Crescimento em 2025, mas desaceleração em 2026: o que esperar do PIB brasileiro?

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A economista Juliana Inhasz, do Insper, analisou as expectativas para o PIB do terceiro trimestre, com projeções de 0,1% a 0,3% e sinais claros de desaceleração. A OCDE elevou a previsão anual para 2,4%, mas o cenário segue pressionado por riscos fiscais e incertezas externas.   🚨Inscreva-se no canal e ative o sininho para receber todo o nosso conteúdo!   Siga o Times Brasil - Licenciado Exclusivo CNBC nas redes sociais: @otimesbrasil   📌 ONDE ASSISTIR AO MAIOR CANAL DE NEGÓCIOS DO MUNDO NO BRASIL:   🔷 Canal 562 ClaroTV+ | Canal 562 Sky | Canal 592 Vivo | Canal 187 Oi | Operadoras regionais   🔷 TV SINAL ABERTO: parabólicas canal 562   🔷 ONLINE: https://timesbrasil.com.br | YouTube   🔷 FAST Channels: Samsung TV Plus, LG Channels, TCL Channels, Pluto TV, Roku, Soul TV, Zapping | Novos Streamings   #CNBCNoBrasil  #JornalismoDeNegócios  #TimesBrasilCNBC

Transcript

00:00Amanhã, o IBGE vai divulgar o PIB brasileiro do terceiro trimestre.

00:03O mercado espera um crescimento baixo.

00:06Ontem, a OCDE divulgou que a expectativa para o ano é de expansão de 2,4%,

00:11acima da previsão anterior, que era de 2,1%.

00:14Mas a economia deve seguir com sinais de desaceleração

00:18e continua tendo riscos fiscais para enfrentar.

00:22Sobre o cenário econômico do país e o que esperar da divulgação do PIB amanhã,

00:25vamos conversar agora com a Juliana Inhás, professora de Economia do INSPER

00:29e Head de Economia da ANEFAC.

00:32E o nosso analista de Política e Economia, Vinícius Torres Freire,

00:35participa da entrevista. Tudo bem, Vinícius?

00:37Boa tarde, Fábio. Boa tarde a todo mundo.

00:38Juliana, boa tarde para você. Tudo bem?

00:41Oi, Fábio. Oi, Vinícius. Tudo bem com vocês?

00:44Tudo bem também. Obrigado pela gentileza mais uma vez aqui da sua participação.

00:49Juliana, queria começar perguntando a sua expectativa.

00:52O que você está esperando ver no PIB de amanhã?

00:54Não só em termos de número, mas em termos de comportamento dos componentes.

00:59Fábio, acho que eu estou bem alinhada com o mercado.

01:02Acho que a gente não vai ter realmente um crescimento muito expressivo do PIB.

01:07A gente está enxergando um processo de desaceleração que está cada vez mais evidente.

01:12A gente já esperava essa desaceleração lá no começo do ano,

01:16achava que ela viria no segundo trimestre.

01:19Ela não veio. A gente continuou com o PIB um pouco mais forte,

01:23bem justificado pelas safras.

01:26Esse nosso começo de 2025 foi muito positivo em termos de safra.

01:32Mas o que a gente está vendo agora são sinais realmente de desaceleração.

01:36Então, eu estou apostando em 0,2, 0,3 para amanhã,

01:42olhando para esse PIB do terceiro trimestre.

01:44E acho que a gente vai continuar vendo um consumo das famílias puxando esse crescimento

01:51que ainda é bem módico, com certamente um governo também um pouco mais forte

01:59que deve estar participando mais da economia para conseguir sustentar esse nível de crescimento

02:05que no final do ano, não sou tão otimista igual a CDE.

02:09Eu acho que a gente deve ter aí no final do ano para 2025,

02:12com o PIB crescendo aí, mostrando um crescimento de 2,1, 2,2.

02:18Acho que é o que os dados hoje estão mostrando para a gente.

02:21Juliana, você está acreditando em 0,2, 0,3, agora tem muita gente boa

02:28também apostando em algo entre 0,1% a 0,3% do crescimento no terceiro trimestre

02:36em relação ao trimestre anterior.

02:38Mas nenhum desses números vai fazer, aliás, quase nenhuma diferença em relação ao PIB do ano.

02:44Se vier por aí, vai confirmar desaceleração no caminho de um crescimento de 2,1% no ano.

02:49A própria fazenda está achando que alguma coisa é perto disso, o mercado também.

02:53Então, aí não tem surpresa.

02:54Agora, antes de falar da surpresa do quarto trimestre, pode ter...

02:58Onde tem mais obscuridade, nos componentes do PIB amanhã?

03:02Pode sair alguma coisa mais diferente onde?

03:04Em serviços, no lado da oferta, ou em consumo das famílias

03:08e exportações líquidas no lado da demanda.

03:12Você acha que pode por aí vir algum número que perturbe

03:14essa conta que está sendo feita aí da mediana, de 0,2%?

03:19Então, Vinícius, acho que você traz um ponto interessante

03:22que o mercado está muito alinhado, realmente, entre esse 0,1 e 0,3%.

