- hace 8 meses
La nueva política que podría traer Donald Trump en la que será su segunda presidencia, aún genera mucha incertidumbre en los mercados. En lo que respecta a la soja, se avizora una nueva guerra comercial con China que ya hizo algunos movimientos anticipados ante la inminente suba de aranceles.
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00:00Te trajimos hoy porque queremos hacer una suerte de evaluación del sector agrícola,
00:07sobre todo de los principales cultivos del país,
00:10y tenemos conocimiento de que la consultora Stonex
00:13tiene y hace un relevamiento de datos muy importante en ese sentido,
00:17y obviamente sirve como una suerte de información de primerísima mano
00:23para los agentes económicos, para todos los referentes del sector,
00:27así que queremos ir compartiendo también esos datos y tenemos una presentación.
00:30Pero antes me gustaría que pudieras dar una introducción de qué es la consultora Stonex.
00:35Bueno, Stonex es una entidad financiera global, es una multinacional.
00:40Tenemos presencia en 21 países, estamos en todos los continentes.
00:44En Paraguay estamos desde el 2011, en Brasil desde el 2005.
00:48Acá tenemos tres oficinas, estamos en Asunción, la sede principal, en Ciudad del Este y en Catuete.
00:53Estamos operando con la mayoría de todas las empresas del rubro,
00:58tanto desde productores, cooperativas, empresas de insumo, acopios, etc.
01:04Y realmente estamos muy contentos de poder compartir diariamente
01:08y ver dónde podemos sumar dentro de la cadena del agro.
01:12Y deseamos que forma parte de una consultora que recaba información tan, tan relevante para Paraguay,
01:19porque recordemos que justamente el país es agrícola por naturaleza
01:24y obviamente todo lo que pasa en el sector afecta pero profundamente a la economía
01:29y evidentemente información o datos que se recabe desde Stonex
01:33y que se da a conocer a la opinión pública y a los referentes,
01:38forma parte de este conjunto de seguir haciendo crecer y desarrollar al país.
01:42Sí, justamente tenemos varios puntos de inteligencia de mercado
01:49que es un grupo de economistas que realmente relevan datos súper interesantes,
01:54súper importantes como para llevar eso a análisis en Estados Unidos, en Brasil
02:00y se unió a nuestro grupo también Lari.
02:03Larisa está justamente haciendo oficina en Ciudad del Este en este momento,
02:07ella estuvo en Campinas y estuvo también como compañera del equipo de economía.
02:14Así es.
02:15Lari es excelente y bueno, es hoy día la que nos está dando de repente
02:18muchísima mano en todo lo que es la parte de información.
02:22Carlos, mientras hacen los ajustes ahí los compañeros de TV,
02:25¿podríamos hacer una suerte ya de introducción ya del tema en sí,
02:31contextualizando un poco lo que pasa a nivel internacional con el sector agrícola?
02:35Y digo, haciendo un recuento, estamos en el año 2025, básicamente mediados del año,
02:41pero podemos hacerlo como un retroceso del año 2024,
02:44cómo se desarrolló y cómo dejó finalmente al mundo en ese sentido para iniciar este año 2025.
02:50Aquí justamente tenemos la presentación. Gracias, compañeros.
02:53Si podemos a pantalla plena poder dar el soporte. Ahí está.
02:58Si en todo lo que sea mercados financieros siempre hay muchísimo dinamismo,
03:02lo que es la parte agrícola realmente es bastante interesante porque ningún año es igual al otro.
03:08Es cierto.
03:09Todos los años o varía la oferta, varía la demanda e incluso hay muchos otros factores
03:14que realmente inciden en el precio como justamente podemos ver ahí.
03:18Hay una fórmula que le robé a nuestro economista en jefe,
03:22que es que el precio está en función a la oferta y a la demanda,
03:26pero siempre modificado por el flujo de dinero.
03:29Flujo de dinero, ahí yo pongo justamente money flow en inglés.
03:33¿Y qué es lo que quiere indicar esto?
03:36Que hay ciertas cosas que realmente están sucediendo en el mundo que te modifican el precio.
