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TVTrascrizione
00:08Ben ritrovati, siamo in compagnia di Antonio Cesarano, Chief Investment Advisor di Sella SGR.
00:16Ben ritrovato Antonio.
00:18Buonasera a voi tre spettatori.
00:20Partiamo subito come investire nel settore obbligazionario con il MEF che ha appena annunciato
00:27che dal 15 al 19 di giugno verrà lanciato il nuovo BTP Italia Si legato all'inflazione.
00:36Rendimento minimo garantito più l'inflazione FOI.
00:40Cinque anni, c'è il premio fedeltà, non abbiamo ancora i rendimenti.
00:44Possiamo già dare un'indicazione di massima.
00:47Ha senso mettere in portafoglio un titolo con queste caratteristiche?
00:53Dunque, in un portafoglio equilibrato di bond, avere qualcosa che possa dare anche un minimo di copertura
01:00contro rischio di inflazione su un orizzonte di cinque anni, credo che sia una scelta comunque utile
01:06in termini di diversificazione.
01:08Ha maggior ragione in un contesto in cui la geopolitica sta diventando sempre di più importante
01:13dalla guerra in Ucraina in poi, dal 2022 e potrebbe ancora esserlo nei prossimi anni.
01:18E geopolitica spesso significa anche materie prime che salgono per eventuali contrasti,
01:23iscrizioni o quant'altro.
01:25Sono un po' il pomo della discordia in alcuni casi.
01:27E questo può significare, dal lato di un investitore, avere una sorta di protezione,
01:32cioè anziché subirla, incassarla all'eventuale inflazione in realzo.
01:38Dobbiamo dire che appunto dobbiamo ancora aspettare alcuni dettagli, però intanto l'11 di giugno,
01:44quindi prima del lancio del BTP Italia, sì, avremo la notizia se Cristian Lagarde avrà alzato o meno i tassi.
01:52Qual è la sua previsione?
01:55Credo che il rialzo di giugno sia abbastanza probabile, mancano pochi giorni, la riunione è l'11 di giugno.
02:01Uno, per un tema Lagarde l'ha lasciato intendere, chiaramente, indirettamente, non dicendolo esplicitamente,
02:08anche se un riferimento c'è stato, e cioè la necessità, tra Bice, almeno di tutelarsi dal rischio di essere
02:15in ritardo
02:16di cui è stata accusata, in alcuni casi nel 2022, dopo la crisi in Ucraina,
02:21impiegò 4-5 mesi prima di effettuare un rialzo di tassi.
02:24All'epoca i tassi di riferimento erano in negativo.
02:27Questa volta, anche in chiave proprio di assicurazione contro il rischio di un secondo ritardo,
02:33credo che un primo rialzo ci sarà.
02:34E poi, in secondo luogo, è anche un tema di cercare, in qualche modo, di frenare minimo il rialzo dell
02:40'inflazione.
02:41Si tratta, sì, di una variabile esogene, senza però esagerare.
02:44E poi, con la riserva mentale, probabilmente, chi ha la Bice, ok, effetto 1-2, forse 3 rialzo,
02:51il mercato sta arrivando a stimare anche un terzo rialzo da quei prossimi 9-12 mesi,
02:57con la riserva mentale, che però, appena si sedano un po' anche le tensioni geopolitiche
03:01e quindi anche l'inflazione, poi, semmai, ritirare qualcuno di questi rialzo.
03:06Però, dottor Cesarano, Jamie Daimon, numero uno di JP Morgan,
03:10continua a lanciare allarmi proprio sui bond,
03:12quando abbiamo visto il trentennale toccare massimi che in America,
03:16che non vedevamo dal 1997, lui ha detto
03:19guardate che i rendimenti possono salire ancora.
03:22Abbiamo visto il t-bond decennale statunitense,
03:26oltre quel 4,5%, che è considerata un po' la soglia del dolore per Trump.
03:30Dove possono arrivare i rendimenti?
03:31E come strutturare, alla luce di quello che è successo,
03:35anche un buon portafoglio bond?
03:39Beh, un momento cruciale sarà il momento in cui si insedia a Wors,
03:42cioè il 17 di giugno, la prima riunione presieduta da Wors
03:47e quindi la sua conferenza stampa,
03:49che più che una valenza decisionale avrà una valenza programmatica.
03:53Cioè, che cosa ci dirà in programma,
03:57che cosa ha in programma come modifica per quanto riguarda la Fed?
04:01Beh, dunque, il tema in questo momento,
04:02siamo arrivati, come diceva lei prima,
04:04praticamente con 4,60 circa,
04:06che è lo stesso livello che portò al cosiddetto effetto taco
04:09nel maggio del 2025 da parte di Trump.
04:11Cioè, Trump che si ammorbidì concedendo una tregua
04:15sul tema dei tassi,
04:16che erano stati annunciati un mese prima,
04:18nel 2 aprile del 2025,
04:20il cosiddetto Liberation Day.
04:22Ecco, siamo arrivati di nuovo lì.
