Ibovespa B3 em alerta: há chance de corte de juros já em janeiro? Veja análise

Name: Ibovespa B3 em alerta: há chance de corte de juros já em janeiro? Veja análise
Uploaded: 2025-12-08T23:12:33+00:00
Duration: 14 min 25 s
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O economista José Roberto Mendonça de Barros, sócio da MB Associados, analisou o impacto da política, do dólar e da inflação sobre o Ibovespa B3 e explicou por que o Banco Central pode sinalizar um corte de juros já em janeiro.

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00:00A gente vai conversar agora com o economista José Roberto Mendonça de Barros, sócio da MB Associados.

00:05José Roberto, boa noite, obrigada por aceitar nosso convite, estar aqui com a gente mais uma vez.

00:11Vamos começar falando sobre esse resultado da Bolsa de hoje.

00:15A gente viu que subiu um pouco, mas muito longe daquele recorde que vinha sendo até quinta-feira da semana passada.

00:24Ainda há um componente político muito forte mexendo com os mercados?

00:30Boa noite, Cristiane, prazer estar aqui com você.

00:33Olha, ainda há, como foi falado, vai ficar conosco por um longo tempo, essa questão do cenário político.

00:43Agora, o que vinha sustentando mais que tudo a alta da Bolsa é a entrada de dinheiro do exterior,

00:53num movimento de diversificação e o fato que as ações brasileiras estavam realmente muito baratas.

01:02Então, olhado desta forma, como é mais provável que o Federal Reserve ainda neste mês abaixe, mais 0,25,

01:12esse movimento seria até reforçado.

01:14No que depende aqui internamente, a entrevista que me precedeu levantou corretamente que vai todo mundo olhar,

01:25não se vai baixar o juro em dezembro, porque ninguém espera isso, mas qual é o comunicado.

01:30E aí a grande dúvida do mercado, você já falou sobre isso mais de uma vez,

01:35é se o Banco Central vai dar alguma pista de baixar, começar a baixar em janeiro,

01:39que é o que eu acho que ele deveria fazer, ou se vai deixar para março.

01:44E nesse conjunto, é esse cenário político que está mostrando uma coisa que vai,

01:49eu acho que vai ficar conosco por muito tempo.

01:53Olhando para a eleição do ano que vem, está tudo muito indefinido ainda.

01:57Então, é tudo que tem de volatilidade para acontecer.

02:01Mas eu acho que vai ser adequadamente digerido.

02:04Eu não sei se vai subir muito, mas eu acho que aquele blip da sexta-feira vai ficar para trás.

02:11Bom, vamos aprofundar um pouco mais nessa questão dos juros americanos.

02:15A gente está falando de uma super quarta-feira, com decisões aqui e lá.

02:20O enfraquecimento do mercado de trabalho por lá é o que está pesando mais nessa decisão?

02:26Eu acho que sim.

02:27Existem duas coisas a considerar.

02:31Uma mais de curto prazo é esse enfraquecimento do mercado de trabalho, que é real.

02:37Já foi descrito por muita gente que a economia americana está em uma fase de crescer,

02:41como se for a letra K, a parte mais alta do nível de renda está crescendo,

02:47os 10% mais ricos, e esses 10% mais ricos têm mais de 90% das ações disponíveis.

02:54E depois, o boom de investimento em inteligência artificial.

02:59E o grosso da população está com o problema de ter dificuldade de sobreviver.

03:06A questão da affordability, que apareceu de forma muito, muito grande.

03:11E o problema central é difícil.

03:12Ele olha para o quê?

03:13Para a parte de cima ou para a parte de baixo?

03:15Por enquanto, ele está olhando mais o mercado de trabalho.

03:19Mas tem, em paralelo, uma coisa que vem vindo e não está resolvida.

03:25É que o pessoal da renda variável, da Bolsa, está animadíssimo com a desregulamentação,

03:31os grandes negócios, como esse da Warner, que foi anunciado recentemente,

03:37e o sucesso da inteligência artificial.

03:39O pessoal que pilota renda fixa, juros, está muito preocupado com, primeiro,

03:47a inflação está acima da meta, pode não estar estourando, mas ela vai subir ainda mais.

03:52Nós achamos que ela passa de 3% nos próximos meses.

03:55Em segundo lugar, começam a ter indicadores que, na inteligência artificial,

04:01tem um excesso de investimento que talvez não seja sustentável.

04:05E o que está por trás mais preocupando, que é recente,

04:08é que tem saído pesquisas mostrando que a difusão e a utilização da inteligência artificial

04:15nas empresas é muito menor do que se pensava.

04:19Uma pesquisa do Burô do Censo mostrou que só 11% dos trabalhadores,

04:25no seu ofício, usam inteligência artificial.

04:28E esse número é menor que o ano passado.

04:30Então, não é aquela coisa que está explodindo nas empresas, nas pessoas físicas, sim.

04:37Ora, isso leva àquelas dúvidas, até onde isso aguenta?