03:43Acá, por ejemplo, como primeros ejemplos pongo todo lo que sea la parte bélica.
03:48Todo lo que sucedió entre Rusia y Ucrania realmente trajo muchísima volatilidad dentro de los mercados
03:53porque son países muy importantes en la producción de commodities,
03:57no solamente agrícolas, sino también de energía.
04:01Por otro lado, le tenemos a las tasas de interés o al flujo de dinero que realmente va de un punto a otro.
04:09Y eso tiene también una incidencia muy importante en lo que es el dólar índice o el índice de dólar respecto a las demás monedas.
04:19Cuando cambia el dólar índice, en este caso, como afecta de forma directa al tipo de cambio del real.
04:26Entonces, cuando el real realmente se deprecia, el producto brasilero gana competencia respecto a otros productos.
04:36Entonces, eso afecta de forma directa a los precios.
04:39Y lo que tenemos, algo muy importante, Donald Trump asume el lunes, este lunes 20.
04:45Y entonces, ¿qué es lo que realmente va a traer consigo?
04:47Y traigo dos slides que son muy interesantes.
04:51En primer lugar, lo que se está viendo ahí es, en el 2018, cuando él ya fue presidente,
04:56la dependencia de soja, de importación de soja de China a Estados Unidos era del 40%.
05:02Sin embargo, para el 2024, eso baja al 18%.
05:06Es decir, China ya no depende más en una medida tan grande de la soja americana.
05:13Eso realmente es porque Brasil es un gigante que viene creciendo constantemente y le está sacando mucha participación de exportación a Estados Unidos.
05:21El otro slide lo que muestra justamente sobre Donald Trump son sobre las políticas, dos anteriores, por favor.
05:29Sobre la política de uso de biocombustibles, que realmente es algo que se está hablando muchísimo en Estados Unidos.
05:35¿Qué es lo que se estaría analizando?
05:40Lo que es la importación de UCO.
05:42¿Qué es UCO?
05:42Used Cooking Oil, que son justamente los aceites comestibles, perdón, los aceites de cocina reutilizados,
05:50que eso pasa por cierto proceso y que se podría usar nuevamente para la industria de biocombustibles.
05:57Entonces, eso realmente es una política que va a mover mucho el mercado porque en este momento Estados Unidos es un importador muy grande
06:05y el exportador principal de UCO es China.
06:08Entonces, si es que se pone tarifas a eso, realmente sí se estaría teniendo nuevos valores, sobre todo de aceite de soja,
06:16lo cual llevaría también a un movimiento de precios de soja.
06:20¿Podemos irnos atrás, Carlos, porque tenemos la lámina antes de estar?
06:23Sí, sí, por favor.
06:25La lámina anterior, por favor, compañeros, si nos pueden dar...
06:28Una más.
06:28Una más.
06:30Ahí.
06:30Ese es justamente el precio de aceite de soja.
06:32Y se ve mucha variación en los últimos días o en las últimas semanas.
06:37Y es justamente porque hay una controversia entre el gobierno actual saliente de Biden
06:42y la nueva política que podría traer Donald Trump.
06:45Entonces, respecto a eso, es justamente donde se está analizando si va a haber o no una libertad para importar
06:52o si es que ese producto importado tendría un arancel distinto.
06:57Sí, hay mucha incertidumbre en ese sentido.
06:59Hay mucha incertidumbre.
07:01Biden hizo algo políticamente correcto en los últimos días,
07:05pero teniendo en cuenta que Biden está saliendo, entonces dejó la pelota dentro de la cancha del nuevo gobierno.
07:12Entonces, ellos son los que tendrían que adoptar esta nueva medida.
07:15La siguiente lámina, por favor, compañeros.
07:19¿Qué más también podemos aportar al análisis?
07:22Y aquí tenemos...
07:23Algo muy importante.
07:24Sí.
07:24Un gráfico más.
07:26La siguiente, por favor.
07:27Que es la cobertura de importación de soja para los meses de febrero y julio.
07:32¿Y qué es lo que muestra ahí?
