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00:09Ben ritrovati tra poche ore, la seconda di Kevin Walsh alla presidenza Federal Reserve.
00:14I mercati si aspettano un nulla di fatto, ma c'è chi come Mike Wilson e Morgan Stanley non sarebbe
00:20sorpreso,
00:20anzi vedrebbe una buona notizia, un possibile rialzo di 0,25%. Sentiamo perché Mike Wilson.
00:37I don't think they're going to need a hike three or four times, but if they hiked once, it would
00:44be negative probably in the short term.
00:47But to me, that would not derail us. We've backed our serious view that we're going to defend inflation, the
00:56credibility issue.
00:56And by the way, we're still learning about Kevin Walsh and how he's going to communicate with us.
01:00We don't really know that. And that digestion, by the way, a lot of people were predicting this, including us,
01:04that when the new Fed share comes in, you get market turbulence. That's what we're having.
01:08So this is not surprising that people are uncomfortable still with how he's going to talk to us
01:13and how he's going to manage the reaction function.
01:16Ci ha raggiunto Francesco Paglianisi, strategista fixed income, banca, Zaratini, Lugano.
01:20Ben ritrovato Francesco.
01:22D'accordo con Mike Wilson.
01:25Ci potrebbe stare nelle prossime ore un rialzo dello 0,25% da parte di Kevin Walsh?
01:29Ci potrebbe stare e sarebbe assolutamente corretto, perché Kevin Walsh si è presentato come un falco,
01:37però il mercato non sa se è veramente così, se la sua bias è veramente rivolta a una repressione dell
01:47'inflazione.
01:48Domani il mercato si aspetta una probabilità del 30% di un rialzo dei tassi, quindi non elevata.
01:54Però ci sono più di un'istituzione come Borgastalli, Citadel, che si aspettano domani un rialzo di 0,25%.
02:03Questo sarebbe molto salutare, come appunto ha detto Morgan Stanley, per la parte a lunga,
02:08perché indicherebbe la volontà reale di reprimere l'inflazione.
02:14Il problema principale, visto l'alternarsi della geopolitica e gli effetti sul petrolio,
02:21tendono a sollecitare a rialzo l'inflazione, quindi se ci fosse un rialzo anche solo assicurativo,
02:29come dice Morgan Stanley, o preventivo, questo farebbe molto bene al mercato.
02:33Se invece non fa nulla, questo è quello che si aspetta in generale il mercato,
02:38il grosso problema è il 16 settembre.
02:41Il 16 settembre le probabilità date dal mercato sono superiori al 70%.
02:45Se in quell'occasione lì non dovesse alzare, i mercati e l'obbligazionario potrebbero andare sotto forte tensione.
02:54E spero che questo lo possa evitare.
02:57Però come diceva Morgan Stanley, il mercato è in attesa di capire chi è veramente Kevin Walsh,
03:04cosa per davvero vuol fare nei confronti dell'inflazione.
03:08In attesa di capirlo, come investire in questo momento sul settore dei bond dottor Paglianisi?
03:14Abbiamo visto la decisione della Banca Centrale Europea la scorsa settimana,
03:17abbiamo visto il rendimento del nostro decennale riportarsi sotto il 4%,
03:21abbiamo visto anche il t-bond decennale statunitense sempre la scorsa settimana
03:26con il prezzo del petrolio oltre 100 dollari al barile riportarsi sul 4,7%,
03:31livelli che non si vedevano da gennaio del 2025.
03:34Quale duration mettere in portafoglio per l'agosto che è ormai alle porte?
03:39Il portafoglio dovrebbe essere impostato sul tasso variabile,
03:46sovrappesato sul tasso variabile almeno per il 2026.
03:50La duration dovrebbe essere da 3 a 4 e bisognerebbe preferire la parte a lunga
03:58proprio perché la curva è molto inclinata.
04:00In più si è visto che se ci sarà un controllo da parte delle banche centrali dell'inflazione
04:09la parte a lunga entra in range.
04:11Ogni volta che il T-note supera il 4,50 e si avvicina verso il 4,70
04:15succede qualcosa e il rendimento rientra.
04:19Questo succede anche col BTP intorno al 4% e col Bund intorno a 3,20.
04:24Quindi la situazione è sotto controllo, però quello che metterà in pratica la Fed
04:32sarà determinante nei prossimi mesi per capire se questa è una fase di transizione,
04:40ci aspettano ulteriori tensioni oppure la situazione è realmente sotto controllo.
04:46Nell'attesa preferiamo una duration fra 3 e 4, però stando sulla parte a lunga
04:52perché abbiamo visto che è più resiliente.
04:56In questi mesi di alti e bassi acquisti opportunistici su determinati livelli
05:04come 4,70 di T-note, il Bund è sopra il 3%, il BTP vicino al 4%, fra 3,90
05:11e 4%,
05:12da un punto di vista tattico si è dimostrata un'ottima scelta.
05:18Interessante questa sua osservazione.
05:20Quindi quelli sono anche i livelli perché poi c'è anche un po' di analisi tecnica
05:23anche nel settore dei bond.
