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00:05Settimana intensa dal punto di vista macroeconomico, geopolitico e anche finanziario.
00:11Qui a Washington dove mi trovo, ministri delle finanze e banchieri centrali si sono presentati per partecipare ai lavori primaverili
00:18del Fondo Monetario Internazionale.
00:21Dalla Casa Bianca, Trump è suonato ottimista sull'Iran e ha annunciato un cessate il fuoco di 10 giorni tra
00:27Israele e Libano.
00:29E infine a Wall Street, nuovi massimi. S&P 500, Nasdaq Composite e Russell 2000 hanno raggiunto nuovi record.
00:46Mentre i mercati sperano nella pace, il Fondo avverte sui rischi economici già provocati dal conflitto, sconsigliato ai Paesi di
00:53fare da soli.
01:02Stime di crescita dell'Italia tagliate dall'Istituto di Washington,
01:05da dove il ministro Giorgetti rivendica la resilienza della nostra economia.
01:16Dalla capitale americana, Trump sciocca il mondo cattolico conservatore con le critiche al Papa,
01:22si dice deluso da Meloni, non ha coraggio e minaccia di cacciare Powell se non lascerà la Fed alla fine
01:28del suo mandato.
01:34Mentre a Siena, a sorpresa, i soci di MPS hanno scelto la lista che ricandida Luigi Lovaglio ad amministratore delegato,
01:41a Wall Street le principali banche hanno sorpreso con conti record.
01:50Trimestrale sopra le stime per Netflix, tuttavia Outlook deludente e il cofondatore Reed Hastings, presidente del CDA, se ne va.
01:58La mancata acquisizione di Warner Bros. non c'entra.
02:08E euforia da intelligenza artificiale, invece che chiudere, il marchio di scarpe Allbirds fa un rebranding e vola del 650
02:16% in un giorno.
02:18Diventerà un formitore di soluzioni di cloud computing AI.
02:27Queste le storie principali della settimana, bentornati a una nuova puntata di The Floor in via eccezionale dalla capitale statunitense.
02:48Money for Nothing, questo è il brano della settimana, lo cantano i Dire Straits.
02:53Abbiamo scelto la band rock britannica perché?
02:56Perché è stata citata dal leader dell'Agenzia Internazionale dell'Energia per spiegare che la situazione nello stretto di Ormuz
03:05resta pessima.
03:17Delle implicazioni della guerra in Medio Oriente si è parlato qui al fondo, da qui cominciamo.
03:23Il impatto di valore nella economia globale è già grande.
03:29Anche se il confritto è cortato,
03:32dimenticato di infrastruttura e di rupti di diffusione di supporto sull'embranza
03:38stanno spolendo le prezioni e spolendo la crescente globale.
03:43Sì, da 3.4% l'anno l'anno a 3.1% nel 2020.
03:52Ma se il conflitto persiste e i prezzi stanno alti per un periodo estendente,
04:00dobbiamo sfruttare per i tempi difficili.
04:21Secondo osservatori potrebbero servire sei mesi di negoziati per arrivare a un'intesa tra Washington e Teheran,
04:28ma il mercato comunque ci sfera.
04:31Eppure Gogeva dice che servono essere più cauti tra i mercati perché appunto i danni sono già stati fatti.
04:47E dall'altro Wall Street e l'amministrazione Trump.
04:50Per il segretario al tesoro, Scott Besant, la guerra finirà , anche se non si sa quando, e i mercati guardano
04:56al futuro.
04:56I prezzi dei carburanti, promette, scenderanno.
05:11Negli ambienti del fondo si teme una reazione a catena che parte da uno shock energetico e arriva ai mercati
05:18finanziari.
05:19L'impatto overall dependerà di tre canali.
05:22Prima, i prezzi più alti sono un shock negativo di prodotto,
05:27aumentando i prezzi e i costi, distruttando le chaine di prodotto e erodendo il potere.
05:33Secondo, questi effetti possono essere amplificati,
05:35come le firme e i lavoratori cercano di recoupere le perdite, rischendo le spirali di prezzi e risposta,
05:41specialmente dove le aspettazioni di inflazione sono poiché anchori.
05:45Terzo, le condizioni finanziarie potrebbero aumentare,
05:47con le valutazioni più basi, le premie rischi, il volo di capital, la apprezzazione di dollaro, la domanda, la domanda.
05:55A Wall Street c'è la convinzione che quelli del 30 marzo rappresentino i minimi di mercato
06:00e che le crisi geopolitiche offrono storicamente opportunità .
06:04We have some experience, even recent experience, with these kind of events.
06:11Geopolitical crises tend to be buying opportunities.
06:14And we saw that last year when we had the whole tariff issue.
06:20We had a bear market in 2022, no recession,
06:24but it only lasted nine months and turned out to be a great buying opportunity.
06:39Al fondo si riconosce che i mercati fino ad ora si sono comportati bene,
06:43ma si avverte su condizioni finanziarie che potrebbero diventare più stringenti.
06:47While markets have been orderly to date,
06:50global financial conditions could tighten more if the conflict persisted.
06:55There are amplifier channels that will be important to watch.
07:00High sovereign debt, growing leverage outside the banking system,
07:04and changes in market structure can expose vulnerabilities
07:07across bond markets, funding markets, and risk assets.
07:25A Wall Street si scommette sull'eccezionalismo americano.
07:29Ne è convinto colui che la settimana scorsa aveva preannunciato nuovi record in borsa
07:33e che vede l'S&P 500 apprezzarsi di un altro 4%.
