[스타트 경제] '역대급 실적' 삼전닉스 3분기 실적공개...주주환원은 얼마나? / YTN

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■ 진행 : 조태현 앵커  ■ 출연 : 석병훈 이화여대 경제학과 교수    * 아래 텍스트는 실제 방송 내용과 차이가 있을 수 있으니 보다 정확한 내용은 방송으로 확인하시기 바랍니다. 인용 시 [YTN 뉴스START] 명시해주시기 바랍니다.      5,500선 아래까지 하락했던 코스피가어제 3% 넘게 급등했습니다. 반도체 덕분인데요,3분기 성장률도 반도체가 견인했습니다. 석병훈 이화여대 경제학과 교수와자세한 얘기 나눠보겠습니다. 코스피가 한참 재미가 없더니 어제는 시원하게 올랐습니다. 3% 넘게 올랐는데 반도체주가 상승세를 이끌었어요. 클로드 개발사 '앤트로픽'의 상장 소식이 호재가 된 건데 어떻게 연결된 겁니까?    [석병훈]  엔트로픽이 상장한다고 하면서 재무제표가 공개됐습니다. 그래서 그동안 삼성전자, SK하이닉스가 부진했던 가장 큰 이유는 AI 고점론. 더 이상 AI 투자가 늘어나지 않을 수도 있다. 그렇게 되면 AI 데이터센터에 들어가는 반도체 수요가 줄어들 수 있는 것이고요. 그러면 삼성전자와 SK하이닉스가 앞으로도 지속적으로 수익이 창출되지 않을 수 있는 것이 아니냐 해서 주가가 하락해 왔었습니다. 그런데 앤트로픽이 기업 공개를 앞두고 발표한 재무제표에 따르면 생각보다 매출이 빠르게 늘어나고 있다는 것이 보여지면서 AI 고점론에 대한 우려가 일부 해소된 측면이 있어서 이것을 반영해서 삼성전자, 반도체주들의 주가가 미국에서 먼저 오르고 그것이 한국에도 전해지면서 한국에서도 주가가 상승한 그런 것이 있습니다.      고점론이 일부 해소됐다고 하셨는데요. 근본적으로 해소된 것은 아닌 겁니까?    [석병훈]  근본적으로 해소됐다고 보기에는 이릅니다. 하루 3% 반등한 걸 가지고 코스피가 추세 전환을 했다고 단정하기는 아직 이르다고 보고요. 그다음에 앤트로픽 재무제표 공개된 걸로 보면 일단 매출이 투자하는 비용보다 더 빠르게 늘어났다. 2분기 기준으로 봤을 때 4배 정도 빠르게 늘어났다는 게 확인이 됐는데 문제는 투자 대비 수익이 그만큼 빠르게 늘어났느냐에 대해서는 아직 의구심이 해소되지 않고 있는 상황입니다. 수익도 빠르게 늘어났느냐는 아직 모른다는 것이죠. 왜냐하면 앤트로픽이 이번에 기업공개를 통해서 약 1000억 달러의 자금을 조달할 예정입니다. 그만큼 앞으로 투자를 늘리겠다는 거죠. 그런데 문제는 이렇게 많이 투자해서 수익이 그만큼 따라오느... (중략)  YTN 윤재희 (younjh@ytn.co.kr)  ▶ 기사 원문 : https://www.ytn.co.kr/_ln/0102_202610280727055635 ▶ 제보 안내 : http://goo.gl/gEvsAL, 모바일앱, social@ytn.co.kr, #2424  ▣ YTN 데일리모션 채널 구독 : http://goo.gl/oXJWJs  [ 한국 뉴스 채널 와이티엔 / Korea News Channel YTN ]

Transcript

00:005,500선 아래까지 하락했던 코스피가 어제 3% 넘게 급등했습니다.

00:05반도체 덕분인데요. 3분기 성장률도 반도체가 견딘했습니다.

00:09오늘은 석병원 이화유자대학교 경제학과 교수와 자세한 이야기 나눠보겠습니다.

