- 10 minuti fa
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TVTrascrizione
00:06Musica
00:14Ben tornati a tutti i telespettatori di Class CNBC
00:18all'ultimo panel del nostro MF Group Italia Day
00:22l'abbiamo tenuto per ultimo perché diciamo
00:25è quello un po' più spinoso
00:28quello che andremo ad affrontare nel dettaglio
00:32e faremo tutto questo insieme a Stefano Firbo
00:35direttore generale a Sonime
00:37buongiorno Firbo
00:38buongiorno a voi
00:39buongiorno a Lucas Plattner
00:41partner di Advant NCTM
00:43buongiorno Plattner
00:44e tra pochissimo ci raggiungerà anche l'onorevole Marco Osnato
00:49presidente della Sesta Commissione Finanza Camera dei Deputati
00:52che avremo modo insomma di stuzzicare un pochettino
00:56ma prima partiamo con un contributo
00:58Romina Guglielmetti
01:00founding partner di StarClex
01:01sulla riforma del TUF
01:03buongiorno
01:04buongiorno a tutti
01:05in questo torrido luglio
01:07affrontiamo un tema bollente
01:10grazie intanto a Emerick
01:12grazie a tutta classe
01:14al suo pubblico
01:15perché?
01:16perché
01:16nelle prossime
01:17nei prossimi interventi
01:19insomma si potrà approfondire
01:20quello che è
01:21la prospettata evoluzione
01:23di tutte queste norme
01:24di nuova introduzione
01:25che hanno riguardato il TUF
01:27la domanda che ci poniamo
01:29ed è una provocazione
01:31è quella di vedere
01:32e di poi misurare il riscontro
01:34il gradimento
01:35che avranno sul mercato
01:37queste semplificazioni
01:38sapete che gli interventi sono stati tanti
01:41alcuni sono
01:44semplificazioni che riguardano
01:46tutto il mondo degli obblighi informativi
01:49altri hanno un impatto abbastanza importante
01:52che può essere
01:54poi valutata
01:56adottato dagli emittenti
01:57a seconda di quelle che saranno
01:59le proprie considerazioni
02:02che riguardano la politica di remunerazione
02:04che potrebbe essere non più resa
02:07vincolante
02:08nella parte iniziale
02:10abbiamo poi anche
02:11delle novitÃ
02:13molto interessanti
02:14che riguardano potenzialmente
02:16il ruolo
02:16e anche
02:18la funzione
02:19degli amministratori indipendenti
02:21e anche
02:22la gestione
02:23dei conflitti
02:24dei interessi
02:25e delle parti correlate
02:26aggiungiamo qualche
02:28novitÃ
02:30che riguarda
02:31anche
02:31il recesso
02:32e nell'insieme
02:33ci accorgiamo
02:34che
02:34con la volontÃ
02:35di stimolare
02:36il nostro mercato
02:38di capitali
02:38che obiettivamente
02:39sta vivendo
02:41un momento
02:41di stasi
02:42abbastanza
02:43critica
02:44si incoraggiano
02:45le aziende
02:46si incoraggiano
02:47gli imprenditori
02:48ad accedere
02:49a questo tipo
02:49di mercato
02:50la provocazione
02:52la domanda
02:52che ci poniamo
02:53è dunque
02:53quella che sarÃ
02:54il grado
02:54di gradimento
02:56da parte
02:56del mercato
02:58nei confronti
02:59di quegli emittenti
03:00che
03:02scegliessero
03:02di affacciarsi
03:03sul mercato
03:05utilizzando
03:06questi nuovi strumenti
03:07che gli vengono messi
03:08a disposizione
03:09dalla normativa
03:11senza
03:12magari
03:13aver sondato
03:14in anticipo
03:14quelli che sono
03:15i desiderata
03:16dei potenziali
03:18investitori
03:19questo è un aspetto
03:20veramente
03:21secondo me
03:21interessante
03:22e sono sicura
03:23Emerick
03:24che poi verrÃ
03:25anche da voi
03:26misurato
03:26nel tempo
03:28perché
03:29la qualitÃ
03:30dell'engagement
03:31diventerÃ
03:32molto molto
03:33importante
03:33io ho delle
03:34perplessitÃ
03:35rispetto
03:36al successo
03:38che potrebbero
03:38avere iniziative
03:39che vanno proprio
03:40a toccare
03:41dei temi sensibili
03:42come quello
03:43dei conflitti
03:43di interesse
03:44e le remunerazioni
03:45e quindi
03:46invito
03:47personalmente
03:48molta cautela
03:49gli emittenti
03:51a
03:51come dire
03:53a lasciarsi
03:53prendere
03:54da troppi entusiasmi
03:55e quindi
03:55la mano
03:56su interventi
03:57statutari
03:58che poi
03:58potrebbero
03:59scontrarsi
04:01con una scarsa
04:02appetibilitÃ
04:03dei loro strumenti
04:04finanziari
04:04tra queste
04:06novitÃ
04:07ad esempio
04:07c'è anche
04:08la possibilitÃ
04:08di avvalersi
