00:02¿Qué es lo que hemos venido teniendo en los últimos días?
00:07Yo diría que lo que hemos venido teniendo en los últimos días
00:09es muy parecido a lo que probablemente vayamos a tener en los próximos días,
00:13sin que haya un desenlace especialmente preocupante,
00:17salvo que la geostrategia, que es absolutamente imprevisible,
00:21pegue algún giro inesperado,
00:23cosa que no es muy probable, pero nunca sabe.
00:26¿Qué hemos tenido?
00:27Hemos tenido mucha macro, hemos tenido bancos centrales,
00:29hemos tenido resultados empresariales en abundancia.
00:31Y por supuesto hemos tenido negociaciones o no negociaciones
00:35entre Estados Unidos e Irán,
00:38en una guerra que no acaba de cerrarse,
00:40pero que ya no hay un conflicto bélico abierto,
00:43sino un tira y aflojo, un pulso entre dos países
00:47que quieren ambos controlar la salida de petróleo
00:50por el estrecho de Hormuz, hacia el Índico, por el Golfo de Oman.
00:56Un factor de estímulo claro para el mercado
00:58son los resultados empresariales.
00:59Y un factor de inestabilidad claro para el mercado es el petróleo.
01:03Y yo creo que nos tenemos que centrar en estos dos factores
01:05y el resto considerarlo como variables complementarias,
01:10aunque sean factores clásicos de mercado,
01:12como es la macroeconomía, como son los bancos centrales, etc.
01:16Factor de estímulo, resultados empresariales.
01:18En Estados Unidos ya se han publicado más o menos el 30%
01:21de las compañías cotizadas
01:23y el beneficio por acción medio se ha expandido en torno a 26-27%,
01:28casi un 30%.
01:29Cuando se esperaba más 14% que hubiera estado muy bien
01:32si simplemente se hubiera cumplido la expectativa,
01:34pero es que se ha doblado la expectativa.
01:36En el largo y medio plazo,
01:38las bolsas hacen lo que hagan los resultados empresariales,
01:40por lo tanto, con resultados empresariales a más 30% en grandes números,
01:43es muy difícil que las bolsas sufran,
01:46sufran un traspiés importante,
01:48porque eso les da un soporte muy sólido,
01:50siempre y cuando el resto de factores no se vuelvan en contra, claro.
01:54Y por eso tenemos una variable de incertidumbre muy potente
01:57que es el petróleo, derivada de la geoestrategia,
01:59es decir, Estados Unidos e Irán.
02:01¿Qué es lo que puede suceder esta semana?
02:03Bueno, sobre la geoestrategia de Estados Unidos e Irán,
02:06el único cambio, diría yo, es que hasta ahora,
02:09los tiempos o el paso del tiempo jugaba en contra de Irán.
02:12A partir de ahora puede que el paso del tiempo
02:14empiece a volverse en contra de Estados Unidos.
02:17¿Por qué?
02:18Porque hay elecciones de medio mandato en noviembre,
02:20de manera que Trump lo que necesita es tener resuelto
02:23más o menos este tema, como muy tarde en septiembre.
02:25Claro, septiembre ahora nos parece lejos,
02:27porque todavía estamos en mayo,
02:30pero los tiempos, a veces en una operación militar,
02:34se extienden mucho más de lo que uno esperaba,
02:36de manera que las tensiones para conseguir algún acuerdo
02:40entre las partes, yo creo que esto va a marcar mucho más el mercado.
02:44Hemos visto como el petróleo ha subido incluso a la semana pasada
02:46hasta 125 dólares por barril, a finales de la semana pasada.
02:49No me parece especialmente preocupante.
02:51Luego cayó unas horas después hacia 115.
02:54Lo más relevante es la erraticidad.
02:57Recordemos que cuando Rusia empezó a invadir Ucrania,
03:00el petróleo se puso por encima de 130 dólares por barril,
03:03y en realidad eso no dobló el ciclo económico expansivo,
03:06ni unos buenos resultados empresariales
03:08desde un punto de vista global.
03:10De manera que esto ya lo hemos visto antes.
03:13Deberíamos centrarnos en convivir con unos resultados empresariales buenos,
03:17unos bancos centrales que van a tener muy difícil,
03:19porque van a ser muy reacios a subir tipos,
03:21aunque la inflación repunte.
03:23Esta semana vamos a tener a Suecia, Noruega y Australia.
03:26Noruega y Australia van a subir 25 puntos básicos,
03:28Australia hasta 4,35 y Noruega hasta 4,25.
03:32Suecia va a repetir unos 75.
03:34La semana pasada, tanto Japón como Europa,
03:37como Estados Unidos, como Reino Unido,
03:39sus bancos centrales lo que transmitieron es una mayor cautela,
03:42pero no mensajes necesariamente de susto,
03:47de preocupación real sobre la inflación futura.
03:49Están muy reacios y desde luego no van a tomar el riesgo
03:54de endurecer política monetaria en un contexto
03:56en el que el ciclo económico se desacelera.
03:59Y muy probablemente lo que tengamos esta semana es
04:02que el mercado acoge con un mal gesto las subidas de tipos,
04:07un pequeño mal gesto las subidas de tipos en Noruega y en Australia,
04:10pero es un banco central de segunda línea.
04:12Tenemos empleo americano que va a ser muy continuista,
04:15la tasa de paro se va a ser en 4,3,
04:16la creación de empleo que fue la última, 178.000,
04:19puede estar entre 60 y 70.000.
04:22Esta macro va a quedar algo marginal y realmente lo que tenemos que atender
04:29es cómo siguen saliendo los resultados empresariales, que son muy buenos.
04:32Eso seguirá dando soporte al mercado y salvo que suceda algo extraño
04:36en el plano geoestratégico, vamos a tener una semana parecida a la pasada,
04:39con mucha volatilidad, pero que el saldo final,
04:42aunque parece que va a terminar siendo algo negativo,
04:45pues resulta que aguanta bien, se vuelve lateral
04:49e incluso después de tomar algunos beneficios,
04:51algunas sesiones, vuelve a rebotar y se vuelve a poner en positivo.
04:55Yo creo que ese es el desenlace más probable
04:56y mientras no veamos alguna resolución más o menos fiable
05:03con respecto a Irán-Estados Unidos,
05:05esto va a continuar sometido a una volatilidad enorme por causa del petróleo.
05:09Muchas gracias.
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