00:00Sí, Pilar, cuando vos mirás el riesgo 20-27, a mí me dicen que, incluso el otro día, creo que
00:08nos lo dijo Daza,
00:11está de a poquito, si querés, reduciéndose el temor a las elecciones presidenciales del 20-27,
00:17obviamente va a seguir alto, porque siempre es Argentina y lamentablemente hay incertidumbres.
00:22¿Pensás que está disminuyendo ese temor al retorno del populismo en el 20-27 en Argentina?
00:29Lo que diría es que sí creemos, desde Balance, que lo que está pasando es que la economía va a
00:34llegar más fortalecida
00:36desde el punto de vista de las reservas del Banco Central, desde el punto de vista de la cuenta corriente.
00:41Si uno mira cuánto era el déficit de cuenta corriente en el momento de la crisis de Macri,
00:45que obviamente fue un año de sequía, era cinco puntos del PIB.
00:48Ahora estamos de déficit, ahora tenemos Balance superávit, balance, no importa.
00:54Entonces, ahí ya tenés una presión menor.
00:56A eso se suma que, bueno, obviamente el gobierno se propuso este año comprar reservas a diferencia del año anterior.
01:01O sea, en diciembre marca un cambio importantísimo, en mi opinión, que se propone comprar reservas
01:06y lo está logrando comprar y ahora, eventualmente, y por eso también creo que tiene sentido que salgan al mercado,
01:13acumular.
01:15Entonces, desde esos dos puntos de vista, creo que llegar el gobierno más fortalecido.
01:19Hay una cosa adicional que es interesante, que es cuando uno entraba a la dinámica electoral,
01:25o inclusive previo, cuando tuvimos la crisis de balanza de pagos, digamos, previo a la elección de Macri, sí, 2018,
01:32en ese momento uno pensaba, bueno, ¿qué sucedería con el tipo de cambio si Macri se reelige?
01:38Bueno, si Macri se reelige no es que había una expectativa de una apreciación fuerte,
01:42porque, no por algo que hubiera hecho mal Macri, sino porque no había un cambio estructural
01:45de la balanza de pagos como el que está habiendo ahora en Argentina,
01:48que tiene que ver con la producción de petróleo y la expectativa de producción de minería,
01:51y la entrada de capital que tiene que venir para financiar todos esos proyectos,
01:54que va a ser anterior a las exportaciones, eso es importante,
01:58porque a veces pensamos, bueno, reciben las exportaciones, van a venir 5 años,
02:01sí, pero antes tiene que venir un montón de entrada de capital para financiar esa eventual exportación.
02:05Entonces, ¿qué quiero decir? ¿Qué es lo diferente ahora?
02:08Bueno, ahora la diferencia es que yo creo que el mercado lo que va a decir es,
02:10ok, si se mantienen estas políticas macroeconómicas, buenísimo, sería parecido por ahí,
02:16o mejor, porque ahora ya está el tema fiscal más resuelto, al tema de Macri, al momento ese.
02:23Pero ahora, la diferencia es que en el caso de que se reelija este gobierno o un gobierno similar
02:27que implemente políticas parecidas, bueno, la expectativa va a ser posiblemente
02:31de que el tipo de cambio real al menos se aprecie en el mediano plazo por todo este tema más
02:35estructural.
02:36Entonces, eso le da una ventaja al gobierno. ¿Por qué?
02:39Porque si vos estás entrando a una dinámica electoral con una posibilidad solamente de apreciación,
02:44si las políticas de hoy pierden y se espera que vaya a haber más déficit, más emisión,
02:50un banco central con una política monetaria peor, bueno, solamente tenés la posibilidad de apreciación.
02:55En este caso, tal vez, tenemos una situación más simétrica. Quiero decir, no sé si es completamente simétrica,
03:00pero posibilidad de apreciación o no posibilidad de apreciación. Eso en sí mismo ya te delimita
03:04la probabilidad de que te aprecies mucho, porque del otro lado tenés esa otra probabilidad,
03:08a menos que creamos que la probabilidad de reelección es cero, ¿no?
03:11Entonces, nada, por ahí me puse muy técnica, pero el punto es, creo que esas tres cosas...
03:15Un poquito, un poquito.
03:17Esas tres cosas, o sea, más reservas, una cuenta estructural corriente, una cuenta corriente mejor,
03:22y la posibilidad de que si esto se mantiene en el tiempo, en realidad vayas a un tipo de cambio
03:27todavía más apreciado, bueno, puede ser que ayude a limitar el riesgo de cambiar el año que viene.
03:32Para que no sea grande, Santi, ahí tienen razón.
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