07:37One, we're now seeing that the U.S. stock market can handle a surge in oil
07:44while it hurts other countries.
07:46We've seen earnings go up, so we now feel comfortable that
07:50the war is actually stimulating the economy.
07:53And the third is, I know I've talked before about inflation shocks,
07:57but we've been looking back at the history of oil spikes,
08:00and the impact on core is less than we thought.
08:03So I think there may be less of an inflation shock coming.
08:06So I think stocks can go back to that 7300,
08:10which is our base case for this year, in our three-phase market,
08:15before we might see a larger drawdown.
08:17Al fondo inoltre c'è preoccupazione per i conti pubblici,
08:20già sotto pressione prima della guerra in Medio Oriente,
08:23con il debito pubblico visto arrivare al 100% del PIL entro il 2029,
08:28un anno prima di quanto messo in conto solo 12 mesi fa,
08:32con Stati Uniti e Cina che fanno da traino.
08:34Per questo sconsigliati aiuti generalizzati che costerebbero troppo
08:39e che creerebbero ulteriori pressioni inflazionistiche.
08:42From a macroeconomica perspective,
08:44fiscal policy should avoid discretionary demand stimulus,
08:48especially if monetary policy, the central bank,
08:51is working to contain inflationary pressures.
08:54Second, broad-based energy subsidies are a very blunt tool.
08:58They distort price signals, are costly, regressive,
09:02and hard to unwind, and can create spillovers across borders.
09:05And third, if support is needed, it needs to be temporary, targeted,
09:11focused on the most vulnerable, that means,
09:14and without risking fiscal sustainability if fiscal space is limited.
09:18A Wall Street, invece, si guarda alla tenuta dell'economia americana.
09:22The market is sending a completely different message and it's hard to...
09:27Why? What's the disconnect?
09:28Well, so I think the underlying economy has been very strong.
09:33You talk about concerns in the labor market,
09:35the unemployment rate's at 4.3%, that's very low,
09:38and jobless claims remain low.
09:40So we're not seeing incredible job growth,
09:42but we're not seeing those jobs falling apart.
09:44And in the beige book we saw 8 out of 12 districts reporting growth,
09:48which is not a deterioration.
09:51E la domanda se i mercati sono troppo compiacenti,
09:54la giriamo subito a Fabio Natalucci,
09:57che ormai è diventato un appuntamento fisso
09:59sia degli spring meetings, sia degli annual meetings.
10:02Grazie per essere di nuovo con noi.
10:05Ci piace parlargli, perché non solo era il vice direttore
10:08del dipartimento monetario e del mercato dei capitali,
10:13del fondo monetario, quindi ha una visione di quello che succede
10:17dietro le porte qui in questo istituto,
10:19ma perché è anche amministratore delegato di Anderson Institute.
10:24Allora, cominciamo dai mercati, che effettivamente,
10:27stando le ultime notizie sul fronte geopolitico,
10:31hanno ragione di correre dal momento che lo stretto di Ormuz
10:34sarà aperto almeno per la durata del cessate il fuoco
10:37tra Israele e Libano.
10:39Allora, se noi facciamo un passo indietro
10:42e guardiamo l'andamento dei mercati dall'inizio dell'anno,
10:44mercati azionari negli Stati Uniti a questo punto è del 3%,
10:48simile all'Europa, mercati in Giappone quasi il 20%,
10:53il 15% i mercati emergenti, continuiamo a vedere i spread,
10:58sono molto compressi.
10:59Di fatto è come se l'evento non fosse successo.
11:01Abbiamo visto come se i mercati avessero preso,
11:04fossero scesi di parecchio
11:07e poi siamo completamente ritornati
11:10e ricoperti le perdite che hanno subito.
11:12Nel breve periodo, secondo me, è difficile dire
11:15che i mercati sono irrazionali,
11:17sia perché hanno internalizzato
11:19quella che è stata la risposta politica della Casa Bianca.
11:23Quando i mercati cadono a sufficienza
11:25o i tassi di interesse salgono a sufficienza,
11:27c'è una tendenza a fare un passo indietro.
11:30Questa è la lezione di Liberation Day
11:32di aprile dello scorso anno.
11:34C'è anche un altro fattore importante,
11:36perlomeno per i mercati europei,
11:37che l'economia americana continua a tirare.
11:40Se si guardano sia i dati
11:42dal punto di vista del consumo,
11:44se si guardano i rendimenti degli earnings
11:45che stanno uscendo questi giorni,
11:48la politica fiscale è di supporto,
11:50il One Big Beautiful Bill
11:52e il Tax Refunt,
11:55se si guarda la possibilità di politica fiscale
11:57ancora di più di supporto
12:00quando ci avvicinavamo alle elezioni di novembre.
12:02Per cui di fatto ci sono condizioni,
12:05perlomeno nel breve periodo,
12:06che supportano quello che è il mercato e i mercati.
12:09Quello che secondo me i mercati
12:10stanno non valutando correttamente
12:12sono le implicazioni di medio periodo del conflitto,
12:15di un sistema finanziario
12:16e dei commerci che si sta fragmentando,
12:19della necessità di avere supply chain
12:22che sono più resilienti,
12:23dei mercati dell'energia,
12:24non solamente il petrolio, il gas,
12:26ma in maniera più ampia,
12:28di essere più resilienti,
12:29per avere più resilienza
12:31nelle catene di approvvigionamento
12:33ovviamente i costi saliranno,
12:35se si tratta delle pipeline dell'olio,
12:37se si tratta delle distribuzioni del gas,
12:40se si tratta dei fertilizzanti,
12:42il che significa che i mercati
12:43non hanno prezzato
12:44quello che è un security premium
12:46che salirà ,
12:48non solo per i mercati azionari,
12:49per i mercati di fixed income,
12:50ma anche attraverso delle geografie,
12:52con una differenziazione geografica
12:54che sarà in funzione di quale paese.