07:33Que los chinos ya se anticiparon a las compras por si hay una guerra comercial nuevamente.
07:43Algo muy importante, esa guerra comercial en 2018 tomó totalmente de sorpresa.
07:48Sin embargo, ya para este año ya los fondos o los actores principales financieros...
07:52Claro, ya tienen incorporados.
07:54O sea, ya no debería tomar tan de sorpresa, al menos de que realmente sean aranceles totalmente agresivos comercialmente.
08:01Pero por el momento, entonces, ¿qué es lo que podemos ver?
08:04Que China, en cierto modo, ya se anticipó a las compras de Estados Unidos y de Brasil, justamente teniendo ya una cobertura para los siguientes meses.
08:18Y es lo que estamos viendo en esta lámina, justamente.
08:20Es lo que se puede ver, que China justamente ya tomó soja anticipada antes de que Trump asuma o antes de que puedan existir ciertas medidas arancelarias nuevas.
08:32¿A quién le importa el precio o la cotización, Carlos?
08:35¿O tienen alguna suerte de cobertura?
08:36Bueno, es muy difícil predecir lo que puede pasar post-Trump, ¿verdad?
08:40Pero considerando la actualidad y lo que están tomando justamente los chinos ahora con la compra de estos productos.
08:46Realmente la soja en sí no se consume.
08:48O se consume poco o nada.
08:50Lo que se consume son los subproductos que son harina y aceite.
08:54Hoy día estamos con una situación de aceite que está bastante beneficiosa en Estados Unidos.
08:59Ellos están con un crashing o con una molienda que está muy por encima de la media de los últimos años.
09:05Y realmente eso es algo muy positivo para el precio.
09:08Por otro lado, tenemos a los que realmente utilizan la harina como suplemento de proteína para alimento animal.
09:16Y hay un gráfico justamente que, no me acuerdo si es que está acá o no,
09:20pero que es donde muestra que China tuvo entre los meses julio, agosto, septiembre, octubre,
09:27el récord histórico de stock de harina.
09:31Es decir, ellos no tenían mucho incentivo.
09:33Entonces, ¿qué es lo que hace una planta de crashing?
09:36Que en este caso, China tiene el 62% de la importación mundial de soja.
09:41Entonces, ¿qué es lo que hace una planta de crashing?
09:44Compra poroto de soja y vende sus productos, harina y aceite.
09:48Entonces, si en esa conversión realmente hay un margen de molienda que es positivo,
09:53entonces siempre va a haber un incentivo justamente para comprar soja.
09:57Independiente del precio.
09:58Porque el precio de repente puede estar exageradamente barato,
10:00pero si tu conversión no te da positivo, entonces vos tampoco tenés mucho incentivo
10:06como para hacer compras.
10:08La siguiente lámina, por favor, compañeros.
10:11Ahí vamos a hacer un análisis por el lado de la oferta, Carlos,
10:15que imagino también hay alguna que otra preocupación o componente
10:19que tiene que entrar dentro de este análisis.
10:21Le dejé del lado, Prince, esta vuelta a la demanda.
10:24Porque la demanda está relativa y constante,
10:26pero sin embargo la oferta realmente es la que nos está trayendo muchísimas sorpresas.
10:30Antes de pasar a la oferta, ¿por qué la demanda está constante, Carlos?
10:34Según la previsión del USDA, más o menos se está estimando una demanda
10:38que nos está trayendo muchas sorpresas,
10:40que ya es una demanda que más o menos viene constante y que se viene cumpliendo.
10:44Entonces lo que tenemos es una demanda dentro del gráfico que es más constante.
10:48Sin embargo, lo que realmente te mueve muchísimo es la oferta.
10:52Y eso es una cuestión ya sea o de más área o una cuestión climática.
10:57Perfecto. ¿Aquí qué tenemos, Carlos?
11:00Bueno, acá muestro un mapa donde realmente podemos divisar todos los mayores productores
11:06según el reporte del USDA de enero.
11:09Vamos a recordar que este es un reporte muy importante
11:12que lanza el Departamento de Agricultura de Estados Unidos todos los meses
11:20que se llama UASDE, que es de oferta y demanda.
