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00:06A che punto è la volatilità dei mercati?
00:09Bene, questo è lo spazio che andrà a descrivere l'attuale momento che praticamente è alla base di tutte le
00:19strategie con le opzioni e non solo.
00:22Caro Eugenio Sartorelli, opzionista, buongiorno e ho visto che ci sei anche tu a Rimini, Eugenio. Buongiorno.
00:30Mi sente? Lui ci sente, noi non lo sentiamo perché è mutato.
00:39Buongiorno Eugenio.
00:41Sì, tanto ci vediamo a Ufinance perché sarò anch'io lì in giro.
00:46Di cosa parlo?
00:47E parlerò anche di queste cose di cui parliamo oggi, quindi di volatilità, sentiment e farò live trading sul bitcoin.
00:56Ah, addirittura.
01:02Vediamo quindi lo slide, direi.
01:03Partiamo subito con il mercato visto dagli opzionisti.
01:07A lei la parola, S&P 500.
01:10S&P 500, iniziamo sempre con la volatilità storica, cioè le bande di Bollinger.
01:17che ricordiamoci anche, si parla molto dello Z-score, le Z-score poi...
01:22Le Z-score che non so, le Z-DTE? Di cosa stiamo parlando, scusami?
01:28No, lo Z-score viene utilizzato anche nell'analisi economica, ma di fatto è la volatilità storica sostanzialmente.
01:35Ah, ho capito, non avevo capito niente. Vai, prego allora, vai.
01:40E comunque, vedete che la volatilità, le bande si stanno aprendo, siamo sulla banda bassa, quindi diciamo che la volatilità
01:50storica ci dice sulle S&P 500 che c'è un aumento, un aumento di volatilità storica, poi la confrontiamo
01:57con la volatilità implicita.
01:59Passiamo al Nasdaq, ecco al Nasdaq, se guardiamo la volatilità, cioè le bande si stanno aprendo molto meno e la
02:06discesa è molto più tranquilla, molto più controllata sul Nasdaq rispetto all'SP 500.
02:12Quindi possiamo dire che a livello di grafico, ma anche di volatilità storica, sul Nasdaq la situazione sembra più tranquilla,
02:20come è abbastanza logico perché le tensioni internazionali interagiscono un po' meno sui titoli tecnologici.
02:29Poi abbiamo invece il malato, l'Europa. L'Europa e vediamo l'Eurostox e qui c'è una voragine proprio.
02:37L'Eurostox è sceso nettamente e guardate quanto si sono aperte le bande.
02:43Quindi anche la volatilità storica e le bande di Bollinger ci raccontano di una situazione di grossa difficoltà e sappiamo
02:52le motivazioni.
02:53Non c'è solo la questione Iran-Stati Uniti, ma abbiamo anche la questione di Ucraina-Russia.
03:03Andiamo a vedere anche il Fuzzimib.
03:05Ecco, il Fuzzimib, se lo faccio io il confronto, anche qui si sta aprendo la volatilità storica, cioè le bande
03:13si stanno allargando,
03:14ma vi dico un po' meno in proporzione rispetto all'indice europeo.
03:21E la motivazione, sarà anche poi la scelta del titolo che sceglierò per la mia strategia per questa settimana, per
03:29questa puntata,
03:31è legata al fatto che abbiamo gli indici, il bancario, cioè abbiamo la parte finanziaria che comunque è sbilanciata sul
03:40nostro indice
03:40e sicuramente è impattata, non c'è dubbio, ma impatta meno di altri titoli che possono essere più impattati, che
03:48ci sono invece sull'Eurostoxx50.
03:50Andiamo invece a vedere velocemente l'analisi intermarket, perché poi vi faccio vedere anche, come ho fatto vedere circa un
03:58mese fa,
03:59la volatilità implicita su Petaroglio e Euro.
04:02In alto a sinistra, dollar index, che è in spinta, è in forza, sappiamo le motivazioni.
04:09Il grafico in alto a destra, è su questo grafico che dovremmo concentrarci, cioè si parla tanto di indici azionari.
04:16No, in questo momento si dovrebbe parlare, non in questo momento, da quando è iniziata la guerra Iran-Stati Uniti
04:24-Israele,
04:25questo è il grande problema, l'aumento dei rendimenti.
04:29Questo è il rent-in-hot, ma se prendete il Bund, prendete lo spread, prendete i principali vendimenti di Bund,
04:36stanno aumentando in maniera molto chiara.
