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00:10Cari telespettatori, io non vedo l'ora che qualcuno venga da me, ospite, mi dica
00:14e me che parliamo di quello che vuoi. Fabio Michettoni me l'ha detto oggi. Bene caro
00:21Michettoni, innanzitutto buongiorno. Buongiorno a te America e buongiorno a tutti. E allora
00:25voglio sfruttare tutte le tue conoscenze, per chi non lo sapesse il buon Michettoni è un ingegnere
00:32aerospaziale, ha definito l'indice aerospace, la tecnicalità dell'indice aerospace in partnership
00:43in collaborazione con la commissione europea. Su ispirazione l'ho affiancati come consulente
00:47della commissione, poi Euronext ci ha messo l'ingresso. Ci vedo il Michettoni che prende
00:53le belle orecchie. E allora caro Michettoni, io non ci credo a SpaceX. Parliamo di SpaceX,
01:01dell'IPO dell'anno, quella che cerca di raccogliere 75 miliardi, quotare 1750 miliardi di dollari
01:09e arriva alla quotazione. Peccato che sul mercato grigio la capitalizzazione gira già sui 2300.
01:17E via, crepi la varizia. Il mercato grigio è quel mercato diciamo non ufficiale dove già
01:26Andiamo ad analizzare. Allora, Michettoni, dentro questa SpaceX, ok, Musk, che è un furbacchione
01:34per come la vedo io, ci ha infilato dentro tutto. L'unica cosa che però porta soldi è Starlink.
01:40Starlink, 11 miliardi e mezzo di ricavi, 68% di marginalità, una macchina da guerra a Starlink, ok?
01:47Però poi a Starlink c'è stata affiancata SpaceX, che fattura ancora quasi zero, un miliardo,
01:55perde un miliardo al mese e non parliamo di XAI. Quello è completamente un buco nero,
02:01non si sa niente di quella roba lì. Che mi dice Michettoni?
02:04Io parto dalla periferia, sto discorso. Se tu guardi gli indici benchmark, per esempio
02:11quello di Solactive Space, ha 20 titoli, tutti pur play, cioè tutti, è lo spazio puro,
02:18non c'è difesa, non c'è la defensa, diciamo come seguito.
02:24C'è solo Aerospace.
02:25Rocket Lab, hanno tutti degli EPS negativi o delle valutazioni strampalate.
02:34E però salgono. Allora, questa è la nuova frontiera. Primo punto.
02:41Nell'indice Helios Space, quello che ho contribuito a fare, ci sono delle aziende
02:47che tra le altre cose fanno laterizi per costruzioni lunari.
02:53Allora dico, ci sta. E ci sta perché? Ci sta perché dall'idea magari si potrebbe
03:00concretizzare anche la fattualità. E quindi andare a costruire delle soluzioni abitative
03:06sulla Luna. Quindi sono delle tecnologie che già ci sono, che però non generano utile,
03:11non generano business. Quindi tutto questo discorso, questo hype sul settore
03:15aereo spazio, è tutto sulla prospettiva. Però c'è un punto a favore che non è solo
03:22prospettiva ma anche concretezza, è che se tu guardi gli ETF a replica e li confronti
03:31con l'universo monio degli ETF, quelli sull'intelligenza artificiale sono già gravi,
03:37ti sono già saturi, no? Quelli sul settore aerospaziale hanno una capitalizzazione rispetto
03:43alla capitalizzazione generale degli ETF mondiali, dello 0,45. Quindi è vero, dopo la quotazione
03:52potrebbero essersi dei riflussi, ma quelli sono tutti strumenti che andranno a comprare
03:57per posizionarsi sulla linea di partenza di un settore che ha delle potenzialità
04:07enormi. C'è i computer quantici, guardi tutte le aziende, c'è tutti i numeri
04:11strampalati. Però, insomma, attrago, sì, me l'hai già detta questa cosa.
04:16Michettoni, occhio, Michettoni. Eh, magari sul settore aerospazio...
04:21No, no, chiedo a chi è più... Quindi queste valutazioni per certi aspetti sono
04:27delle valutazioni estratte in prospettiva. Ok. Ma anche su quello che succederà poi
04:32quando quoteranno SpaceX. Perché i resi sono tutti... tutti i... l'indice
04:38Solati stesso andrà a ribilanciare per forza. Perché se c'era... Con dentro SpaceX?
04:46Se c'era... Ce la metteranno dentro? Penso che sì. Se prima c'era un periodo di
04:51carenza quando c'erano delle nuove quotazioni, anche grandi, prima di essere inserite
04:57negli ETF. Ci sono delle particolari tecnicalità adesso che prevedono... Cioè SpaceX già da
05:04subito? Sì, e la inseriscono già da subito. Quindi andrà ribalanciato tutto quanto.