04:24Sono saliti i tassi nominali ancora di più
04:26di quelle che sono salite,
04:27le aspettative di inflazione negli Stati Uniti,
04:30mi riferisco al comparto decennale,
04:33e potrebbe esserci una fase di un po' di lieve ridimensionamento,
04:37innanzitutto,
04:38costante sempre l'ipotesi che ad Ormuz
04:41si comincia almeno un minimo
04:42ad alleggerire la tensione.
04:45Perché parlo di un potenziale calo progressivo,
04:49chiaramente più moderato.
04:51Il rischio arrialto c'è,
04:52che dice Jimmy Diamond,
04:53ma credo che Worsh potrebbe agire con due leve.
04:56La prima,
04:57se mai lasciare intendere di voler aumentare
05:00la deregolamentazione bancaria,
05:01in sostanza,
05:02stimolare ancora di più gli acquisti di bond
05:04da parte delle banche statunitensi,
05:06e in secondo luogo,
05:07lasciando anche intendere
05:09che in sostanza,
05:10poi,
05:10c'è anche tutta la compiacenza
05:12da parte della Fed
05:13nell'ipotesi estrema
05:14di essere sempre pronta,
05:16attenta alle eventuali tensioni
05:17sul mercato obbligazionario.
05:20Senza però lasciare intendere,
05:21ovviamente,
05:22la movimentazione dei tassi
05:23che sono legate più al tema inflazione
05:25e che sarebbero un po' in contraddizione
05:27con quello che Worsh
05:28aveva dichiarato un po' in passato,
05:30l'ipotesi,
05:31cioè addirittura di tagliare i tassi.
05:32In questo momento il mercato non sconta,
05:34anche c'è l'ipotesi di un rialzo
05:36da qui a fine anno
05:37da parte della Fed.
05:38Questi fattori potrebbero di nuovo
05:40confermare quest'area,
05:42forse qualcosina più in su,
05:43dipende da come saranno
05:45anche i prossimi dati
05:46sull'inflazione
05:47e chiaramente dall'evoluzione di Ormuz
05:48prima del calo,
05:50ma credo che Worsh
05:51potrebbe avere una leva
05:53su questo fronte.
05:54Ed è quello che in parte
05:55è già accaduto,
05:56perché in parte
05:56c'è già stato un cambio regolamentare
05:58negli Stati Uniti.
05:59Abbiamo visto le banche statunitensi
06:01tra i principali affilenti
06:03proprio dei bond
06:03a lungo termine
06:04USA.
06:06Anche perché la Cina
06:07invece li sta riducendo
06:08i treasury
06:09a lungo termine
06:10statunitensi.
06:12Senta, quindi
06:12i rendimenti dei bond
06:14potrebbero rovinare
06:15la festa alla borsa
06:16americana
06:17che è sui massimi storici
06:19secondo lei?
06:21Eh sì, funzionano un po'
06:23utilizzando il termine
06:24coniato negli anni Ottanta
06:26dagli Ardeni,
06:26quei vigilanti,
06:27cioè coloro che sono
06:28un po' come il saggio
06:29che guarda dall'alto
06:31i propri figli
06:32e gli dà un po'
06:34le direttive.
06:35E ad oggi
06:36non è accaduto,
06:37perché i tassi sono saliti
06:38con le borse
06:39che sono addirittura
06:40su nuovi regolamenti
06:41negli Stati Uniti
06:41alimentati soprattutto
06:42dalla propulsione
06:44dell'intelligenza artificiale
06:45e da tutto ciò
06:46che è all'intorno
06:47di questo tema.
06:50C'è sempre un livello
06:51di equilibrio
06:52a mio avviso
06:52oltre il quale
06:53si potrebbe aspettare
06:54che questa è l'ipotesi
06:55se davvero i tassi
06:56a dieci anni
06:57minacciassero
06:57di arrivare
06:58su quella soglia
06:59del 5%.
07:00Lì potrebbe forse
07:01esserci una maggiore
07:03tensione.
07:04Però nel breve
07:05credo che, ripeto,
07:07ancora le cose
07:07potrebbero tenersi
07:08in equilibrio
07:09a parte un eventuale
07:10storno di giugno
07:11se ci sarà
07:12l'effetto di bilanciamento
07:13cioè i fondi pensioni
07:14comprano un po' più bond,
07:16vendono un po' più equiti
07:17per ribilanciare
07:18fondi pensioni
07:18e fondi sovrani
07:19il rapporto in equilibrio
07:21tra bond ed equiti
07:22che hanno in portafoglia.