04:39C'è timore di un aumento dell'inflazione e che poi le banche centrali agiscono di conseguenza.
04:44Quindi quello è un grafico che ci dice che la situazione non è affatto sotto controllo.
04:48In basso a sinistra, il VTI, il crude oil, che è in leggera correzione, ma comunque gravita sempre intorno a
04:57livelli non distanti dal centro,
04:58il Brent è ancora più in alto, e in basso a destra l'oro, che invece continua la sua discesa,
05:04la sua controtendenza
05:05rispetto a quello che era una volta, cioè il faro delle tensioni, cioè c'erano tensioni, l'oro saliva,
05:11invece adesso l'oro fa tutt'altro.
05:12Ma non è questo il momento di parlare delle motivazioni, ne avrete sicuramente parlato parecchio.
05:18La cosa importante che voglio sottolineare di questa analisi intermarket è che siamo ancora in una situazione leggermente risk off,
05:29cioè di allontanamento dal rischio.
05:30Questo ci dice questo grafico intermarket.
05:33E passiamo, visto che ho ampliato un po' la volatilità, almeno per la situazione attuale,
05:39la volatilità implicita su crude oil in alto e su oro in basso.
05:45Ora, la volatilità, il VIX del crude oil, delle opzioni sul crude oil, è poco sotto 100, che è tantissimo.
05:53Ricordo che 125, il livello che ho raggiunto circa due settimane fa, è il secondo livello più alto della storia,
05:58dopo i famosi 500 dell'aprile-maggio del 2020.
06:04Ovviamente quella situazione, non credo proprio che rivedremo qualcosa di simile a quella situazione,
06:08che era però diametralmente opposta.
06:10Quindi la tensione sul crude oil è ancora elevata, siamo comunque vicino alla banda elevata a tre mesi,
06:17sono delle bandi di bolligero a tre mesi, ma è interessante vedere il grafico sotto.
06:22Anche l'oro ci dice che la situazione è di forte movimentazione,
06:28perché per quanto il VIX sia la metà sostanzialmente del VIX del crude oil,
06:34siamo comunque come riferimento relativo sulla banda alta a tre mesi.
06:38Quindi anche l'oro ci dice di tensioni che non sono ancora soppite,
06:42non sono ancora lontano dall'essere soppite, da essere in situazioni più tranquilla.
06:48E adesso andiamo a vedere il classico, quello che ci serve di più a noi,
06:51cioè la lettura del sentiment, della volatilità, di cui parlerò anche appunto a YouFinance,
06:56il VIX.
06:57Il VIX si sta tranquillizzando, non proprio, però un po' di...
07:03In una leggera serenità la possiamo vedere.
07:05Come la possiamo vedere?
07:07Fa dei massimi decrescenti e soprattutto sta rimanendo da parecchi giorni,
07:14a parte la giornata dell'altro ieri, sta rimanendo sotto la banda elevata.
07:18Non è assolutamente una situazione di tranquillità,
07:21ma è una situazione che si sta un pochettino aggiustando.
07:24Dov'è che possiamo dire che le tensioni sono ormai distante?
07:29Beh, bisogna arrivare verso la media, arrotondiamo sotto 20,
07:33che sappiamo che è un livello psicologico.
07:35Siamo a circa 27, siamo lontani da una situazione di serenità,
07:40ma non è una situazione comunque di tensioni in aumento,
07:43è una situazione di tensioni stabili, elevate, ma stabili.
07:47Vediamo cosa ci dice la VIX.
07:49La VIX deve confermare o smentire quello che ci dice.
07:51La VIX, che è la volatilità delle opzioni sul VIX,
07:57assolutamente conferma, anzi è messo pure meglio del VIX.
08:00Quindi la volatilità della volatilità, la VIX,
08:03ci dice che la situazione, vedete che ci sono dei massimi decrescenti
08:07e dei minimi decrescenti, che la situazione sta un po',
08:11sta mediamente rientrando.
08:13Non è ancora una situazione assolutamente di tranquillità,
08:16ma sembra che siamo verso una fase di rientro.
08:21Ovviamente sono indicazioni probabilistiche quello che dico.
08:23Il VIX, vediamo anche il Nasdaq,
08:26che sappiamo è un po' più distante dalle tensioni come titoli.
