Stay Live - DPAM - Pennacchio - 6/11/24

Financialounge

06/11/2024

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00:00In questa puntata di Stay Live vedremo come le small cap possono essere utili anche in

00:08ottica di diversificazione del portafoglio e come si possono scovare le eccellenze anche

00:14tra le piccole e medie imprese, quindi rimanete con noi subito dopo la sigla.

00:30Ben ritrovati in questa nuova puntata di Stay Live, come avete sentito dall'introduzione

00:43oggi parleremo di small cap, cercheremo di capire insieme perché conviene investire

00:48in questo settore specifico, lo faremo in compagnia del nostro ospite, quindi vado subito

00:52a salutare Aniello Pennacchio, Deputy Country Head Italy di DIPAM, benvenuto a financiallounge.com

00:58Grazie mille per l'invito.

00:59Ecco, inquadriamo un po' il contesto, perché negli ultimi due anni abbiamo visto una sottoperformance

01:07delle small cap e un'eccessiva concentrazione degli investimenti nelle large cap, quali

01:11sono state le motivazioni?

01:12Le small cap sono state influenzate da una serie di fattori, in primis consideriamo che

01:19sono società più sensibili a quello che è il rallentamento economico o l'anticipazione

01:25di esso e quindi quello che si è visto negli ultimi anni li ha penalizzate particolarmente.

01:32Poi c'è da dire che sono società che utilizzano la leva dell'indebitamento come principale

01:38fonte di finanziamento e quindi tutto l'incremento dei tassi a cui abbiamo assistito negli ultimi

01:45anni è andato a creare del disvalore, senza tralasciare inoltre tutto quello che è stato

01:52l'indebolimento o i ritardi nella catena di approvvigionamento che ha penalizzato molto

01:58alcuni settori.

01:59E infine c'è un aspetto importante, ossia la percezione di rischiosità, sono aziende

02:05che sono tipicamente percepite come meno diversificate e quindi più rischiose, anche se poi nella

02:12pratica quando andiamo ad analizzarle nel dettaglio non è così, quindi quello che

02:17è successo è che molti investitori magari più orientati al breve termine o più appunto

02:23avversi al rischio sono andate via dalle small cap per concentrarsi sulle large cap, nella

02:30pratica però se guardiamo quello che è successo negli anni tutte queste correzioni sono poi

02:35sempre stati degli ottimi punti d'ingresso.

02:37Ecco questo è quello che è accaduto finora, però perché invece un investimento di qualità

02:44nelle small cap è una scelta che può essere premiata?

02:48Mi ricollego un po' quello che ti dicevo, nel senso tutte queste correzioni sono poi

02:54state eseguite da robuste riprese negli anni, consideriamo che le small cap hanno tutte

03:01le caratteristiche per migliorare la performance di un portafogli azionario diversificato.

03:08Guardiamo quello che poi sono le valutazioni oggi, oggi noi abbiamo avuto negli Stati

03:15Uniti l'indice Russell 2000 che ha corretto in maniera significativa rispetto all'S&P

03:21500, ma anche in Europa le small cap hanno un gap in termini di valutazioni relative

03:27del 25% contro l'indice large cap, quindi a tutti gli effetti noi abbiamo delle valutazioni

03:34che sono vicine ai minimi storici.

03:36Sono aziende che hanno inoltre un potenziale di rendimento molto importante, forse solo

03:43anche per il premio a rischio che portano con sé, sono aziende che tipicamente sono

03:51in grado di offrire dei tassi di crescita più elevati, se guardiamo agli ultimi 20 anni

03:55sono aziende che hanno avuto tassi di crescita degli utili a annui del 7,7% contro il 3,7%

04:02delle large cap e inoltre un aspetto strutturale importantissimo sono i benefici della deglobalizzazione,

04:10un trend molto forte che abbiamo negli ultimi anni che porta con il cosiddetto re-shoring,

04:15il near-shoring a spostare le catene di produzione all'interno dei paesi o semplicemente più

04:22vicine ai confini ed essendo queste aziende focalizzate a servire la domanda domestica

04:28sono più inclini a beneficiare di questo trend, cos'è che bisogna evitare?

04:35Bisogna evitare le cosiddette value traps, cioè aziende che sono potenzialmente interessanti

04:41ma che poi materialmente non riescono a esprimere questo valore.

04:44Ecco mi ricollego proprio a questa questione importante del valore, come facciamo però

04:50ad individuare queste eccellenze, si parla anche di perle nel deserto, ecco voi come

04:56le individuate e le scegliete?

04:59E' qui che subentra in particolar modo la gestione attiva, perché per le small cap

05:05ancora più che per le large cap diventa fondamentale andare a fare poi ricerca fondamentale e selezionare

05:11le aziende giuste, consideriamo che queste sono aziende che per il 90% non sono coperte

05:16dalla ricerca esterna o quando sono coperte hanno una copertura minima, quindi la chiave

05:22è individuare aziende che hanno un'elevata qualità dei ricavi e un vantaggio competitivo

05:28sostenibile.

05:29Questi sono i due aspetti chiave che riescono poi a creare un business model solido e quindi

05:34è quello che noi ricerchiamo, come dicevo prima abbiamo poi un'attenzione alle valutazioni

05:40che oggi sono molto interessanti e un occhio alla sostenibilità o meglio a come queste

05:44aziende riescono a reagire ai cambiamenti che ci sono nel mondo della sostenibilità

05:49che è un aspetto poi chiave per Dipam da sempre, quindi ritorno un po' alla tua domanda,

05:57affidarsi a un gestore attivo per la selezione dei titoli avendo allo stesso tempo un orizzonte

06:03di medio periodo diciamo almeno ci permette di sfruttare questa opportunità e migliorare

06:09poi il profilo di rischio rendimento di qualsiasi portafoglio azionario diversificato.

06:15Molto importante anche perché molto spesso si lasciano correre delle occasioni che invece

06:20come abbiamo visto possono essere importanti all'interno del portafoglio, io ringrazio

06:24Agnello Pennacchio, deputy country head Italy di Dipam di essere stato qui oggi con noi.

06:30Grazie a voi, sempre.

06:32Grazie a tutti voi di averci seguiti, vi do appuntamento al prossimo Stay Live sempre

06:36su financiallounge.com

06:44Sottotitoli creati dalla comunità Amara.org

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