04:10del
04:10down listing
04:11e quindi
04:13una
04:14una buona
04:16comprensione
04:17di quelle che sono
04:18le regole
04:18di ingaggio
04:19a mio giudizio
04:21sono fondamentali
04:22per cercare
04:24di
04:24ottenere
04:25il miglior risultato
04:27possibile
04:27a fronte
04:28di strumenti
04:29nuovi
04:29e anche
04:30per provare
04:31a vedere
04:31se obiettivamente
04:32queste novitÃ
04:34possono stimolare
04:36un po'
04:37una riviviscenza
04:38di un mercato
04:39che è più
04:40caratterizzato
04:41in questo momento
04:41storico
04:42da offerte
04:42pubbliche
04:43di acquisto
04:44e da
04:44dai più
04:46io
04:47rimango
04:48un po'
04:49scettica
04:50rispetto
04:51a certe
04:52a certe
04:53facoltÃ
04:54che vengono
04:55come dire
04:56concesse
04:57ma
04:58ma vedremo
04:59rimango
05:00dell'avviso
05:01che per
05:02rivitalizzare
05:03davvero
05:03questo mercato
05:04con molto
05:05con molta
05:06convinzione
05:07bisognerebbe
05:08dare corso
05:08al progetto
05:09del quale abbiamo
05:10parlato
05:11anche
05:11l'anno scorso
05:12della capital
05:13markets union
05:14perché
05:15perché il rischio
05:17è quello
05:18poi di
05:18favorire
05:20la quotazione
05:22favorire
05:22l'ingresso
05:23sul mercato
05:25di societÃ
05:26che magari
05:27anche proprio
05:28da un punto di vista
05:28di presupposti
05:30magari difetta
05:31di qualche elemento
05:33culturale
05:34e di
05:35e quindi
05:36anche di apprezzamento
05:38rispetto a quegli investitori
05:39che poi possono
05:40accompagnare le aziende
05:42più nel lungo termine
05:44di questo
05:45spero che poi
05:46ne
05:47ne riparleremo
05:49il prossimo anno
05:50quando
05:51cominceremo
05:52a tracciare
05:54qualche
05:55dato
05:56ulteriore
05:57rispetto
05:58a tante
05:58disposizioni
05:59che sono
06:00di nuova
06:01di nuova
06:02introduzione
06:03sono anche
06:03molto curiosa
06:04di sentire
06:05quelle che sono
06:06le considerazioni
06:07che emergeranno
06:08nel corso
06:10del dibattito
06:10che
06:11che
06:12condurrai
06:13e
06:14vi lascio
06:15così
06:15vi lascio
06:16così
06:16vi lascio
06:17con
06:17una grandissima
06:20curiositÃ
06:21e anche
06:21con
06:22questa
06:23raccomandazione
06:23di
06:24prudenza
06:25che
06:25vedremo
06:27prossimamente
06:28e allora
06:29rientriamo
06:30in studio
06:31ma partiamo
06:31subito
06:32forte
06:32con la
06:33Guglielmeti
06:34Luca Spalatner
06:35che mi dice
06:36un po'
06:36sulla riforma
06:37del TUF
06:37qual è il suo
06:37punto di vista
06:40il programma
06:41sicuramente
06:42è positiva
06:43la legge
06:44capitali
06:45è stato
06:46un primo
06:47intervento
06:47di regolamentazione
06:48che poteva
06:50avere una portata
06:50più ampia
06:51di quella
06:51che ha avuto
06:52insomma
06:53i lavori
06:54che hanno
06:54stati svolti
06:55in commissione
06:55parlamentare
06:56al senato
06:56erano degli
06:57ottimi
06:57lavori
06:57erano stati
06:58auditi
06:58da tutte
06:59le associazioni
06:59di categoria
07:00poi
07:00c'è stato
07:01quel fulmine
07:02accelsereno
07:03della regolamentazione
07:04sulla presentazione
07:05della lista
07:06da parte del consiglio
07:06di amministrazione
07:07che ha un po'
07:07sparigliato le carte
07:08poi siamo arrivati
07:09poi alla legge delega
07:10la legge delega
07:11poi è arrivata
07:12a compimento
07:14sono interventi
07:15di micro regolamentazione
07:16che sicuramente
07:17costituiscono
07:18un punto
07:18di partenza
07:19ci sarà sicuramente
07:20qualcosa da
07:20migliorare
07:22ripeto
07:23la lista
07:23del consiglio
07:24di amministrazione
07:24a questa prima
07:26tornata
07:26di nomina
07:28degli organi
07:29si è visto
07:30che è problematica
07:31di difficile
07:32applicazione
07:33chi aveva
07:34questo sistema
07:36ha trovato
07:37grandi difficoltÃ
07:38quindi sicuramente
07:38un fine tuning
07:40va fatto
07:40come qualsiasi norma
07:42una volta che viene
07:43poi messa
07:44in esecuzione
07:44bisogna verificare
07:45se ha funzionato
07:46se non ha funzionato
07:47e questo è sicuramente
07:47un campo di intervento
07:48per quello che riguarda
07:50il testo unico
07:51della finanza
07:52anche qui
07:52tanti interventi
07:53anche sul codice civile
