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00:00...en Inelro.com.ar
00:0212-11 minutos, Antonio Aracre es economista, está en comunicación con nosotros.
00:06Tony, buen día, ¿cómo estás? Federico Smith está aquí en radio con vos.
00:09Buen día, Fede, ¿cómo estás?
00:10Bien.
00:12Muy bien.
00:12Bueno, estaba mirando, ¿no? Estos últimos días parece que la economía entró como una etapa de calma,
00:17el dólar bajó un poquitito, las tasas están ahí más o menos tranquilas,
00:23el riesgo país también bajó un poquito, incluso en términos muy buenos con relación a los años anteriores.
00:28¿Cómo estás viendo la economía hoy por hoy en este 2026?
00:32Mira, lo que veo es que básicamente después de un segundo semestre del 2025 muy difícil
00:40por la incertidumbre política que tuvimos, tanto por las elecciones como por la dinámica que se presentaba en el Congreso,
00:49despejada todas esas cuestiones, se reactiva la economía a partir de una reducción significativa de la tasa de interés,
01:03producto de que siempre la tasa es un factor inherente al riesgo,
01:08y se desarman las posiciones dolarizadas que se generaron durante todo ese periodo,
01:16y por lo tanto hay mayor oferta de dólares, el Banco Central puede comprar,
01:21y todo eso le pone muchísima calma al factor macroeconómico.
01:27En lo que tiene que ver con la micro, la reactivación del consumo se dará a partir de la mayor monetización
01:35y del incremento de la demanda de dinero, vos lo mencionabas recién que las tasas están mucho más tranquilas
01:41y cuando la tasa de interés baja, inmediatamente la producción y el consumo empiezan a reaccionar.
01:48Así que me imagino un 20-26 con una dinámica bastante distinta a la del segundo semestre del 25.
01:55Es cierto, porque recién lo mencionaba Seba, lo que fue el contexto cercano,
02:00o podríamos decir la ventana que hubo entre las elecciones provinciales bonaerenses
02:05y las elecciones generales legislativas, fue como un momento de incertidumbre, de zozobra.
02:10Algunos hasta incluso creyeron que el gobierno empezaba a tener como su...
02:14le habían picado el boleto, ¿no? El mercado.
02:16En ese momento incluso uno ve la venta de autos, en fin, muchas variables como que se complicaron
02:23en el segundo semestre y pareciera que lo bueno del primer semestre compensó la baja en el segundo semestre.
02:31Se dice que incluso se vendieron 612.000 autos, que es un tema que yo manejo,
02:35se pueden haber vendido mucho más, dicen, más cercano a 700.000 si uno hubiera sido por este tema.
02:40Digo, dicho esto, Tony, todavía al gobierno le falta un gran camino por recorrer
02:46y me refiero concretamente a la inflación, no puede perforar el 2%, ¿por qué ocurre esto?
02:51Bueno, precisamente porque, como vos sabés, o por lo menos conocerás cuál es el concepto que manejamos
03:04los economistas liberales, la inflación es un fenómeno monetario,
03:09pero no solamente relativo a la emisión de dinero que permanece estable hace mucho tiempo,
03:15sino también en relación a la demanda de dinero o a la oferta de ese dinero.
03:20La demanda de dinero se derrumbó en el segundo semestre del 2025, producto de la incertidumbre política.
03:28Es decir, el 50% del dinero que estaba en circulación en las billeteras, en las cajas de ahorros,
03:35en los plazos fijos, en las cuentas corrientes, se dolarizó.
03:40Eso es una cifra imponente, o sea, nunca se vio semejante grado de dolarización.
03:48Eso, por supuesto, llevó a un deslizamiento en la cotización del tipo de cambio,
03:54que tuvo su repercusión en los costos y en los precios,
03:59y te diría que, por supuesto, también en la actividad económica,
04:03porque el gobierno debió poner en práctica un monetarismo hiperrestricto
04:12con una tasa de interés muy alta que recién ahora está empezando a normalizarse
04:17y a desarmarse los encajes y, por lo tanto, empezar a movilizarse nuevamente el crédito,
04:23que es el gran motor de cualquier economía normal en el mundo.
04:30Así que yo te diría, la inflación va a tender a reducirse porque la demanda de dinero se está restableciendo.