03:26O que mais surpreende a gente, no entanto, é que existe uma amplitude

03:31bem interessante para essas previsões.

03:34A gente vê também muita gente boa apostando num crescimento negativo

03:38e muita gente boa apostando num crescimento ali de quase 1%,

03:43às vezes até um pouco mais para esse trimestre.

03:45Então, acho que isso dá o tom do tamanho da incerteza

03:48que a gente hoje tem dentro da economia,

03:50até olhando para os próprios componentes.

03:53Eu, particularmente, não acho que a gente vai ter muita novidade

03:57dentro desses componentes, não.

03:59Acho que o que pode, talvez, surpreender um pouco a gente é a indústria.

04:03Existem vários indícios aí que uma parte da indústria,

04:07especialmente a indústria extrativa,

04:09teve um comportamento um tanto mais próspero nesse trimestre.

04:13Então, pode ser que esse dado venha aí surpreendendo um pouco,

04:17mas também não é uma grande surpresa.

04:20Acho que a gente já espera um pouco isso.

04:23E a minha grande preocupação continua sendo investimento.

04:26A gente não está conseguindo performar adequadamente,

04:30do jeito que a gente precisaria,

04:32para manter uma taxa de crescimento mais sólida.

04:35Tenho bastante...

04:37Fico bastante angustiada com o valor que a gente pode enxergar

04:41para o investimento amanhã e, especialmente, para o final do ano.

04:45A gente tem aí, claro, um reflexo de taxas de juros mais elevadas

04:49durante esse ano, mas, além disso,

04:51as incertezas também, aparentemente, deram bem as caras

04:54para mostrar como é que essa formação bruta de capital fixo

04:58e no investimento, de fato,

05:00como é que ela tem se comportado aí dentro da economia brasileira.

05:04Juliana, você citou há pouco aí essa dispersão nas projeções.

05:09Quer dizer, tem gente renomada acreditando que a economia

05:12vai ter encolhido no terceiro trimestre

05:14e gente renomada achando que vai ter crescido 1%.

05:16Quer dizer, uma faixa grande de possibilidades a serem exploradas.

05:21Na sua leitura, quais são as grandes incertezas

05:23que estão provocando uma dispersão desse tamanho

05:25nessas projeções dessa vez?

05:27Bom, a gente tem o cenário fiscal que continua sendo realmente

05:31um elemento importantíssimo para as projeções.

05:34A gente viu o governo no último trimestre dando uma desacelerada,

05:40aparentemente, ele deu uma acelerada agora nesse terceiro trimestre.

05:45Esse deve ser, inclusive, o comportamento esperado

05:47para o quarto trimestre do ano.

05:49Então, talvez, esse estímulo que venha também do governo

05:53pode fazer com que a economia ande um pouco mais rápido,

05:58ou pelo menos sustentar essa taxa de crescimento

06:01até o final do ano, que deve realmente chegar ali na casa dos 2%.

06:05Então, acho que esse é um elemento importante.

06:07Fora esse elemento, Turci, a gente vê aí outros tantos,

06:12outras tantas incertezas.

06:13O cenário externo ainda é, para muitos analistas,

06:17um ponto de interrogação.

06:19A gente tem aí visto muitas evoluções

06:21nas tratativas de Brasil e Estados Unidos,

06:24mas a gente sabe que isso pode, de alguma forma,

06:27se refletir e ainda dar sinais agora até o final do ano.

06:31Acho mais improvável, mas já ouvi muita gente falando disso também.

06:35E acho que tem toda uma incerteza do cenário eleitoral

06:38para o ano que vem.

06:39Isso tem feito muito com que as expectativas,

06:42especialmente dos investidores,

06:43fiquem aí um pouco mais presas.

06:47A gente vê investidores um tanto mais reticentes,

06:51especialmente em investimentos de mais longo prazo,

06:55de volumes maiores.

06:57Então, acho que isso tudo pode estar trazendo aí

06:59essa leitura desse cenário,

07:01que, claro, para muitos, muita gente vai dizer

07:04que essa taxa de juros reage,

07:06leva a poucos impactos, de fato,

07:09nesse investimento nesse ano.

07:10Outros analistas, no entanto, já estão aí entendendo

07:13que essa conjuntura e essa soma de riscos

07:17pode estar prejudicando bastante o crescimento.

07:20Juliana, eu estava dando de barato,

07:23a mediana das previsões,

07:25alguma coisa perto de 0,2% do terceiro trimestre.

07:28Então, vamos supor que isso seja verdade.

07:31Agora, para o último, que pode ser mais relevante,

07:34a gente tem menos informação,

07:35a gente não tem quase informação,

07:37a não ser que o trimestre começou

07:39com uma desaceleração mais notável,

07:41vamos dizer assim, do mercado de trabalho.

07:43A taxa de crescimento das pessoas empregadas

07:45na PNAD está crescendo agora 0,9%,

07:48a menor em dois anos,

07:49embora a renda esteja crescendo forte.

07:51O CAGED teve um resultado pior.

07:54Então, talvez agora a gente veja uma desaceleração maior.