11:23Y justamente acá lo que podemos ver es que hubo una modificación súper importante
11:28que realmente no la teníamos, que es más allá de lo que podría ser Brasil-Argentina,
11:34fue Estados Unidos.
11:35Ya la zafra 24-25, pero ya culminada hace un par de meses.
11:39Y el Departamento de Agricultura de Estados Unidos tocó la productividad
11:47y llevó a la producción a 2.5 millones de toneladas menos de lo que realmente se tenía proyectado.
11:54¿Sí podemos ver en el siguiente slide, por favor?
11:58Seguimos avanzando.
11:59¿Una más?
12:00Una más.
12:02Que es justamente esto.
12:03Entonces, ¿qué es lo que podemos ver?
12:04En la penúltima columna lo que vemos es la producción de Estados Unidos en millones de toneladas
12:10que está siendo estimada en 121.4 a lo que fue noviembre.
12:16Noviembre barra diciembre porque diciembre no hay cambios.
12:18Claro.
12:19Pero en el reporte de enero sí hubo una disminución muy importante.
12:25Hicimos en el siguiente slide a que eso nos lleva.
12:28Nos lleva a un stock de Estados Unidos que sería más ajustado.
12:31Entonces, cuando tenemos un stock uso que viene a ser el total, o sea, es el stock dividido,
12:39el total de consumo, entonces vemos que ese ratio estaría en torno a 8.7%.
12:44Ese es un nivel que es relativamente interesante ya para los precios porque justamente ya es un valor
12:52que llama la atención.
12:52Todo lo que esté por debajo de 10% ya encienden ciertas alarmas.
12:56Porque en el caso de que Estados Unidos o haga más exportación o aumente su crashing interno,
13:02entonces eso llevaría ya a un stock muchísimo más bajo.
13:05Entonces, lo que podemos ver que en los últimos años, donde realmente hubo un precio de la soja
13:10mucho más alto de lo que está hoy día, podemos ver que el stock consumo estaba entre 5.7, 6.1 y 8.3 ya el año pasado.
13:20El año pasado ya empezó a subir justamente porque Brasil ya empezó a tener una buena producción.
13:26A pesar de que Estados Unidos el año pasado para la zafra 23, 24 haya perdido mucha productividad
13:33y tuvieron una producción de 113 millones, ese 113 hoy estamos llevando a 118.
13:39Y Brasil, la misma cosa. Brasil, si es que podemos ver en el cuadro siguiente, por favor.
13:45Dos cuadros más.
13:48Brasil, hoy día estamos hablando de 169 millones de toneladas.
13:52Realmente, nuestra consultora Stonex está posicionada en 172 millones,
13:56la CONAP en 171 y otras consultoras entre 167 y 173.
14:02¿Por qué hay este aumento, Carlos?
14:04Esta revisión a la alza, digo, considerando...
14:06Porque Brasil es un país que realmente crece muchísimo en área.
14:11Tiene muchas áreas degradadas que ellos están cambiando hoy día a agricultura
14:15y tienen áreas nuevas, sobre todo en la zona del norte,
14:19donde realmente el aumento de área es casi un Paraguay por año.
14:24Entonces, realmente Brasil es un país que viene creciendo muchísimo en área.
14:27Así que podemos ver en el cuadro siguiente, por favor.
14:30Ahí justamente tenemos el aumento de área.
14:32Y es sostenido, ¿verdad? Porque tenía 18, 19, tenía 35,9 millones de hectáreas.
14:38Después, al 2024, 2025, esto prácticamente se llevó a casi 50.
14:46Correcto. Entonces, tenemos un aumento de área por parte de Brasil
14:50que es muy considerable todos los años y, como vos decís, es sostenido.
14:54Es decir, vamos a tener cada vez más oferta por el lado de Brasil.
14:56La siguiente lámina, por favor, compañeros.
15:00Y Argentina, dentro de este esquema de jugadores importantes,
15:04tampoco puede abstraerse, pese a que tiene ciertas fluctuaciones también
15:08dentro de su participación, Carlos, porque está suspeitado también al clima ahora.
