00:05Durante el mes de septiembre, los mercados han devuelto cierto protagonismo a la situación
00:10geopolítica. Si durante el verano la atención se centraba en la posible moderación de la inflación
00:15y una progresiva estabilización de los tipos de interés, las últimas semanas han estado marcadas
00:20por el encarecimiento de la energía y la posibilidad de que los tipos permanezcan
00:24elevados durante más tiempo. El principal desencadenante ha sido la evolución del
00:29conflicto en Oriente Medio y sus efectos en los precios del crudo y el gas. Los nuevos
00:33ataques aumentaron el temor de nuevas tensiones en el suministro de petróleo. Aunque se ha
00:38conseguido restablecer parcialmente los flujos de rutas alternativas, la ausencia de avances
00:43diplomáticos sólidos mantiene elevada la incertidumbre. Como resultado, el petróleo
00:48acumula una subida importante, convirtiéndose así en el principal canal de transmisión entre el
00:54conflicto geopolítico, la inflación, la política monetaria y los tipos de la renta fija. Este
01:00encarecimiento de la energía ha interrumpido parte de las mejoras inflacionistas observadas
01:05durante los meses anteriores. En la eurozona la inflación general ha repuntado, mientras que la
01:09subyacente se ha mantenido estable. Una evolución que ha llevado al Banco Central Europeo a elevar su
01:15previsión de inflación media para 2026 y a revisar al alza sus estimaciones para 2027 y 2028.
01:23En Estados Unidos, el último dato ha aportado cierto grado de moderación, con una inflación
01:28subyacente por debajo de lo esperado. Con todo, la inflación se mantiene en lecturas por encima
01:33del objetivo de la Reserva Federal. En este contexto, ambos bancos centrales elevaron los
01:38tipos de interés. El BCE situó el tipo de depósito en el 2,5% y justificó su decisión por
01:45la persistencia
01:45de las presiones inflacionistas y los riesgos asociados al conflicto. Por su parte, la Reserva
01:51Federal elevó el tipo superior de los tipos hasta el 4% en su primera subida desde 2023. El dato
01:58de
01:58inflación estadounidense reduce la necesidad de un nuevo incremento inmediato, aunque mantiene
02:03abierta la posibilidad de otra subida antes de finalizar el año. Esta postura también se apoya en
02:09la notable resiliencia de la economía estadounidense, cuyo crecimiento del segundo trimestre fue revisado
02:15al alza impulsado por el consumo y la inversión en infraestructuras relacionadas con la inteligencia
02:20artificial. La consecuencia más visible de este entorno se ha producido en la renta fija. Los
02:25bonos soberanos registraron en septiembre una de las mayores correcciones de los últimos años. La
02:30rentabilidad de la deuda estadounidense a 10 años superó el 5% y alcanzó máximos de más de dos
02:36décadas. La presión sobre los mercados de deuda adquirió un carácter global como resultado de una
02:42combinación de factores estructurales y conyunturales. Entre los primeros destaca la
02:47persistencia de elevados déficits fiscales y el crecimiento de la deuda pública. A ello se suman
02:53factores conyunturales como el repunte de los precios de la energía, la normalización monetaria
02:58en Japón y sus consecuencias y el aumento de la emisión de deuda de grandes compañías tecnológicas
03:04para financiar su inversión en inteligencia artificial. En conjunto estos factores han incrementado
03:09la oferta de deuda e intensificado la presión sobre los bonos. Como consecuencia mantenemos
03:14un posicionamiento constructivo y equilibrado. En renta fija los niveles actuales de rentabilidad
03:20vuelven a ofrecer oportunidades, con preferencia por los activos de calidad y los vencimientos
03:25intermedios frente a los plazos más largos o muy cortos. En renta variable septiembre volvió
03:31a mostrar su estacionalidad habitual favoreciendo cierta toma de beneficios tras la subida acumulada
03:37durante los meses anteriores. El ajuste fue más visible en Europa donde las bolsas registraron
03:42su primera caída mensual en seis meses, mientras que en Estados Unidos el comportamiento fue
03:47algo mejor en relativo. La tecnología y la inteligencia artificial continúan impulsando
03:52los beneficios, los márgenes y la inversión empresarial. La atención se centra ahora en
03:57la campaña de resultados del tercer trimestre y en la capacidad de las compañías para convertir
04:02sus inversiones en crecimiento, beneficios y generación de caja, respaldando así la
04:07continuidad del mercado alcista. En definitiva, el escenario se ha vuelto más exigente pero
04:13continúa ofreciendo oportunidades. La combinación de cambio de tipos, crecimiento resistente y
04:19tendencias estructurales favorables refuerzan la importancia de mantener un posicionamiento
04:24constructivo, selectivo y equilibrado. En este entorno nuestras tres premisas continúan
04:29plenamente vigentes diversificación para reducir riesgos, paciencia para respetar los horizontes
04:36temporales y constancia para construir valor a lo largo del tiempo. Podrás seguir informado
04:41de la actualidad de los mercados financieros en nuestras redes sociales. Gracias por su atención.
