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TVTrascrizione
00:04Siamo con Antonio Cavarero, Head of Investment di Generali Asset Management.
00:10Buongiorno Cavarero, grazie di essere con noi.
00:13Buongiorno, grazie a voi per l'invito.
00:15Cavarero, questi rendimenti tra USA ed Europa appaiono allettanti, ma anche un po', mi passa
00:22il termine poco tecnico, scivolosi.
00:24C'è una volatilità davvero importante, è difficile prevedere sia le mosse delle banche centrali
00:29sia gli ancoraggi finali di questa inflazione.
00:33Insomma, come deve comportarsi un investitore?
00:37C'è chiaramente un cambio di regime, devo dire anche piuttosto violento.
00:42Abbiamo iniziato l'anno ipotizzando 3-4 tagli dei tassi da parte della Fed, ci avviciniamo
00:50alla fine dell'anno apprezzandone 3 rialzi per i prossimi 12 mesi almeno.
00:57Quindi c'è stato evidentemente un grosso cambio di regime in cui la guerra dell'Iran
01:00e il successivo rialzo del peso del petrolio ha un ruolo importante, ma non è l'unica causa.
01:08C'è una domanda di funding, una domanda di denaro da parte degli upper scaler nel mondo
01:14obbligazionario che è stata immensa questa, veramente molto grande, quindi maggior domanda
01:20di fondi che va a pesantire un mercato che a sua volta deve anche assorbire le domande
01:27di denaro, le domande di perestiti da parte degli stati, dove le loro politiche fiscali
01:33continuano a essere troppo, comunque non disciplinate abbastanza vista la montagna del debito.
01:39Quindi tutto questo messo insieme fa sì che ci troviamo, come dice lei, su un sentiero
01:44molto scivoloso e i rendimenti dei tassi americani delle ultime settimane, degli ultimi giorni
01:50ne sono la testimonianza.
01:53Cavarero, c'è da dire anche che creare un portafogli è abbastanza complesso, soprattutto
02:01per i mesi che stanno arrivando.
02:03Ci saranno elezioni di midterm, c'è la proiezione su quelle francesi di primavera, ci sono voti
02:08che in qualche modo sono in grado di destabilizzare il contesto come quello israeliano, anche
02:13se non ci riguardano così da vicino.
02:16Io le chiedo come fare, qual è la ricetta per un portafogli anti-shock?
02:25È una buona domanda, chiaramente gli shock geopolitici sono sempre molto difficili da affrontare.
02:31Il rialzo dei tassi di cui parlavamo prima offre, diciamo, per un portafoglio bilanciato
02:36la possibilità di incamerare rendimenti reali, cioè al netto di inflazione, che sono, diciamo,
02:43piuttosto interessanti.
02:44Se guardiamo i BTP legati all'inflazione, offrono un rendimento tra l'1,5 e il 2% in aggiunta
02:50all'inflazione che si verrà a realizzare, diciamo, negli anni di questi investimenti.
02:56e sono, diciamo, rendimenti tutto sommato non spiacevoli.
03:02Accanto a questo c'è la necessità di diversificare quanto possibile lo spettro obbligazionario,
03:11tenendo conto che il settore dell'intelligenza artificiale al momento ancora offre dei numeri
03:17molto forti, però dovrà prima o poi sottostare la prova della monetizzazione di questi investimenti.
03:24Questo mondo che sta crescendo anche grazie ai grandissimi investimenti fatti dalle grandi
03:31infrastrutture di intelligenza artificiale, che però prima o poi dovranno portare a casa
03:36dei soldi, dovranno incontrare un'adozione da parte dell'economia reale sufficiente da
03:42permettergli di rientrare in questi investimenti.
03:45E poi, secondo me, resta sempre sullo sfondo il rischio di qualche motore di intelligenza
03:52artificiale cinese che fa fondamentalmente le stesse cose per un decimo del prezzo e
03:56quindi creando tutti questi problemi.
03:58In sintesi, diversificazioni in settori un po' meno esposti all'intelligenza artificiale
04:04e un occhio ai tassi reali che sono comunque molto interessanti.
04:08Lei ha detto una cosa importante, settori meno esposti all'intelligenza artificiale.
04:15Io le chiedo però quanti ce ne sono ancora, perché tra chi la deve adottare, chi è coinvolto
04:20nell'infrastrutturale, in qualche modo si finisce per trovare l'AI come talmente pervasiva
04:29tanto quanto lo è un po' il petrolio. Quali sono i settori che riescono a stare lontani
04:38a sufficienza da una o dell'altra fluttuazione?
04:43Con tassi così alti il settore finanziario resta interessante. Vediamo che i numeri continuano
04:48ad essere molto forti, i tassi alti e delle curve così inclinate sono il paradiso di qualunque
04:55banchiere. A me piace sempre molto il settore farmaceutico, anche perché è uno di quelli
05:00che il giorno che si incrocia bene con il settore dell'intelligenza artificiale riuscirà a creare
05:05farmaci che in questo momento non ci immaginiamo neanche. Visto che poi io penso che alla fine
05:13di tutto questo ci sia una probabilità non irrisoria di qualche forma di financial repression,
05:20cioè di intervento da parte dell'autorità per controllare i rendimenti e le curve dei
05:26rendimenti, allora il settore minerario, il settore dell'oro, malgrado questi prezzi
05:31continuano a essere qualche cosa che in un portafoglio diversificato, in un portafoglio
05:35che cerca di essere in grado di assorbire eventi di coda, ecco penso che il settore dell'oro
05:41possa ancora avere un suo ruolo nel portafoglio.
05:45Grazie Antonio Cavarero, Aid of Investment di Generali Asset Management, grazie per essere
05:50stato con noi.
05:51Grazie a voi, buona giornata.