07:54non bisogna dimenticare
07:55c'è stato un riordino
07:56della disciplina
07:57per quello che riguarda
07:58gli organi
07:59di amministrazione
07:59e controllo
08:00sul testo unico
08:01della finanza
08:01tanti interventi
08:02di micro regolamentazione
08:03quello che lascia
08:04un po' perplessi
08:05è che gli interventi
08:08maggiori
08:09riguardano
08:11diciamo
08:11l'istituto
08:13per l'uscita
08:13dai mercati
08:14quindi sono stati
08:15tanti interventi
08:16sull'OPA
08:16magari alcuni
08:17OPA 30%
08:18magari l'OPA 30%
08:20tanti interventi
08:22di micro regolamentazione
08:22che però
08:23non sono arrivati
08:23fino in fondo
08:24magari bisogna avere
08:26più attenzione
08:26su quelli
08:27che erano stati
08:28anche determinati
08:29argomenti
08:30che erano stati
08:31sollevati
08:31dalla pratica
08:32mi viene in mente
08:33per esempio
08:34il golden power
08:35l'antitrust
08:36che non sospendono
08:37il procedimento
08:38autorizzativo
08:38come invece avviene
08:39quando bisogna fare
08:40le autorizzazioni
08:42da parte
08:42delle autoritÃ
08:43di vigilanza
08:44qui c'è veramente
08:45qualcosa che non funziona
08:47l'uscita
08:48attraverso
08:49il sistema
08:49assembleare
08:50mi sembra
08:51che sia stato
08:52sottoposto
08:53a delle critiche
08:54anche di recente
08:55a un evento
08:58promosso
08:58da Fingove
08:59cattolica
08:5975%
09:01dei presenti
09:02forse
09:03va rivisto
09:04magari
09:05andando a guardare
09:06quelle che sono
09:07le norme previste
09:08per l'Urulesco
09:08che invece
09:10prevede
09:10il 90%
09:11dei presenti
09:11quindi una maggioranza
09:13ben più ampia
09:13o basarlo anche
09:14sul capitale sociale
09:15magari
09:15non sui presenti
09:17i sei mesi precedenti
09:18come prezzo
09:19diciamo
09:19di liquidazione
09:20forse
09:21può portare
09:22degli sconti
09:23importanti
09:24qui sono un istituto
09:25che
09:26invece di 12
09:27esattamente
09:27invece di 12
09:28ma forse bisogna
09:29ripensare anche
09:30il meccanismo
09:30di determinazione
09:31di quel prezzo
09:32magari con un esperto
09:34come avviene
09:34in altri mercati
09:35perché quando ci sono
09:36le opere di insider
09:37o questo tipo
09:38di strumenti
09:38c'è un esperto
09:39che interviene
09:39e determina il prezzo
09:40quindi che non si è lasciato
09:41al mercato
09:42ma c'è la commissione
09:43dei probiviri
09:44di Borsa Italiano
09:45che può mettere
09:46sì ma la commissione
09:47dei probiviri
09:47però ha un ruolo diverso
09:49qui magari
09:49quello che c'è
09:50c'è la cabina di regia
09:51che deve intervenire
09:52abbiamo anche un pezzo
09:54che è ancora
09:54in itiner
09:55che sono le sanzioni
09:56le sanzioni
09:57è la parte
09:58diciamo un po'
09:59più delicata
09:59le sanzioni amministrative
10:00sicuramente
10:00si può fare molto
10:02magari andando
10:03a distinguere
10:04le varie violazioni
10:05mi viene in mente
10:07la tenuta
10:07del registro di insider
10:08la tenuta
10:08del registro di ritardo
10:09che è sanzionata
10:10in maniera identica
10:11a quello che è
10:12la mancata comunicazione
10:13da parte dei militanti
10:14di informazione privilegiata
10:15qui va sicuramente
10:17cesellata meglio
10:18la disciplina
10:18va magari introdotta
10:20l'oblazione
10:21che un istituto
10:21che era previsto
10:22poi è stato tolto
10:23che peraltro
10:23invece è fatto in specie
10:24previsto
10:25quindi bisogna andare
10:26a lavorare
10:26sul doppio binario
10:28mi sembra che
10:29ci siano delle parole
10:30rassicuranti
10:31da parte del governo
10:32che stanno valutando
10:33che per
10:35fatti specie
10:36di minore
10:38gravitÃ
10:38ci sia solo
10:39la sanzione amministrative
10:40per fatti specie
10:41invece di maggiore gravitÃ
10:42ci sarà la sanzione penale
10:43sanzione penale
10:43che peraltro
10:44in Italia
10:44non è stata più adottata
10:45negli ultimi anni
10:46quindi diciamo
10:46un binario morto
10:47quello penale
10:48che fa anche specie
10:49quindi avere
10:50un binario morto
10:51magari vale la pena
10:52anche di andare a rivedere
10:53quindi adesso è uscito
10:55anche un
10:582 luglio
10:59un bozzo
11:00di decreto legislativo
11:01da parte