08:32Anche il Nasdaq ormai sono più di due settimane
08:35che la volatilità sta sotto la banda elevata.
08:37Quindi anche il Nasdaq ci dice che con una certa lentezza
08:42si sembra che stiamo andando verso una situazione
08:44perlomeno di minore tensioni.
08:47Questo lo posso dire.
08:48E a questo punto andiamo a vedere lo SKU.
08:50L'indicatore di SKU, che è un indicatore.
08:51SKU vuol dire pendenza, è legato alle coperture.
08:54Vedete che siamo ormai da due settimane ben sotto la media
08:58e non distante dalla banda bassa.
09:00Ebbene, questo ci dice che le protezioni in put,
09:06lo SKU si abbassa quando si acquistano meno put,
09:10si alza quando si acquistano più put.
09:12Non è solo questo lo SKU, è anche molto alto.
09:14Ne parlerò appunto a Ufinance di questo.
09:17ma ci dice che probabilmente la vendita e quindi la copertura
09:24sui titoli azionari americani viene ritenuta sufficiente.
09:27Viene ritenuta più che sufficiente.
09:29E quindi probabilmente anche qui c'è una stabilizzazione.
09:31Sono stati venduti un po' di titoli,
09:33è stato fatto un po' di coperture su altri titoli,
09:35ma la situazione viene considerata stabile
09:37anche da questo punto di vista,
09:39anche dal punto di vista delle coperture.
09:41Andiamo a vedere se il put call ratio la pensa allo stesso modo.
09:45Ricordo che il total exchange put call ratio,
09:47quindi indice e azioni,
09:49siamo, anche qui uso delle bande di Bollinger a tre mesi,
09:52siamo intorno alla media,
09:53che gravita intorno a 0,90.
09:56Siamo intorno alla media,
09:57non possiamo dire che è una media stabile,
09:59ma stiamo intorno alla media.
10:01Quindi il put call ratio e lo SKU
10:03sono un po' più avanti di quello che ci dice il VIX.
10:05Ci dice, no, vediamo una situazione che può rasserenarsi,
10:10che è più probabile che vada verso una riduzione
10:13perlomeno delle tensioni.
10:15E andiamo al malato, il malato che è l'Europa.
10:18L'Europa, la V-stox ce lo dice chiaramente,
10:21che l'indice europeo è l'Europa più malata,
10:26perché vedete la V-stox come i valori di V-stox
10:31stanno molto più spesso sopra la banda elevata di Bollinger a tre mesi.
10:36E solo da oggi siamo sotto la banda elevata.
10:46Quindi la tensione in Europa non è scesa,
10:49non è sotto controllo,
10:50è ancora una situazione elevata
10:52e non si vede per il momento ancora un rasserenamento.
10:55È chiaro che se ci sarà un rasserenamento da parte degli Stati Uniti,
10:58poi un pochettino verrà trasferito anche l'Europa.
11:00Ma sull'Europa non si vedono chiari miglioramenti.
11:04Ce lo dice anche la V-stox,
11:06la V-stox che anch'essa solo da oggi è scesa sotto la banda elevata,
11:10ma addirittura fino a ieri stava disegnando
11:13dei massimi crescenti e dei minimi crescenti,
11:17che è la classica indicazione di trend.
11:19Massimi crescenti e minimi crescenti è un trend rialzista.
11:22Quindi anche la V-stox,
11:23cioè la volatilità della volatilità
11:25e le opzioni sull'Eurostox,
11:28è ancora in una situazione di tensione
11:31che non sta rientrando.
11:33Assolutamente l'Europa è ancora più in tensione.
11:38Andiamo a vedere il grafico della struttura terni
11:43e della volatilità
11:44e la linea blu che ci racconta della volatilità oggi, stamattina,
11:55la linea arancione delle varie scadenze
11:57sull'asse orizzontale ci sono le varie scadenze
12:00del VIX, sull'asse verticale invece i valori,
12:04ci dice che intanto si è abbassata
12:07e poi si sta appiattendo.
12:09Non è ancora appiatta,
12:10è in backwardation,
12:10cioè la pendenza negativa,
12:13se lo vedete sul petrolio,
12:14la backwardation,
12:16il fiuge sul petrolio è ancora peggio.
12:18Però si sta migliorando.
12:20Invece in Europa,
12:21vedete come la backwardation è ancora elevata,
12:24cioè la pendenza negativa è ancora elevata.
