinto verso abbassare decisamente i tassi di interesse
01:54per favorire investitori e consumatori in America.
01:58E quindi in questo momento in cui il conflitto sembra spegnersi e riaccendersi in continuazione
02:05e la correlazione fra oil e tassi sembra essere di nuovo elevata,
02:10chiaramente stiamo aspettando di capire come il board e il governatore reagiranno a questi eventi.
02:19Nel frattempo abbiamo un rendimento del decennale americano che resta stabile sopra il 4,6%.
02:24La domanda che sorge spontanea è se ci dobbiamo abituare a questi livelli.
02:28Ma che, diciamo, ci stiamo già abituando a questi trading range su questi livelli.
02:34Quindi il decennale americano, diciamo, ha molti mesi che gira fra il 4,70 e il 4,40, 4,35.
02:42Quindi, diciamo, siamo in una fase in cui, chiaramente, sotto l'influenza del conflitto,
02:48chiaramente sotto l'influenza dei prezzi delle energie,
02:51il mercato rispetto all'inizio anno ha rivisto le aspettative di politica monetaria
02:56che erano molto più benigne nei mesi di gennaio e febbraio.
02:59Quindi, da questo punto di vista, credo che evidentemente ci sia un po' una situazione
03:09in cui finché quel tipo di processo, non processo, quel tipo di situazione non si, diciamo, non si sistema,
03:22tendenzialmente dovremmo forse accettare questo livello di tasse
03:25che ci danno anche delle buone opportunità in termini di carry
03:29che il mercato ti offre in questo tipo di situazione.
03:32Certo è che, osservando la situazione, non avendo alcuna idea di come possa, in qualche modo, svilupparsi,
03:39sembra che il Presidente si sia infilato in uno scenario in cui è difficile andarsene
03:44ed è difficile restare, il che è preoccupante nel medio termine
03:48anche perché si avvicinano le elezioni di mid-term che saranno fa poco più di tre mesi.
03:52Gli altri market mover in queste sedute sono senza dubbio le trimestrali,
03:57tantissime trimestrali anche a Piazza Affari.
03:59Questa mattina abbiamo raccontato i numeri di Eni che sono usciti poco fa
04:03come anche quelli di Nexi, ieri sera Inuit, ricordati,
04:06ma quest'oggi si riuniscono i CDA per il via libera ai conti di Ariston,
04:10Banca Generali, Brembo, Campari, Edison, Fincantieri, Fineco Bank,
04:14ERA, Intesa San Paolo, Pirelli, Prismian, Znam, Team, Terna e We Build.
04:18Dunque davvero una giornata, soprattutto anche domani mattina,
04:21ricchissima di trimestrali.
04:23Le chiedo finora quali sono i takeaways, le elezioni da portare a casa?
04:27Allora, guardando al contesto internazionale mi sembra che
04:31diciamo sia cambiato un po' il clima dal punto di vista dei driver
04:35della performance, nel senso che fino a qualche tempo fa
04:41osservando il mercato e osservando soprattutto la tecnologia
04:44diciamo che la potenza computazionale era quella che importava di più al mercato,
04:49il fatto che le aziende investissero in, aumentassero la Capex
04:53e quindi andassero nella direzione di investimento.
04:57Mi pare che ultimamente le cose siano un po' cambiate
04:59e che sia il positioning a determinare la reazione ai risultati
05:05sia negli Stati Uniti ma anche in Europa.
05:08Quindi abbiamo paradossalmente una situazione in cui
05:12diciamo tendenzialmente quelli che parevano essere i loser
05:17tipo Apple che non aveva, che era stata molto prudente
05:20in termini di investimenti a inizio anno
05:23sembra oggi essere favorita perché
05:25a dire che i risultati verranno rilasciati nelle prossime ore
05:29la performance di mercato è una performance molto migliore
05:33rispetto a quelli degli altri giganti della tecnologia.