12:56Gli Stati Uniti sono un esportatore netto
12:58di prodotti energetici,
13:00l'Asia non lo è
13:02e l'Europa si trova in un certo senso nel mezzo.
13:05E a questo proposito vorrei farvi sentire
13:07il commento del Ministro dell'Economia Giorgetti
13:10e del Governatore di Banca Italia Panetta
13:12a proposito dei mercati.
13:13I mercati sono razionali,
13:17ma anche sono irrazionali,
13:18ragionano sull'immediato e sugli aspettativi.
13:22Quindi bisogna vedere le tendenze di lungo periodo,
13:25non semplicemente su e giù giornaliero.
13:28Perché in questi giorni
13:29qualsiasi dichiarazione,
13:31qualsiasi situazione
13:32può portare, diciamo,
13:35in quotazioni su e giù.
13:36E io penso che dobbiamo avere
13:38la razionalità e il sangueffetto
13:40per valutare la dinamica di lungo periodo.
13:43E la dinamica di lungo periodo
13:44per quanto riguarda l'Italia
13:46e la borsa italiana è favorevole.
13:48Speriamo che continui così.
13:50I mercati complessenti
13:51sono in gran parte i mercati statunitensi,
13:53ma negli Stati Uniti
13:54l'economia continua a crescere
13:56e l'economia americana
13:57è un'economia che gode
13:59dell'autonomia energetica degli Stati Uniti.
14:02Quindi fanno una storia a parte.
14:04Ciò detto,
14:05le fondazioni sono scese
14:06in misura abbastanza rilevante
14:08dall'inizio del conflitto.
14:10Visto che sei ormai
14:11molto abituato a circolare
14:13in questi ambienti
14:14mi domando dunque
14:15se dietro le quinte
14:16hai avvertito comunque
14:17un po' di preoccupazione
14:19perché mi sembra che dal fondo
14:20emerga esattamente
14:22quello che stavi dicendo tu,
14:23che nel lungo termine
14:24le cose sono meno semplici
14:27di quello che si potrebbe aspettare
14:29che non è uno switch,
14:30non è che riaccendiamo la luce
14:32e tutto torna come prima.
14:33Che siamo arrivati a un punto
14:34dove non è solo una questione
14:36dell'impatto immediato
14:37sul prezzo del petrolio
14:38sui prezzi dell'energia.
14:40Quindi non è solo una questione
14:41di prezzi
14:41ma è anche di quantità .
14:42Cioè ci sono
14:44distruzioni di infrastrutture
14:45energetiche
14:46che richiederanno tempo
14:47per essere ricostruite
14:49e verranno probabilmente
14:50dirette in direzioni diverse.
14:52E tutto ciò
14:52in congiunzione
14:53con altri fattori
14:54più ciclici,
14:55la politica fiscale
14:56di nuovo espansiva,
14:59l'investimento per AI
15:00negli Stati Uniti
15:01sono tutte forze
15:02che mettono pressione
15:03sull'inflazione.
15:04il che significa
15:05che la risposta
15:06della politica monetaria
15:07non è quella
15:08che i mercati
15:08si aspettavano
15:09all'inizio dell'anno.
15:10Secondo me
15:10il feeling
15:12nei miei
15:13è stato uno
15:14di divergenza
15:15tra
15:17questo sentimento
15:18positivo
15:19che viene dai mercati
15:20perlomeno
15:20nel breve periodo
15:21e molto più pessimismo
15:23da parte
15:24dei policy makers.
15:25Non solo
15:26in termini
15:26di forecast
15:27per crescita
15:28ma in generale
15:30qual è l'impatto
15:31di questa frammentazione
15:32nel mercato
15:33dei capitali
15:34e per quanto riguarda
15:36il commercio internazionale.
15:37A proposito
15:37sentite
15:38la previsione
15:39di Fatih Birol
15:41il numero uno
15:41dell'Agenzia Internazionale
15:42dell'Energia
15:43che ha sede a Parigi
15:44che dice
15:45potrebbero servire
15:46fino a due anni
15:47per rivedere
15:47le infrastrutture
15:49e tutto il sistema
15:50tornare alla normalitÃ
15:51anche con la riapertura
15:52dello stretto di Ormuz.