11:02del Consiglio dei Ministri
11:04proprio
11:04sull'impianto
11:05sanzionatorio
11:06che è volto
11:07a implementare
11:08il listing act
11:08anche lì
11:09magari come
11:10Assonext
11:11interveremo
11:12per dare
11:12un supporto
11:13e cercare
11:14di alleviare
11:15le sanzioni
11:16o di determinare
11:17però è un punto
11:18di partenza
11:18siamo a un punto
11:19di partenza
11:20c'è una cabina
11:20di regia
11:21in questo momento
11:22presso il governo
11:23che dovrà monitorare
11:25dovrà proporre
11:26nuove proposte
11:27dovrà continuare
11:28a semplificare
11:29cioè
11:29i mercati finanziari
11:31vanno regolamentati
11:33quotidianamente
11:34se vogliamo
11:34che funzioni
11:36cabina di regia
11:37che magari
11:38deve essere estesa
11:39anche all'associazione
11:39di categoria
11:40non so se
11:40Assonim è stata coinvolta
11:41nella cabina di regia
11:42non mi sembra
11:43neanche Assonext
11:44qui magari
11:45magari
11:47sì
11:48come dire
11:48le associazioni
11:49di categoria
11:49sono quelle
11:50che per esempio
11:51avevano fatto
11:51un ottimo lavoro
11:52con la legge capitale
11:53che è stato
11:54uno strumento
11:55molto attento
11:56e andare adesso
11:58a fare
11:59dei passi ulteriori
12:00le cittÃ
12:01quotate su MTF
12:02sono state trascurate
12:03dalla reforma
12:04del TUF
12:04non c'è stata
12:06una norma
12:07che riguarda
12:08le modalitÃ
12:09di partecipazione
12:10all'assemblea
12:10e una norma
12:11che riguarda
12:12il downlisting
12:12peraltro poi
12:13sostanzialmente
12:14ha zoppato
12:15in sede
12:17come dire
12:17di revisione
12:18dopo i stati pari
12:19delle commissioni parlamentari
12:20perché ha previsto
12:21il recesso
12:22che invece qui
12:23il recesso
12:23non doveva essere
12:24secondo me
12:25come dire
12:26attuato
12:27perché
12:27ormai c'è una forte
12:29osmosi
12:30tra i mercati di crescita
12:31per le PMI
12:32e i mercati regolamentati
12:33viene dimostrato
12:34dal fatto che
12:35il passaggio
12:35dal mercato di crescita
12:36per le PMI
12:36al mercato regolamentato
12:38un prospetto informativo
12:39di 50 pagine
12:40con itera
12:41con itera di Consom
12:43che dura
12:43tre o quattro settimane
12:44quindi ormai
12:45a livello europeo
12:46il mercato di crescita
12:47è un'economia
12:48in questo modo
12:49esatto
12:50il downlist
12:51era potuto essere
12:51la stessa cosa
12:52invece è stato
12:52poi reinserito
12:53il recesso
12:54peraltro
12:55il recesso
12:55che è un'arma spuntata
12:57perché anche qui
12:57sono i sei mesi
12:58che bisogna rivedere
12:59qui bisogna anche
13:01dare a rivedere
13:02la disciplina organica
13:04della raccolta
13:05di capitali
13:05da parte delle imprese
13:06mi viene in mente
13:07l'SRL
13:08l'SRL
13:09ha dei grandissimi problemi
13:11per quello che riguarda
13:11gli aumenti di capitale
13:12una volta che
13:13deve farle
13:14come offerte secondarie
13:16cioè ci vuole
13:17sostanzialmente
13:18l'unanimitÃ
13:19dei consensi
13:20un recesso
13:21che viene applicato
13:22poi bisogna individuare
13:23il soggetto
13:24a cui può essere offerta
13:26la quota
13:27anche lì
13:28l'unanimitÃ
13:28non funziona
13:29un sistema
13:30che è stato introdotto
13:30nel 2003
13:31che va rivisto
13:31l'SRL
13:32deve essere
13:34liberata
13:34da questi lacci
13:35stessa cosa
13:36per la raccolta
13:37del debito
13:37abbiamo una disciplina
13:38che va rivista
13:39quindi abbiamo
13:40una gran
13:41gamma
13:42di societÃ
13:43che fanno
13:43per esempio
13:44accedono al mondo
13:45delle start up
13:45o del venture
13:46che poi hanno
13:47delle problematiche
13:48enormi
13:48per raccogliere
13:49il capitale
13:49e qui la cabina
13:50di regia
13:51quindi deve andare
13:51in questo senso
13:52continuare a promuovere
13:54un'attivitÃ
13:55di semplificazione
13:56questo riguarda
13:57le regole
13:57poi magari
13:58vediamo anche
13:58quello che riguarda
13:59i capitali
14:00da raccogliere
14:01arriviamo anche
14:02arriviamo
14:02fino a poi
14:03di assonime
14:05comunque sia
14:06avete pubblicato
14:07delle osservazioni
14:07abbastanza dettagliate
14:09su questa riforma
14:10del TUF
14:11e vuole condividere
14:12con noi?
