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00:05Benvenuti a tutti i telespettatori di classe MCI all'interno del nostro approfondimento
00:09sul mercato obbligazionario. Con noi non può mancare il nostro Lorenzo Raffo. Eccolo qua,
00:14trader indipendente. Buongiorno Lorenzo. Buongiorno Emerick e buongiorno a tutti gli
00:19ascoltatori. Allora, caro Lorenzo Raffo, da cosa cominciamo? Io vorrei ancora un po' analizzare
00:28il tema che il mercato segue con grande interesse anche perché ci sono molti report in materia
00:34ed è quello che i mercati obbligazionari di fatto non sembrano reagire ai passi avanti del
00:40parziale accorto di pace e mediariente. Chiamiamolo parziale perché evidentemente gli sviluppi
00:46non li conosciamo ancora. Allora, non si fidano al contrario di quanto avviene per azionario
00:52e commodities o almeno di quanto è avvenuto fino a ieri, poi oggi è una giornata evidentemente
00:56di un po' di tensioni che si danno per scontate in queste situazioni. Allora, le preoccupazioni
01:05di fatto per l'inflazione quest'era è il vero motivo per cui si analizza il quadro. Le preoccupazioni
01:11per l'inflazione e per l'aumento dei tassi di interesse si sono attenuate. Abbiamo sentito
01:17anche la stessa BCE che ha detto insomma sì, no, abbiamo fatto un aumento però no. Quindi
01:21evidentemente ci si domanda ma perché allora niente cambia di sostanziale? Poi vedremo
01:28anche dei riferimenti grafici nella seconda parte con le obbligazioni del giorno, ho voluto
01:32fare un po' una verifica su alcuni dei titoli più interessanti. Allora, perché c'è questa
01:38convergenza? Beh, la risposta è che l'attenuarsi di fatto delle preoccupazioni su inflazioni
01:44vengono controbilanciate, le preoccupazioni vengono controbilanciate dagli elevatissimi
01:52farbbisogno di capitali degli stati, lo sappiamo, il problema dei debiti. E resta questo sempre
01:57il tema che porta alla debolezza in corso. C'è stato un interessante report di Commerce,
02:04Bancomer è molto attenta nel valutare il mercato obbligazionario. Ha degli analisti molto
02:12molto specialisti, come evidentemente ha detto di essere tantissime altre grandi banche
02:17europee, ma in questo caso io li seguo perché li trovo molto interessanti. Allora, questo
02:22report, vado a citarlo, eccolo qua, dice testualmente, guardando ai prossimi 6-12 mesi il margine
02:31per ulteriori cali dei rendimenti è limitato e la prospettiva di taglio dei tassi di interesse
02:38è per ora prevista nella seconda metà del prossimo anno, quindi 2027, ma sarà ampiamente
02:44compensata dai deficit di bilancio della maggior parte dei paesi che sono eccessivamente elevati.
02:51Quindi voci autorevole confermono quello che abbiamo già detto da tanto tempo e che portano
02:57preoccupazioni sul mercato, evidentemente preoccupazioni diciamo controllate, ecco sia chiaro, vediamo
03:03i rendimenti, in fondo restare in un limite anche per il caso Italia, in questo momento
03:08il rendimento del decennale al 3-6-5-5 è sostenibile. Poi però c'è anche l'effetto
03:15Fed, al contrario di quello che diciamo si pensava, la Federal Reserve sotto la guida
03:22di Walsh ha lasciato invariati i tassi di interessi e ha così infranto, diciamo usiamo questa
03:29parola le speranze di un taglio dei tassi di interesse che sarebbe certamente piaciuto
03:34al mercato e a Trump. Se la Fed resta ferma un segnale pesante lo dà davvero, vuole davvero
03:42combattere l'inflazione. Cosa però allora, e poi analizzo invece le situazioni più dei
03:50titoli, che cosa in realtà il mercato si pone in termini di analisi dell'inflazione?