05:09Insomma, se c'è una capitalizzazione di 1750 miliardi, sul mercato grigio girano già
05:15capitalizzazioni più alte. Capito? Ma... Ma anche se metti... Va bene che oramai vale
05:20tutto in borsa e lo stiamo vedendo. Dopo poi possiamo fare anche un altro discorso.
05:24Ci arriviamo. Su sta cosa qua. Però prima o poi qualche... qualche fondamento ce lo devi
05:31mettere al posto della prospettiva. Ma adesso viaggiamo tutto di prospettiva. Allora, uno dei
05:36miei vecchi mesi diceva tra l'altro quel che vedi e non quel che pensi. E quel che vedo è
05:40quello
05:40che i mercati sono in una fase ascendente senza soluzione di continuità. E magari qualche
05:46investitore sta sottovalutando i rischi che ci sono. Però adesso guardano la parte positiva
05:53e non attenzionano quelli che sono i rischi. Quindi noi ci dobbiamo adeguare. Ci si deve
05:58adeguare. Poi siamo in una fase rialzista dal 2009 perché i mercati... Sì, praticamente.
06:04dal 2009. Che tra l'altro nel 2009 non è un caso, eh. Perché è quando Bernanke
06:11ha iniziato a far girare la rotativa della Fed. Eh vabbè, ma... Secondo me i rialzi
06:16di adesso siamo ancora figli di quanto hanno stampato nei dieci anni. Ma quindi anche come
06:20idea. Perché lì si sono... 2009, oggi sono 17 anni. È una generazione di trader che ha visto
06:25i mercati solamente salire, tranne la Covid che salire. L'holly long. E va bene. Il famoso
06:30trader only long. Eh, only long. E magari quando i mercati... Scenderanno. Scenderanno. Primo
06:36poi. Primo poi. Sono anni che vi sento dire che prima o poi scenderanno.
06:41Ah, questo... Allora, le specializzazioni universitarie, c'è giurisprudenza, hanno la loro branca
06:50della filosofia. Non c'è la filosofia dei mercati finanziari. Io la farei, la filosofia
06:55del mercato finanziario. Su quel lato lì, veramente, siamo scarsissimi. Perché se fino
06:59a un certo punto della narrativa il rialzo del mercato finanziario era una conseguenza
07:05di metriche ben definite, adesso si è rovesciato il paradigma. Il benchmark dell'idea è il mercato
07:13finanziario che sale e tutto il resto si dovrebbe adeguare. Quindi si è rovesciato il paradigma
07:18adesso, come linea di pensiero. I mercati vanno dietro quest'idea e salgono. Siamo in una fase
07:26FOMO, momentum, ci sono dei rallentamenti. Ad esempio adesso siamo in una fase di rallentamento
07:33perché il momentum, almeno sull'indice americano, sta calando un po'. Però la componente strutturale
07:40con cui gli investitori vanno a mercato, opzioni, derivati, è convintamente long. Quindi
07:48quando c'è questo piccolo disallineamento tutti i cali sono controllati e, diciamo,
07:56fisiologici per garantire il ricambio delle correnti operative.
07:59Che poi, Michettoni, lei era venuto qua, vedo del lei per darci un tono, era venuto qua
08:05un annetto rotti fa, se non ricordo male. Avevamo parlato di rotazione settoriale, che
08:11era un momento di stanca un po' per il Nasdaq, che però era stata controbilanciata dall'arrivo
08:17dei flussi, erano usciti un po' dal Nasdaq per andare a finire nella old economy, Dow Jones.
08:22I difensivi.
08:23I difensivi, i difensivi. Ma sembra quasi, la parola che hai usato tu Fabio, controllato,
08:30è vero, sembra quasi tutto controllato, magari movimenti su settori anche importanti,
08:36però che si controbilanciano con altri movimenti su altri settori, alla fine l'indice è lì,
08:42è lì, anzi è più così che non così, più sul rialzo.
08:46Allora, la grande rotazione, quella della riallocazione dei grandi capitali è già in
08:51essere.
08:53Ma da un settore all'altro?
08:55Da un settore all'altro in maniera lenta.
08:57in maniera lenta. E queste fasi, diciamo, richiedono tempo per riconfigurare una struttura
09:04alla fine che sia in grado di, come dico io, assorbire il mercato che verrà.
09:11Quindi i difensivi ogni tanto li prendono in mano in maniera un po' più convinta.