15:12Antes de pasar a Argentina, quiero culminar con Brasil.
15:14Adelante.
15:15Brasil realmente viene con...
15:17Viene... No viene.
15:19Súper bien, realmente, en la zona central, que es la zona de Mato Grosso,
15:23Ollas, Minas Gerais, el nordeste.
15:25Y la zona, de repente, un poco más afectada son el sur de Mato Grosso,
15:29sur Paraná, algo de Santa Catarina y Río Grande.
15:33Justamente ellos están teniendo esa falta de lluvias,
15:37esas mismas faltas de lluvias que estamos sintiendo acá
15:39y que se está sintiendo también en Argentina.
15:42Entonces, por eso es que justamente algunas consultoras están hoy día
15:46tocando sus números de Brasil, ya sea para menos o incluso para más,
15:50teniendo en cuenta que Mato Grosso podría tener rendimientos
15:54muy superiores a los estimados.
15:55Entonces, el número de Brasil estaría en torno entre 168, 172, 173 millones,
16:03pero ya el mercado tiene eso consumido.
16:06O sea, no es algo que realmente estaría afectando a más.
16:10Si es que retrocedemos un poco en el tiempo,
16:12el año pasado teníamos un precio de prácticamente 100 dólares por encima
16:18a lo que estamos hoy día, dólares por tonelada.
16:21Y eso ya se debe a que Estados Unidos realmente tuvo una buena cosecha
16:25y a que Brasil, justamente, que es el gigante,
16:28tuvo un muy buen inicio de siembra y buen desenvolvimiento.
16:32Entonces, ese número de más o menos 170 de Brasil,
16:36yo creo que ya está dentro del precio.
16:38Y ahora si vamos a Argentina, Carlos, la siguiente, esa lámina.
16:41Justamente aquí vemos, yo decía que fluctúa o tiene variaciones
16:45porque la campaña 2022-2023 fue muy, muy considerable en materia de caída,
16:52Carlos, de una producción en promedio de 50 millones de toneladas.
16:56Llegaron a mitad y eso evidentemente afectó considerablemente,
16:59pero hubo una recuperación y cuáles son las proyecciones ya.
17:02Hay sobre esa disminución que tuvo Argentina,
17:04es muy importante aclarar.
17:05Paraguay vende entre el 80 y 90% de su soja dependiendo del año a Argentina.
17:12Entonces, Argentina es nuestro principal comprador de poroto de soja.
17:16Entonces, cuando Argentina tiene un quiebre,
17:18Argentina sale a pagar más por nuestra soja.
17:22Entonces, eso donde se ve, se ve en el basis,
17:24que viene a ser el descuento que se recibe en los puertos de Asunción,
17:29donde ese descuento hasta incluso puede ser positivo.
17:32Por eso es que se llama basis.
17:33Entonces, ese basis realmente hasta incluso se llegó a pagar positivo
17:37en ese periodo donde Argentina tuvo un quiebre tan importante.
17:41Ahora bien, hablando de este año,
17:42Argentina también da muchísimo que hablar, así como Paraguay,
17:46porque Argentina está teniendo el mismo inconveniente climático
17:49que estamos teniendo nosotros.
17:51La zona principal de producción de Argentina son tres provincias
17:54donde se cultiva el 85% de la producción,
17:59que sería Buenos Aires, Córdoba y Santa Fe.
18:01Entonces, en ese radio realmente sí están mermando lluvias
18:06y los pronósticos ya de Argentina se están ajustando para abajo.
18:11La Bolsa de Cereales de Buenos Aires hoy está teniendo una proyección
18:15de 50, creo que era 50.2 millones,
18:17versus 52 que todavía está manteniendo el USDA.
18:21Entonces, a raíz de eso realmente estamos aguardando las lluvias de Argentina
18:26a ver si es que esto va a dar o no un impacto de precios
18:31y cuánto realmente es lo que va a tener de cobertura en milímetros Argentina.
18:36Eso es muy importante para el precio.