05:24Per quanto riguarda invece i titoli legati all'inflazione,
05:27lei è stato uno dei nostri ospiti che si è prestato a rispondere alle domande
05:33dei telespettatori quando è stato collocato a metà di giugno il BTP Italia Si.
05:39Come stanno andando questi titoli che proteggono dall'inflazione?
05:42Proprio in un flash che vorrei anche arrivare ai CDS.
05:46Giugno 2031 il BTP Italia Si sta andando bene, è stato collocato a 100 e intorno a 50-60,
05:55da 160 punti base di rendimento reale più l'inflazione FOI e sta andando molto bene.
06:02Si attende che l'euro a 6 mesi si possa spostare verso il 3%, quindi attualmente i rendimenti
06:10del tasso variabile sono fra 3,5 e 4,30 che sono rendimenti molto appetibili se si pensa
06:18che poi il prezzo rimane sostanzialmente stabile o come nel BTP Italia Si addirittura si apprezzano.
06:26Chiarissimo, prima di salutarla, CDS, Credit Default Swap, stiamo vedendo su Nvidia sono ai massimi
06:36storici, eravamo abituati ai CDS su Oracle a 5 anni, ai massimi storici.
06:41Abbiamo visto anche un downgrade su queste società legate al settore sempre nell'ambito del
06:48credito dell'intelligenza artificiale. Ci dobbiamo preoccupare?
06:53Ma per il momento no, perché si tratta di tensioni legate anche alla continua offerta che le big tech
07:01stanno attuando per quanto riguarda le missioni di corporate. Amazon continua anche nelle ultime
07:09settimane ad emettere corporate a spread sempre più alti. In più in borsa le big tech, la tecnologia
07:19in generale sta perdendo quota e sembra che la narrativa dell'AI si stia un po' sgonfiando,
07:28un po' come è successo con il bitcoin a ottobre 2025 e con l'oro nel 2026. Sta seguendo la
07:34stessa
07:34dinamica. Quindi ovviamente società che bruciano il cash flow e che continuano a indebitarsi
07:42chiaramente non possono che portare il credit default swap che è un'assicurazione sul default
07:48a valori sempre più alti. Per il momento la situazione è sotto controllo perché sono
07:53investment grade, però il mercato si chiede questa competizione, questa richiesta continua
08:00di denaro fin dove possa arrivare. Si spera che il capex di queste società non sia finanziata
08:08sempre più dal debito perché altrimenti significa che avremo CDS in continua tensione e rendimenti
08:17in continua salita. Ma facciamo conto che i rendimenti sono al 6 o oltre al 6% come nel caso
08:25di SpaceX e quindi questa è una situazione limite. Riteniamo che non si andrà oltre,
08:32però non devono esagerare.
08:33Francesco Paglianisi, strategist fixed income, Banca Zarattina Lugano. Grazie davvero per questa
08:39analisi. A prestissimo Francesco.
08:42Grazie, arrivederci.
08:43Torniamo sul tema del giorno, ovvero l'ex Ilva. È pronto il servizio che ripercorre
08:49un po' le varie tappe durante le quali il governo, lo Stato, ha cercato di vendere
08:55l'ex Ilva, il servizio a firma di Lorenzo Tortoioli.
08:59È tra i casi industriali più complessi del dopoguerra. Trent'anni di cambi di proprietà,
09:04salvataggi statali, inchieste giudiziarie. Sono le acciaierie d'Italia. Ilva, il suo primo
09:09nome, era il 1905. Facciamo un balzo di quasi un secolo, 1995. Durante l'epoca delle grandi
09:16privatizzazioni, il gruppo Riva acquisisce dal Liri l'acciaieria di Taranto per la cifra
09:21di 2.400 miliardi di lire. Nel 2012 la magistratura dispone il primo sequestro dell'impianto a causa
09:28dell'inquinamento sulla città. Vengono alla luce gli effetti devastanti dell'amianto. L'inchiesta
09:34porterà all'azzeramento dei vertici dell'azienda, con l'uscita di scena definitiva dei Riva
09:39nel 2013. Dopo un periodo di amministrazione straordinaria, il polo siderurgico viene aggiudicato
09:45nel 2017 ad Arcelor Mittal, gruppo indiano lussemburghese e più grande produttore di
09:51acciaio al mondo. Un piano di rilancio e di risanamento mai davvero avvenuto. Nel 2018 i
09:57contrasti con il governo relativi alla questione dello scudo penale per i nuovi vertici causano
10:02il progressivo incrinarsi del rapporto. Nel 2019 Arcelor Mittal dichiara la volontà di
10:07uscire. Da questo strappo nascerà nel 2021 Acciaieria d'Italia, che vede come primo socio
10:13in Vitalia società del MEF. Il gruppo indiano esce definitivamente di scena nel 2024. Nello
10:19stesso anno una nuova crisi trascina l'ex Silva in uno stato di insolvenza e conseguente
10:25commissariamento. Nuove risorse pubbliche per garantire la continuità aziendale e la
10:30cassa integrazione. L'ultimo capitolo è la decisione della Procura di Milano che ordina
10:35la chiusura degli impianti entro 90 giorni, l'ennesimo ultimatum di una storia infinita.
