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TVTrascrizione
00:05Bene, siamo arrivati al momento delle obbligazioni della settimana e perciò andiamo dal nostro
00:09Lorenzo Raffo a vedere cosa ci ha portato.
00:12Lorenzo!
00:13Allora, tante volte in passato abbiamo parlato delle strategie laddering, cioè quelle di
00:18investimento con scadenze scalari, che so io, 2028, 2029, 2030, cioè titoli di Stato
00:26o altre obbligazioni che hanno scadenze successive, che possono essere di un anno, possono anche
00:32essere di due o tre anni, evidentemente il laddering ciascuno lo costruisce come meglio
00:36ritiene.
00:37Allora, cominciamo una serie di laddering che poi proseguirò anche nelle prossime settimane,
00:44in questo caso ho voluto farlo sull'inflation, proprio perché ritengo che l'inflation debbano
00:50essere strutturalmente presenti per una quota evidentemente in qualsiasi portafoglio e sono
00:55andato a costruirlo con due BTP Italia, un'obbligazione 6, cioè spagnola, sulla scadenza 33 e un OATEI
01:08francese sulla scadenza 37.
01:10Ma ho inserito, proprio per dare un po' più di rendimento nel caso l'inflazione calasse,
01:19due titoli a tasso fisso, quindi un Bund 5,5-2031 e un Olanda luglio 2035.
01:28Vedete i rendimenti naturalmente sui titoli inflation link, come ho sempre detto siamo su delle
01:33stime perché i dati devono tenere conto dell'andamento dell'inflazione, di tutti i
01:40disallineamenti sulle varie scadenze di pagamento delle cedole, quindi i dati non sono mai attendibili
01:48per quanto riguarda gli inflation link, qualunque fonte vi venga fornita, attenzione, ci possono
01:56essere degli scollamenti magari tra alcune volte anche non marginali.
02:00Comunque ho voluto fare questa cosa, una soluzione, un ladro in misto, quindi non solo sull'inflazione
02:05e ne proseguiremo, ne vedremo altri e inseriremo anche i BTPA che da questo punto di vista sono,
02:13come ho detto nella prima parte, interessanti.
02:16Inflazione, inflazione, area euro, allora ci sono degli ETF particolari che sono così detti
02:24chiamati inflation expectation, cioè sulle aspettative di inflazione.
02:30Allora, sono degli ETF interessanti, ma attenzione, vanno capiti, vanno gestiti.
02:37Io ho voluto raccogliere, ho indicato sia di quello dell'area euro che è, diciamo, su una
02:44posizione long di titoli di Stato legati all'inflazione francesi e tedeschi, una posizione short
02:52su titoli di Stato altrettanto francesi e tedeschi a tasso fisso con duration equivalenti.
02:59Quindi una strategia composita che naturalmente è all'interno dell'EDF.
03:05Ho voluto indicare pregi di effetti perché ciascuno deve sapere di cosa si tratta, sono
03:11chiari, sono indicati, è inutili che approfondisca, diciamo, sia gli uni che gli altri.
03:17Indico semplicemente, do solo un consiglio, attenzione, sono degli ETF che talvolta vengono
03:24proposti, diciamo, anche magari da consulenti che giustamente li vedono come uno strumento
03:33interessante, ma ci sono sempre un po' dei, diciamo, degli andamenti altalenanti.
03:40Per esempio, lo indico sui difetti, possono subire delle perdite se le aspettative inflattive
03:46calano, quindi bisogna tenerle conto perché la struttura è una struttura particolare.
03:50La stessa cosa l'ho proposta sull'inflazione USA, ricordo che sull'inflazione USA ci sono
03:58i tips, i cosiddetti tips, i trade inflation che purtroppo non sono quotati su borse italiane,
04:05si possono acquistare su borse attraverso piattaforme particolari, piattaforme più professionali
04:14sulle borse estere, ma c'è questo strumento quotato su borse italiane, questo ETF pure,
04:21inflation expectation, ma in questo caso, mentre nel primo caso avevamo, diciamo, le aspettative
04:29due o dieci anni, in questo caso abbiamo solo le aspettative a dieci anni e la struttura
04:33di fatto è simile.