12:26Quindi anche questo grafico
12:28ci conferma che la situazione in America
12:30sta migliorando,
12:32in Europa no,
12:34non ancora sta migliorando,
12:35ci sono ancora molti dubbi
12:36su un rasserenamento dell'Europa.
12:38Andiamo sull'invece,
12:43ho fatto velocemente,
12:44il bitcoin,
12:47la volatilità implicita del bitcoin
12:49che è in basso,
12:50ecco,
12:50qual è la differenza?
12:51Guardate la volatilità implicita del bitcoin,
12:53si è impennata inizio febbraio
12:55e poi è rimasta lì bassa.
12:57Quindi il bitcoin vede tutt'altro,
12:59vede un altro mercato,
13:00vede delle situazioni un po' diverse.
13:04Diciamo che il bitcoin è in leggero recupero,
13:07potrebbe essere un'anticipazione
13:09del recupero del mercato americano,
13:10io non me la sento di poterlo dire,
13:12ma diciamo che sul bitcoin
13:14la fase non è più risk off,
13:17senza dubbio non è più risk off,
13:19perlomeno è risk neutral,
13:20che possa poi anticipare il mercato americano,
13:22non me la sento di dirlo,
13:24perché sarebbe un po' troppo grossa come cosa.
13:26E adesso andiamo sulle operazioni
13:29che avevamo in essere,
13:31ce n'è una che è scaduta la scorsa settimana,
13:35che era un'operazione leggermente ribassista
13:38sull'Eurostox,
13:40che era stata fatta con un put ratio spread,
13:44vi ho messo il grafico,
13:46vi ho messo il grafico di questo put call ratio spread,
13:49senza ricordarla perché è scaduta,
13:52praticamente, se vediamo il grafico successivo,
13:56la slide successiva, eccola qua,
13:58praticamente sarebbe scaduta
14:00proprio nella parte a sinistra,
14:02però questa non è un'operazione
14:03a tenere fino a scadenza,
14:05questo c'è stato tutto il tempo
14:06per chiuderla in netto utile molto prima,
14:09molto prima della scadenza di marzo,
14:12quindi questa è un'operazione
14:13che i giorni precedenti alla scadenza
14:17si poteva chiudere
14:17con un buon punteggio di utile,
14:21ovviamente dipende sempre
14:22da quando poi uno l'avesse chiusa.
14:25Invece abbiamo la strategia
14:27che era quella di un mese fa,
14:30che era invece un'operazione
14:32leggermente laterale ribassista
14:34sul Fuzzimib,
14:36un'operazione praticamente simile
14:38a quella precedente.
14:40Anche qui, senza starla a descrivere,
14:42andiamo a vedere il grafico,
14:43che è la cosa migliore,
14:45andiamo a vedere la situazione,
14:46ecco, adesso questa è in netta perdita,
14:51ma prima di andare in netta perdita
14:53è passata per grandi situazioni di utile,
14:58cioè almeno intorno a 45.500,
15:03cioè è passata da quella parte lì,
15:04ecco, tra 45.500 e 45.000
15:07questa era un'operazione che andava chiusa,
15:09andava chiusa tranquillamente,
15:12e adesso è in netta perdita,
15:14e l'avevo detto anche la volta scorsa,
15:17se fosse andata ben sotto 45.000
15:21questa era da chiudere in stop loss,
15:23quindi non è un'operazione da tenere aperta,
15:25era un'operazione da chiudere prima.
15:27E vediamo alla strategia per oggi,
15:30e quella che io farei
15:33è su Intesa San Paolo.
15:34Perché Intesa San Paolo?
15:36A parte che è un titolo con le spalle larghe,
15:38ma questo stacca il dividendo,
15:40stacca un dividendo a maggio,
15:42che è di circa un payoff del 3,6%,
15:47ma poi ne staccherà uno altrettanto uguale,
15:49stacca 0,20 se non ricordo male,
15:52o 0,19 il 18 di maggio,
15:56e poi ne staccherà uno a novembre,
15:59non l'ha ancora dichiarato,
16:00ma lo farà, l'ha fatto quest'anno,
16:02l'ha fatto l'anno scorso, lo rifarà.