10:41Vi richiamo proprio gli ultimi minuti dell'edizione di oggi di Report, proprio al tema ex Silva.
10:47Con noi il presidente di Confindustria Taranto, Salvatore Toma. Ben ritrovato presidente.
10:53Buonasera a voi, grazie.
10:55Da martedì le proposte al Mimit aperte a sindacati, regione Puglia, comune di Taranto e
11:02ministeri. Ci ha appena parlato il presidente di Federmeccanica Bettini che dice un'accordata
11:09italiana impossibile per tentare di salvare l'ex Silva. E allora cosa si fa?
11:17Il problema principale è che naturalmente oggi, se non abbiamo, ci vuole innanzitutto
11:23un provvedimento straordinario. Perché non si può fare con un provvedimento ordinario
11:29e di conseguenza oggi ci vuole qualcosa tipo uno scudo penale o, come diceva appunto il
11:35presidente Bettini di Federmeccanica, stiamo facendo un'azione insieme. Vi ci ha spiegato,
11:40abbiamo avuto diverse interlocuzioni, loro sono venuti qui nello stabilimento di Taranto
11:45che abbiamo visitato, abbiamo visto insieme, toccato con mano tutto il lavoro che è stato
11:50fatto sul discorso appunto di ambientalizzazione dello stabilimento negli ultimi anni. Naturalmente
11:57abbiamo verificato insieme, insieme a lui, insieme a Federa Ciaia, insieme a Confindustria
12:02nazionale, che un accordata italiana, perché no? Ma al di là se sia italiano o non
12:09sia italiano, non è questo. Che secondo noi, con questo, mi sono spiegato, modo operante,
12:16nel senso che con questa situazione che si è creata sul territorio, nessuno può investire
12:22a paura, a meno che non ci sia, come dicevo prima, qualcosa di straordinario. Il presidente
12:29appunto Bettini ha fatto l'esempio del termovalizzatore di Acerva, qualcosa che ci sia, la salvaguardia
12:37di chi viene a investire, perché come tutti sappiamo, lo stabilimento al di là che possa
12:43portare a una bomba sociale sul territorio di Taranto, parliamo di circa 15 mila dipendenti,
12:5015 mila famiglie tra diretti e indiretti, ma oltre a quello c'è anche il discorso dell'acciaio
12:56che serve a tutto il Paese Italia. Appunto il presidente di Federemeccani ha contezza dell'importanza
13:03perché sarebbe, sì, il fatto di portare avanti solo il discorso dell'aria a freddo
13:10significa che chiudendo l'aria a caldo ci sarà chi prenderà quel mercato che forse
13:16sta aspettando, parliamo dei competitor stranieri. E quindi noi dobbiamo decidere, sicuramente
13:23noi siamo d'accordo che bisogna andare verso l'acciaio green e secondo noi appunto questa
13:31è un'azione che può fare solo il governo con un piano straordinario coinvolgendo tutti
13:37gli attori del territorio, noi siamo d'accordo che venga coinvolta l'amministrazione comunale,
13:44provinciale, regione, ma soprattutto rivendichiamo anche la nostra presenza.
13:48Quindi volete essere anche voi al tavolo martedì, ci sta dicendo presidente?
13:52Non l'ho capito.
13:55Se martedì al Mimiti ci volete essere anche voi?
13:59Ma secondo noi sì, sarebbe corretto, sarebbe corretto che ci fossimo anche noi, perché
14:05noi sappiamo naturalmente quello che stanno vivendo sia il discorso della nostra associata
14:11Acciaieria Italia, ma anche e soprattutto le aziende dell'Indoppo che stanno avendo
14:16veramente in questi anni una resilienza enorme e vediamo che ormai sono allo stremo.
14:21Ecco perché è giusto che ci siamo pure noi, perché noi siamo convinti e possiamo
14:25dare un contributo, mi sono spiegato, in questo momento, perché naturalmente oltre al discorso
14:30chiudere o non chiudere, ma ci vuole un piano industriale e quindi naturalmente, ripeto,
14:35con la regia dello Stato italiano e con una salvaguardia, perché non possiamo ogni giorno
14:41stare lì col patate d'animo che chiunque, con tutto il rispetto della magistratura, faccia
14:48un esposto e dobbiamo chiudere entro 90 giorni, dobbiamo fare, cioè non è corretto.
14:53Quindi sicuramente ok per l'acciaio green, però facciamolo con un piano, mi sono spiegato,
15:01serio, con un piano straordinario che si possa far sì che in 3-5 anni veramente si possa
15:08decarbonizzare questo stabilimento e non assolutamente chiudere, perché sappiamo tutti
15:13che no, non può chiudere.
15:15È chiaro, grazie davvero al Presidente di Confindustria Taranto, Salvatore Toma, allora
15:20ci risentiamo post martedì da quando inizierà questo nuovo tavolo al Mimit, grazie davvero
15:26Presidente.
15:27Grazie a voi, buon proseguimento.
15:29È tutto per il nostro approfondimento di oggi, grazie ed attenzione.
15:39Grazie a tutti.