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00:04Le ultime dichiarazioni di Donald Trump sulla possibile fine del conflitto, a prescindere
00:13da quello che saranno le sorti dello stretto di Yormuz, sicuramente ha ridato una speranza.
00:18In studio con noi c'è Luigi Buttiglione, fondatore di LB Macro.
00:24Ben ritrovato, buongiorno.
00:26Buongiorno a voi, grazie di avermi qui.
00:28Allora, partiamo da qui, partiamo chiaramente dalla geopolitica perché è troppo decisiva
00:39poi non soltanto su quelle che sono le scelte del mercato, ma è decisiva anche su quelle
00:44che saranno le prossime scelte delle banche centrali.
00:48Le faccio sentire, faccio sentire i nostri telespettatori, Powell, cosa ha detto nelle scorse ore, perché
00:54c'è un aspetto molto importante, una frase molto importante che vi faccio sentire proprio
00:59sull'inflazione.
01:30Of course, now we're facing events in the Middle East, which will certainly affect gas
01:34prices, and we feel like our policy is in a good place for us to wait and see how that
01:40turns out.
01:40Inflation expectations do appear to be well anchored beyond the short term, but nonetheless
01:45it's something as we will eventually maybe face the question of what to do here, we're
01:51not really facing it yet, because we don't know what the economic effects will be.
01:55Allora Bottiglione, pressioni sull'inflazione.
02:00La guida, la futura guida della Fed, dopo Powell, avrà un elefante nella stanza.
02:09Assolutamente, devo dire che probabilmente la situazione è anche un po' meno rosia di
02:15quella che ha dipinto ieri Powell.
02:19Giustamente avendo il mandato duale su occupazione e inflazione, la Fed deve e può prendere tempo
02:27rispetto alla Banca Centrale Europea, però il rialzo dell'inflazione c'è e sarà forte
02:34e a un certo punto metterà la Federal Reserve sotto tensione se dovesse continuare.
02:41Quello che abbiamo visto è che le previsioni disseminate ieri da Williams, che è il Presidente
02:46della Federal Reserve New York, sono abbastanza basse, quindi sono veramente coerenti con un
02:53aumento molto transitorio dei prezzi.
02:55Però sappiamo che già nel 2021-2022 la Fed aveva avuto questa analisi di un aumento
03:02molto transitorio dei prezzi e poi non è finita bene.
03:06Quindi credo che dipenda molto, come lei ha detto, dalla geopolitica, come andranno a
03:11finire le cose.
03:11Ma se il conflitto non finisce presto, la Fed sarà sotto pressione sui tassi di interesse.
03:17Professor Buttiglione, io la porterei anche sui Bund europei, sui Bund europei, in particolare
03:22sul Bund tedesco, perché c'è pressione sui rendimenti, le chiedo da cosa è determinata,
03:28perché non c'è soltanto il fattore rischio, c'è anche una larga fetta di emissioni che
03:34in questo momento sia corporate che governative vengono proposte e che cosa sta premendo?
03:40Sì, sicuramente ci sono entrambi i fattori.
03:43Direi che da un lato, sulle parti più a breve della curva, delle tassi di interesse,
03:48negli ultimi settimani abbiamo visto un grosso aumento e questo è legato alle attese, credo
03:53giustificate, di aumento dei tassi da parte della Banca Centrale Europea.
03:57E questo direi che è un fatto, poi chiaramente anche in questo caso, come per la Federal Reserve,
04:04siamo un po' tutti ostaggio, compreso la Banca Centrale Europea, di quello che si deciderà
04:09fra Washington e Teheran.
04:10Però, come diceva giustamente anche lei, sulle parti più a lunghe della curva ci sono
04:15delle pressioni che derivano dalle attese di politiche fiscali che dovranno probabilmente
04:21essere necessariamente più espansive proprio anche a causa della guerra, sia possibilmente
04:27per spese militari, sia anche per sussidi che saranno concessi, potrebbero essere concessi
04:32per alleviare il peso per le popolazioni.
04:35Anche in Italia, ovviamente, abbiamo visto in queste settimane un tentativo di alleviare
04:40questo peso e questi sono tentativi molto costosi per l'erario.
04:45Qual è il punto, la soglia d'allarme, secondo lei, che poi rischia di indrenare liquidità
04:49dal mercato azionario al momento in cui i rendimenti del Bund arrivano per esempio
04:54dal 3,25, 3,50?
04:57Beh, sì, direi che il rischio, insomma, c'è, purtroppo, ripeto, siamo in una situazione
05:03non confortevole di elevata incertezza, ma direi che più la situazione attuale continua,
05:09oggi siamo in uno di quelli che potremmo definire negli Stati Uniti, si chiamano questi taco
05:14moment, cioè questi momenti in cui Trump prova da tornare indietro ed è un po' arretrare
05:21sotto il peso dei mercati finanziari, ma più la situazione è più continua, più siamo
05:27in una situazione di quello che si chiama shock d'offerta.
05:30Con lo shock d'offerta, quindi quando si restringe l'offerta di beni energetici, quindi sale
05:35il prezzo di beni energetici, questa è una situazione in cui sia il prezzo delle azioni,
05:41sia il prezzo delle obbligazioni devono scendere in tandem, in congiunzione e direi che soprattutto
05:47il prezzo delle obbligazioni, quindi il rendimento che loro danno, che mette sotto pressione le
05:53azioni. Credo che quindi su questi livelli sicuramente siamo in una situazione in cui le
05:59obbligazioni, i rendimenti obbligazionari mettono sotto pressione le listine azionari.
06:04Cosa si attegna secondo lei i mercati? Una mossa breve della vicina in questo senso oppure
06:10c'è ancora tempo. La Garda ha già preparato i mercati.
06:14Sì, direi che appunto, come avrà visto sicuramente, in questo momento il mercato più o meno prezza
06:20attorno al 50% un aumento dei tassi ad aprile, che diciamo più o meno è giustificato.
06:27Quello che noi pensiamo è che se la situazione attuale dovesse perdurare, beh la Banca Centrale
06:34direi sicuramente alzerebbe i tassi ad aprile, non potrebbe aspettare molto.
06:38Anche per esempio ieri c'è stato un dato un po' forse non valutato attentamente, ma
06:44nel sondaggio della Commissione Europea c'è stato un fortissimo aumento delle aspettative
06:50di inflazione. Questi sono esattamente quei dati che la Banca Centrale non può e non vuole
06:55vedere e comunque non può vedere senza reagire.
06:59Grazie, grazie Luigi Bottiglione per essere stato con noi, LB Macro, grazie alla prossima
07:05occasione.
07:06Grazie a voi.
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