14:14Sì
14:14non potendo
14:16non essendo stati
14:17chiamati al tavolo
14:18che scriveva
14:19le norme
14:19e costruiva
14:20la riforma
14:21abbiamo comunque
14:22voluto dare
14:23un contributo
14:24scrivendo
14:24un position paper
14:25già qualche tempo fa
14:27molto dettagliato
14:29e mi faccio dire
14:30con un'ambizione
14:31un po' diversa
14:32rispetto a quella
14:33con cui si è espresso
14:34il governo
14:35con questa riforma
14:37riforma che
14:38è certamente necessaria
14:39da quanto era?
14:40Cos'era da 30 anni?
14:41Quanto era che non veniva
14:42toccato?
14:43Sì
14:43c'è stato l'intervento
14:45della legge capitali
14:47che già era intervenuto
14:48però c'erano
14:49diverse decine di anni
14:50su cui non si interveniva
14:51peraltro su una materia
14:52che ormai
14:53su cui si era stratificata
14:55una quantitÃ
14:56di normativa
14:57mostruosa
14:58cioè il tuff
15:01emanato
15:02da Draghi
15:03quello di oggi
15:04era una roba
15:04completamente diversa
15:07quindi la riforma
15:08era necessaria
15:09peccato che
15:11l'esito
15:12temo
15:13non sarà sufficiente
15:15non sarà sufficiente
15:17certamente
15:17a risollevare
15:19la nostra borsa
15:20dalla crisi
15:22che la attanaglia
15:23perché
15:23questo è un tema
15:24che è il fil russo
15:25insomma
15:26di questa giornata
15:27qua
15:27legata al growth
15:29ma possiamo estendere
15:30tranquillamente
15:31le criticitÃ
15:32anche all'MTA
15:33almeno
15:33le più importanti
15:35cioè
15:36siamo ormai
15:36a quasi due anni
15:37in cui non si vede
15:38un IPO
15:39sul mercato principale
15:40e questo
15:41sul mercato principale
15:42dovrebbe
15:43arrivare
15:43e siamo
15:45alla quotazione
15:46di bending spoons
15:47sul Nasdaq
15:48che anche
15:48dovrebbe mandare
15:49un segnale importante
15:50non solo
15:51sul mercato
15:52dei capitali italiani
15:53sulla borsa italiana
15:54più in generale
15:55sulla borsa europea
15:57quindi
15:57siamo in una situazione
15:58di grave emergenza
16:00di crisi
16:01della borsa
16:01di fuga
16:02dalla borsa
16:03tra i delisting
16:05e i trasferimenti
16:06all'estero
16:06delle societÃ
16:07parliamo di una riduzione
16:09della capitalizzazione
16:09di borsa
16:10intorno ai 140 miliardi
16:12di euro
16:12negli ultimi anni
16:14quindi insomma
16:15la situazione
16:15è abbastanza
16:16emergenziale
16:17avrebbe richiesto
16:18una riforma
16:19un po' più coraggiosa
16:20un po' più ambiziosa
16:22e invece
16:23questa riforma
16:24spinge
16:25su alcune tematiche
16:26con anche
16:27qualche coraggio
16:28spinge
16:28sulle assemblee
16:30ad esempio
16:30sulla gestione
16:32dell'assemblea
16:32spinge
16:33in maniera importante
16:34nell'eliminare
16:35alcune cose
16:36ormai un po'
16:38vecchie
16:38o soprattutto
16:40cose che riguardano
16:41l'ordinamento italiano
16:42ad esempio
16:43il voto
16:43sulle liste bloccate
16:44però lo fa
16:46su un campione
16:47molto piccolo
16:48lo fa
16:48tendenzialmente
16:50sulle quotande
16:51e sulle PMI
16:52quotate
16:53peraltro
16:54sulle PMI
16:55quotate
16:55inserendo un meccanismo
16:56di whitewash
16:57che è veramente
16:59una forca caudina
17:00molto complicata
17:01da far passare
17:02quindi cerca
17:03di aver coraggio
17:04ma un coraggio
17:05molto limitato
17:08bene che
17:09su questi istituti
17:10si faccia magari
17:10un po' di sperimentazione
17:12vediamo
17:12nel futuro
17:13se e come
17:14verranno utilizzati
17:15e magari
17:15se verranno utilizzati
17:16si potrà pensare
17:17a un'estensione
17:18dell'ambito
17:19di applicazione
17:19ben più ampio
17:21anche perché
17:22presto tardi
17:23se qualche impresa
17:25quotanda
17:25o quotata
17:28che aderisce
17:29a questo nuovo sistema
17:30più liberalizzato
17:31lo utilizzerÃ
17:32poi ci troveremo
17:33nella situazione
17:35in cui
17:35imprese uguali
17:37per dimensione
17:38hanno trattamenti diversi
17:41e quindi
17:42lì si genererÃ
17:43certamente
17:43un elemento
17:44di dibattito
17:45allora
17:46il 29 aprile
