- 4 mesi fa
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00:05Ripartiamo da qui con l'aiuto di Paolo Longeri, che è responsabile direzione investimenti di
00:10Consult Invest Sim. Grazie per essere con noi, buongiorno.
00:14Buongiorno a voi e a voi siete gli spettatori.
00:17Ecco, possiamo dire che finora, nonostante le tantissime incognite, l'azionario ha mostrato
00:23comunque resilienza. Vorrei capire innanzitutto se è d'accordo e soprattutto anche a quali
00:28settori esporsi, proprio alla luce di questa resilienza che stiamo riscontrando nell'azionario?
00:33Sì, io credo che sia importante fare un ragionamento, un passo indietro se vuole. La situazione è
00:40particolarmente caotica, però credo che gli investitori abbiano capito che è nell'interesse
00:46di tutti trovare una soluzione. Questi due mesi, perché sono quasi due mesi, hanno prodotto
00:53danni sensibili all'economia e alle relazioni. Giusto qualche giorno fa l'Agenzia Internazionale
00:59dell'Energia ha detto che ci vorranno probabilmente fino a due anni per ristabilire un equilibrio
01:04tra domande e offerte nel mondo degli idrocarburi. Quindi impossibilitati gli investitori a capire
01:11come nel dettaglio finiranno le cose. Vedete, ogni giorno c'è una nuova notizia che sembra
01:15spostare gli equilibri, però convinti che alla fine una soluzione venga trovata, sarà
01:19trovata, sono tornati a focalizzarsi sui fondamentali. Fondamentali che mostrano un'economia
01:26tutto sommato che tiene, questi sono i dati economici, la politica monetaria non sembra
01:33correre a diventare più restrittiva, la politica fiscale rimane espansiva, una serie di investimenti
01:39anche importanti, sono comunque stati avviati e continueranno per cui non vede una recessione.
01:45Se guarda poi ai dati societari vede che anche qui c'è una tenuta e in alcuni casi anche
01:51un miglioramento. Gli Stati Uniti credo che il primo trimestre gli utili societari in aggregato
01:56mostreranno un più 13 anno su anno, quindi è tornata a ricoprirsi, a ricaricarsi un po'
02:02di rischio e chiudere le posizioni corte. Quanto ai settori io personalmente ritengo
02:08che sia più importante focalizzarsi sulle società che saranno in grado di reggere uno
02:14scenario che a mio modo di vedere sarà di minore crescita e di inflazione più alta
02:20temporaneamente ma poi anche strutturalmente più alta. Credo che anche per il motivo della
02:26fine della globalizzazione e tutte le ragioni geopolitiche andremo verso un mondo dove
02:31tornare al 2% potrebbe essere molto difficile e per arrivarci bisognerebbe comprimere forse
02:38eccessivamente la crescita economica. Ecco allora in questo scenario focalizzarsi sulle
02:42aziende che sanno reggere al meglio quelle più solide, quelle che hanno il controllo
02:47del proprio mercato, della propria clientela, sia preferibile. Poi se ci dobbiamo spingere
02:52alle industrie, ai settori, io credo che comunque nel mondo finanziario ci sia spazio per rimanere
03:00investiti e opportunità ci siano anche nel mondo industriale che è quello che deve ancora
03:05incamerare un po' alla rivoluzione tecnologica che è emersa in questi due ultimi anni e
03:11probabilmente anche in tutto ciò che riguarda le infrastrutture, tutti i progetti di reshoring
03:17industriale piuttosto che di rafforzamento delle catene produttive in modo da renderle
03:23meno attaccabili rispetto alle evoluzioni geopolitiche. E forse anche la salute, sebbene
03:29lì il tema è fondamentalmente ostacolato un po' dalla disponibilità di manovre di tipo
03:37fiscali che possano aiutarle. Però sfoco soprattutto sulla scelta dei titoli, più che sui settori.
03:44Interessante questo aspetto. Invece sulle aree geografiche è possibile fare un discorso
03:48o no? Citava gli Stati Uniti per esempio.
03:52Allora, io personalmente sono più favorevole a una forte diversificazione internazionale
03:58che per chi guarda gli indici globali significa stare, non dico non investiti negli Stati Uniti
04:05ma sicuramente più sottopesati e più pesati invece in aree come l'Europa e il Giappone
04:12dove mi sembra che la gestione della politica economica presenti in prospettiva meno rischi.
04:19Ecco, invece per quanto riguarda la componente obbligazionaria l'impressione è che si sia
04:24comportata, insomma resti più debole in questa fase di mercato.
04:28Dal suo punto di vista ci sono comunque delle opportunità sul fronte dei board, sul fronte
04:32obbligazionario o meglio lasciar perdere, alleggerire in questa fase?
04:37No, allora io credo che innanzitutto le azioni sono più esposte positivamente all'inflazione
04:44perché le aziende comunque se c'è inflazione riescono a aumentare i prezzi e riescono anche
04:49a tenere il passo con i ricavi.
04:50Le obbligazioni sono strumento nominale quindi soffrono comunque l'erosione dell'inflazione.