05:36Quindi da questo punto di vista la corsa alle AI
05:40che è una corsa che riguarda i pescaler, fornitori
05:44con una catena abbastanza lunga
05:45è una corsa che ha un punto di domanda sopra in questo momento
05:50o meglio nell'ultimo mese e mezzo direi
05:53punto di domanda che è tendenzialmente molto semplice da spiegare
05:57cioè evidentemente tutti questi investimenti genereranno poi dei ricavi
06:03che è qualcosa, o dei ricavi immediati
06:05che è qualcosa che evidentemente gli investitori vogliono
06:08in qualche modo vedere
06:10quindi questo è il contesto diciamo di riferimento
06:15per quanto riguarda l'Italia
06:17abbiamo visto ancora pochi
06:18come lei ha citato
06:20ce ne sono ancora molte che devono passare
06:22però mi sembra di capire che
06:25e di intuire che dal punto di vista
06:28della situazione generale rispetto alla release delle trimestrali
06:32siamo un po' anche qui nel tema del positioning
06:36quindi della reazione rispetto a come gli investitori sono posizionati
06:39prima della release dei dati delle trimestrali
06:42certamente mi sembra che ci siano buoni risultati
06:46per quanto riguarda il settore bancario
06:48anche perché in termini di margini di interesse
06:51essendo i tassi ancora elevati
06:53questo è certamente un vantaggio
06:54più dubbi sulla parte industriale tecnologica
06:58che anch'essa è soggetta un po' a quel fenomeno
07:01di cui raccontavo prima
07:03Infine sta per chiudersi il mese di luglio
07:05sui mercati
07:06che bilancio si sente di fare?
07:07perché se andiamo ad andare a vedere
07:08le performance in Europa e a Wall Street
07:11nei fatti tra alti e bassi
07:13l'Europa sta per chiudere un mese
07:14in leggero territorio positivo
07:16invariato per Milano
07:17mentre Wall Street quasi invariato
07:19ad eccezione del Nasdaq
07:21che invece sta per chiudere il mese
07:22in calo di 5 punti percentuali
07:24quali sono soprattutto i trend
07:26secondo lei
07:27che ci porteremo ancora avanti
07:28nei prossimi mesi?
07:30Ma allora
07:32diciamo
07:33guardando i primi sei mesi
07:35o i primi sette
07:35si hanno delle visioni un po' diverse
07:39cioè nei primi sei mesi
07:40al di là del tema del conflitto
07:42che ha riguardato un po' tutte le società
07:44abbiamo avuto questo trend
07:46legato alla tecnologia
07:47le AI
07:47oggi siamo in una sorta di pausa
07:50in cui evidentemente
07:52in funzione del fatto
07:53che forse gli investitori
07:54erano sovra investiti
07:56in determinati settori
07:57pigliano profitto
07:59e vediamo queste performance negative
08:00sulla tecnologia
08:01per quanto riguarda
08:03diciamo
08:04la seconda parte dell'anno
08:06io credo che
08:07tendenzialmente
08:08avremo temi un po' differenti
08:10allora il primo tema
08:11è certamente legato
08:13al fatto che
08:15ci possa essere poi una ripresa
08:17evidentemente del trend positivo
08:18sulla tecnologia o meno
08:20e questo è incerto
08:22nel senso che
08:22la tecnologia punta
08:24rispetto a
08:26situazioni
08:27avvenimenti
08:28evoluzioni
08:28che sono oggi
08:30proiettate
08:31non nel brevissimo termine
08:33forse
08:33ma nel medio
08:34e quindi
08:35è difficile capire
08:37quando evidentemente
08:38questo tipo di
08:39situazione negativa
08:40potrebbe essere
08:41rivertibile
08:42io credo che
08:43gli aspetti sostanziali
08:44della seconda parte
08:46dell'anno
08:47saranno due
08:47il primo
08:48impareremo a capire
08:49qual è la funzione
08:50di reazione
08:51della banca centrale
08:52americana
08:52col nuovo governatore
08:53il nuovo stile
08:54rispetto a quello
08:55che è il contesto
08:56macro
08:56e credo che
08:58molto presto
08:59arriveremo ad
08:59occuparci
09:00giornalmente
09:01di quello che è
09:02l'evento politico
09:03forse dell'anno
09:04l'elezione di
09:05mid term
09:05in cui capiremo
09:06quale possa essere
09:07il risultato
09:08per Trump
09:09visti questi primi
09:11anni e mezzo
09:12due anni
09:12di governo
09:14grazie per essere
09:15stato con noi
09:15a presto
09:16alla prossima
09:16grazie a lei
09:17arrivederci
09:18grazie
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