17:472026
17:47è entrata in vigore
17:48il generale
17:50del decreto
17:5130 settembre
17:522026
17:52c'è l'applicazione
17:53delle nuove norme
17:54in materia assembleare
17:55convocazione successiva
17:57a questa data
17:58entro il gennaio
17:582027
17:59a nove mesi
18:00dall'entrata in vigore
18:01c'è l'emanazione
18:02delle disposizioni secondarie
18:03dell'attuazione
18:04applicazione
18:04delle norme
18:05delle societÃ
18:06di partenariato
18:08regime
18:08transitorio
18:09di due anni
18:10per le PMI
18:11sì
18:12è un'entrata
18:13in vigore
18:13diciamo
18:15cadenzata
18:15cosa che ha anche senso
18:17francamente
18:18anche per
18:19abituare
18:20le imprese
18:21e non intervenire
18:22in mezzo
18:23alla stagione
18:24assembleare
18:25e quindi
18:26va anche bene
18:26ecco
18:27però
18:28almeno
18:30scusate
18:30però
18:31da quant'è
18:31che siamo
18:32in balcose
18:32del 98
18:3624 febbraio
18:37del 98
18:38decreto legge
18:38numero 58
18:39del testo unico
18:40della finanza
18:40qui stiamo parlando
18:41veramente di decenni
18:43dove non è stato toccato
18:44niente
18:44da nessun tipo
18:45di governo
18:46è lungi da me
18:47patteggiare per uno
18:48per l'altro
18:48ma almeno
18:49la buona volontÃ
18:50c'è stata
18:51no no
18:51c'è stata
18:51certamente
18:52una buona volontÃ
18:53però
18:53proprio perché
18:54era 30 anni
18:55che non si faceva nulla
18:55forse
18:56ecco
18:57alla montagna
18:58poteva partolire
18:59un topolino
19:00un pochino diverso
19:00diciamo
19:02detto ciò
19:02detto ciò
19:03non dobbiamo
19:04nemmeno illuderci
19:05che con questi
19:06meccanismi
19:07regolatori
19:08la nostra borsa
19:09possa da un giorno
19:10all'altro
19:11rivitalizzarsi
19:12in un minuto
19:12i problemi
19:13che attanagliano
19:14la borsa
19:14non riguardano solo
19:16e probabilmente solo
19:17principalmente
19:17il contesto
19:19normativo
19:20mi faccia dire
19:20riguardano più in generale
19:22il fatto che oggi
19:23la liquiditÃ
19:24è scarsa
19:24gli investitori
19:26sono pochi
19:27gli investitori
19:27istituzionali italiani
19:28investono pochissimo
19:29nella borsa italiana
19:30e più in generale
19:31nelle borse
19:32in generale
19:33e quindi ci sono
19:34problemi strutturali
19:35su come far arrivare
19:36liquiditÃ
19:37sulle borse
19:38che la riforma
19:39ad oggi
19:40non ha toccato
19:41che sono forse
19:41le tematiche
19:43più vere
19:44più sostanziali
19:45che oggi impediscono
19:46alla borsa
19:47di essere attrattiva
19:48Platner
19:50si tratta di verare
19:52una politica industriale
19:53questo è
19:54però lì
19:55è questo che bisogna fare
19:56è questo un punto
19:59di partenza
20:00che deve spingere
20:01il governo
20:02anche con la cabina
20:03di regia
20:04Platner mi perdonerÃ
20:05sulle tempistiche
20:06adesso sono tutti
20:07concentrati
20:08il 2027
20:10sulle elezioni
20:11ma potrebbe essere
20:12proprio un punto
20:13anche da mettere
20:14nei programmi elettorali
20:15cosa è il decreto legge
20:15per l'attuazione
20:16insomma
20:17delle normative
20:18ci si può mettere mano
20:21correttivi
20:21ci possono utilizzare
20:23correttivi
20:23poi fatemi dire
20:24c'è una legge di bilancio
20:25che è da fare
20:26che magari sul tema
20:27della borsa
20:27di come aiutare
20:28e incentivare
20:29ci potrebbe metterci
20:30un po' mano
20:30assolutamente
20:31cioè l'idea
20:34bisogna canalizzare
20:35il risparmio
20:35verso le piccole e medie imprese
20:36è questo
20:37siamo tutti d'accordo
20:39abbiamo un problema
20:40non solo il risparmio
20:41degli italiani
20:41ma poi abbiamo parlato
20:42di pensioni
20:43non solo il risparmio
20:43degli italiani
20:44abbiamo 1300 miliardi
20:45sui conti bancari
20:466 mila miliardi
20:49di risorse finanziarie
20:511000 miliardi in mano
20:53di assicurazione di vita
20:53200 miliardi in mano
20:55ai fondi previdenziali
20:56bisogna spingere
20:57questo tipo di risparmio
20:59verso il paese
21:00questo è fondamentale
21:02e come si fa?