00:13교수님 어서 오십시오.

00:14안녕하십니까.

00:15코스피가 한참 재미가 없더니 어제는 그래도 시원하게 올랐습니다.

00:19한 3% 넘게 올랐는데 반도체 주가 상승세를 이끌었어요.

00:23이 글로드의 개발사 엔트로픽의 상장 소식이 호재가 된 건데요.

00:27이게 어떻게 연결되는 겁니까?

00:29엔트로픽이 상장을 한다고 하면서 재무제표가 공개가 됐습니다.

00:35그래서 그동안에 삼성전자 SK하이닉스가 부진했던 가장 큰 이유는 AI 고점론.

00:42그래서 더 이상 AI 투자가 늘어나지 않을 수도 있다.

00:46그렇게 되면 AI 데이터센터에 들어가는 반도체에 대한 수요가 줄어들 수가 있는 것이고요.

00:52그러면 삼성전자 SK하이닉스가 앞으로도 지속적으로 수익이 창출되지 않을 수 있는 것이 아니냐라고

00:59해서 주가가 하락해왔었습니다.

01:01그런데 엔트로픽이 기업 공개를 앞두고 발표한 재무제표에 따르면 생각보다 매출이 빠르게 늘어나고 있다.

01:09라는 것이 보여지면서 AI 고점론에 대한 우려가 일부 해소된 측면이 있어서

01:14이것을 반영해서 삼성전자 반도체주들의 주가가 미국에서 먼저 오르고

01:21그것이 한국에도 전해지면서 한국에서도 주가가 상승한 그런 것이 있습니다.

01:26고점론이 일부 해소됐다고 하셨는데요.

01:29그럼 근본적으로 해소됐다는 건 아니라는 뜻인 겁니까?

01:32네. 근본적으로 해소됐다고 보기에는 이릅니다.

01:34일단은 하루 3% 반등을 한 걸 가지고 코스피가 추세 전환을 했다고 단정하기는 아직 이르다고 보고요.

01:40그다음에 엔트로픽 재무제표 공개된 걸로 보면

01:46일단은 매출이 투자하는 비용보다 더 빠르게 늘어났다.

01:512분기 기준으로 봤을 때 4배 정도 빠르게 늘어났다는 것은 확인이 됐는데

01:55문제는 투자 대비 수익이 그만큼 빠르게 늘어났느냐에 대해서는

02:00아직 의구심이 해소가 되지 않고 있는 상황입니다.

02:03투자는 빠르게 늘었는데 그만큼 매출이 빠르게 늘었는지

02:06수익도 빠르게 늘어났느냐 아직 모른다는 것이죠.

02:09왜냐하면 엔트로픽이 이번에 기업 공개를 통해서

02:12약 1천억 달러의 자금을 조달할 예정입니다.

02:15그만큼 앞으로도 투자를 늘리겠다는 거죠.

02:18그런데 문제는 이렇게 많이 투자를 해서 수익이 그만큼 따라오느냐라는 것은

02:22아직 지켜봐야 될 문제인 거죠.

02:23이만큼의 투자 자금은 어디로 갈 것이냐

02:26대부분이 GPU하고 메모리 반도체를 사는 데 들어갈 것으로 예상이 되는데

02:31지금 메모리 반도체가 수요를 공급이 쫓아가지 못하는 상황이다 보니까

02:36달라는 대로 돈을 줘도 사고 싶은 만큼의 메모리 반도체를 살 수 없는 구조입니다.

02:42그러면 막대한 투자 자금에서 대부분이 다 수익이 엔트로픽한테 가는 게 아니라

02:48메모리 반도체를 생산한 삼성전자랑 SK하이닉스한테 가는 구조인데

02:52엔트로픽이 충분히 수익을 창출하지 못한다고 하면

02:56이렇게 많은 금액의 투자를 지속적으로 할 수는 없을 가능성도 있기 때문에

03:00투자 대비 수익이 많이 창출이 되느냐라는 것을 향후 지켜봐야 될 문제다라고 생각합니다.