03:56Si dice in questo momento un vero impatto, visto quanto abbiamo detto precedentemente,
04:01potrebbe venire solo da forti progressi tecnologici dell'intelligenza artificiale, quindi diciamo
04:08tempi non corti. Quindi questo porta a una conclusione che avremo ancora una fase di instabilità
04:14evidentemente nell'ambito comunicazionale. Ecco, abbiamo detto di parlare di intelligenza
04:19artificiale. Non posso che sottolineare, segnalare questa emissione fortissima di invidia, poi
04:27da fornirò gli elementi, gli Aisin nella seconda parte di BonTV, che ha praticamente entrata sul
04:37mercato obbligazionario con delle emissioni pesanti denominate in dollari, sono quattro, hanno
04:43scadenze tra il 2028 e il 2056, tassi di interesse che vanno dal 4,25 al 5,6,25. Naturalmente
04:53l'investimento, come sempre, come spesso nel caso dei titoli in dollari, è limitato a un lotto
05:002000, quindi questo lo rende particolarmente interessante. Attenzione, questi titoli, questi
05:05bond non sono ancora quotati, non so se arriveranno su Borsa Italiana e sulle piattaforme collegate,
05:12ma certamente è già invece disponibile, ampiamente disponibile, in particolar modo su Francoforte
05:19e su altre borse in cui operano gli istituzionali e, diciamo, chi è più dinamico in questo mercato
05:27obbligazionale. Ha questa mega emissione di invidia che ha veramente scosso il mercato, perché
05:34l'entrata di invidia, che fra l'altro segue, perché in questi ultimi mesi abbiamo visto tantissime
05:39nuove emissioni di entrare sul mercato e, diciamo, con un peso fortissimo anche sul mercato
05:49attuale. E questa certamente lo sarà ancora più, ma arriva un'altra operazione, è quella
05:57di SpaceX, che ha annunciato anche loro un'enorme emissione obbligazionale. Qui ci sono un po' più
06:08di problemi, 20 miliardi di dollari. L'emissione è prevista, io ancora stamattina ho cercato
06:15evidentemente notizie per vedere se già ci sono i dettagli, le caratteristiche, non le ho ancora
06:23trovate. Però devo dire una cosa, questa emissione, che è prevista comunque a brevissimo termine,
06:30se non ore, sarà riservata, secondo le prime indiscrezioni, alla clientela professionale.
06:36E ha un po' preoccupato, perché c'è stata una precisazione della società, che secondo me è stata
06:43un po' azzardata, uso una parola relativamente gentile, avventata, perché sostanzialmente ha detto
06:52che questa operazione comporta certamente, questo è inevitabile, dei rischi, delle situazioni
06:59contingenti che potrebbero modificarsi, incertezze difficili da prevedere e per molti, diciamo, di
07:08questi rischi fuori dal nostro controllo. Questa è una frase un po' strana, almeno questo si è letto
07:14nel primo documento, quindi insomma evidentemente è logico, come sempre, ci sono dei rischi esterni
07:19relativi al mercato, questo è l'altro prequisito, però insomma la frase così come è stata strutturata
07:24secondo me non è una frase, io non l'avrei scritta, ecco, l'avrei scritta in maniera diversa, ma poco
07:30importa
07:31evidentemente quello che importa è il documento. Quindi arriverei a una conclusione, ma staremo a vedere,
07:37vedremo come il mercato la ricipita. Allora, veniamo invece sul fronte BTP. Allora, oggi abbiamo
07:44il debutto del BTP Italia, sì, sul mercato secondario, allora è partito a 100,15, poi in realtà è un
07:55po' sceso,
07:56in questo momento lo troviamo a 100,07, ma attenzione c'è una cosa molto interessante, ed è il fatto
08:06che ha
08:07degli scambi significativi, veramente significativi, in fondo fino adesso abbiamo visto quasi 8 milioni
08:13di controvalore e abbiamo visto degli scambi piuttosto modesti, nel senso dei singoli importi. Allora,
08:26che cosa si potrebbe dire da questa situazione? Beh, si potrebbe dire che sostanzialmente trattandosi
08:33di un BTP per il retail ci si poteva aspettare che non portasse a scambi così elevati, almeno in fase
08:42di inizio delle contrattazioni. Perché sta succedendo? Probabilmente perché, penso io, e sia chiaro una
08:48valutazione mia personale, il premio fedeltà modesto, può portare più che in altri casi a
08:56entrate e uscite veloci, diciamo che possono evidentemente essere anche realizzate non solo
09:05da operatori istituzionali, diciamo parastituzionali, ma anche dai singoli investitori. Altra