21:03con degli incentivi fiscali
21:04cioè
21:05l'Unione Europea
21:07la Commissione
21:07con la SIO
21:08ha indicato il percorso
21:10cioè
21:10i SIA
21:11che sono applicati
21:13in Svezia
21:13o i PA
21:14che sono applicati
21:16in Francia
21:16quello bisogna fare
21:17quindi
21:18conti
21:19titoli
21:19destinati
21:20magari ad essere investiti
21:21in titoli italiani
21:22con una tassazione
21:24flat
21:24dello 0,9
21:25in Svezia
21:26sul valore del conto
21:27una tantum all'anno
21:28con una soglia
21:30che è stata alzata
21:31a 26 mila euro
21:32quindi sotto i 26 mila euro
21:33nessun tipo di tassazione
21:34ovviamente
21:35nessun tempo di tassazione
21:36su capital gain
21:36su dividendi
21:37nulla
21:37e hanno spinto
21:38milioni di svedesi
21:39verso questo tipo di mercato
21:41perché poi
21:42noi si guarda sempre
21:43anche le mid e large co-op
21:45che vanno a raccogliere
21:46dagli istituzionali
21:47in Svezia
21:48sono state 500 e più
21:49negli ultimi 10 anni
21:50dove tantissime sono
21:51micro cap
21:52o small cap
21:53e lì
21:54gli istituzionali
21:55fanno fatica
21:56a avvicinarsi
21:56dove hanno raccolto
21:58e hanno raccolto
21:58su retail
21:58retail che è stato spinto
22:00e incentivato
22:01attraverso dei prodotti
22:02finanziari dedicati
22:03stessa cosa si può fare
22:04per i prodotti
22:05previdenziali
22:06anche lì ci sono
22:07però questo
22:07all'interno del tuff
22:08lo mettiamo
22:09no ma è collaterale
22:11una volta che noi abbiamo
22:12fatto le regole
22:13poi bisogna trovare
22:14anche i capitali
22:15perché l'infrastruttura
22:16di mercato
22:16ce l'abbiamo
22:17è un'infrastruttura
22:19di eccellenza
22:19quella di Euronex
22:20non bisogna negarlo
22:21abbiamo delle regole
22:22sempre che vengono
22:23continuamente modificate
22:25aggiornate
22:25con la cabina di regia
22:27adesso bisogna pensare
22:28alla canalizzazione
22:29il richiamo
22:30viene forte
22:30anche dalla commissione europea
22:32bisogna cogliere
22:33la palla al bazzo
22:33noi abbiamo un problema
22:35un dato
22:36un dato che è quasi
22:36molto allarmante
22:37il 40%
22:40delle imprese italiane
22:41sono micro imprese
22:42con meno di 10 addetti
22:44cioè questo è un problema
22:45serissimo
22:46che il paese ha
22:47noi abbiamo bisogno
22:47di consolidare
22:48di crescere
22:49bisogna fermare
22:49il declino
22:50e la canalizzazione
22:51del mercato
22:52verso le piccole e medie imprese
22:53non è più una necessitÃ
22:55come dire
22:56è proprio impellente
22:58dobbiamo farlo
22:59perché se no
22:59non garantiamo
23:00quello che è la crescita
23:01e non fermiamo
23:02il declino del paese
23:03cioè i dati
23:04sul declino
23:04della manifattura
23:05sono lì
23:06sono semestre
23:08su semestre
23:09che andano avanti
23:10e quindi bisogna intervenire
23:11e non c'è nulla da fare
23:13bisognerebbe anche evitare
23:14che quello che
23:16diciamo
23:17l'ex ministero del tesoro
23:18fa con una mano
23:20sulla riforma del Tuf
23:21non venga poi disfatto
23:23dal ministero delle finanze
23:24con l'altra mano
23:25perché se da un lato
23:27il governo
23:27ha spinto molto
23:28con
23:29applauso generale
23:31su questi temi
23:31di riforma del Tuf
23:32dall'altro
23:33ha appesantito
23:35l'automintax
23:35ha eliminato
23:38ha cercato
23:41di introdurre
23:41una norma
23:42incredibile
23:42sulla dividend exemption
23:43che ci avrebbe posto
23:45in una competizione
23:46totalmente sballata
23:47con il resto
23:48dell'Europa
23:49ecco insomma
23:50almeno trovare
23:51un po' di coerenza
23:52tra politica di riforma
23:53sul lato tesoro
23:55e politica
23:56di riforma fiscale
23:58potrebbe aiutare
23:59a marciare
24:00tutti nella stessa direzione
24:01bisogna avere coraggio
24:03nel senso che poi
24:03se le imprese crescono
24:05cresce il gettito
24:06crescono i tassi
24:07di occupazione
24:08crescono
24:09e quindi crescono
24:10proprio il gettito
24:12verso lo Stato
24:14cresce il tasso
24:15di produttivitÃ
24:15scende la disoccupazione
24:17e i salari
24:19si accrescono
24:19ci sono tutti
24:20dei fattori
24:21che bisogna
24:21tenere in considerazione
24:22e il mercato
24:23di capitale
24:23ha una funzione
24:26importantissima
24:27e questo
24:27quindi
24:28fatte le regole
24:29continuiamo a farle
24:30continuiamo a migliorarle
24:31per esempio
24:32anche
24:33fare una modifica
24:34di quelle che sono
24:35le partecipate pubbliche
24:36che magari
24:37devono poter accedere
24:38anche agli MTF
24:39non solo ai mercati