04:37Yo creo que en enero vamos a ver una inflación más baja que la de diciembre, veremos.
04:43Me parece que los alimentos están corriendo a una tasa menor a la de los últimos meses,
04:50y si bien los servicios van a tener un peso mayor, producto de la nueva fórmula del INDEC,
04:55que se actualiza a partir de enero con la dinámica de la encuesta del 2018,
05:03aún así yo creo que podemos llegar a ver una inflación un poco más baja,
05:06y a lo largo del primer semestre ir acercándonos cada vez más al 1% mensual.
05:11¿Y crees que este 2026 puede tener una inflación de menos del 20%, que eso del 15%,
05:17¿cuánto crees que puede ser este 2026?
05:19Sí, mi estimación es de alrededor del 20.
05:2220.
05:23Sí.
05:23Y el 2035 fue 32, ¿no?
05:2633, algo así.
05:2731.
05:2831, 31.
05:29Sí.
05:30O sea, mucho menos, ¿no?
05:32Casi un 10% de lo que fue 2023 o 2024, 2024 un poquito menos,
05:37pero sigue estando alta.
05:38Es como si viniera quien viniera, no podemos bajar de ese 25, ¿no?
05:4530% de inflación con Cristina, con Macri se ha subido un poco más, ¿no?
05:50¿Pasa algo de eso?
05:51No, pero considero que es una dinámica muy distinta al 20 que podemos tener en el 20% en el 2026,
05:58con precios relativos completamente corregidos, sin subsidios que distorsionaban completamente a la economía,
06:05con un grado de apertura mucho más razonable, es una economía con un funcionamiento normalizado.
06:13El 20 y pico o 30 y pico por ciento que vos recordás de Cristina, digamos, tenía un cepo furioso,
06:22control de importaciones, control de precios, faltante de productos,
06:26y después el de Macri tenía todavía un déficit fiscal importante que se sustentaba a partir de la deuda,
06:36que en un momento se cortó y como consecuencia se disparó en su último año de gobierno la inflación a casi un 50%.
06:43Claro.
06:44Está Sebastián Dumont, también para sumarse a la charla.
06:46Seba, adelante.
06:48Hola Antonio, ¿qué tal? ¿Cómo estás?
06:49Buen día, un saludo grande.
06:51Hola Seba.
06:52Bueno, preguntarte Antonio, ¿cuánto crees que, cuánto va a influir o cuánto depende
06:58la aprobación de leyes como la reforma laboral y alguna modificación impositiva
07:04para que definitivamente la economía argentina encuentre un sendero de crecimiento sostenible, sustentable,
07:13y que efectivamente puedan darse las inversiones que siempre se anuncian,
07:17pero que después les cuesta mucho llegar, porque, y es lógico, los que tienen que poner la plata,
07:22los dólares, quieren tener certeza, seguridad jurídica, que no va a haber cambio de normas
07:28con cambios de gobierno, ¿cuánto crees verdaderamente que va a cambiar esa dinámica
07:34si efectivamente el gobierno logra, por ejemplo, en febrero aprobar la reforma laboral
07:39y avanza sobre una reforma impositiva?
07:41Mira, Sebas, es súper importante, te diría que es crítico.
07:46No sé si eras vos o era otro periodista, escuchaba mientras yo esperaba mi turno,
07:53hablar de la licitación ganada por una empresa india,
07:57y, bueno, eras vos, entonces creo que me vas a entender mejor que nadie
08:02la importancia que tienen, la dinámica de las importaciones
08:06y la competitividad de los empresarios argentinos, trabajar sobre el costo nacional,
08:14que tiene que ver con el costo laboral, con el costo impositivo,
08:18el costo previsional, el costo logístico, todos factores que hacen que,
08:24de base, los productos argentinos sean mucho más caros,
08:28incluso con independencia de la tecnología o del costo salarial
08:33que vos le puedas imprimir a un producto.
08:36Entonces eso es crítico y es fundamental.
