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00:07Ben ritrovati qui ancora al Salone del Risparmio, lo scenario, il contesto dei mercati nella scelta che guida le diverse
00:16realtà .
00:18Noi siamo in compagnia di Alberto Castelli, CEO di Kairos, grazie per aver accettato il nostro invito.
00:23Grazie a voi per l'opportunità .
00:24Il buon momento di mercato. Il mercato resiliente potrebbe spingere verso scelte di investimento e verso opportunità di investimento.
00:34Io le chiedo se è davvero così, è questa la vostra analisi.
00:38Allora, sono mercati complicati, come sempre, caratterizzati da un'elevata incertezza.
00:45Oggi i due grandi temi sono, da una parte, la crisi iraniana con le conseguenze sul prezzo dell'energia,
00:54le possibili trasmissioni su altri beni, fino ai beni di consumo, che in qualche modo hanno un impatto sia in
01:03temi di crescita economica potenziale,
01:05qualcuno parla addirittura di una potenziale recessione, sia in temi di interventi da parte delle banche centrali per correggere le
01:11aspettative di inflazione.
01:13Questo è un tema rilevante, in realtà dipende dalla durata, dalla persistenza.
01:21Possiamo prevedere poco, è difficile fare previsioni su questo tema.
01:28Oggi abbiamo un rimbalzo importante dei mercati sulla ipotesi che la conclusione sia prossima.
01:37È chiaro che quello che succede in Islamabad non lo sa veramente nessuno e quindi dobbiamo concentrarci sui fondamentali.
01:48E qui quello che osserviamo è che i mercati, è vero, sono ai massimi storici, ma dall'altra abbiamo registrato
01:56una crescita degli utili estremamente importante.
01:58L'80% delle aziende dell'S&P 500 hanno battuto le stime nell'ultima reporting season e quindi questi nuovi
02:07massimi sono massimi che hanno una ragionevolezza.
02:13All'interno degli indici poi ci sono tutta una serie di temi che la semplice misura dell'indice non racconta.
02:21Ci sono aziende e settori che vanno molto bene e altre che invece stanno soffrendo questa situazione.
02:28E questo è il secondo tema che porta in certezza che è il tema della grande rivoluzione legata all'intelligenza
02:33artificiale.
02:34Qui abbiamo un ammontare di investimenti clamorosi portati avanti dai cosiddetti hyperscaler.
02:42Parliamo per il 2026 di circa 800 miliardi di investimenti che, tenete conto, vale complessivamente più di quanto è stato
02:50investito da tutte le aziende tecnologiche americane nel 25
02:54e il 2027 proiettiamo a numeri superiori ai 1100 miliardi di investimenti.
02:59Questo sostiene l'economia americana da un certo punto di vista, dall'altra apre a interpretazioni su quale impatto avrÃ
03:10su una serie di industrie questa rivoluzione tecnologica.
03:14Quindi noi stiamo vedendo in questa fase quasi ad uno scollamento l'andamento del mercato, le dichiarazioni di Trump.
03:23A quel mercato sembra quasi sordo, l'economia reale e i risultati aziendali, con un scollamento, dicevo, soprattutto tra gli
03:31Stati Uniti e l'Europa?
03:35Certamente abbiamo una dinamica differente in termini di crescita economica, sia perché la rivoluzione IA è prettamente americana,
03:45sia perché in Europa l'impatto della crisi energetica è più determinante e noi non siamo autonomi da questo punto
03:54di vista.
03:55In Europa, che ha visto un 2025 molto brillante chiudere il gap valutativo rispetto agli Stati Uniti,
04:03dobbiamo concentrarci su una serie di settori, essere più selettivi.
04:08Tipicamente in questo contesto crediamo potranno fare ancora molto bene il settore dei finanziari,
04:14la pressione sui tassi in qualche modo mantiene interessante il margine di interesse
04:19e dall'altra abbiamo tutte quelle industrie che hanno a che fare con la produzione energetica,
04:25sia per il beneficio dei prezzi più alti delle materie prime, sia per il tema dei data center che sono
04:33energivori in maniera clamorosa.
04:35Io le chiedo se il non interventismo delle banche centrali, banche centrali che in questo momento sono in una modalitÃ
04:42di osservazione,
04:44facilita il vostro compito o no? O aggiunge incertezza?
04:49Aggiunge incertezza da un certo punto di vista, ma all'interno dell'incertezza è dove si possono trovare le migliori
04:57opportunità .
04:58Abbiamo visto un ritorno della gestione attiva, che è uno degli elementi caratterizzanti del DNA di Kairos,
05:05dove c'è incertezza ci sono diverse opportunità , dove non c'è l'osservazione degli operatori di mercato ci sono
05:14opportunità .
05:15Oggi si concentrano tutti sui due temi che ho citato, ma evidentemente da qualche altra parte del mercato si stanno
05:21creando delle opportunitÃ
05:22che i grandi operatori non stanno analizzando. È qui che interveniamo noi.
05:27Intervenite voi, ma io le chiedo anche come avete accolto il messaggio su un'offerta anche diversa in questo momento,
05:39che si può fare in un'ottica di diversificazione, diversi temi sul tavolo, dai saving union account,
05:47a una maggiore insistenza sui fondi pensioni, piuttosto che sul fondo strategico indiretto.
05:52Insomma, tante strade, tante opportunità . Voi quale seguite?
05:57È un tema molto interessante, è importante perché qui si parla sostanzialmente di forme di capitali pazienti.
06:04Il capitale paziente è determinante nel far emergere la differenza tra prezzo, che è quello che osserviamo tutti i giorni
06:11sui mercati,
06:12e il valore sottostante le diverse scelte di investimento.
06:17A volte ci sono situazioni, settori, aziende che necessitano di tempo per far emergere quel valore.
06:25La possibilità di beneficiare di capitali pazienti aiuta fortemente questo tema.
06:31Facilita anche quel ponte tra il risparmio, spesso lasciato sui conti correnti,
06:41verso l'economia reale, che è un elemento fondamentale per facilitare la crescita economica.
06:49Tenga presente che negli Stati Uniti, in termini di ricchezza rispetto agli europei, abbiamo più o meno lo stesso livello.
06:57Otto volte il reddito disponibile delle famiglie medie.
07:01La differenza fondamentale è che circa il 38% negli Stati Uniti è investito sul mercato dei capitali, nelle varie
07:09forme.
07:10In Europa non arriviamo neanche alla metà di questo numero.
07:12E questo ha un effetto estremamente importante sulla potenzialità di crescita per queste due grandi aree economiche.
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