07:23Antonio Cesarano,
07:24Chief Investment Advisor
07:25Sella SGR
07:26grazie davvero
07:27buon lavoro
07:28Tor Cesarano
07:29Grazie a voi
07:30dai spettatori
07:31Chiudiamo qui
07:32il nostro approfondimento
07:33dedicato al mondo
07:34dei bond
07:34e andiamo subito
07:36in diretta
07:37Casa Bianca
07:37sta per giudare
07:38Kevin Worsh
07:40presidente
07:40della Federal Reserve
07:41andiamo in diretta
07:42con i colleghi
07:42di CNBC
07:47Parla
07:48ecco qui
07:49Donald Trump
07:50accanto a lui
07:50il neopresidente
07:51della Fed
07:55incredibile
07:58ha fatto una audizione
08:00incredibile
08:02davanti alle persone
08:03che sanno di business
08:06probabilmente tutti quelli
08:07che potete avere
08:08in un'unica stanza
08:09forse anche più grande
08:10di questa stanza
08:11una stanza
08:13che è molto sostanzialmente
08:14più grande di questa
08:16noi avremmo avuto
08:18cinque volte
08:20questa
08:21folla
08:22perché tutti
08:22volevano essere qui
08:23è un onore
08:24qui essere
08:25per darle
08:26il benvenuto
08:26alla Casa Bianca
08:28il più bello
08:29edificio del mondo
08:30lo sto rendendo
08:31ancora più bello
08:32finalmente lo stiamo
08:37mettendo in una buona
08:38forma
08:39qui è il presidente
08:40della Federal Reserve
08:41Kevin Worsh
08:46le immagini
08:47della stretta di mano
08:49tra il presidente americano
08:51e il neopresidente
08:52della Federal Reserve
08:53Kevin Worsh
08:56applaude anche
08:58Donald Trump
08:59e a pochi metri
09:00c'è Jerome Powell
09:01tante volte insultato
09:03da Trump
09:03mi aspetto che
09:06sarà uno dei più grandi
09:08presidenti
09:10della Fed
09:10che noi abbiamo mai avuto
09:12lo credo profondamente
09:13ha grandi abilità
09:15che poche persone hanno
09:18riesce a coprire
09:19tantissimi temi
09:20è molto rispettato
09:21da tutti
09:23congratulazioni
09:24Kevin
09:24e la sua meravigliosa
09:27moglie
09:28Jane
09:28grazie
09:29ricordiamo
09:31erede
09:31degli Estelo De
09:33è una bellissima famiglia
09:38davvero una bella famiglia
09:39congratulazioni
09:40grande cosa
09:41siamo onorati
09:44di essere
09:44raggiunti
09:45da persone
09:46straordinarie
09:46Mike Johnson
09:49lo speaker
09:49della Casa Bianca
09:50della House
09:51dei rappresentativi
09:52del Parlamento
09:56sta lavorando
09:57moltissimo
09:58sul Save American Act
10:00la legge
10:01ma non ne parlerò
10:02grazie Mike
10:05anche
10:07Clarence Thomas
10:09stiamo parlando
10:10dei giudici
10:11della Corte Suprema
10:13li ha individuati
10:18segretario di Stato
10:21Scott Besant
10:29facciamo un film
10:32con il segretario di Stato
10:39e poi parla del
10:41ministro dell'agricoltura
10:44sempre le battute
10:46il segretario
10:47al commercio
10:49sta un po' salutando
10:51tutti
10:53John Duffy
10:54tutti i vari ministri
10:56i vari segretari
10:57che in realtà
10:57dell'amministrazione
10:58tra
10:58il vice segretario
11:01al lavoro
11:03il vice ministro
11:04chiameremo noi
11:04il sottosegretario
11:05il direttore della CIA
11:10Radcliffe
11:11OMB director
11:13Russell Vogt
11:15Russell
11:15thank you
11:16Russell
11:18White House
11:19chief of staff
11:20Susie Wiles
11:21Susie Wiles
11:22la capa
11:23dello staff
11:23di Trump
11:25director
11:26of the National Economic Council
11:29the other Kevin
11:30l'altro Kevin
11:31l'altro che era
11:32in Lizza
11:35un uomo con cui lavorerai
11:37molto bene
11:38Kevin Husset
11:38per tanto tempo
11:40è stato proprio
11:41considerato
11:42il favorito
11:43per il posto
11:44di presidente
11:45la Federal Reserve
11:46avete inquadrato
11:48abbiamo tantissimi leader politici
11:57governatore
11:58sta parlando
11:59di un governatore
12:00di grande successo
12:01il senatore
12:02McCormick
12:03uomo fenomenale
12:06che ha appena vinto
12:10invece questo è un altro
12:11politico
12:13a cui fare le congratulazioni
12:14di Donald Trump
12:15vedete insomma
12:19ha aiutato il mio endorsement
12:21a parti vincere
12:22qui questo congressman Dan
12:24thank you very much
12:26questo congressman Dan
12:28Stefan Ek
12:32stanno salutando un po' tutti
12:36un suo grande amico
12:39sta indicando
12:44Dan Quayle
12:46l'ex vicepresidente americano
12:48sta cercando Dan Quayle
12:50ah stai bene
12:54è molto bello vederti
12:57Kevin McCarthy
12:59e poi Kevin McCartney
13:01queste è un po'
13:03le immagini
13:04che vi abbiamo dato
13:05in diretta
13:06Donald Trump
13:07che riceve
13:09il giuramento
13:10del neopresidente
13:11della Federal Reserve
13:13Kevin Walsh
13:14che da oggi
13:15entra a tutti gli effetti
13:16nella sua nuova carica
13:18con questo si conclude
13:19la puntata di oggi
13:20di Report
13:21grazie a tutti
13:22per la cortesia
13:22attenzione
13:23vi auguro un buon weekend
13:24a tutti
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