03:07그러니까 너 돈 이렇게 많이 쓰는데 이 돈 다 언제 회수할 거야?

03:10이런 의구심이 아직 있다는 거잖아요.

03:12어찌됐건 중장기적으로 봤을 때 일단 우리나라 반도체 기업에는 좋은 소식이 될 수밖에 없어 보이는데요.

03:17오늘 SK하이닉스가 실적을 발표를 합니다.

03:20최근의 흐름을 보면요. SK하이닉스나 삼성전자가 좋은 실적을 예고했는데

03:24별로 그렇게 주식은 재미없는 모습들이 반복이 됐었거든요.

03:28그래서 지금 관심을 갖는 게 이 주주환원책 부분인데요.

03:32어떤 내용들을 담길 걸로 보십니까?

03:34일단은 자사주 소각하고 특별 배당을 혼합할 가능성이 크다라고 보고 있습니다.

03:40일단은 SK하이닉스에서는 2025년부터 2027년까지

03:45누적 잉여 현금 흐름의 50% 이상을 환원하겠다고 발표를 했습니다.

03:51그렇기 때문에 투자자들 입장에서는 눈높이가 확실히 올라간 측면이 있습니다.

03:56그리고 지난 21일에 40조 원의 자사주 매입도 끝냈고

04:01솔리다임의 상장을 철회를 했습니다.

04:05그렇기 때문에 투자자들 입장에서는 앞으로 주주환원에 더 많이 신경을 쓰는 것이 아니냐라는

04:11기대치는 점점 올라가고 있습니다.

04:13그리고 최근에 키옥시아 지분을 매각을 해서

04:17차익이 세전으로 20조 원 넘게 있다고 알려져 있기 때문에

04:21이것은 일회성 현금 차익이기 때문에 특별 배당 재원으로 활용하는 것이 아니냐라는 전망이

04:28지금 기대치가 점점 올라가고 있습니다.

04:30그래서 시장 기대치에 따르면 50조 원에서 60조 원 안팎으로

04:35주주들한테 환원을 하는 것이 아니냐라고 전망을 하고 있고요.

04:39그러면 이 특별 배당 재원으로 키옥시아 지분 차익을 일부 활용을 하고

04:44그다음에 나머지는 지금 주가가 너무 고점대비 30% 가까이 하락을 했으니까

04:48이제 소각을, 자사주 소각을 단행해서 주가를 끌어올릴 가능성이 있다고 보고 있습니다.

04:54알겠습니다.

04:55어떤 내용들이 나오느냐에 따라서 주가 흐름도 좌지우지 될 것 같은데요.

05:00과거에 약간 부족한 주주환원책을 내놨다가 오히려 주가가 하락한 적도 있었습니다.

05:05여기서 실적 하나 살펴보자면 변수가 되는 게 최근에 원화가 강세를 보이고 있다는 점이에요.

05:11원 달러 환율이 올라가고 있기 때문에 상대적으로 반도체 기업들의 수익은 줄어드는 추세가 있거든요.

05:16이런 것들은 주가에 영향은 없을까요?

05:20지금 사실 원 달러 환율도 1,500원, 달러당 1,500원대에 있었던 게 불과 몇 달 전이었는데

05:281,600원 가는 줄 알았어요.

05:29그렇습니다. 1,320원대까지 떨어졌습니다.

05:33그러다 보니까 반도체 기업에서 반도체를 팔고 달러를 받았는데

05:37그거를 원화로 환산했을 때의 수익이 크게 떨어진 그런 상황이 됐습니다.

05:43그럼에도 불구하고 삼성전자나 SK하이닉스 같은 반도체 기업의 수익에는 크게 영향을 미치지 않을 것이라는 전망이 우세한 상황입니다.

05:54왜냐하면 반도체 가격의 상승폭이 원 달러 환율의 하락폭보다 훨씬 크기 때문입니다.