08:39Creo que la ventaja que tenemos hoy es que hay un consenso bastante mayor
08:45al que solía haber hace algunos años atrás sobre la necesidad de trabajar
08:50en este costo absurdo que tiene la Argentina,
08:55y por eso creo que es una oportunidad única, una ventana de oportunidad
08:59muy excepcional para que esto se pueda llevar adelante e implementar,
09:05porque no solamente es algo que parece ser entendido muy claramente por el gobierno
09:12y el oficialismo, sino también por algunos bolsones dentro de la oposición,
09:20satelitales, si querés, pero racionales a la vez,
09:24y que podrían acompañar estas iniciativas legislativas.
09:31Tenía que hay un sector del peronismo mismo,
09:33no el kirchnerismo o el cristinismo, digamos,
09:36que sabemos tiene posiciones muy dogmáticas,
09:40incluso mucho más dogmáticas en lo público a veces que en lo privado,
09:45pero no pueden moverse de ese lugar.
09:47Yo converso con muchos peronistas que incluso tienen la responsabilidad
09:52de administrar los municipios y demás,
09:55y hay como un consenso generalizado de que ya la responsabilidad fiscal llegó para quedarse,
10:02gobierne mi ley o gobierne quien gobierne la Argentina.
10:04Bueno, a mí me gustaría verlo eso, ojalá sea así, Sebastián,
10:11todavía se escuchan voces importantes dentro del peronismo,
10:16como la del propio gobernador de la provincia de Buenos Aires,
10:19que es uno de los principales candidatos que podría tener ese partido para 2027,
10:26que habla con cierto desdén de la cuestión fiscal,
10:29así que yo no estaría tan seguro de lo que vos decís,
10:33pero bueno, ojalá.
10:35No, pero yo no me refiero puntualmente a Kicillof,
10:38por eso te marcaba la diferencia.
10:40Hay sectores del kirchnerismo que son dogmáticos
10:44y no parecen que tengan muchas ganas de cambiar esa mirada,
10:47pero hay otros peronistas, intendentes,
10:50que tienen responsabilidad de gobernar
10:52y que no tienen la posibilidad,
10:54como tenía en su momento Cristina o el kirchnerismo,
10:57de apelar a instrumentos como la emisión y demás
11:01para poder aumentar el gasto en sus comunas,
11:03que están obligados a ejercer una economía sana en sus municipios,
11:09porque no tienen la posibilidad de hacer otra cosa
11:12que administrar los pocos recursos que tienen.
11:15Sí, pero Sebastián, ahí tenés un tema importante,
11:18que esos intendentes, como el propio Kicillof,
11:21en la provincia de Buenos Aires,
11:22no deciden encarar reformas estructurales del gasto público
11:28que enfrentan, sino que básicamente lo que hacen
11:31es trasladarle ese costo inviable a los empresarios
11:35de sus jurisdicciones, vía impuestos, tasas, ingresos brutos, etc.,
11:40que los ahogan y cuando son gobierno a nivel nacional
11:43corrigen todo eso con devaluaciones sistemáticas
11:47que no solucionan nada, que son espejitos de colores
11:50y que hacen que lo único que genera es miseria
11:53y sueldos lamentables para todos los argentinos.
11:57Bueno, la verdad te lo tomo, te lo tomo,
11:59y creo que lo importante es que esté el tema en la superficie
12:02y se pueda seguir discutiendo, ¿no?,
12:03para que de cara a la sociedad quede en claro
12:05dónde hay que pararse y de qué forma, digamos,
12:08se resuelven los problemas profundos de la Argentina,
12:11no en el corto plazo, porque en definitiva
12:13esto es una política que requiere hasta de un cambio
12:15para muchos cultural, tal cual lo viene pregonando
12:18el gobierno muchas veces.
12:19Correcto, coincido.
12:21¿Qué pasa con el dólar, Tony?
12:23¿Te parece que va a seguir así tranquilo?
12:25¿Te parece que en algún momento se va a incrementar su cotización?
12:28Este es un año no electoral, viste que los años no electorales,
12:30por lo general el dólar tiene un movimiento diferente
12:32a los años impares.
12:34¿Qué te parece?
12:35Mira, lo que estamos viendo desde diciembre para acá
12:38es una completa desdolarización de la economía,
12:45así como desde agosto hasta octubre, te comentaba yo al principio de la nota
12:50que hubo un 50% de dolarización de la cartera y de la base monetaria,
12:56toda esa gente que dolarizó hasta la última moneda que tenía en su bolsillo
12:59pero ahora está teniendo que vender esos dólares para pagar gastos, facturas,
13:05reformas pendientes, salarios o lo que fuera.