04:41E o pessoal da renda variável tem medo disso,

04:44porque pode, eventualmente, ter um problema grande

04:47e tem uma dívida pública que não para de crescer,

04:50que, em tudo mais constante, impressiona o aumento de taxas.

04:54Então, para onde é que vai?

04:56E esse movimento não é de curto prazo,

04:59mas vai acontecendo um horizonte previsível e não deverá ser pequeno.

05:03Então, essa nuvem escura está sempre assim em cima da discussão do mercado.

05:08Mas, no curto prazo, a animação é total, como você está vendo,

05:12vai baixar os juros.

05:14A dúvida é quantos vão ser a favor no comitê,

05:17quantos serão contra e o que vai acontecer mais adiante.

05:20Como sempre, o futuro é espesso e vai ter a atenção de todo mundo.

05:26Mas eu diria isso, no curto prazo,

05:28realmente, eu acho que vai ter essa baixa de juros

05:31por conta do mercado de trabalho.

05:33Bom, e voltando a falar mais profundamente dos juros por aqui.

05:37Como você já disse, mais uma vez,

05:39manutenção dos juros na reunião dessa semana.

05:42Nós teremos que, de novo, ficar de olho no tom do comunicado,

05:46que será divulgado logo depois do resultado, na quarta?

05:49Sim, porque, de um lado, a inflação vai muito bem,

05:55obrigado, no sentido que ela está realmente caindo.

05:58Fruto da própria taxa de juros, do dólar,

06:02que, por conta do que está acontecendo lá fora,

06:04o dólar lá fora está desvalorizando há muito tempo,

06:07portanto, o real aqui está apreciando.

06:10Então, ele veio lá de perto de 6 para um número perto de 5,40.

06:14Sexta-feira subiu um pouco, mas estava caindo.

06:17E, além disso, nós tivemos uma safra agrícola literalmente espetacular.

06:21E o custo de alimentação no domicílio continua caindo,

06:25inclusive os índices que saíram hoje.

06:27Com essas três coisas, a inflação, não só a projeção desse ano,

06:32mas a projeção do ano em que vem, está claramente caindo.

06:37Tudo isso, o Cristianino, sugere que chegou na hora do Banco Central mexer com juros.

06:43Só o que acontece?

06:45Ele, normalmente, por comunicação, não sai de uma comunicação muito dura

06:51para uma baixa de juros sem uma parada intermediária.

06:55Ele não mexe os juros, mas a comunicação diz,

06:58gente, as coisas melhoraram e eu vou começar a mexer nos juros mais nos próximos períodos.

07:04E essa é a dúvida, dependendo do tom, pode ser janeiro ou pode ser março,

07:09mas que vai começar a baixar juros, acho que ninguém tem dúvida a respeito, e deve,

07:14porque, de fato, está desacelerando a atividade, a inflação está caindo e está chegando na hora.

07:22Só uma última observação, o ano que vem tem eleição,

07:25o Banco Central não mexe em Selic em cima da eleição,

07:28então ele tem um período curto para baixar essa taxa absolutamente estratosférica de 15%

07:35para algo tipo, digamos, 12%, que é o número com o qual a gente trabalha,

07:41e ainda assim vai sobrar uma taxa de juros salgada,

07:44mas uma pedra de sal de talvez 8% real, tudo mais.

07:48Então, esse seria o ideal.

07:50Mas tem sempre dúvidas, os mais conservadores dizem,

07:55olha, tem que esperar março.

07:56Algumas pessoas, nós estamos, né, dizem, olha,

07:59comunica agora e começa a baixar em janeiro,

08:02que passou da hora de fazer serviço, vamos ver.

08:05O que o Banco Central vai decidir, porque é ele que manda mesmo.

08:09É isso aí, veremos na quarta-feira.

08:11Eu vou passar para a pergunta do Vinícius Torres Freire.

08:13Vinícius.

08:14Claro.

08:15Sra. Roberto, boa noite.

08:16Hoje, você está aí defendendo uma queda de juros e talvez até acelerada, né,

08:23para a sua tese, porque tem que terminar essa campanha lá por meados do ano,

08:27um pouquinho depois disso, então teria que dar até uma acelerada.

08:31Agora, eu queria voltar à história do remeleixo que teve na sexta-feira

08:34e o possível efeito disso.

08:36Você está dizendo, olha, tem condições técnicas para baixar a taxa de juros,

08:41ela tem que ser até acelerada para não chegar na eleição, a campanha,

08:45então quer dizer o seguinte, esse remeleixo no mercado,

08:49esse primeiro efeito de inflação das condições financeiras,

08:54por agora não vai ser nada.

08:55Então, porque teve uma altazinha de juros, quer dizer, uma alta relevante,

08:59teve um dólar indo a 5,44 e a Bolsa não tem muito ano,

09:03quer dizer, não tem influência aí na política monetária.

09:05Agora, você acha que, então, isso vai ser expelido sem mais,

09:11não vai ter problema, não vai ter aperto de condições financeiras,

09:14de modo relevante, por causa dessa história,

09:18por causa da eleição, durante esse período em que o Banco Central

09:21faria essa campanha de redução de juros.

09:23Isso aí vai ficar à margem?

