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TVTrascrizione
00:05Musica
00:09Ben ritrovati in primo piano l'analisi della reazione del mercato a quasi due mesi dalla guerra
00:18Un primo trimestre caratterizzato proprio dalla guerra in Medio Oriente
00:23dalla chiusura dello stretto di Ormuz con le ripercussioni molto forti sull'andamento del prezzo del petrolio
00:30Quali sono gli scenari che si delineano a questo punto e soprattutto come si traduce tutto questo in scelte di
00:38investimento
00:39Noi ringraziamo per aver accettato il nostro invito, grazie Giorgiano Lombardo, founder, CEO e co-chief investment officer di Planisfer
00:49Investments SGR
00:50Ben ritrovato Lombardo
00:53Buonasera, grazie per l'invito
00:55La domanda che si fanno tutti è ma perché il mercato va da una parte mentre l'economia va dall
01:01'altra?
01:02Mi spiego meglio, mentre stiamo parlando di una possibilità di stagflazione nella migliore delle ipotesi
01:09Altri si azzardano a dire che potrebbe essere recessione
01:12Il mercato segna nuovi record, lo fa Milano che si è portato ai massimi dal 2020, lo fa l'S&P
01:21500 che supera i 7100
01:24La volatilità c'è ma è contenuta
01:27Che cosa legge il mercato al di là di quello che sta succedendo?
01:33Che cosa legge il mercato azionario direi innanzitutto?
01:37Perché come appena ricordato sono soprattutto le azioni a essere abbastanza ottimistiche insomma
01:45Sulla esito della guerra perché se vediamo gli alti mercati insomma
01:49Il prezzo del petrolio è 25 dollari più alto di quanto non fosse all'inizio della guerra
01:56I tassi a lunga sui titoli di Stato americani sono più alti di 25-30 basis point
02:04La benzina costa di più in Italia e costa di più al gallone negli Stati Uniti
02:10Invece appunto i mercati azionari sono superiori a quanto non fossero come livello
02:15A quanto non fossero prima dell'inizio della guerra
02:17Quindi il mercato azionario in questo momento ha scelto di guardare oltre la vicenda attuale
02:24E decidere che tutto sommato la chiusura di Ormuz e le conseguenze sull'economia globale
02:34Sulla crescita globale sono probabilmente transitori o comunque superabili
02:40A noi questa dicotomia tra i mercati azionari da un lato e tutti gli altri mercati dall'alto
02:45Però un po' e quindi consigliamo di essere un po' più prudenti
02:51E di aspettare veramente l'esito delle vicende in Iran
02:56Che da quanto leggiamo sui giornali cambiano come prospettiva
03:01Veramente di giorno in giorno se non di minuti
03:04Lombardo, voi state delineando di fatto due scenari
03:09Due scenari dove per avere conferma bisogna aspettare un po'
03:14Perché di fatto sono legati alla durata, se vogliamo, della guerra
03:20O meglio, del tentativo di un accordo
03:24Le chiedo, so che non è uno strategist di geopolitica
03:29Perché ovviamente cosa poi riavvicinerà le parti
03:34Se è la frenata del contesto economico che potrebbe preoccupare Trump
03:39O è un gioco di dichiarazioni dove bisogna fare attenzione
03:45Due scenari con due effetti diversi sull'economia e sui mercati
03:51Ce li vuole spiegare?
03:54Certo, come dico sempre noi siamo gestori dei portafogli
03:57Non siamo dei previsori, non abbiamo la palla di cristallo
04:02Quindi il nostro lavoro è di cercare di prepararci
04:05Insomma a un po' tutte le circostanze che possono verificarsi
04:11E adattarci alle circostanze
04:12E quindi come appena ricordato
04:14Oggi possiamo delineare due scenari abbastanza diversi
04:17Uno in cui la fine della guerra è vicina
04:21In cui i prezzi del petrolio tornano rapidamente in calo
04:25E in cui le infrastrutture danneggiate dalla guerra
04:30Soprattutto sul piano energetico nel Medio Oriente
04:33Vengono ripristinate in tempi relativamente brevi
04:36E quello che sembrava per esempio
04:38Che il mercato scontasse venerdì scorso
04:41Comunque il mercato sconta nelle giornate di euforia
04:46C'è poi invece uno scenario più pessimista
04:50Che vede la guerra continuare
04:52Ovviamente i danni al commercio globale
04:55E ai prezzi dell'energia continuano più a lungo
04:58E in questo senso colpire le prospettive di crescita più a lungo
05:04Io credo che oggi appunto non sia prudente dire
05:08Che è più probabile uno scenario piuttosto che l'altro
05:12Quello che possiamo sicuramente dire
05:14È che lo status quo precedente è stato cambiato
05:17Noi pensiamo che comunque vada
05:20Anche nello scenario più ottimistico
05:22Il prezzo del petrolio difficilmente scenderà
05:25Il prezzo dell'energia difficilmente scenderà
05:27Ai livelli preguerra
05:28Anche perché la guerra ha portato a una consepolulezza