09:13novità? Beh, è un nuovo BTP triennale al 3%, ne daremo le caratteristiche nella seconda
09:20parte di BonTV perché lo ritengo interessante. Io vedrei questo titolo un po' come la conferma,
09:27secondo me, che anche gli emittenti sono un po' in una fase di wait and see, anche loro
09:33non sanno in fondo come muoversi e lo vediamo proprio perché molte emissioni si sono registrate
09:41sul mercato nelle ultime settimane con scadenze, diciamo, tre anni, quattro anni da parte dei
09:47governativi. Quindi anche loro vogliono vedere come evolve la situazione. In questo momento
09:52un 3% con scadenza, con scadenza tre anni, beh, è certamente interessante e quindi è il motivo
10:00per cui poi ne parleremo. Allora, ho voluto fare però un piccolo esercizio. Parliamo di
10:053-4 anni. Ma qual è il rendimento medio dei governativi in area euro? Naturalmente
10:14parliamo dei governativi liquidi, quindi escludiamo alcuni mercati. Beh, abbiamo, i dati ci dicono
10:19che le scadenze a tre anni in questo momento portano a un 2,61 come valore medio e le scadenze
10:25a quattro anni a un 2,68. Quindi, insomma, dobbiamo confrontarci a questo. In questo momento
10:31il nuovo BTP è sopra, ma naturalmente quando facciamo questa media mettiamo anche emittenti
10:41molto solidi e quindi c'è, come sempre, evidentemente un valore medio, quindi teniamo conto di tutte
10:46le realtà europee. Un mercato comunque che va seguito, secondo me, che comunque remunera, diciamo,
10:53in maniera sufficiente rispetto ad altre forme di investimento di liquidità o di breve periodo.
11:00Un altro settore che sta, che me l'hai segnalato anche tu, degli ascoltatori hanno chiesto,
11:06parlate dei bond convertibili. Sì, è vero, i bond convertibili ricordo che sono obbligazioni
11:11societarie che possono essere convertite in azioni. Allora, cosa significa? L'investitore
11:17prima compra l'obbligazione, incassa la cedula nel corso del tempo, se la cedula c'è, perché
11:24alcune emissioni che abbiamo visto di fatto la cedula non ce l'hanno, un cedula 0%, e poi
11:30naturalmente può scambiarla l'obbligazione con azioni della stessa società, entro un certo periodo
11:36di conversione che viene regolato naturalmente e viene previsto da limiti. Allora, devo dire,
11:44il punto forte di queste obbligazioni, che sono però molto poco liquide, perché di fatto
11:49vengono acquistate dagli istituzionali che le tengono proprio in ottica di quello che
11:56sarà la conversione. Allora, sono meno volatili, ma ne parliamo, perché giustamente gli ascoltatori
12:02ce l'hanno chiesto. In secondo luogo, queste due grosse emissioni, STM e Oracle, che hanno
12:07un po' mosso l'acqua di un settore che era un po' stato dimenticato. Se vi interessano
12:15le obbligazioni di questo tipo, vi segnalo un ETF, perché? Perché queste emissioni, queste
12:23obbligazioni hanno dei trend piuttosto continuativi nel tempo e sono lo specchio un po' di quello
12:32che avviene sui mercati, in maniera molto prudenziale. Ebbene, se voi volete vedere cosa
12:38sta succedendo, vi segnalo un ETF specifico, uno State Street Global Convertible Bond, purtroppo
12:48in dollari. Guardate il grafico a cinque anni. Di fatto, dal 2023 a oggi sta sempre salendo
12:56e continua a salire. Nell'ultimo anno ha avuto una performance del più 36%. Domandarsi se
13:03sia a fine corsa è naturale, ma io credo che potrebbe essere anche un segnale anticipatore
13:11di eventuali tensioni ai mercati azionari. Questo, insomma, è uno dei parametri che vengono
13:16talvolta seguiti. Io devo dire, se lo chiedono i nostri ascoltatori, ma lo chiedono anche i
13:24mercati, quindi guardate a questo ETF e guardate a questa categoria, non tanto per investire,
13:30perché, ripeto, queste obbligazioni sono difficili, tra l'altro molte non sono quotate
13:35sul regolamentato e sono anche, diciamo, come già ho anticipato, poco liquide, anche
13:42perché hanno tagli rilevanti, molto spesso tagli assolutamente rilevanti e quindi evidentemente
13:46non si adattano al piccolo e medio investitore al quale noi parliamo.
13:50Certo.
13:51Con questo però è Emmerich.
13:53Va bene, dai, andiamo in pausa, Lorenzo, break e poi obbligazioni della settimana.
13:58Break.
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