09:16I settori d'attacco li prendono in mano quando poi ci sono queste, diciamo, idee distruttive,
09:22intelligenza artificiale, adesso li prendono in mano il settore aerospaziale.
09:27Questi tirano poi, in una fase di round economy, si tirano, diciamo, si portano il testimone
09:34contemporaneamente, si tirano l'uno con l'altro. È autoreferente. È autoreferente.
09:39L'interesse per i settori puramente difensivi, quindi Consumer Staples, parlo di Walmart,
09:44Johnson & Johnson, quelli vecchi, hai detto tu giustamente, Coca-Cola, assorbono momentaneamente
09:53le fasi correttive del mercato e permettono all'indice di rimanere in linea di galleggiamento
10:02senza retrocessioni, diciamo, importanti. E quindi vedi che il mercato, diciamo, tende
10:08a salire e poi correggi. Ma se alzi il cofano, vedi qualcosa di diverso. Perché, guardavo proprio,
10:14stamattina è leggermente migliorata, ma la struttura, per esempio, S&P 500, 500 titoli,
10:20lascia perdere il concetto adesso di concentrazione sui tech. Ma la metà dei titoli, componenti
10:31dell'S&P 500, non sta assegnando nuovi massimi, anzi è sotto dei riferimenti importanti, banalmente
10:39anche la media mobile a 200 giorni, che per gli americani è l'iscrimine. Quindi, in termini
10:46di ampiezza, non c'è. Però i soldi vanno sulle ipercapitalizzate che fanno mercato,
10:57fanno benchmark, che fanno salire l'indice. E se vogliamo spendere una parola in questo
11:03senso, direi che non stanno attenzionando, cioè non ci prestano attenzione a questa situazione.
11:10Scusi, chi è? Allora, prima ho visto, prima che io intervenissi, hai fatto vedere la curva
11:17dei tassi, no? Sì, la faccio rivedere. Vuoi vedere l'Italia? No, no, no, mi interessa
11:21il mercato americano. 30 o 10? Tutte. Facciamo dalla 30, attivamente? Dalla 30. Ah, vabbè,
11:27se vuoi la curva, guarda, la curva tassi. Eccola qua. Mettetamela qua, per favore, ragazzi,
11:31così la vediamo assieme. Tu hai detto, giustamente, e attenzione alla 30, perché è ancora
11:35subito a 5. Ok? 5. Ha fatto una evoluzione al 5,20 che era già... E 5,20? Guarda che
11:42quando superiamo i 5, Trump corre il ripare. Questa è la curva dei rendimenti. Ok, c'è
11:47stato, su tutte quante le scadenze, c'è stato un riaggiustamento verso il basso della
11:51trentennale. Quella... La stepening? Beer stepening. Beer stepening.
11:57Questa è un contesto definito beer stepening. Beer stepening è quel contesto in cui tutto
12:04l'allenamento delle scadenze preconfigura una situazione macro di tipo stagflattivo.
12:14Sull'inflazione è crescita zero. Sull'inflazione è crescita che langue. Che
12:19esce del langue. Che langue. Stagflattivo. Dove le banche centrali non hanno possibilità
12:24di intervento perché se abbassi i tassi per idealizzare la crescita... Aumenta l'inflazione.
12:31Quindi è il mercato... Se alzi i tassi per gestire l'inflazione ammazzi la crescita. È l'unica
12:35situazione macro per cui è il mercato che farà. Quindi tenderà a un repricing.
12:43Per andare dove non si sa. Per andare dove non si sa. Però comunque Jimmy Dimon ha detto
12:48che probabilmente il prossimo Vulnus sarà il mercato obbligazionario.
12:54Ma obbligazionario per, dici, debiti statali?
12:58Un mercato obbligazionario in generale perché comunque c'è questo aspetto della stagflattivazione.
13:02Se alzi i tassi le aziende vanno tutte in sofferenza. E perché vanno bene quelle grandi?
13:08Perché hanno cassa. Quindi si possono permettere anche di affrontare dei periodi di difficoltà.
13:14Hanno cassa, spendono, bruciano cassa ma tengono in piedi il business.
13:18Quelle piccole soffrono. Certo. E questa è una situazione complicata.
13:24Il mercato tenderà, secondo me, a un repricing.
13:27Poi per quell'invenzione del paradigma, che per me è tanto quasi comica, quasi tragicomica.
13:33Che cosa?
13:34Quella situazione che tu hai detto prima, erano delle metriche che davano adito a pensare che il mercato dovesse salire.
