00:00Entonces, mire esto, esta es emisión monetaria tendencial.
00:03Históricamente, el crecimiento, usted lo observa,
00:06usted mira que Nicaragua ha tenido emisión monetaria de 16.3,
00:10Honduras de 12%, luego los demás países 11.7,
00:13República Dominicana 11.7, Costa Rica 9.5.
00:17Pero observe el reflejo del PIB tendencial.
00:19Los países que emiten más son los países que menos crecen.
00:24Observe esto, mire República Dominicana,
00:27la República Dominicana que se atasa de 6 en el PIB tendencial,
00:29Costa Rica 4.8, Guatemala 4.2, Honduras 3.6, Nicaragua.
00:33Porque aquí, normalmente, y esto es una cosa de las que hablan muchas de las argentinas,
00:38es que básicamente dicen, ah, es que genera actividad económica.
00:43Puede generar actividad económica, pero nunca va a generar crecimiento a largo plazo.
00:47Y nunca va a incrementar tu potencial de crecimiento.
00:50Y ese es principalmente el problema que tenemos en la economía.
00:53Siguiente.
00:54Se saca de problemas inmediatos, coyunturales.
00:56Así es.
00:59Entonces, cuando, verdad, vemos la inflación total,
01:04lo que sucede es que un crecimiento más alto de la emisión monetaria,
01:07que se sitúa muy por arriba del crecimiento económico,
01:09explica que Honduras registre una de las inflaciones más altas de la región.
01:13Por lo anterior, los aumentos recientes de los precios internacionales de los combustibles
01:17se reflejan en un ajuste de mayor magnitud de la inflación.
01:19Entonces, tenemos el efecto externo de los precios de los combustibles,
01:24pero adicionalmente tenemos el problema doméstico del tema del exceso de emisión.
01:28Entonces, por eso usted observa que todas estas economías,
01:31miren el caso de Costa Rica, miren el caso de Guatemala,
01:36miren el caso de Nicaragua, República Dominicana, ¿verdad?
01:40Que es el caso, miren Honduras, siempre está por encima de la región.
01:44Pero hicimos un ejercicio más en el Banco Central,
01:47descompusimos la inflación estructural.
01:48Vaya a la siguiente.
01:49Sí, porque hay mucha gente que puede estar diciendo que la inflación que tiene Honduras
01:53en este momento en relación con los otros países
01:55es porque el Banco Central no ha tenido las políticas públicas adecuadas.
02:02Perfecto, y está bien que lo que...
02:03Pero aquí tenemos los datos, vamos a ver.
02:05Diciembre del 2002, 22, porque yo recuerdo que vino el doctor Moss
02:09y se puso a hablar de que la inflación era súper elevada
02:13y entonces dice, bueno, pero en diciembre del 2022 no decía nada
02:15cuando la inflación era de 9.80%.
02:17Ahora, descompongámosla.
02:20¿Cuándo se realiza ese proceso de descomposición?
02:228.30 fue por factores externos, 0.34 fue por despreciación cambiaria
02:27y 1.16 fue por emisión monetaria.
02:30Luego, al cierre del año, ellos realizan el famoso préstamo
02:32contra las reservas internacionales, se pone toda esa masa,
02:36miren 2025 cómo cambia la composición.
02:392.64, es decir, fue por pura emisión monetaria,
02:44por puro exceso de dinero en la economía.
02:461.29 por depreciación cambiaria y 1.05 por otros factores.
02:50¿Qué es lo que nos toca a nosotros?
02:52A nosotros nos toca sacar todo ese dinero de circulación,
02:54ese exceso de masa monetaria.
02:55Eso nos va a tomar tiempo porque es estructural.
02:58Entonces, obviamente, cuando quieren que Honduras tenga inflación de 3,
03:01no podemos, porque tenemos casi 3 puntos,
03:042.12% de emisión monetaria y 0.86% de depreciación cambiaria.
03:09Mire aquí, esto le dice claramente que en 2025 el ritmo de depreciación cambiaria
03:15de deslizamiento fue mayor.
03:17¿Por qué?
03:17Porque contribuye más en la inflación.
03:19Mire, en mayo de 2026 es menor la contribución del deslizamiento
03:24porque, básicamente, el ritmo ha caído.
03:27Pero mire la emisión, claramente, vengo con 40 mil millones de lempiras casi
03:31y estos son 2.12, eso es el 40% de la inflación,
03:36viene por más las prácticas de Banco Central de Emisión Monetaria.
03:40Vaya a la siguiente.
03:43Y aquí está, aquí se mira claramente todos los demás países de la región.
03:48Mire el tema de la emisión monetaria en otros países.
03:52¿Verdad? Esto es histórico de la inflación estructural.
03:55En Nicaragua 1.6, en Honduras 1.9.
03:58O sea que Nicaragua tiene las mismas prácticas de Honduras,
04:00su Honduras tiene las mismas prácticas de Nicaragua.
04:02Exacto, en algunos momentos, en 2022-2025.
04:05Mire Guatemala, ¿cuánto contribuye a la emisión?
04:07Solo 1% de la inflación.
04:08¿Cuánto contribuye en Costa Rica?
04:10Solo 0.8.
04:11¿Cuánto contribuye?
04:121.3.
04:13Ahora, si lo miramos en porcentajes,
04:15si lo miramos en porcentajes,
04:17ni Honduras, casi el 40% es por la mala práctica
04:21que realizaron entre 2022 y 2025 de emisión monetaria.
04:24Mire los países, en Guatemala la emisión solo el 23%,
04:27en Costa Rica 30% y en República Dominicana,
04:2929.8.
04:31Entonces, obviamente, el proceso de sacar todos esos recursos
04:35tiene costos sobre el Banco Central de la hoja de balance.
04:38A mí me toca esterilizar.
04:39El proceso de esterilización es,
04:41yo tengo que sacar ese exceso de masa monetaria
04:44utilizando mis instrumentos de política monetaria.
04:47Entonces, eso tiene un costo.
04:49¿Quién paga ese retorno de los instrumentos?
04:50Los paga el Banco Central.
04:52Y ahorita, en la hoja de balance,
04:53eso nos ha costado aproximadamente entre 1.500 a 1.600 millones de lempiras.
04:58Poder tratar de controlar ese ritmo de emisión.
05:01Pero, obviamente, hay una inflación estructural.
05:03Esa masa de recursos,
05:05porque recuerde que el dinero tiene velocidad.
05:07Un lempira que yo emita
05:09no es un lempira que solo circula hoy,
05:11es un lempira que se transmite en toda la economía
05:13con una velocidad.
05:14Pero, entonces, sacrifico con temas de inflación.
05:16Entonces, esas malas prácticas no se pueden volver a repetir.
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