07:58E aí, o pessoal também,

07:59que está prevendo 2, 2, 1 ou qualquer coisa,

08:01disse que crescimento zero,

08:03estagnação no último trimestre,

08:05não seria novidade.

08:06Você vê alguma possibilidade maior

08:07de o quarto trimestre,

08:09a gente, enfim, ver uma embicada

08:11mais aguda, mais forte da economia brasileira?

08:15É, de fato, eu concordo com a percepção, Vinícius,

08:20de que a gente tem descido, né,

08:22essa taxa de crescimento tem levado a gente

08:25cada vez mais para um patamar muito mais de manutenção, né,

08:29então teria essa taxa de crescimento aí

08:31muito próxima de zero no próximo trimestre,

08:34do que, de fato, um grande impulso.

08:36Agora, a gente não pode esquecer

08:37que a gente tem, assim,

08:39nesse último trimestre,

08:40o governo aparentemente com um pouco mais de apetite, né,

08:45a participar dentro da economia,

08:46então a gente está vendo esses ímpetos maiores.

08:49Existe uma perspectiva, inclusive,

08:52de que os gastos do governo

08:53continuem num ritmo de crescimento

08:55relativamente elevado,

08:58que é o que a gente deve enxergar amanhã.

09:01Então, acho que tem essa percepção

09:02de continuidade da manutenção aí,

09:04de talvez aumento de gastos do governo,

09:07que talvez possa diminuir um pouco, né,

09:10esse ritmo da descida ou dessa convergência

09:13para uma certa manutenção aí no último trimestre.

09:17Agora, de fato, o mercado de trabalho

09:19deu uma bela desacelerada, né,

09:21a gente continua vendo, claro,

09:23uma taxa de desemprego baixíssima, né,

09:26a menor taxa de desemprego da série histórica,

09:28mas a gente tem que olhar também,

09:30não pode ignorar os dados que vieram do Caged,

09:33mostrando aí uma criação de vagas formais

09:36muito menor, né, praticamente ali na estabilidade.

09:40Esse é um sinal que a gente tem que começar

09:42a colocar cada vez mais na conta, né,

09:45ele pode estar, sim, mostrando que a gente tem

09:47uma renda que se sustenta, né,

09:50um crescimento ainda que marginal da renda,

09:53uma massa salarial relativamente boa,

09:56mas a gente pode estar aí cada vez mais próximo, sim,

09:59de começar a inverter a curva.

10:00Agora, Juliana, com essa desaceleração no mercado de trabalho,

10:06num nível de bastante aquecimento, né,

10:09taxas de desemprego bastante baixas,

10:11taxas de renda elevadas, como você vinha observando aí,

10:14estabilizando nesse nível,

10:16a gente pode esperar ainda o consumo das famílias

10:18como um vetor importante nesse fim de ano

10:20e virada em começo de 2026?

10:22Sem dúvida, Turcia, acho que esse deve ser

10:25o componente, inclusive, junto com o consumo

10:28do próprio governo, que devem puxar aí do lado

10:31da demanda o tom desse crescimento econômico

10:33que vem aí nesse, se a gente considerar, né,

10:36os dois últimos trimestres,

10:38nesse segundo semestre de 2025.

10:41A renda realmente hoje,

10:43a massa salarial, na verdade, ela é elevada, né,

10:45a gente tem uma empregabilidade alta,

10:47então as pessoas participam desse mercado.

10:50A questão é que a gente ainda tem

10:52pressões inflacionárias que não podem ser

10:54também desprezadas,

10:55isso faz com que o poder de compra

10:57fique um tanto mais contido

10:58e a gente soma dentro desses cenários

11:00as incertezas, né,

11:012026 é um ano eleitoral,

11:04a gente sabe quais são as dinâmicas

11:06e os desafios dentro de anos eleitorais

11:09e mais ainda o que vem depois de 2026,

11:12que é o ano de 2027.

11:14Então acho que a gente tem hoje incertezas

11:17e riscos aí suficientes

11:18para também começar a enxergar

11:20que essa confiança do consumidor

11:22pode começar a ficar um pouco menor

11:25nos próximos meses.

11:26Talvez agora, nesse último trimestre,

11:29acredito que não,

11:30acho que a gente continua vendo uma economia

11:32que vai ser puxada bastante ainda por consumo,

11:35mas talvez para ano que vem,

11:37a depender de como as coisas aconteceriam,

11:39especialmente nos dois primeiros trimestres,

11:42talvez a gente comece a ver aí

11:43uma mudança dessa perspectiva,

11:45talvez a gente comece a ter cada vez menos

11:47aí o protagonismo

11:50desses componentes de consumo

11:52puxando a economia

11:54e ainda assim puxando bem pouco.

11:57Juliana Inhaz,

11:57professora de economia do INSPER,

11:59head de economia da ANEFAC.

12:01Obrigado, Juliana,

12:02pela gentileza aqui da entrevista.

12:03Uma boa tarde para você.

12:05Obrigada, Fábio.

12:06Uma boa tarde a todos vocês.

12:08Obrigado.

12:08Obrigado, Vinícius, também,

12:09pela participação.

12:10Obrigado.

12:11Obrigado.

12:12Obrigado.

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