04:57Ecco però ragionando in questo modo viene da dire che probabilmente nello scenario che
05:02ho dipinto nel mio scenario di base stare a dare più spazio rispetto al passato, al
05:08tasso variabile, alle obbligazioni legate all'inflazione che non mi sembra abbiano apprezzato
05:13ancora lo scenario che dipingevo prima e più in generale sui bond stare sulla parte intermedia
05:20della curva che mi sembra la parte più tranquilla e che comunque può beneficiare sia di scenari
05:28di rallentamento della crescita e non soffrire troppo da un rialzo dei tassi se dovesse questo
05:34manifestarsi.
05:35E comunque la parte obbligazionaria continua a vederla come una tassella importante nell'asset
05:41allocation del portafoglio insieme all'azionario.
05:44Per me in questo momento diciamo il bilanciamento delle due cose è utile.
05:48Ecco intanto Treasury e Oro stanno dando poche soddisfazioni.
05:52A proposito di beni e rifugio le chiedo quali si salvano in questa fase se invece occorre considerare
05:57come bene e rifugio in questo momento praticamente solo il cash se lo possiamo definire un bene
06:01rifugio e soprattutto quanta parte di cash secondo lei va tenuta in portafoglio?
06:07Ma si può sicuramente alzare un po' la percentuale di cash quindi non andrei oltre il 10% questo
06:14più nell'ottica non perché mi aspetti che possa fare chissà che cosa però nell'ottica
06:19di avere un serbatoio diciamo di polveri asciutte da utilizzare qualora a livello di titoli
06:25ci fossero delle correzioni importanti e quindi si possa rientrare a valutazioni un
06:31po' più sostenibili rispetto a quelle di qualche mese fa.
06:34Poi quanto a bene e rifugio è difficile il vero bene e rifugio se è un rifugio da
06:39una situazione di instabilità geopolitica e di instabilità finanziaria credo che l'unico
06:43vero sia l'Oro che ha sofferto indubbiamente negli ultimi mesi per varie ragioni e ricoperture
06:51legate all'aumento dei rischi della marginazione così come anche banche centrali di paesi
06:56emergenti che hanno dovuto liquidare riserve per fare provviste e difendere le valute in
07:00un momento in cui importavano inflazione.
07:03Ecco a proposito di Oro appunto alla luce della performance degli ultimi mesi quanto
07:10sta incidendo anche la prospettiva di una maggiore inflazione?
07:14Ma non dovrebbe in realtà perché l'Oro dovrebbe essere un qualcosa che immunizza almeno
07:21nel lungo termine dall'aumento dell'inflazione.
07:24Ipotizzando aumenti dei tassi da parte delle banche centrali in questo senso intendevo.
07:29Quello sì può influire però ripeto l'Oro ha senso se ci mettiamo in un'ottica di lungo
07:36periodo come difesa del patrimonio e quindi in questo senso va allocato in una certa percentuale
07:43nei portafogli almeno questa è sempre stata la mia convinzione.
07:48Questo però per chi l'Oro ce l'ha già in portafoglio a questi prezzi le sembra sensato
07:52anche entrare o no?
07:53Sì iniziare per chi non ce l'ha se ha un'ottica di lungo termine perché no?
07:59Ah perché no.
08:00Ecco invece ci spostiamo su settimana prossima visto che a presentare i conti saranno i
08:05colossi della tecnologia, mercoledì in particolare toccherà a Meta, Microsoft, Amazon e Alphabet
08:11mentre giovedì sarà la volta di Apple.
08:15Ecco che cosa ci dobbiamo aspettare da questa stagione delle trimestrali per i colossi della
08:19tecnologia e soprattutto a che cosa dobbiamo prestare attenzione?
08:23Immagino sicuramente alle capex, insomma alle spese, agli investimenti in intelligenza artificiale
08:28c'è dell'altro?
08:31Credo che gli investitori vorranno fare uno scrutinio attento di quelle che chiamano le
08:37guidance, cioè quello che le aziende hanno in mente di fare in termini di capacità di
08:42difendere il proprio mercato e di poter reggere o sfruttare al meglio questa innovazione tecnologica.
08:51Quindi io credo che l'attenzione sarà rivolta a questi aspetti.
08:54Meta che licenzia per cercare di sostenere la capex, vediamo se sarà letto positivamente
09:00perché uno potrebbe avere già dei dubbi sul fatto che tutta questa spesa in capex non
09:05produca quei ritorni sull'investimento che si desideravano, si pensavano.
09:11Quindi grande attenzione a come i CEO e i CFO daranno al mercato le loro strategie
09:18per il futuro dal punto di vista di difesa di un aumento dei costi legato alle materie
09:25prime e di difesa dall'effetto, come lo chiamano gli americani, disruptive di questa
09:31intelligenza artificiale che abbiamo visto, per esempio, sulle società di software ha
09:35prodotto, diciamo, severe correzioni nella valutazione dei titoli.
09:39Quanto poi al risultato penso che saranno ok, quindi qualcuno meglio di altri, però
09:47comunque niente di disastroso.
09:49Ma penso che sia già nei prezzi e l'attenzione, cioè il rally che ha fatto il Nasdaq nell'ultimo
09:54mese è proprio in anticipazione dei risultati che dovrebbero essere ok.
09:59Grazie, grazie Paolo Longieri per gli spunti.
10:01A presto, alla prossima.
10:02Grazie a voi, alla prossima.
10:09Grazie.
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