24:40regolamentati
24:41come uscita
24:41come suggerito
24:42dall'Ocse
24:43ci sono tanti
24:45strumenti
24:46per far sì
24:47che i mercati
24:48capitali
24:48diventino un centro
24:49di una politica
24:50industriale
24:50per la crescita
24:51del paese
24:52questo è fondamentale
24:53allora
24:54Firpo
24:55abbiamo ancora
24:55un paio di minuti
24:57considerazioni finali
25:00considerazioni finali
25:01bisognerebbe
25:02anche lavorare
25:04all'agenda europea
25:06c'è un pacchetto
25:08proposto
25:08dalla
25:08listing act
25:10che è giÃ
25:10un passo avanti
25:11importante
25:12una prima ricezione
25:13l'abbiamo
25:14assolutamente
25:14anche sulla
25:16mar
25:16sulla market abuse
25:17sono stati fatti
25:18passi molto importanti
25:20però c'è un pacchetto
25:21ulteriore
25:22la MISP
25:23europea
25:24c'è da lavorare
25:26alla supervisione
25:27unica europea
25:28a rafforzare
25:29l'ESMA
25:30e a rafforzare
25:31e a cercare
25:32una maggiore
25:33armonizzazione
25:34per non dire
25:35centralizzazione
25:36delle autoritÃ
25:36di vigilanza
25:37sui mercati
25:37perché oggi
25:38abbiamo
25:38già mercati
25:39estremamente
25:40frammentati
25:41ma prassi
25:42di supervisione
25:43delle varie
25:44autoritÃ
25:44tipo
25:45CONSOB
25:45estremamente
25:46diversificate
25:47che certamente
25:48non aiuta
25:48a integrare
25:49il mercato
25:50c'è l'occasione
25:52dei savings
25:52and investment
25:53accounts
25:53su cui voglio dire
25:54una sola cosa
25:57cerchiamo di evitare
25:58nuovamente
25:59di fare
25:59incentivi fiscali
26:02orientati
26:03a dei prodotti
26:04noi dobbiamo cercare
26:06di fare
26:06incentivi fiscali
26:07orientati
26:08all'investimento
26:09delle famiglie italiane
26:11nella borsa
26:12non orientati
26:14all'investimento
26:15sui prodotti
26:16quindi cerchiamo
26:18di tornare
26:18alla vecchia
26:19origine
26:19con cui furono
26:20definiti i PIR
26:21che era
26:22un deposito
26:23amministrato
26:23con vantaggio
26:24fiscale
26:25poi tu investi
26:26dove vuoi
26:27e come vuoi
26:28come fatto esattamente
26:29in Svezia
26:29e magari
26:30in maniera
26:31anche attiva
26:32compri e vendi
26:32compri e vendi
26:33magari dallo stesso
26:34ammontare
26:35di quello che hai venduto
26:35ricompri
26:36perché se no
26:37insomma cinque anni
26:38può succedere
26:39senza holding period
26:40senza soglie
26:43flessibili
26:43e c'è anche una propensione
26:45degli italiani
26:46c'è un studio
26:46a suggestione
26:47col Censis
26:48che dimostra
26:49che gli italiani
26:50anche a discapito
26:51dei rendimenti
26:52preferirebbero investire
26:53in prodotti
26:53destinati
26:54nel colonie reale
26:55quindi c'è anche
26:56il risparmio
26:56che vuole andare lì
26:57allora
26:58siamo arrivati
26:59al termine
26:59della nostra puntata
27:01del nostro evento
27:02purtroppo
27:03ho snato
27:04niente
27:05non ce l'abbiamo fatta
27:06aveva degli impegni
27:07ma aveva avvertito
27:08che aveva alcuni impegni
27:09però ci sarebbe dovuto essere
27:10ma mi sa che
27:11vi ha sentito
27:12non lo so
27:14comunque dai
27:15vedremo poi
27:16una prossima volta
27:17allora
27:18grazie mille a Stefano Firpo
27:20direttore generale
27:21a Sonime
27:21è stato piacere
27:22grazie ancora a voi
27:23per l'invito
27:23grazie mille a Luca Splatter
27:25ad Vant NCTM
27:26e dunque
27:27arriviamo al termine
27:29del nostro
27:30MF Group
27:30Italia Day
27:31di quest'anno
27:32tanti gli argomenti
27:34che abbiamo affrontato
27:36speriamo che
27:36insomma
27:37siamo riusciti a tirare
27:38la giacchetta
27:39a qualcuno
27:40per agevolare
27:42la crescita
27:42dei nostri
27:42mercati finanziari
27:44e dell'economia italiana
27:45in generale
27:46allora un paio di note tecniche
27:48io ringrazio innanzitutto
27:49la nostra Giulia Goglio
27:51che ci ha dato
27:51una mano
27:53degli eventi
27:54e ha gestito
27:55insomma
27:56tutti i contatti
27:57grazie mille
27:58anche alla struttura
27:59produttiva
28:00di Classi NBC
28:01che consente
28:02tutto questo
28:03e per il resto
28:04vi invito chiaramente
28:05a rimanere sui nostri
28:06canali
28:07soprattutto perché
28:07poi ci sarÃ
28:08diciamo
28:09il culmine
28:10del nostro
28:11percorso
28:12dell'EGM
28:13con la pubblicazione
28:14del Calepino
28:15di Milano Finanza
28:16e poi chiaramente
28:17continuano
28:18tutti i nostri programmi
28:19legati al growth
28:20grazie a tutti
28:21e rimanete sempre
28:22su Classi NBC
28:29grazie a tutti i nostri
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