15:53Il mondo non dovrebbe credere
15:56o assume
15:58che il giorno
15:59il Hormuz
16:02è aperto
16:03quando si torniamo
16:04dove tutto
16:05era prima
16:05di più di 110
16:10laudate
16:11oil tankers
16:12in la gulf
16:13che ci sono
16:14e più di 15
16:17LNG
16:19tankers
16:19che ci sono
16:19qui ci sono
16:21as soon as
16:23the
16:24state performance
16:25is open
16:25they can sail
16:27and they can bring
16:28oil and gas
16:29to the markets
16:29and it can comfort
16:30the markets
16:30but
16:31it is not enough
16:32we will see
16:33that we need
16:34to get production
16:36levels
16:37before the war
16:39and
16:39it will be
16:41extremely optimistic
16:43to believe
16:44that it will be
16:45very quick
16:45to come there
16:46it will take
16:48gradually
16:48gradually
16:49after two years
16:51to come back
16:53where we were
16:54before the war
16:56Fabio
16:57un italiano
16:57in America
16:58come me
16:59come vista
17:00questa Italia
17:00con un fondo
17:01che la vede
17:02crescere
17:03soltanto
17:03dello 0,5%
17:04nel 2028
17:06allo 0,8
17:08unico paese
17:09dell'eurozona
17:10con una crescita
17:11a 0. qualcosa
17:12io posso dare
17:14il punto di vista
17:15tanti come
17:16percepita
17:16nei mercati
17:17secondo me
17:18il punto di vista
17:19dei mercati
17:19è positiva
17:21viene apprezzato
17:23l'integno
17:24a per esempio
17:25ridurre
17:26le pressioni fiscali
17:27la pressione fiscale
17:28non in termini di tasse
17:29ma di avere
17:30un outlook fiscale
17:31più positivo
17:31quindi ridurre il deficit
17:32e di avere un impatto
17:34soprattutto
17:35anche nella riduzione
17:35del debito
17:36viene apprezzata
17:37la continuità politica
17:38l'Italia
17:39viene spesso
17:39utilizzata
17:40per lo meno
17:41all'interno dell'Europa
17:42come un esempio
17:42di stabilità politica
17:44lo si vede
17:45nel prezzo
17:46per esempio
17:46nello spread
17:47di prodotti italiani
17:48viene apprezzata
17:49o anche l'impegno
17:50di alcune riforme
17:51di tipo strutturali
17:52che vengono
17:53discusse in Europa
17:54il problema
17:55è l'Europa
17:56l'Italia è piazzata
17:57in Europa
17:57e quindi
17:57alcune delle debolezze
17:59che sono debolezze europee
18:00sia per quanto riguarda
18:01la difesa
18:01sia per quanto riguarda
18:03l'energia
18:04sia per quanto riguarda
18:05la mancanza
18:06del mercato
18:06dei capitali unico
18:07l'Italia
18:08fa parte di quel sistema
18:09quindi
18:10in un certo senso
18:10è un esempio positivo
18:11per quanto riguarda
18:13alcuni argomenti
18:16ma rimane comunque
18:17l'Italia piazzata
18:18in un sistema
18:18che è visto
18:19in un certo senso
18:20schiacciato
18:20tra gli Stati Uniti
18:21e la Cina
18:22dove il conflitto
18:23in Iran
18:23di nuovo
18:24ha messo in evidenza
18:25quelle sono
18:25le debolezze strutturali
18:26dell'Europa
18:27tra i tre scenari
18:28che il fondo
18:29ha individuato
18:30quello di base
18:31con una crescita
18:31quest'anno mondiale
18:32del 3-1
18:33quello avverso
18:35del 2,5
18:36e quello invece
18:37peggiore
18:38con una crescita
18:39mondiale
18:40stimata solo il 2%
18:41che per il fondo
18:42equivale a una recessione globale
18:44che è successa
18:45dagli anni 80
18:46solo poche volte
18:47di cui due
18:48durante la crisi finanziaria
18:49e poi
18:49con la pandemia
18:51quale ti aspetti
18:51si verifichi?
18:52Allora io penso
18:53fare analisi
18:54di tutti i scenari
18:55è il modo giusto
18:56di pensarlo
18:57nel senso
18:57che è difficile
18:58c'è talmente
18:59tanta incertezza
19:00che è difficile
19:01avere un scenario centrale
19:03quindi l'approccio
19:04dei scenari
19:04è quello giusto
19:06di fatto
19:07quello che stai
19:08di fatto
19:09cambiando
19:09il tipo di discussione
19:10però diventa
19:11una discussione
19:11su probabilitÃ
19:12che tu assegni
19:13a diversi scenari
19:14onestamente
19:15se tu avessi dovuto
19:16disegnare i scenari
19:16io li avrei fatti
19:17in maniera diversa
19:18nel senso che
19:18come?
19:19Penso che ci sia
19:19uno scenario negativo
19:21molto negativo
19:21che è praticamente
19:22l'altra parte
19:23della left hell
19:24e c'è uno scenario
19:25molto più positivo
19:26dove le cose
19:27si aggiustano velocemente
19:28che è la parte
19:29della right hell
19:29della distribution
19:31lo scenario centrale
19:32che loro hanno
19:33questo che chiamano
19:33reference scenario
19:34di fatto
19:34cambia pochissimo
19:36e secondo me
19:37invece nel centro
19:38della distribuzione
19:39c'è un range
19:40di outcome
19:40che è molto più ampio
19:41perché dipende
19:42da quanto dura
19:43il conflitto
19:44da quale è l'impatto
19:45e la distruzione
19:46sulle infrastrutture
19:47come vengono
19:48riaggiustate
19:49l'impatto non è più
19:50sui prezzi
19:50è sulle quantitÃ
19:51adesso
19:51si vede proprio
19:52che si è affermato
19:53la produzione
19:54quindi bisogna
19:55farla ripartire
19:55lo stretto di Ormuz
19:57aprire e dire
19:58aperto da un punto
19:58di vista militare
19:59da un punto di vista
20:00finanziario
20:00commerciale
20:01non significa molto
20:02le barche
20:03passeranno
20:04se ci saranno
20:05le assicurazioni
20:06se ci saranno
20:07incentivi a farlo
20:08se dal punto di vista
20:09economico
20:10funziona
20:11qui il range
20:12di Altima
20:13è così ampio
20:14che dire
20:15che c'è
20:16uno negativo
20:17uno meno negativo
20:18e poi c'è questo
20:18dove cambia poco