13:43Quindi piebassi, economia, era un risvolto di quelle situazioni.
13:49Adesso si è invertito il paradigma. È il mercato che fa benchmark.
13:54E quindi devi andare a trovare tutte quelle metriche, le giustificazioni per quelle metriche.
13:59È tutti alibi. Sono tutti alibi.
14:01Troviamoci una scusa per continuare a salire.
14:03Ecco, questo è...
14:06Io, è da 1988 che ho servito, è chiaro, da Pievello.
14:101988 ho imparato.
14:12Eh, cominci, quando cominci già impari.
14:15Ma diciamo che già dal 90, 91, ho cominciato a capire, perché qualcuno me l'ha spiegata queste cose, no?
14:22Messe a terra anche per le esperienze che ho fatto.
14:25E sono situazioni che ho già visto.
14:27Adesso siamo in una fase, diciamo, autoreferenziale.
14:30Se non c'hai un video in portafoglio o adesso, no, adesso quella è di moda.
14:35C'è Micron.
14:36C'è Micron.
14:37C'è la coreana, l'H-I, l'H-K-A-I.
14:42Non mi vedo mai come schiava.
14:44Però io ho studiato su quello, eh.
14:47Perché non mi incapacitavo.
14:49Certo, se non hai il titolo lì, cioè non capisci niente.
14:51No, sono sfigato.
14:54Però io ho studiato da quel lato lì, eh.
14:56E quelle lì, la Micron, la coreana S-H-I, NX, ora non mi ricordo bene come si chiama,
15:04e Samsung, sono le uniche tre società specializzate nell'HBM.
15:09Sì.
15:10Che è praticamente, tu hai il tuo circuito, no?
15:14Il tuo wafer.
15:15Il doppio.
15:15No, non doppio, triplo, quadruplo.
15:19Loro praticamente ti impilano i semiconduttori a moditore.
15:24Parlano dell'impilazione a 3D, la chiamano, una roba del genere.
15:28E, oh, grazie ai ragazzi S-K-Pinings.
15:32I ragazzi mi hanno dato una mano.
15:34Ecco, loro sono specializzati nell'impilare uno sull'altro i semiconduttori.
15:37che, tra l'altro, cosa comporta questo?
15:42Comporta minor spazio, ok, tra un semiconduttore e l'altro,
15:46e quindi trasferimento dati più veloce.
15:49E questo impilare i semiconduttori li riesce a mettere molto vicino rispetto al cervello,
15:57al semiconduttore che...
15:59Ma sono vari tipi di semiconduttori, ok?
16:01E' per quello che adesso sta salendo così tanto.
16:04Però, perciò, non mi viene da dire è autoreferenziale.
16:08Perché quello mi viene da dire che è il futuro della tecnologia
16:11e della costruzione dei vari circuiti.
16:14Impili i semiconduttori uno sull'altro.
16:16Invece di disporli su un piano e perciò avere, diciamo, tutto più largo.
16:22Invece lì ce l'hai impilate, puoi fare tutto più stretto.
16:25E, tra l'altro, discutono tra loro in maniera più veloce perché sono tutti vicini.
16:29Bisogna vedere gli earnings, sai, quando c'è un ritorno.
16:31Adesso la fase FOMO è l'accelerazione degli earnings, no?
16:36Quindi guardano gli utili.
16:37Se fanno utili, c'hanno ragione.
16:39Ah no, no, fanno utili da mostruosi.
16:42Hanno potenziare...
16:44Sono un collo di bottiglia perché sono gli unici che lo fanno
16:47e vogliono tutti adesso lo stesso sistema.
16:49Fanno utili, c'hanno solamente ragione.
16:51Vabbè, tutto questo, comunque, per tornare.
16:54Mighettoni, visto che è tutto autoreferenziale...
16:56Compro l'oro?
16:57Cioè, cosa faccio?
16:58Cosa gli diamo ai nostri telespettatori?
17:01Un valore aggiunto?
17:01Diamogli un qualche cosa.
17:04Abbiamo raccontato lo scenario.
17:05Però, fino ad ora, è scenario, massimi sistemi.
17:07Adesso dobbiamo dire...
17:09Ok, alla luce di tutto questo...
17:10Allora, l'oro è in una fase di ribasso costruttivo.
17:12Nel senso che ha fatto quel rialzo,
17:15a inizio della fine anno, inizio anno,
17:17per una serie di situazioni che si sono accavallate, no?
17:20L'argento, lo stesso, per indisponibilità del fisico.
17:24Erano tutti short, ha fatto questo spike enorme.
17:29Adesso stanno digerendo quella fase.