16:03Quindi questo è un titolo con le spalle larghe
16:06che verrà tenuto dai gestori di portafoglio
16:10fino al limite del possibile,
16:13ovviamente se ci saranno ricordescenze
16:15qualcuno lo mollerà,
16:16ma perché è un titolo con le spalle larghe,
16:19è un titolo che se la situazione in Medio Oriente
16:22migliorerà,
16:23migliorerà secondo me più velocemente il mercato,
16:26ma anche perché viene mantenuto nei portafogli
16:29per la questione del dividendo.
16:30Questo vale per tutti i titoli
16:32che hanno grossi dividendi,
16:34tutti i titoli che hanno grossi dividendi
16:35del Fuzzi Mib hanno una resilienza maggiore,
16:38dividendi che vengono staccati tra aprile e maggio,
16:40ovviamente.
16:41Quindi la strategia è la classica strategia,
16:44andiamo sulla slide successiva,
16:45del call debit spread su scadenza maggio,
16:53le opzioni scadono proprio prima del dividendo,
16:56le fanno scadere prima,
16:57il dividendo viene staccato dopo,
16:58quindi si acquista una call maggio strike 5,2,
17:02quindi at the money,
17:03il titolo grossomodo intorno a quel livello,
17:07costa 0,265,
17:09cioè quanto costa,
17:10va moltiplicato per mille azioni,
17:11265 euro,
17:13visto che non sono sicuro
17:14che le cose andranno in questo senso.
17:17Mi finanzio parzialmente la strategia
17:20vendendo una call maggio strike 5,6.
17:23Poi, se qualcuno pensa che possa salire di più oltre 5,6,
17:30può anche andare sulla 5,8.
17:32Eccola qua la strategia.
17:34La strategia, questo è il grafico,
17:35se va bene,
17:38cioè se il titolo va sopra 5,6,
17:40a scadenza,
17:41posso portare a casa 240 euro per la singola operazione,
17:45ovviamente uno ne può fare di più,
17:46se invece le cose vanno male,
17:48ne posso perdere 160.
17:49considerando ovviamente
17:51che è una strategia
17:53che punta sul fatto
17:54che ci sarà un graduale rasserenamento
17:57dal punto di vista del Medio Oriente
18:00o comunque una digestione di quell'evento.
18:02Ricordiamoci che nel passato
18:05poi le principali tensioni internazionali geopolitiche
18:08sono sempre state digerite dai mercati,
18:11quindi anche la digestione
18:13va secondo me in quella direzione.
18:16e in più appunto ho messo la questione del dividendo.
18:21Per cui questa è la strategia,
18:24la strategia ci sarebbero anche le greche
18:26se vogliamo andare oltre.
18:30Ecco le greche.
18:31Ecco, anche le greche
18:33ha un delta di 0,24.
18:34Cos'è il delta?
18:35È come si muove il sottostante
18:37al muoversi per un euro
18:40o per l'1% che aumenta il sottostante
18:43la strategia guadagna di 0,24.
18:46Non è un delta elevatissimo
18:47ma per un...
18:48però è più che sufficiente
18:50di solito deve essere almeno
18:53sopra 0,2.
18:54Lo è, quindi va bene
18:55e poi man mano che il titolo sale
18:57il delta aumenta.
18:58Teta e vega è basso
19:00è molto basso
19:01perché uno l'acquisto e uno l'avendo
19:03ma è importante la volatilità.
19:05Questo, se uno comprasse solo la call
19:07pagherebbe tantissimo le call
19:09perché la volatilità implicita
19:10è intorno a 30-33
19:11su molti titoli del Fuzzini
19:14che è tanto.
19:15Questo è un titolo che normalmente
19:16ha una volatilità implicita
19:18le opzioni del 20
19:19al massimo 22-25%.
19:21Ecco, quindi le pagherei tanto.
19:24Il fatto che uno l'acquisto
19:25e uno la vendo
19:26fa in modo che di fatto
19:28la volatilità la paghi molto meno.
19:29Ecco perché mi sono orientato
19:32sul vertical call debit spread.
19:35Va bene, dai, senti.
19:38Anche questo è scritto nella pietra
19:40vediamo come andrà
19:41e per il resto ci vediamo poi
19:43venerdì a Rimini.
19:44Ciao Eugenio!
19:45Buona giornata, buon lavoro
19:46tante belle cose.
19:49Ora andiamo in pausa
19:50restate con noi
19:50a seguire update su Forex
19:52e poi lo spazio dedicato
19:53alle vostre domande.
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