20:19secondo me
20:20è in un certo senso
20:21posporre al prossimo
20:22problema
20:23ai prossimi
20:24meeting
20:25per avere una visione più
20:27rimane il fatto
20:28che l'impatto
20:28sull'inflazione
20:29secondo me ci sarÃ
20:31che l'impatto
20:31sull'inflazione
20:32disegnerÃ
20:33quella che è la risposta
20:34delle banche centrali
20:35è un impatto
20:36dell'inflazione
20:37che sarà difficile
20:37da portare giù
20:39perché è più strutturale
20:40ci sono tutte
20:41come dicevo
20:42questo security
20:42che salirÃ
20:43e renderÃ
20:44molte cose
20:45molto più costose
20:46e quindi
20:46questo scenario
20:47dove cambia poco
20:48secondo me
20:48l'inflazione
20:49si è giusta
20:49di un pochino
20:51rimane uno scenario
20:52che secondo me
20:52sarà come dire
20:53difficile da realizzarsi
20:55e le significherebbe
20:56che le banche centrali
20:57avranno un lavoro
20:58ancora più difficile
21:00chiudiamo con
21:00l'Europa
21:01che cosa possiamo dire
21:03a questo proposito
21:04visto che
21:05prima la pandemia
21:07adesso è una guerra
21:08siamo molto esposti
21:11energeticamente
21:11all'estero
21:12ed ecco perché
21:13siamo anche quelli
21:13che ne risentono di più
21:15si rimane
21:16di nuovo
21:17il conflitto in Iran
21:18ha messo in evidenza
21:19quelle che sono
21:20tre o quattro
21:21debolezze strutturali
21:22dell'Europa
21:22due che erano già noti
21:23ovviamente
21:24che sono
21:24la mancanza
21:26di indipendenza
21:27energetica
21:28ci si è spostati
21:29da dipendenza
21:30la Russia
21:31ha dipendenza
21:32verso il golfo
21:34e purtroppo
21:34il conflitto
21:34ha fatto vedere
21:35che dipendenza
21:36in generale
21:37significa debolezza
21:38quindi c'è necessitÃ
21:39di ricostruire
21:40indipendenza
21:41e resilienza
21:42dal punto di sinergia
21:43ha dimostrato
21:44che da un punto di vista
21:45di difesa
21:46e di impegno militare
21:47anche se l'Europa
21:48volesse partecipare
21:49per esempio
21:49all'apertura
21:50dello stretto di Hormuz
21:51soprattutto
21:52se è una partecipazione
21:53lunga
21:55i mezzi fisici
21:56gli assi navali
21:57gli assi militari
21:58come li chiamano qua
21:59sono limitati
22:00solo pochi paesi
22:01ne hanno alcuni
22:02e sono soprattutto
22:04utilizzati in Ucraina
22:05quindi mette l'Europa
22:07di fronte
22:07a una scelta forzata
22:08se sostenere l'Ucraina
22:09o sostenere i propri
22:11interessi qui
22:11ha anche dimostrato
22:12che l'Europa
22:13ha necessitÃ
22:14di avere mercati
22:16dei capitali
22:16il finanziamento
22:18di supply chain
22:20quindi catene
22:21di approvvigionamento
22:22energetiche
22:22di difesa
22:23non si può creare
22:24solo
22:25sostenuto
22:26dal punto di vista
22:27pubblico
22:28c'è bisogno
22:29di mercato
22:30dei capitali
22:30privati
22:31altrimenti
22:31il costo
22:31è troppo alto
22:32questo significa
22:34saving investment union
22:35significa togliere
22:37le barriere interne
22:38come praticamente
22:38ripariamo
22:39del rapporto
22:40di Draghi
22:40di nuovo
22:41che è stato citato
22:43peraltro
22:43qui al fondo
22:43è stato citato
22:44ma di nuovo
22:44non è il rapporto
22:45Draghi
22:45di per sé
22:46la sfida
22:48sarà nell'implementazione
22:49altrimenti
22:50siamo tutti d'accordo
22:51che il rapporto
22:52di Draghi
22:52va implementato
22:53ma come viene
22:54implementato
22:54e come velocemente
22:55verrà implementato
22:57quello sarÃ
22:58quello che
22:59la prossima crisi
23:00quando sarÃ
23:01e quale tipo
23:01di crisi sarÃ
23:03ti darà un'idea
23:04di quale sarÃ
23:05la possibilitÃ
23:05dell'Europa
23:05di rispondere
23:06in maniera
23:06o attiva
23:07o in maniera passiva
23:08allora Fabio
23:09io ti ringrazio
23:09sempre per le tue
23:10analisi interessanti
23:11ci ritroviamo
23:12a ottobre
23:12grazie
23:14di mercati
23:15e anche di fede
23:16delle conseguenze
23:18politiche
23:19del conflitto
23:20in Medio Oriente
23:20abbiamo parlato
23:21con Brunello Rosa
23:22che da Londra
23:23è venuto a Washington
23:25a sua volta
23:26per partecipare
23:27agli Spring Meetings
23:28si tratta
23:29dell'amico
23:29e amministratore delegato
23:31Rosa
23:32e Rubini Associates
23:33ben ritrovato
23:35grazie a voi
23:36ormai per noi
23:37è diventato
23:37un appuntamento
23:38semestrale
23:39esatto
23:39allora iniziamo
23:41dal raccontarci
23:42qual è secondo te
23:43l'umore
23:44che si respira
23:45in questi ambienti
23:46beh
23:47è caratterizzato
23:49anche dalle stime
23:50del forno monetario
23:51internazionale
23:52che come abbiamo visto
23:53sono a ribasso
23:55rispetto all'attivitÃ
23:56economica
23:57di fatto
23:59il blocco
24:00dello stretto
24:00di Ormos
24:01era considerato
24:02uno degli scenari
24:03più negativi
24:04in realtÃ
24:05poi hanno scoperto
24:06che ce ne sono
24:07anche altri
24:08cioè
24:08blocco
24:09più distruzione
24:10delle
24:11facilities
24:13petrolifere
24:14energetiche
24:15e così via
24:15quindi in realtÃ
24:16ma volendo
24:17ce ne sono
24:18ancora più negativi
24:20per esempio
24:20se ci fosse
24:21una ground invasion
24:22un'invasione
24:22di terra
24:23Bulls on the ground
24:24come si dice
24:25a quel punto
24:26secondo me
24:26all bets are off
24:27perché entriamo
24:28veramente
24:29in un territorio
24:31esplorato
24:31ma se dovessi usare
24:32una parola
24:32per descrivere
24:33l'umore
24:34di banchieri centrali
24:35operatori della finanza
24:36che hai incontrato
24:37qual è?
