00:00Si es el oficial, por debajo de los 1.400 pesos, te quiero pedir que expliques una frase que pusiste
00:06en Twitter que me gustó que decía
00:07Vaca Muerta y Hormuz le van a ganar a Miami.
00:10Ah, bueno. No, eso es un poco dentro del ámbito tuitero. Si querés, el año pasado tuvimos el efecto que
00:17uno mediáticamente,
00:19o si querés, para que se entienda, decía Miami le gana a Vaca Muerta.
00:23Porque el efecto era un poco para ser más descriptivo, analizar dos sectores protagonistas del mercado cambiario.
00:29Era uno del lado de la oferta y otro del lado de la demanda.
00:31En ese momento teníamos, el año pasado, bueno, tuvimos una crisis cambiaria más allá de lo que tuvimos después con
00:35las elecciones.
00:36Por eso el tipo de cambio subió un 30% en todo el año.
00:39Pero dejando eso de lado, uno tenía que, esos dos sectores dinámicos decías, vos veías los flujos de dólares que
00:44llegaban,
00:45que se iban por la cuenta de viajes, no alcanzaban para compensar los flujos que te entraban por los dólares
00:51de Vaca Muerta,
00:52o del sector energético.
00:53En este contexto, este año vos tenés dos cosas.
00:56Primero, la cuenta de viajes está más estable, lo mejor que tuviste es que no empeora,
01:02pero tampoco, digamos, no es que está mejorando, pero lo bueno es que no empeore, eso por lo menos te
01:07estabilice.
01:07Por el lado de los dólares de Vaca Muerta, yo creo, si bien no tenemos los datos, estamos trabajando con
01:12hipótesis,
01:13esto que vos marcás, que el dólar está perforando el piso, cada vez perfora más pisos,
01:17o cada vez se aleja más del techo de la banda, tiene mucho que ver con estos dólares que están
01:21entrando por el sector energético.
01:22En este momento son más por los préstamos financieros que están haciendo todo el sector.
01:25Si vos cruzás el balance cambiario y lo haces por sector, es mucho más importante el petróleo que hasta el
01:31complejo sojero,
01:31en cuanto a lo que está entrando en los flujos mensuales.
01:34¿Por qué? Porque el complejo sojero lo ves más que al lado de las exportaciones,
01:38y por el otro gran componente que está teniendo el mercado cambiario en este año,
01:42y el año pasado, pero este año en particular, es la cuenta financiera privada.
01:45Más allá de que el riesgo país esté a 600 puntos, o ahí zigzagueando por esos valores,
01:50los flujos financieros hoy es lo que te permite compensar todas esas ventanitas de demandas que tenés abiertas.
01:55O sea, podemos ver una Argentina año verde con el 2026, con el dólar planchadísimo.
02:01Bueno, yo ahí, Willy, no sé, al menos, a ver, en Argentina hablar de una definición contundente es...
02:08Es difícil.
02:09Es arriesgado.
02:11Si lo recomendamos como activo financiero, que hagas la cuenta, que el dólar no te va a mover de acá
02:16a fin de año,
02:17nosotros no lo estamos.
02:18Diciendo, si el dólar se va a quedar a 1.400 de acá hasta diciembre, te digo, no lo vemos.
02:23¿Por qué?
02:23Pero claramente lo ves perdiendo con la tasa, como viene sucediendo.
02:27Ojalá que no, digamos.
02:29Es decir, nosotros lo que creemos es decir que esta situación en la cual...
02:33Fíjate que en este tridente tipo de cambio, tasas, inflación.
02:38Inflación esta semana vas a tener una noticia muy fea.
02:40Sí, 3.1, 3.2 mañana.
02:423.1, 3.2, ojalá que sea eso.
02:43Y no 3.5, 3.6.
02:45No, pero bueno, ahí si querés, Willy, quizás mañana a las 4 y 1 minuto, si querés,
02:50vamos a poder estar ya hablando de la inflación de abril que baje.
02:53Obviamente, el vaso medio vacío te va a decir 11 meses consecutivos con la inflación al alza,
02:58qué sé yo.
02:58El vaso medio lleno te va a decir, bueno, pero todo su componente, si querés, transitorio,
03:01si querés, que no se va a volver a repetir.
03:03¿Por qué? Porque en marzo tuviste todas las pestes estadísticas que podés tener.
03:08Es decir, tenías los efectos estacionales, tenías una inercia que estaba más fuerte a la esperada
03:13y le incorporaste el impacto del precio de la nafta.
03:16Suponiendo que lo que hablamos al principio, que el precio del petróleo se quede en estos niveles,
03:19o por lo menos no se vaya a 150, ese empuje de los precios, no va a subir la nafta
03:23a otro 20%, ¿me explicó?
03:24Sí.
03:25Y el precio de la carne no debería volver a subir tanto porque entramos en una estacionalidad favorable.
03:29Entonces, esos componentes que te subieron, todo suma en el índice, ¿no?
03:33Es como que estamos haciendo un análisis del índice más que del proceso de desinflación.
03:37Yo creo que el proceso de desinflación sigue.
03:39Va a seguir.
03:39Sigue, pero...
03:40¿Qué número tenés para todo el 2026?
03:41Nosotros para el 2026 está terminando en 29% punta contra punta.
03:46Pero, es decir, ahí, Willy, obviamente estos tres meses nos llevan gran parte de ese 29.
03:51Entonces, si vos me preguntás, yo creo que esta carrera en la cual en el primer trimestre la inflación
03:55le ganó por mucho al tipo de cambio, ni hablar, y a las tasas de interés ahora, en el último
03:59tiempo,
04:00eso no debería ser sostenible.
04:03Podríamos tener hasta los próximos dos meses esta situación de un dólar quieto o estable,
04:09con tasas de interés, un poco jugándole a ese tipo de cambio, manteniendo ese carry,
04:13pero con la inflación siempre ganando.
04:14Por eso nosotros, posicionándonos, siempre preferimos los bonos ser en ese sentido.
04:18Y ya mirando para el mediano plazo, bueno, esta estabilidad de dólar a 1.400,
04:22no creemos que va a ser todo el año.
04:24Santi.
04:25Sí, Martín, yo te quería consultar.
04:26Muchas gracias.
04:26Gracias.
04:26Gracias.
04:27¡Gracias!
Comentarios