00:03In questa puntata di Stay Live parleremo degli impatti della guerra tra inflazione e tassi elevati,
00:09dei titoli di Stato sotto pressione e delle strategie migliori per costruire un portafoglio
00:15diversificato. Rimanete con noi, vi aspetto dopo la sigla.
00:40Benvenuti a Stay Live. La guerra in Iran ha fatto accelerare i prezzi a livello globale
00:44della principale fonte di incertezza e volatilità sui mercati. In questo quadro qual è la situazione
00:51sul reddito fisso e quali sono le strategie di investimento più adatte per gli investitori?
00:57Noi approfondiamo l'argomento collegandoci con il nostro ospite che è donato Giannico,
01:02Country Head Italy di Rafaisen Capital Management. Benvenuto a FinancialLounge.com
01:10Buongiorno, grazie a tutti gli ascoltatori.
01:12Grazie di essere qui con noi. Allora partiamo dal contesto generale. Come accennavo, alla
01:18luce della situazione geopolitica attuale, cerchiamo di capire quali sono i rischi principali per
01:24gli investitori nei prossimi mesi, in particolare quali di breve, quali di medio e lungo termine?
01:33Sicuramente stiamo attraversando un momento molto interessante a livello geopolitico, visto
01:38tutto l'apparato elettivo che c'è trasversalmente tra est e ovest, proprio in questi giorni, che
01:47culminerà probabilmente martedì, per quello che riguarda i paesi più importanti. Però
01:54devo dire una cosa, dal punto di vista prettamente geopolitico, i mercati, anche se ci sono delle
02:00situazioni, in questo caso elezioni, ma ci sono state poi anche guerre negli ultimi mesi
02:06barranni. I mercati tendono ad avere delle reazioni, se vogliamo, di volatilità a brevissimo
02:13periodo, quindi abbastanza temporanee, ma poi come abbiamo imparato, i mercati poi col tempo
02:19rientrano da questo punto di vista, perché le situazioni mano a mano si vanno ad assestare.
02:24I rischi semmai possono essere visti più a medio e lungo termine e qui purtroppo subentra
02:31quello che è successo con le prime guerre, quindi il costo dell'energia, abbiamo visto
02:34già dal 22 guerra rossi-Ucraina, che ha portato mano a mano a una situazione diciamo macro,
02:41quindi di tassi di interesse e quindi di inflazione sempre più elevata e ci ha abituato a non convivere
02:47più con i tassi bassi con cui avevamo convissuto dieci anni prima.
02:52Certo, adesso invece spostiamoci sul mercato obbligazionario, i rendimenti dei titoli di Stato
02:59europei, anche i treasury americani, che sono il punto di riferimento del sistema finanziario
03:03mondiale, hanno registrato un forte rialzo. Ecco, che cosa comporta questo scenario per
03:09l'obbligazionario e anche per il risparmio gestito?
03:13Beh, sicuramente ci sono due componenti importanti da sottolineare. Il primo è legato al fatto
03:18che aumentando l'inflazione e aumentando i tassi, sicuramente tutte le parti della curva
03:26hanno avuto un elevato, diciamo, incremento dal punto di vista dei tassi e questo implicitamente
03:32se vogliamo è anche interessante. Però ecco, questi tassi, soprattutto sulla parte medio-lunga
03:38della curva, racchiudono anche delle situazioni di rischio perché sicuramente non eravamo
03:46mai abituati a vedere sopra a certi livelli l'America ma anche in Europa, per esempio la
03:51Francia, da questo punto di vista. Quindi, tecnicamente oggi c'è un piccolo paradosso
03:56dal punto di vista dei gestori, soprattutto, si tende a comprare addirittura titoli corporate,
04:01in questo caso in Francia, che hanno un profilo di rischio migliore, tenuto conto del fatto
04:07che si addebita più rischio allo Stato, in questo caso. E quindi, quando si comprano le
04:12obbligazioni, non bisogna ovviamente guardare solo il rendimento, ma ovviamente bisogna vedere
04:17anche il profilo di rischio di ogni singolo paese. In questo momento il paradosso è che
04:22ci sono dei paesi che trasferiscono un profilo di rischio maggiore di certe compagnie, di certe
04:28società che mediamente sono indebitate strutturalmente meno, da questo punto di vista.
04:33E adesso scendiamo un po' più nel concreto, cercando di capire proprio quali sono le strategie
04:38di investimento più adatte per gestire la volatilità e l'incertezza che c'è sui tassi.
04:45Sicuramente, intanto, negli ultimi tempi abbiamo assistito a una correlazione maggiore
04:50tra azionario e obbligazionario e questa non è una cosa normale dal punto di vista
04:55dei mercati. Io ricordo tantissimi anni fa che quando uno andava su, l'altro andava
04:58giù, quindi c'era abbastanza di correlazione. Però direi, ci sono delle situazioni, diciamo,
05:04che possono essere valutate in maniera molto importante. Faccio degli esempi. Materie prime.
05:10abbiamo visto che negli ultimi anni, dovutamente al fatto che l'energia è aumentata, ma non solo,
05:18guardiamo per esempio l'oro, beni di rifugio, sicuramente davanti a situazioni instabili,
05:23le materie prime continueranno mediamente, globalmente, generalmente ad andare su come prezzi.
05:32direi sul, sicuramente sulla parte infrastrutture, non semplicemente legate alle AI in maniera diretta,
05:40ma quando io dico infrastrutture intendo anche quelle realtà che sono collaterali, ma sono
05:47direttamente implicate nella crescita dei titoli AI. Sto parlando per esempio di aziende che implementano
05:54data center, sto parlando di chip, sto parlando di memorie, da questo punto di vista. E questo,
05:59se vogliamo, è una cosa trasversale a livello mondiale, perché non prende solo la parte
06:04statunitense, ma devo dire anche nella parte asiatica, e qui introdurrei il concetto di
06:09mercato emergente, ma come trasversale, proprio perché anche nella parte cinese, e non solo,
06:14troviamo delle aziende, delle eccellenze che dimostrano e soprattutto stanno evolvendo da
06:20quella parte, quindi nella parte infrastrutturale che serve tutti i titoli AI, da questo punto
06:25di vista. Queste sono un po', diciamo, valutazioni di macro asset class che però sicuramente,
06:31se prese in considerazione, possono essere sicuramente interessanti come decorrelatori
06:37di un portafoglio, anche come diversificazione.
06:40È stato molto chiaro, penso abbiamo dato ottime indicazioni per gli investitori. Io ti ringrazio,
06:45grazie Donato Giannico di Raffaissen Capital Management. Grazie a voi. E grazie anche a voi
06:51per averci seguito, io vi aspetto sempre su financiallounge.com per una nuova puntata di
06:57Stay Live.
07:23E grazie a voi.
07:27Grazie a voi.