24:39subdued
24:39come si dice
24:40in inglese
24:41quindi un po'
24:42moscio
24:42per dirlo
24:44all'italiana
24:45nel senso
24:46che si rendono conto
24:47che è una situazione
24:47difficilmente gestibile
24:49gli strumenti tradizionali
24:50di politica monetaria
24:51fiscale eccetera
24:52sono un po'
24:53impotenti
24:54in questa fase
24:54tutto dipende
24:56da variabili
24:56che gli economisti
24:57per tantissimi decenni
24:59hanno considerato
25:00esogene
25:00e adesso sono in realtÃ
25:02tutto endogene
25:02il fondo monetario
25:04invita alla cautela
25:06arriva a dire
25:07che forse
25:07lo status quo
25:08non si torna
25:09i mercati
25:09se ne infischiano
25:10e toccano nuovi record
25:12sono troppo compiacenti?
25:14secondo me
25:15sono un po'
25:15troppo compiacenti
25:16nel senso che
25:17il mercato sta prevedendo
25:19un accordo a breve
25:21e in qualche misura
25:22lo capisco
25:23perché sono anche
25:24le aspettative
25:24che vengono alimentate
25:26da Trump
25:26e il suo team stesso
25:29c'è anche ovviamente
25:30un'aspettativa
25:31che la ground invasion
25:33è quasi
25:35un'operazione impossibile
25:37quindi questo
25:38in qualche misura
25:39li rassicura
25:40nonostante la minaccia
25:42rassicura
25:43perché
25:43non andrÃ
25:45così in fondo
25:46tuttavia
25:48quello che è successo
25:50i danni
25:50alle infrastrutture
25:51energetiche
25:52sono permanenti
25:53ci vorranno
25:54anni per ripararli
25:56i danni
25:57all'LNG
25:58facilities
25:59del Qatar
26:00del gas
26:02lipefatto
26:02sono veramente
26:04ingenti
26:04e non
26:05basteranno
26:06pochi mesi
26:07per ripararli
26:08si monitora
26:09chiaramente
26:10qualsiasi sviluppo
26:11sul fronte geopolitico
26:12legato all'Iran
26:13mi domando
26:14tu da osservatore
26:15che cosa stai guardando
26:16e che cosa
26:17forse non viene riportato
26:19con tanta attenzione
26:20ma una cosa
26:21che mi ha veramente
26:22fatto un po'
26:23sorridere
26:24se vogliamo
26:24anche alla luce
26:25degli studi fatti
26:26sulle valute digitali
26:27quando
26:28l'Iran ha deciso
26:30di far pagare
26:31questo famoso pedaggio
26:32per Hormuz
26:33in valute digitali
26:35quindi sicuramente
26:36non in dollari
26:37quindi che fossero
26:38bitcoin
26:39che fossero
26:40digital yuan
26:41che fossero
26:41stable coin
26:42neanche in USD
26:45comunque
26:46purché non fosse
26:47il dollar
26:47cioè
26:48in qualche misura
26:49la geopolitica
26:50delle valute digitali
26:51sta venendo fuori
26:52come un tema
26:53preponderante
26:54e credo che
26:54piano piano
26:55iniziamo a
26:55accogliercene tutti
26:56in questi ambienti
26:58ovviamente
26:58si è parlato anche
26:59di banche centrali
27:00il cui lavoro
27:01diventa
27:01ancora più complicato
27:02e c'è anche
27:03un aspetto
27:04sempre più politico
27:05per quanto riguarda
27:06la Federal Reserve
27:07con un Jerome Powell
27:08che si trova
27:09nuovamente minacciato
27:10di essere silurato
27:11se il 15 maggio
27:12non se ne va
27:13quando scadrÃ
27:14il suo mandato
27:15da Presidente
27:16anche se in teoria
27:16può restare
27:17da governatore
27:18fino al 2028
27:19il problema
27:20qual è?
27:20che c'è Kevin Kersh
27:21voluto da Trump
27:23da cui
27:25nomina
27:25rallenta
27:26perché?
27:27perché c'è una
27:28causa legale
27:29penale
27:29contro Powell
27:30in teoria
27:31per le opere
27:31di ristrutturazione
27:32della Fed
27:32in pratica
27:33detto anche un giudice
27:34è semplicemente
27:35un tentativo
27:36o per farlo fuori
27:37o per forzarlo
27:38a tagliare i tassi
27:39ci dobbiamo preparare
27:40a una sopopera?