04:35In tutti e due i casi sono, sia in quello in euro, sia in quello in dollari, sono ad
04:40accumulo, quindi non c'è distribuzione di cedole, anche in questo caso evidentemente
04:44ho voluto analizzare pregi e difetti e li trovate sintetizzati in maniera che possiate
04:52capire che sono strumenti che vanno prima ben analizzati, ben studiati e acquistati solo
05:00in determinate situazioni di mercato, ma che comunque non espongono a uno dei difetti
05:06classici degli ETF inflation, che sono numerosi, quelli quotati su borse italiana, che non espongono
05:15al rischio dei tassi di interesse, nel primo caso evidentemente BTC, nel secondo Fed, inutile
05:20che lo dica, ma che possono determinare dei movimenti talvolta abbastanza accentuati, anche
05:26quando l'inflazione eventualmente stia ancora salendo.
05:30Detto questo passo a un tema che ho già affrontato la settimana scorsa, ma molto velocemente,
05:36Brasile.
05:36Che si fa?
05:37Beh, Brasile è una situazione complessa, evidentemente la guardiamo solo dal punto di vista delle inflazioni,
05:45non la guardo dal punto di vista della valuta, che pur impatta non marginalmente su tutto
05:52il contesto dei bond, ci sono tre ipotesi in questo momento per entrare sul Brasile.
05:58Allora, su Borsa Italiana abbiamo vari bond Brasile, ma la maggior parte, la stragrande maggioranza
06:05sono a taglio 200.000, quindi ho preso l'unico, presente da più tempo, un 8.25 gennaio 34, il
06:14quale è un taglio 2.000.
06:15Abbiamo uno yield in questo momento indicativo del 6,6%, ma attenzione, la liquidità di questi
06:22titoli non è molto elevata.
06:25Seconda ipotesi, un ETF è entrato da pochissimo sul mercato italiano, relativo ai bond governativi,
06:32espone ai titoli di Stato in BRL, ma poi l'ETF ha come valuta di denominazione il dollaro,
06:40che si elide nell'operazione perché la valuta in negoziazione è l'euro.
06:45Quindi è un po' complesso la struttura, però di fatto noi operiamo sui bond a valuta, in valuta real.
06:53Terza ipotesi, quella più popolare, ma che non sembra interessare molto gli investitori
07:01in questa fase, i titoli in real brasiliani, che erano stati particolarmente, diciamo,
07:07erano un cavallo di battaglia, un continuo cavallo di battaglia, li vediamo molto meno liquidi,
07:13minori scambi, ne ho voluto ipotizzare quattro, che sono di fatto, diciamo abbiamo fatto un
07:19lettering sul real brasiliano, abbiamo un 2027, un 2028, un 2029, un 2030.
07:27Attenzione, i prezzi che indicano sono dei prezzi un po' ballerini, proprio perché negli
07:32ultimi giorni abbiamo riscontrato dei book non completi, con spread piuttosto ampi, quindi
07:39attenzione, i dati che ho fornito sono evidentemente indicativi anche in questo caso, ma una caratteristica
07:45interessante, tutti all'8, 5 mila BRL, quindi lotto di entrata molto basso.
07:50Infine, tre nuovi BTP, attenzione, quando li vedrete, le definizioni direte, ma come?
07:57Un'altra categoria di BTP?
07:59No, di fatto sono degli, semplifichiamoli, sono degli zero coupon, il meccanismo che li
08:07caratterizza lo strip cedolare, è una classica gestione che gli emittenti fanno, non solo
08:16gli emittenti taglia, rappresentano una possibilità di investire con delle quotazioni in corso
08:24nettamente inferiori a 50, vediamo nel primo caso 44,5, nel secondo 42,9, nel terzo di lutto
08:33tra 38,5, scadenza 43, 44 e 46, sono di fatto degli zero coupon che possono essere interessanti
08:41per chi evidentemente ha prospettive di investimento di lungo periodo e magari importi da investire
08:48in euro non significativi e vuole puntare allo sviluppo, alla crescita della quotazione di
08:58questi titoli.
08:59Con questo ho finito e ti ricedo la parola a Carlo Emerick.
09:02Va bene, caro il nostro Lorenzo Raffo, dai terminiamo qui l'approfondimento dedicato
09:07al mercato obbligazionario, come sempre grazie mille dalla partecipazione, ci vediamo settimana
09:11prossima, ciao Lorenzo, buon lavoro.
09:12Certo, grazie, buona giornata a tutti.
09:14Ora andiamo in pausa, Forex Update perché dobbiamo fare la fotografia pre-midterm, chiaramente
09:19poi faremo Forex Update post-midterm, dopo la pausa, Forex Update.