05:32Degli attori economici
05:33Degli attori degli stati che sono coinvolti
05:37Cioè che il tema della sicurezza energetica
05:39È un tema che va oltre il contingente
05:43Va oltre questa guerra
05:44E non possiamo più contare sulle tradizionali alleanze
05:49Sia diciamo in tema di sicurezza energetica
05:53Che di sicurezza diciamo dell'organizzazione economica globale
05:59Quindi del transito delle navi
06:00Del commercio delle materie prima eccetera
06:03Tutto questo è inflazionistico nel lungo periodo
06:07E credo che in questo momento questo rischio
06:10Non sia adeguatamente apprezzato dai mercati
06:14E non possiamo contare Lombardo
06:16Neanche sulla correlazione tradizionale
06:21Su quanto in qualche modo il mercato ha sempre spiegato
06:27Ma prima di venire alla correlazione tra azionario e obbligazionario
06:30Tutti si chiedono
06:31O l'oro non è più il bene rifugio a cui eravamo abituati in primis
06:36Due il settore che ha regalato più soddisfazioni
06:39E probabilmente alla luce anche di quanto ci sta spiegando
06:43Continuerà a farlo
06:44E l'energia
06:44Ora energia come muoversi
06:48Ma allora su tutte e due le cose
06:50La prima cosa l'oro
06:51È vero che l'oro nella prima fase della guerra
06:54Non si è comportato come diciamo un tradizionale diversificatore
06:58Anzi si è comportato come un asset class
07:02Diciamo risk on risk off
07:04Come si dice
07:05Cioè che scendeva in parallelo con la discesa degli assets più rischiosi
07:11Le azioni, il credito
07:12Io credo che però questo sia una cosa contingente
07:17Appunto di quelle settimane di guerra
07:18In cui molti operatori
07:20Soprattutto del Medio Oriente
07:21Hanno dovuto scaricare le proprie riserve di oro
07:25Per far fronte a esigenze di liquidità
07:28E pensiamo che l'oro invece continui a rappresentare
07:31Un bene rifugio
07:34Di fronte a scenari geopolitici complessi
07:38E volatili come quelli in cui siamo
07:40Ma anche scenari finanziari volatili
07:44Come appunto un aumento strutturale dell'inflazione
07:48Per esempio dell'inflazione sulle valute come il dollaro
07:52Quindi in realtà noi sull'oro continuiamo a essere molto costruzionali
07:56Per quanto riguarda la funzione dell'energia
08:00Io credo che l'energia oggi sia un vero diversificatore
08:03Cioè abbiamo visto, come ricordava lei
08:06Che la diversificazione tradizionale
08:08Tra azioni e obbligazioni
08:09Nella fase iniziale della guerra non ha funzionato
08:12Così come non ha funzionato nel 2022
08:15Perché?
08:15Perché in entrambi questi casi
08:18È proprio l'aumento dei costi dell'energia
08:21A rappresentare il fattore dell'energia
08:22Quindi oggi la funzione diciamo
08:25Dei titoli energetici
08:26Che ricordo sempre
08:28Sono praticamente scomparsi dai portafogli
08:30Degli investitori internazionali
08:32Pochissimi sono esposti
08:33È proprio di costituire un edge
08:35Una protezione contro questi eventi
08:37Quindi indipendentemente da quello che uno pensa
08:40Sia l'esito del conflitto
08:43Appunto che duri poco
08:44Duri a lungo
08:45Avere una spostazione all'energia
08:47Oggi serve a diversificare
08:49Rispetto ad altre asset class
08:51Più rischiose come le aziende
08:53Le chiedo l'opportunità più grande
08:56Che vede dal fatto che la correlazione tradizionale
08:59È un po' saltata
09:00Al di là dell'energia e dell'oro
09:03Beh sicuramente i real asset
09:05Devono essere una componente importante dei portafogli
09:10Non soltanto per quello che ha appena detto
09:12Dell'energia e dell'oro
09:13Ma perché l'altra faccia della medaglia
09:16Di quello che sta venendo sui mercati
09:18È chiaramente la scommessa
09:21Sulla rivoluzione dell'intelligenza artificiale
09:25Sappiamo che l'intelligenza artificiale
09:27La costruzione di data center
09:29La costruzione di tutta l'infrastruttura
09:31Non soltanto è molto energivora
09:34Ma consuma tantissime materie prime
09:37Di base che vanno oltre al petrolio
09:40Che vanno oltre al consumo di energia
09:43Quindi oggi noi vediamo una grossa opportunità
09:46In generale in tutto il mondo
09:48Degli asset reali e dell'economia
09:50Io la ricazzo davvero
09:52A questo punto aspettiamo
09:53Aspettiamo cosa succede
09:55E rivedremo insieme
09:57Quelle che sono state le sue indicazioni
09:58Grazie davvero per essere stato con noi
10:00Giordano Lombardo
10:02CEO e founder
10:04Di Planisfer Investments
10:06SGR
10:07Alla prossima occasione
10:08Grazie a tutti voi
10:09Per averci seguito
10:11Grazie a tutti
10:14Grazie a tutti
10:20Grazie a tutti.
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