09:26Não, vai ter sim.

09:27O Banco Central vai ter que trabalhar com muito cuidado,

09:30porque a volatilidade, especialmente em cima do dólar,

09:33que vai ser quem mais vai sofrer, dada a incerteza da campanha,

09:38não sabemos nem o gris deslagrado ainda, a confusão razoável na oposição,

09:44isso vai mexer e vai mexer com uma certa frequência.

09:50Mas eu acho que não na partida, apesar da sexta-feira,

09:55acho que foi realmente um ponto totalmente fora da curva, inesperado,

09:59mas eu acho que nesses primeiros meses, esse efeito concreto da eleição

10:05ainda não vai atrapalhar demais essa coisa.

10:09E as forças da inflação estão para baixo.

10:12Queria mencionar, nós iremos para a bandeira amarela e para a bandeira verde

10:16na energia elétrica.

10:19O petróleo lá fora está fraquíssimo.

10:24Nós da MB trabalhamos com uma ideia de 50, 60 dólares por barril no próximo ano.

10:30Tem gente boa, acho que foi o Morgan Stanley, um desses grandes bancos de investimento,

10:35acabou de soltar e dizer, olha, pode ir até 37 dólares.

10:39Ou seja, combustível vai cair, não é cor, é verdade,

10:43mas tudo isso ajuda a fazer.

10:45Então, nós ainda estamos numa tendência de desaceleração no mercado da inflação.

10:51Essa variabilidade decorrente da eleição,

10:56eu acho que vai entrar mesmo nos números mais para junho,

11:00que é quando tem as convenções e se define o grid de largada.

11:06Tem um, vai ter um pequeno estresse em março para saber

11:10se tem gente que tem que desincompatibilizar para ser candidato ou não.

11:14particularmente em São Paulo.

11:16Então, nós teremos isso, mas não me parece que seja uma dúvida

11:20para fazer qualquer coisa parecida como o último trimestre do ano passado.

11:26Agora, mais próximo da eleição,

11:29quanto maior for a probabilidade de reeleição,

11:33você sabe melhor do que eu que nós vamos ter aí um certo estresse em cima disso.

11:39Vai ter que olhar dessa forma,

11:41mas um pouco, essa é a tarefa dura do Banco Central.

11:44Eu acho que, tecnicamente, eu sei que nem todo mundo concorda com isso,

11:50tecnicamente, com esse cuidado de comunicar essa passagem de dezembro para janeiro,

11:56deve começar de 0,25.

11:59Também não é nenhuma brastempa, mas é alguma coisa que vai nessa direção.

12:03O que o Banco Central vai poder dosar é essa velocidade.

12:08Isso eu acho que é um desafio que ele tem,

12:11mas o que eu acho tecnicamente adequado,

12:17manter com o que ele está vendo que vai ser dezembro,

12:21chegar em janeiro, ainda assim, se manter os 15% como estão.

12:26Agora, volto a dizer, quem vai decidir, obviamente, é o Banco Central.

12:31Não vai ser irrazoável, se assim eu fizer.

12:34Posso até achar que é excesso de cautela, etc.

12:37Mas é uma coisa a lembrar.

12:39Não será um ano normal do ponto de vista de mexer na Selic.

12:43Tem lá no final do ano, no último trimestre,

12:45uma coisa onde, em geral, o Banco Central se furta de mexer.

12:49Então, tem que dosar, para usar o jargão de mercado,

12:52para não correr o risco de ficar atrás da curva.

12:55Suponha que você mantém em janeiro, não abaixa o juros.

13:00E aí, lá fora, o dólar desvaloriza mais um pouco,

13:04o petróleo cai mais um pouco, a inflação cai mais um pouco.

13:07Tudo tem possibilidade de acontecer.

13:10E se aí a inflação cair mais rápido,

13:12inclusive o famoso 2027, nas projeções do mercado,

13:17aí sim pode dar o efeito contrário.

13:20O Banco Central vai dizer que está atrás da curva.

13:23E essa é uma coisa que os bancos centrais têm horror,

13:26com razão, porque aí sim fica a vida complicada.

13:31Acho que é isso.

13:32Mas, Vinícius, Cristiane, você sabe,

13:35essa política monetária tem uma base técnica enorme.

13:40Mas, como é no mundo real, no meio da sociedade,

13:42um pedaço dessa decisão é arte, não é técnica.

13:46E é isso que, no fim, diferencia boa gestão

13:50de uma gestão que pode ser eventualmente criticada.

13:55Então, é mais difícil ainda para eles e para nós,

13:58que temos que tentar avaliar para onde está indo essa questão.

14:02Mas é um bom problema,

14:04porque nós estamos falando de baixar juros em qualquer circunção.

14:07Isso não tem ninguém contra esse tipo de proposição.

14:12José Roberto Mendonça de Barros, muito obrigada.

14:15É sempre um prazer recebê-lo aqui.

14:17Volte mais em breve.

14:18Boa noite.

14:19Boa semana para você.

14:20Para vocês também é um prazer estar com vocês.

14:23Boa noite.

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