13:09Y eso se ve en los primeros datos que informa el Banco Central
13:14de las compras mensuales por parte de los particulares de dólares,
13:18pero también lo vemos en la propia cotización,
13:23que desde que incluso se modificó el sistema de bandas
13:26ha ido para abajo y no para arriba como muchos suponían.
13:31A eso agregale que en el segundo trimestre,
13:33que suele ser el trimestre de oro en la Argentina
13:35por las liquidaciones de la cosecha gruesa,
13:38van a generar todavía mayor oferta de dólares.
13:41Pensá que en enero, que es un mes que tradicionalmente
13:44hay escasez de dólares en el mercado,
13:46el Banco Central pudo comprar mil millones de dólares.
13:50Así que yo veo al menos un primer semestre muy, muy cómodo
13:55para el gobierno en materia de cotización del dólar
13:58y de acceso a la acumulación de reservas.
14:00¿Y qué recomiendas a la gente?
14:04¿Que aproveche los pesos y aproveche las tasas?
14:06¿Qué le recomiendas al que tiene algún manguito, algún canuto por ahí?
14:10A mí mucho no me gusta recomendar, y menos en la Argentina,
14:13pero yo te diría que eso se los dejo dependiendo
14:17la propensión al riesgo que tenga cada uno.
14:19Si vos tenés una propensión al riesgo en términos de dólares,
14:25es decir, que no querés perder sustancia de tus ahorros en dólares,
14:29lo que no podés hacer es quedarte con tus canutos debajo del colchón,
14:33y menos hoy con la ley de presunción fiscal,
14:35habiendo ofertas muy razonables, como las obligaciones negociables
14:40de empresas como YPF, o empresas agropecuarias, petroleras, de gas,
14:45que sacan instrumentos al 8 o al 9% anual en dólares,
14:49vos tenerlos debajo del colchón y perder la inflación de Estados Unidos,
14:53que es de un 2 o 3% anual, es una locura.
14:56Pero si a vos sos un poquito más, digamos,
15:00propenso al riesgo y te gusta timbear un poco más,
15:06y no lo digo con mala connotación la palabra timbear,
15:09sino con el sentido de arriesgar,
15:12bueno, ahí sí podés comprar instrumentos en pesos,
15:16como pueden ser las acciones, el marval está muy bajo,
15:19también pueden ser letras públicas,
15:22que están también a una cotización muy baja y muy interesante,
15:28y con tasas de interés que respecto de la devaluación,
15:31por lo menos en el primer semestre, van a ser mucho mayores.
15:35Así que cada uno puede elegir en qué lugar de riesgo quiere posicionarse.
15:40Y con el tema de los pesos, ¿te parece que es para plazo fijo,
15:43para meterlo en algún fondito, algo de eso?
15:46Claro, por eso te decía, el que quiere timbear un poco más
15:50puede comprar acciones del marval, que son en pesos,
15:53puede comprar letras en pesos,
15:55puede que no se anima a algo tan sofisticado,
15:57lo puede poner en un fondo común de inversión en pesos,
16:00que es lo que vos señalabas recién.
16:01Y bueno, durante por lo menos el primer semestre,
16:05seguramente que va a tener alguna ganancia significativa en dólares.
16:10Pero bueno, ahí cada uno le aprieta el cinturón donde quiere,
16:13y sobre todo tiene que pensar qué va a hacer con ese dinero.
16:16Si es un dinero para pensar en el largo plazo,
16:18en su jubilación futura, en un ahorro,
16:21o es un dinero que va a gastar dentro de tres meses
16:23porque se va de viaje a algún lado.
16:26Entonces, las opciones ahí son diferentes
16:28y las decisiones, por lo tanto, también.
16:30Claro, claro.
16:31Gracias, Tony, como siempre.
16:32Un abrazo grande, ¿eh?
16:34Un abrazo para vos, adiós.
16:35Hasta luego.
16:35Antonio Aracre, economista,
16:36hablando de lo que está ocurriendo,
16:38bueno, con los números en nuestro país.
16:401228, ¿me decís una, por favor,
16:42estimado Ezequiel Navarro?
16:43Claro que sí, Federico Smith.
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