18:39¿Y por qué Argentina es tan importante?
18:41Si es que vemos el siguiente slide, por favor.
18:43Argentina es el principal exportador de harina de soja del mundo.
18:47Entonces, todo lo que suceda dentro de Argentina
18:49realmente tiene una repercusión directa sobre la harina de soja.
18:52Todo lo que sea harina de soja o aceite de soja realmente,
18:57o sea, finalmente se va treideando lo que es también soja.
19:01Entonces, acá, ¿qué es lo que podemos ver?
19:02En este cuadro que se publicó, justamente un cuadro que se publica
19:05todos los jueves de la Bolsa de Cereales,
19:08que la condición de cultivo buena excelente retrocedió de 49 a 32%.
19:14Es decir, ellos tienen una caída muy importante
19:17de lo que es la condición de cultivo.
19:19Y la condición hídrica, que es la óptima, de 77 a 60.
19:24Es decir, ellos realmente están sufriendo hoy falta de lluvia.
19:28Si es que vemos el siguiente slide,
19:31ahí justamente lo que pongo es la condición
19:34y la línea roja es lo que corresponde a esta campaña 24-25.
19:40Muy importante aclarar que Argentina ya prácticamente está finalizada
19:43sus 18.4 millones de hectáreas.
19:46Ellos, al reporte del jueves, están creo que al 97, 98%,
19:51porque calculo que ya hoy, mañana ya prácticamente estaría cerrado.
19:56Entonces, ahí es donde podemos ver justamente esta condición de cultivo
19:59que realmente viene cayendo bastante
20:01y eso finalmente se va a notar en el rendimiento que va a tener Argentina.
20:06La siguiente lámina, por favor.
20:10Fondos harina.
20:12¿Existe uno con esta categoría, Carlos?
20:15Acá, en este gráfico, de repente puse todos los años
20:19y puede parecer confuso.
20:21Sí.
20:22Puede parecer bastante confuso.
20:23Estos son los fondos de inversión de sus posiciones en harina.
20:28¿Y qué es lo que podemos ver?
20:29Cuanto más comprado están los fondos,
20:33la línea tiende a ir más hacia arriba.
20:34¿Por qué?
20:35Porque es positivo.
20:36En este caso, la flecha roja muestra justamente
20:40lo vendido que estaban los fondos en sus posiciones de harina.
20:44Y podemos ver que hay una posición súper vendida de harina.
20:48¿Y por qué se vio esa posición tan vendida de harina?
20:51Si es que vemos el siguiente cuadro,
20:53eso tenemos justamente una repercusión en el precio de la harina.
20:56Entonces, cuanto más los fondos venden posiciones
20:59de cualquier producto o de cualquier acción,
21:02eso justamente va a tener una repercusión de venta,
21:06es decir, de precio bajista.
21:08Y ahí podemos ver justamente cómo los precios de la harina
21:10se estuvieron ajustando prácticamente a periodo
21:13por detrás de lo que fue el 20-21.
21:16Entonces, remontamos a precios del 20-20.
21:20Y eso se dio principalmente, por algo que ya comenté en el siguiente slide,
21:25es porque China justamente, que es el principal importador de poroto de soja,
21:30el principal crasher o el principal país que hace molienda a nivel mundo,
21:35tenía un exceso de stock en los meses julio, agosto, septiembre, octubre,
21:40donde realmente no mostraba tanto interés en hacer compras,
21:43porque tenía un exceso de stock.
21:45Entonces, no tenía una necesidad tan imperiosa de hacer importación de soja
21:50ni de tener harina, justamente.
21:51Entonces, eso fue justamente lo que llevó a los fondos a una liquidación masiva.
21:56Entonces, esta falta de lluvias para Argentina
21:59es como un gatillo para los fondos para empezar a recomprar sus posiciones,
22:03hacer lucro respecto a las ventas que ya estaban teniendo
22:06y empezar a impulsar el precio de la harina hacia arriba,
22:09por ende también se está impulsando algo del precio de la soja hacia arriba.
22:13Eso es justamente lo que estamos teniendo hoy día.
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