17:32Però, comunque, hanno sempre delle potenzialità di rivalutazione,
17:36secondo me, importanti.
17:37Beh, questo qua è un triangolone megagalattico.
17:41E questo l'ho definito rialzo di tipo costruttivo.
17:46Di tipo costruttivo nel senso che...
17:47Adesso, fatemi le varie questa cosa.
17:49Se poi, alla fine, questo triangolo si sviluppa,
17:53ammazza, guarda...
17:54Poi, io l'ho preso larghissimo,
17:55in realtà, potremmo prenderlo a un filo un po' più preciso,
17:59tenendo fuori, magari, l'ombra, bla, bla, bla.
18:01Comunque, alla fine,
18:03che sia largo, che sia sempre un triangolo, è.
18:05Siamo in una fase in cui il dollaro fa fatica a perdere forza,
18:10e quindi si è bloccato un po' tutto.
18:12Ecco, anche lì, anche lì, però, non so se...
18:14Perché abbiamo sempre parlato, io stesso, in prima battuta,
18:17la multipolarità del mondo,
18:19che da unipolare si sta trasformando in multipolare, eccetera, eccetera,
18:23con la perdita di valore del dollaro.
18:25Però, poi, alla fine, quando è arrivata la crisi,
18:29cioè, si torna tutti sul dollaro.
18:32Perché ancora è un mondo dollaro-centrico, probabilmente.
18:36Eh no, è l'energia.
18:37E gli americani sono furbi su quello.
18:39Hanno agganciato l'energia del mondo al loro dollaro.
18:41E quello non crolla per quello.
18:44Sono stati furbi.
18:44Quindi, in una fase di decorrelazione,
18:46sto parlando sempre di tendenze ampie,
18:49se non perdere il brevissimo termine,
18:51che magari queste situazioni possono anche essere sconfessate,
18:54in una fase di ampio respiro,
18:57una forza del dollaro sicuramente svantaggerà l'oro.
19:03perché comunque sono sempre legati inversamente in termini di correlazione.
19:09E lo stesso per le altre, per le altre, cioè, materie prime.
19:14Però penso che al punto di ciclo dove siamo,
19:20quindi il mercato obbligazionario che flette,
19:24qui c'è da ricalibrare un po' i tempi in cui si sviluppano tutti questi discorsi.
19:29Prima erano un po' più accorciati.
19:31Un mercato obbligazionario che flette,
19:35un mercato azionario che sale,
19:36un mercato obbligazionario che sale anche.
19:39Perché se siamo nella fase 3 del ciclo,
19:42quindi quando l'inflazione comincia a pressare
19:46perché le materie prime salgono,
19:48e questa è una fase, il preludio di un top sul mercato azionario.
19:54Quindi secondo me le materie prime saranno da considerare,
19:58rispondendo alla tua domanda,
20:00da inserire in portafoglio.
20:01Perché? Perché su questi tempi, su queste scadenze,
20:04che sono lunghe, c'è da preparare.
20:05Il portafoglio è il mercato che verrà.
20:07Che non sappiamo qual è adesso,
20:09però potremo immaginarlo per quello che ci stanno dicendo.
20:12I rendimenti che ci stanno dicendo il mercato obbligazionario,
20:16che ci stanno dicendo, diciamo, i contesti macro.
20:20Allora, secondo me questo è un mercato
20:22che sta cronometrando un massimo.
20:25Sarà il 2027, probabilmente il 2027,
20:28e poi dopo vedremo.
20:32Va bene.
20:33Siamo arrivati al termine della nostra parte insieme.
20:36Dobbiamo ricordare qualcos'altro ai nostri telespettatori?
20:39No, bisogna trattare quel che vedo,
20:42non quel che penso.
20:45Vecchia massima, sempre attuale.
20:49Attenzione.
20:50Grazie mille.
20:51Non sottovalutando i rischi.
20:54Quindi guardare il mercato si faceva diogene,
20:57andava alla ricerca dell'uomo con la botte e con la lampadina.
21:00Quindi un mercato che va osservato da vicino.
21:05Fabio Michettoni, volciato.
21:07Grazie mille Michettoni.
21:08Un saluto a tutti.
21:09Terminiamo qui questa prima parte della fasciateria,
21:11andiamo in pausa e poi cominciamo con il nostro approfondimento sull'opzioni.
21:14Grazie mille.
21:16Grazie mille.
21:17Grazie mille.
21:20Grazie mille.
21:23Grazie mille.
21:24Grazie mille.
21:24Grazie mille.
21:24Grazie mille.
21:25Grazie mille.
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