06:01그래서 지금 증권사에서 내년 전망도 원 달러 환율을 하락할 것이라고 전망을 함에도 불구하고

06:09매물 반도체 가격이 워낙 더 크게 오르기 때문에 삼성전자와 SK하이닉스의 이익 전망을 오히려 상향 조정하고 있는 상황입니다.

06:18더군다나 삼성전자와 SK하이닉스의 매물 반도체를 지금 사고자 하는데 없어서 못 파는 상황이다 보니까 협상력이 더 강해져서

06:27이 환율에 대해서는 방지, 환 위험을 방지하고자 하는 조항을 계약에다가 포함을 시켜서

06:34원 달러 환율을 하락한다 할지라도 삼성전자와 SK하이닉스의 이윤이 줄어드는 것은 상당히 위험이 대비가 되어 있다 이렇게 보고 있습니다.

06:44그런데 조금 어색하게 느껴지는 점이요. 최근 들어서 외국인들의 순매도가 굉장히 많았다는 말입니다.

06:50그러면 우리나라에서 자금이 빠져나간다는 뜻이잖아요.

06:52그러면 이거는 환율이 오를 요인인데 왜 최근의 환율은 거꾸로 움직이고 있는 겁니까?

06:58최근의 환율이 무엇보다 가장 큰 요인은 지금 반도체 기업 위주로 수출이, 반도체 수출이 워낙 잘 되고 있기 때문에

07:05달러를 크게 벌어들이고 있습니다. 그런데 이 벌어들이는 달러를 갖다가 반도체 기업들이 법인세도 납부를 해야 되고

07:13또 국내의 투자도 늘려야 되고 임금도 지급해야 되고

07:17이렇기 때문에 원화로 환전을 할 수밖에 없습니다.

07:21원화 환전 수요가 워낙 크기 때문에 외국인 투자자들이 주식을 팔고

07:26그것을 돌리고 달러로 환전해 나가는 것보다 오히려 반도체 수출 기업들이 벌어들인 달러를 원화로 환전하는 게

07:33훨씬 커서 원 달러 환율이 떨어지는 측면이 있고요.

07:37또 다른 것은 한국은행에서 7월, 8월 선제적으로 기준금리를 인상했습니다.

07:42미 연중보다 먼저. 그래서 미 연중과 한국 간의, 미국과 한국 간의 기준금리 차가 좁혀지는 것이 있어가지고

07:50이것이 단기적으로는 또 원 달러 환율을 떨어뜨리는 요인이 됩니다.

07:54이 두 가지 요인이 합쳐지다 보니까 원 달러 환율이 하락을 했다라고 보시면 되겠습니다.

08:00알겠습니다. 환율 문제까지 살펴봤고요.

08:02스태컨 이런 반도체 호황이 계속 이어지면서 이게 우리 경제 전반적인 지표도 좋게 만들고 있습니다.

08:073분기 한국 경제가 성장률 1%를 굉장히 높은 성장률을 기록을 했어요.

08:13그런데 이걸 세부적으로 뜯어보니까 좋은 점도 있고 우려되는 부분도 있더라고요.

08:18설명 부탁드리겠습니다.

08:19좋은 것은 3분기 경제 성장률이 한국은행에서 원래 전망했던 것보다 3배가 넘게 깜짝 성장을 하지 않았습니까?

08:28그래서 4분기에 0% 성장을 한다 할지라도 올해 경제 성장률이 3.6%에 달할 것이다 라는 지금 결과가 나왔습니다.

08:40원래 한국은행의 전망은 3.3%였죠.

08:42그리고 만약에 4분기에 성장률이 높게 나온다고 하면 올해 4% 성장까지도 가능하다라는 것은 상당히 희소식입니다.

08:51그런데 이면에는 오히려 3분기의 민간 소비의 전분기 대비 성장률이 0.2% 줄었다라는 그런 안 좋은 소식도 같이 나왔습니다.