27:42beh
27:42in gran parte
27:44già lo è
27:44mi ha anche un po'
27:45meravigliato
27:46quest'ultima
27:47minaccia di Trump
27:48di licenziarlo
27:49I will fire him
27:50no?
27:51questa è la cosa
27:51che è lì
27:52quando poi
27:53ha provato a farlo
27:54con Lisa Cook
27:55mesi fa
27:55e non ci è riuscito
27:56perché non ha il potere
27:57di farlo
27:58quindi anche questa
27:59minaccia
27:59mi sembra un po'
28:00spuntata
28:01se devo dire la veritÃ
28:03è controproducente
28:04perché
28:05se il Department of Justice
28:07che di fatto dipende
28:09da Trump
28:10lasciasse andare il caso
28:13si spianerebbe la strada
28:14al voto finale
28:16per Walsh
28:17che sarebbe quindi
28:18confermato
28:19e diventerebbe
28:19presidente della Fed
28:20poi starebbe a Powell
28:21decidere
28:22sull'opportunitÃ
28:23o meno di rimanere
28:25on board
28:26quasi tutti i presidenti
28:28precedenti
28:29non l'hanno fatto
28:30anche perché
28:31nel momento in cui
28:31sei stato chair
28:33non ha più senso
28:34questo downgrade
28:36e quindi
28:36lasciano tutti
28:37ha lasciato
28:38la Yellen
28:39ha lasciato
28:40Bernanke
28:40lasciano tutti
28:41quindi anche andare
28:42a insistere su questo
28:43è anche un modo
28:44quasi per
28:46convincere Powell
28:47a fare l'opposto
28:48proprio per questo motivo
28:49quindi questo approccio
28:49ci sembra veramente
28:50molto controproducente
28:51e poi l'altro aspetto
28:53da ricordare
28:53è che
28:54Walsh
28:54anche nel caso
28:55in cui diventasse
28:56numero uno della Fed
28:57a prescindere dalla tempistica
28:59mica può
28:59fare così
29:01e dire
29:01abbiamo tagliato i tassi
29:02perché ci deve essere
29:03un consenso
29:04ci deve essere un consenso
29:05lui non controlla
29:07lui e Trump
29:08non controlla
29:09ancora la maggioranza
29:10del board
29:10potrebbero arrivarci
29:13poi se uniamo
29:14i governatori regionali
29:15è ancora più difficile
29:16ma soprattutto
29:17c'è l'economia stessa
29:19in particolare
29:20l'inflazione
29:21cioè se l'economia
29:22rimane più o meno
29:23stabile
29:23ma l'inflazione
29:24continua a crescere
29:25è molto difficile
29:26che il governatore
29:27e il board
29:28possa decidere
29:29di tagliare i tassi
29:30addirittura
29:31esiste uno scenario
29:32questo l'ha detto
29:33provocativamente
29:34Powell
29:34nell'ultima conferenza stampa
29:37tra i due rischi
29:37è quasi più probabile
29:38che debbano alzare i tassi
29:40per ancorare
29:41le aspettative di inflazione
29:43nel caso
29:43che l'aumento
29:45dei prezzi energetici
29:46le faccia
29:46di ancorare
29:47quindi
29:48sarebbe veramente
29:49paradossale
29:50se la prima decisione
29:51di Walsh
29:52come un nuovo
29:53chair
29:53della Fels
29:53fosse un real
29:55non so cosa farebbe
29:56quel punto
29:58magari invoca Gesù
30:01visto che è diventato
30:02così popolare
30:03recentemente
30:05tutto questo però
30:06anche delle conseguenze
30:07sul fronte domestico
30:09ergo politico
30:10in vista di novembre
30:11quando ci saranno
30:12le elezioni
30:12di metamandato
30:13e dunque
30:14si rinnoverÃ
30:15il congresso
30:16dove i repubblicani
30:17potrebbero rischiare
30:18di perdere il controllo
30:19del senato
30:20o addirittura
30:21anche della camera
30:22la cosiddetta
30:23democratic sweep
30:24tu che cosa dici?
30:26eh allora
30:27si parla molto
30:28della camera
30:30perché
30:30sembra quella
30:31più a portata di mano
30:33il senato
30:33sembra un po' più difficile
30:34ma sarebbe più importante
30:36perché come sappiamo
30:37il senato
30:38è quello che
30:38approva le nomine
30:40e soprattutto
30:40è quello che fa passare
30:43gli impeachment
30:43la camera lo propone
30:45il senato
30:46lo certifica
30:48e finora
30:50abbiamo visto
30:50che Trump
30:51ha resistito
30:52a due impeachment
30:52proprio perché
30:53aveva la maggioranza
30:55al senato
30:55se ci fossero
30:57un democratic sweep
30:58ovviamente
30:58le cose
31:00cambierebbero
31:00detto questo
31:01non credo che
31:01Trump starà qui
31:02a aspettare
31:03che le cose
31:04vadano esattamente così
31:05anzitutto
31:06abbiamo visto
31:06già tutta
31:07l'opera massiccia
31:08di Jerry Mandarin
31:09che ha fatto
31:10per cambiare
31:11distretti
31:11in modo da
31:12minimizzare
31:13il rischio
31:13di perderle
31:14ma quando anche
31:15le perdesse
31:16io non credo
31:17che starà lì
31:17seduto sulle mani
31:18come si dice
31:19a diventare
31:21un'anatrazoppa
31:22per i successivi
31:23due anni
31:24rischiando
31:25non solo
31:25un impeachment
31:26al giorno
31:26abbiamo visto
31:27adesso quello
31:27di Hexet
31:28che è già stato
31:29proposto
31:29tra l'altro
31:30per crimini di guerra
31:31non esattamente
31:32una cosa leggera
31:33ma anche lui
31:34un impeachment
31:35al giorno
31:35ma soprattutto
31:36senza poter fare niente
31:37cioè io credo
31:38che veramente
31:39Trump
31:39porrà tutti gli ostacoli
31:42possibili
31:43immaginabili
31:43anche quelli più estremi
31:45per evitare
31:47che questa
31:47venga
31:48ultima domanda
31:49vorrei chiederti
31:50di dire
31:52secondo te
31:53in poche parole
31:53qual è il rischio
31:55più sottovalutato
31:56degli investitori
31:57io vedo
31:59questi due
31:59il primo
32:00è che
32:01l'Iran
32:02non si concluda
32:03così rapidamente
32:04come
32:04loro si aspettano
32:06anche perché
32:07attenzione
32:08regime change
32:09non ci sarÃ
32:10e da tutta
32:11questa vicenda
32:12il blocco
32:13Cina
32:13Russia
32:14Pakistan
32:14Iran
32:15esce rafforzato
32:16comunque
32:17cioè hanno
32:18assunto un ruolo
32:20geostrategico
32:21globale
32:21che non avevano
32:22prima di questo conflitto
32:25a meno che non ci sia
32:26un regime change
32:27che però non ci può essere
32:28senza un'invasione
32:29di terra
32:29il secondo
32:30credo che sia
32:31proprio il rischio
32:31diciamo così
32:32di tenuta democratica
32:34degli Stati Uniti
32:35tra qualche mese
32:36quando ci saranno
32:37le elezioni
32:37in terra
32:38questi mi sembrano
32:39due rischi
32:39completamente
32:40sottostimati
32:41dal mercato
32:42e a proposito
32:42del primo
32:43vedremo che cosa
32:44succederà a metà maggio
32:45quando Trump
32:45volerà da Xi Jinping
32:47Brunello
32:48come sempre
32:48un grande piacere
32:49e ti auguro
32:50il meglio
32:50grazie anche a voi
32:51e chiudiamo la parentesi
32:53del fondo monetario
32:54e dei mercati
32:54e apriamo quella
32:55di Netflix
32:56che ha pubblicato
32:57la prima trimestrale
32:58da quando ha deciso
32:59di rinunciare
33:00agli asset cinematografici
33:02e dello streaming
33:02di Warner Bros Discovery
33:04una partita
33:05quella che doveva
33:06costare 83 miliardi
33:08poi però
33:08Paramount
33:09ha alzato
33:10la posta
33:10e ha avuto
33:11la meglio
33:12la trimestrale
33:13è piaciuta
33:14ma non
33:15l'Outlook
33:16inoltre gli investitori
33:17si domandano
33:18cosa accadrÃ
33:18ora che il cofondatore
33:20che ha trasformato
33:22l'azienda
33:23da società di DVD
33:24a una
33:25in streaming
33:26se ne andrÃ
33:28conti trimestrali
33:30sopra le stime
33:31ma Outlook
33:31deludente
33:32è uscita
33:33del cofondatore
33:34presidente del CDA
33:35Reed Hastings
33:36si inquadra così
33:38l'ultimo bilancio
33:39di Netflix
33:39nei tre mesi
33:40al 31 marzo scorso
33:41ricavi pari
33:42a 12 e 25 miliardi
33:44di dollari
33:44su del 16%
33:46rispetto allo stesso periodo
33:47dell'esercizio precedente
33:48e di poco
33:49sopra le stime
33:50utile
33:51balzato
33:51di oltre
33:52l'80%
33:53a 5 e 28 miliardi
33:54utile per azione
33:56a 1 e 23 dollari
33:58ben oltre il consenso
33:59di 76 centesimi
34:00a fare da traino
34:02in parte
34:02la breakup fee
34:03di 2,8 miliardi
34:05pagata da Paramount
34:06per convolare a nozze
34:07con Warner Brothers
34:08che aveva siglato
34:09un accordo
34:10per vendere le attivitÃ
34:11streaming cinematografiche
34:13a Netflix
34:13poi ha avuto la meglio
34:15il gruppo di Larry Ellison
34:16senza quella breakup fee
34:18gli utili per azione
34:19sarebbero scesi
34:20a 58 centesimi
34:22per il secondo trimestre
34:33utile per azione
34:34visto a 78 centesimi
34:35meno degli 84 attesi
34:37dal mercato
34:38colpa delle spese
34:39in contenuti previste
34:40i ricavi attesi
34:41a 12,57 miliardi
34:43il rialzo
34:44del 13,5%
34:45anno su anno
34:46ma sotto il consenso
34:47mentre il mercato
34:49si domanda
34:49se e come l'azienda
34:51continuerà a crescere
34:52Netflix chiude un'era
34:54quella di Hastings
34:55se ne andrà a giugno
34:56la sua uscita
34:57non legata
34:58alla partita
34:59Warner Bros
35:07era stato Hastings
35:09a fornire
35:10i capitali iniziali
35:11per lanciare
35:11nel 1999
35:12il gruppo
35:14il 65enne
35:15si concentrerÃ
35:16su filantropia
35:17e altro
35:18ed è tutto
35:29per questa puntata
35:30di The Floor
35:30grazie per la vostra
35:31attenzione
35:32come sempre
35:32buon tutto
35:35grazie per la vostra
35:36grazie a tutti
35:36grazie per la vostra
35:37grazie a tutti
35:37grazie a tutti
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