09:03이것은 무엇이냐면 한국은행의 답변에 따르면 민간 소비가 줄어든 이유 중에 하나는 주가가 3분기에 하락을 하다 보니까

09:13사실은 증권 거래가 크게 줄어서 금융 서비스 소비가 줄어든 측면이 있고

09:18또 자동차 기업의 파업으로 인해서 완성차 인도가 줄어들어서 자동차에 대한 소비가 줄어든 게 민간 소비 감소로 나타났다라고 얘기를 하는데

09:30반도체 기업의 호황으로 인해서 우리가 설비 투자까지 늘어난 이런 것들이

09:36아직까지는 사실 내수 진작, 소비 진작으로 그 운기가 확산되지 않았다라는 것이 나타난 것으로 보여지고요.

09:46그다음에 무엇보다 지금 3분기에 소비를 끌어올린 가장 큰 요인은

09:51반도체의 호호조가 설비 투자를 늘린 것과

09:55또 정부 소비 지출, 이 두 가지 측면이 우리나라의 경제 성장률을 끌어올렸다.

10:00그래서 민간 소비는 크게 오히려 줄어들었지만 정부 소비 지출이 늘어나서 경제 성장률을 끌어올렸다라고 보고 있습니다.

10:09그래서 앞으로 민간 소비를 끌어올리기 위한 정책이 필요하다라고 생각을 합니다.

10:15저희가 그래픽을 보여드렸는데요.

10:17설비 투자가 4.1% 그러니까 사실상 반도체가 혼자 끌고 갔다라고 봐도 될 것 같습니다.

10:22민간 소비를 끌어올리는 게 많은 과제가 될 수밖에 없을 것 같은데요.

10:26어제 20명 대통령이 어제 국무회의에서 최근에 유럽 상황을 반면 교사로 삼아야 된다라고 이야기를 했습니다.

10:33최근에 유럽 상황을 보자면 재정 위기라든지 경제 성장률 위기라든지 에너지 위기라든지 여러 가지가 복합적으로 겹쳐 있지 않습니까?

10:40유럽이 이런 상황이 된 이유는 뭡니까?

10:44여러 가지 원인이 있는데 제가 보기에 가장 큰 원인은 과도하게 경직성 지출을 크게 늘려서

10:52방만하게 재정을 운영한 것이 핵심이다라고 보고 있습니다.

10:57복지 같은 걸 말씀하시는 겁니까?

10:58그렇죠. 경직성 지출을 많이 늘려놨더니 이제는 경직성 지출을 줄여서 재정 지출 구조 조정을 하려고 해도

11:07한 번 늘린 현금성 지원이라든지 복지 지출을 줄이고자 하면

11:12그 혜택을 보던 국민들의 반발이 엄청나게 큰 것이거든요.

11:17그것이 사회 갈등을 격화시켰다라고 보고 있습니다.

11:20유럽 같은 경우도 우리나라하고 마찬가지로 인구 구조가 급변하다 보니까

11:25세금을 낼 젊은 사람들의 숫자는 줄어드는 반면에

11:30복지 지출의 혜택을 받을 은퇴자들의 숫자는 크게 늘어났거든요.

11:35그런데 젊은 층 입장에서는 세금은 크게 늘어나는데

11:38본인들이 받을 혜택은 줄이겠다, 지출 구조 조정을 하겠다.

11:42이러니까 젊은 층들이 거리로 쏟아져 나와서 시위를 하고 있는 그런 것인데

11:48세대 갈등도 있는 거네요.

11:49그렇죠. 거기서 나온 세대 갈등인데

11:51저는 이것이 사실은 우리가, 우리도 지금 보면 정부 지출에서

11:56의무 지출 비중이 이미 절반을 넘어갔고요.

12:00그다음에 최근에 여러 정책 기조를 보면

12:02심지어 미래 대응 기금을 이용해서도

12:05현금성 지출을 많이 늘리고자 하는 그런 정책들이 나오고 있습니다.

12:10그런데 이런 현금성 지출 같은 경우는 한 번 주기 시작하면

12:13줬다 뺏는 게 어디 있냐라는 논리로 반발이 크기 때문에

12:17이런 것들은 지향해야 된다라고 생각을 하고 있습니다.

12:20의무 지출 같은 것들은 법률적으로 정해진 지출을 말씀을 드리는 건데요.

12:25이재명 대통령은 유럽 상황을 반면 교사로 삼아야 된다라고 얘기하고 있지만

12:29이재명 정부에서 이야기하는 건 확장 재정이란 말이죠.

12:33뭔가 앞뒤가 잘 안 맞는 측면도 있는 것 같은데

12:35지금 반도체 호황으로 일시적인 세수 호황이 있지 않습니까?

12:39이 세수를 그러면 어떻게 쓰는 게 좋다고 생각하십니까?

12:41일단은 우리나라가 지금 GDP 대비 국가 부채 비율이 낮아진 것은

12:48반도체 호황으로 인해서 분모인 GDP가 크게 늘어난 영향이고요.

12:53사실 이 반도체 호황이 반도체 사이클을 타는 산업이기 때문에

12:57반도체 호황이 끝난 다음을 대비를 해야 된다라고 보고 있습니다.

13:01그래서 이 반도체 호황으로 인해서 늘어난 추가 세수를 가지고

13:06일단은 당연히 국가 부채를 갚는 데 활용을 할 필요가 있고요.

13:11그다음에 이 추가 세수를 이용해서 사실은 미래의 성장 동력을 끌어올리는데

13:18좀 적극적으로 활용할 필요가 있다.

13:20현금성 복지 지출을 늘리기보다는 반도체 산업뿐만 아니라

13:25다른 미래 먹거리 산업의 AI 전환에 투자를 해서

13:30다른 산업의 성장률을 끌어올리고

13:32그것이 우리나라 경제의 기초 체력인 잠재 성장률을 끌어올리는데

13:37역할을 할 수 있게 할 필요가 있다고 보고 있습니다.

13:39그래서 다른 산업의 AX에 투자를 늘리는 것이 필요하다고 생각합니다.

13:45최근에 신현성 한은 총재께서 이런 이야기를 했습니다.

13:48정부 재정에서 이전 지출이 너무 심하다라는 이야기를 했는데요.

13:52이전 지출이라는 게 뭔데 왜 이런 문제점을 지적을 한 겁니까?

13:55이전 지출이라고 하는 것은 사실은 현금성 지출이라고 보시면 되겠습니다.

14:00돈을 주는 거네요. 그냥.

14:01그러니까 기본소득이라든지 농촌 기본소득 이런 것들이 대표적으로

14:06정부에서 얻어들인 세수를 가지고 현금을 특정 계층한테 주는 것이죠.

14:10이것은 이전 지출인데 이것은 사실은 GDP가 늘어나는 효과가 없는 것이죠.

14:15정부가 얻어들인 세금을 특정 계층이나 특정 지역에 재배분하는 것에 불과하기 때문이죠.

14:21그런데 문제는 이러한 이전 지출이라는 것을 한 번 받은 사람한테 한 번 주기 시작하면

14:27끊기가 어려운 것이죠. 그렇기 때문에 이것은 경제 성장률 향상에 도움이 되는 것도 아니고

14:32성장 동력을 확보하는 데도 도움이 되지 않는 것이고요.

14:36나중에는 이게 일종의 경직성 지출이 돼서 줄일 수도 없는 것이기 때문에

14:40주의가 필요하다라는 것을 지적을 하는 것이고요.

14:43저도 동의하는 방입니다. 사실 지역균형 발전을 위해서는

14:46예를 들면 농촌에 기본소득을 줄 것이 아니라 농촌의 인프라를 늘리는 방식으로

14:51투자를 하는 것이 바람직하다고 생각합니다.

14:53구조적인 문제 말씀해 주시는 거네요.

14:54일시적인 세수는 말 그대로 일시적인 거니까요.

14:58재정 상황까지 고려하면서 적절한 재정 정책을 운용하는 게 중요하겠습니다.

15:02지금까지 석병은 이화여자대학교 경제학과 교수와 함께했습니다.

15:06오늘 말씀 고맙습니다.

15:07감사합니다.

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