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00:04Ben ritrovati in primo piano l'offerta pubblica di acquisto scambio arrivata da poste italiane nel fine settimana su team.
00:13Vi racconteremo quella che è stata la risposta del mercato chi chiede in questo momento il rilancio.
00:19Un'operazione altamente simbolica dopo 30 anni di privatizzazione alla fine ritorna sotto il cappello pubblico.
00:27Ma qual è la finalità? Che cosa cambia per il mercato?
00:32Io saluto subito i nostri ospiti. È un piacere avere con noi Salvatore Rossi, economista, direttore generale di Banca d
00:39'Italia e soprattutto è stato presidente di team dal 2019 al 2024.
00:44Grazie davvero per essere con noi.
00:47Grazie a voi del mito.
00:48Grazie alla nostra Iannina Landau ha seguito la conference call di poste italiane, le dichiarazioni di Matteo Delfante e ci
00:59aggiorna sulla CDA di team. Iannina ben ritrovata.
01:03Signore, questa mattina ho un'attesa conference call per spiegare qual è la strategia.
01:10A questo punto possiamo dire sia passata che futura di poste su team perché infatti l'amministratore delegato Delfante ha
01:18detto di aver iniziato a pensare all'operazione cinque anni fa.
01:22Ha detto non abbiamo cambiato idea, è qualcosa in linea con il nostro percorso di nove anni in cui crediamo.
01:28E soprattutto ha sottolineato come questa operazione possa rafforzare il ruolo come abilitatori chiave della trasformazione digitale dell'Italia.
01:37E poi ha parlato anche dell'integrazione di poste mobile in team, ha detto è il primo step in questa
01:43direzione.
01:44Ma soprattutto ha voluto rassicurare per quella che sarà il futuro di team, ha detto sarà un futuro stand alone
01:51e ha rassicurato anche per quanto riguarda la politica dei dividendi che sarà mantenuta.
01:58Sentiamo proprio questo passaggio.
02:00We opened this file around five years ago, starting thinking about the combination, but the leverage embedded in the company
02:09was too high.
02:10Team will remain a stand alone company, no doubt, and the brand, the iconic brand, which is very well entrenched
02:23into the consumer base in Italy, will be protected.
02:28EPS are created already in 2027 and such a creation will be double digit from 2028.
02:36The post-italiana 2026 guidance implied dividend per share is confirmed.
02:42We expect the transaction to close in Q4 this year.
02:46Durante la conference call il Camillo Greco, che è il direttore finanziario di poste italiana, ha voluto sottolineare che non
02:53ci sarà alcuna intenzione di aumentare l'offerta per team, ha detto ero 0,635 euro per azione con un
03:01premio del 9,01%.
03:03Grazie, resta in collegamento con noi perché prima di vedere anche quella che è stata la risposta del mercato, io
03:10volevo sapere subito dal Salvatore Rossi di fatto come va letta questa operazione.
03:16Lei che conosce molto bene Team, lei che conosce tutto il peso delle infrastrutture strategiche in Italia, è una svolta
03:25industriale per lei tutto questo, è un riassetto di proprietà.
03:30Qual è stato il suo primo pensiero, la sua prima analisi quando ha letto il comunicato?
03:37Guardi, il mio primo pensiero è stato che finalmente si ripara a un errore storico che fu commesso 35 anni
03:47fa, 30 anni fa, quando si privatizzò Telecom integralmente, diversamente da quello che si fece con Eni, con Enel e
03:59con altre società del gruppo IRI.
04:03Quella privatizzazione estrema, secondo me eccessiva, poi fu all'origine di tutti i guai che Telecom ha passato negli anni
04:15successivi.
04:16Questo è stato il mio primo pensiero, però tornando all'operazione di ieri, è chiaramente un'operazione che ha una
04:22logica industriale precisa, industriale, ripeto, non finanziaria, non solo finanziaria, industriale.
04:30Quindi c'è questa visione di creare una piattaforma nazionale che mette insieme vari tipi di servizio, dalla logistica, alle
04:46assicurazioni, alla finanza, alla banca e alla finanza, alle telecomunicazioni.
04:51E non soltanto, ma anche alle cose più moderne come il cloud, come i data center, che sono diventate una
05:04parte importante della specializzazione di team.
05:09Quindi c'è una logica industriale, ovviamente è una scommessa.
05:12Ecco, ma perché proprio ora, perché più volte era un po' il tormentone anche nelle interviste al numero uno di
05:21Poste, sembrava essere stato fatto un passo indietro su questa possibilità.
05:27Sono questi i tempi? È successo qualcosa di diverso secondo lei?
05:31Guardi, non lo so, non lo so, perché proprio ora, Del Fante mi pare che abbia detto stamattina che loro
05:39ci pensavano da anni, da cinque anni, soltanto da due anni, cioè da quando è stata venduta da parte di
05:46team la rete fisica,
05:49e con la conseguente riduzione forte del debito che gravava sulle spalle di team, la cosa è diventata fattibile.
06:00Poi, perché proprio ora, praticamente non lo so, ogni momento è opportuno per fare un'operazione strategica di questo tipo.
06:10Quindi una valenza che le dice, a questo punto, Poste diventa tutti gli effetti fornitori di servizi, di infrastrutture.
06:19Questo è un passaggio importante.
06:21Io le faccio ascoltare anche come si è espresso poi il mercato, che cosa hanno detto gli analisti.
06:26Partiamo anche dal prezzo, perché molti si aspettano un rilancio.
06:31Con noi in studio, Annalisa Lospinuso, che ha letto tutti i giudizi di fatto.
06:36Annalisa.
06:36Ben ritrovata, Iole.
06:38E gli analisti sono sostanzialmente convinti, soprattutto sull'aspetto industriale, come sottolineato anche dal tuo ospite.
06:46Ma non mancano alcune cautele per quanto riguarda il prezzo, ma anche gli impatti nel breve termine.
06:52Proviamo un po' a fare una sintesi, partendo da Mediobanca Research, che poi è stato advisor dell'operazione.
06:59L'operazione, dice Mediobanca, rafforza il profilo industriale di Poste con benefici attesi sugli utili già dal 2027.
07:09E l'impatto neutrale sul dividendo nel breve.
07:13Sotto controllo per Mediobanca anche la leva finanziaria e infatti rimane coerente con l'investment grade.
07:20Positivo anche il giudizio di Bank of America, che pone l'attenzione soprattutto sulla forza della rete distributiva di Poste.
07:28Ricordiamo che è praticamente il triplo di quella di Team.
07:32Si parla di 12.800 sportelli retail e 19 milioni di utenti.
07:38Dal punto di vista del timing, ne parlavate prima, Itoro sottolinea che l'operazione arriva nel momento giusto,
07:45perché Team ha già superato la fase più critica col debito ridotto e i fondamentali in miglioramento.
07:51Inoltre il titolo tratta ancora a moltiplici inferiori rispetto ai principali concorrenti europei e quindi rende l'acquisizione interessante.
07:59Equitasim evidenzia però come inizialmente ci sarà un impatto diluitivo sull'utile per azione di Poste,
08:06che però diventerà accrescitivo nel lungo termine, sotto osservazione anche il recupero delle attività fiscali del futuro.
08:14Una cautela condivisa anche da Banca Acros, che stima una lieve diluizione degli utili nel breve periodo dell'1%
08:21prima dei benefici legati alle sinergie.
08:24Più critica Barclays, secondo cui l'offerta non riflette pienamente il potenziale di Team legato a possibili sviluppi di mercato.
08:33Infine Intermonte e Berenberg sottolineano il forte razionale industriale dell'operazione.
08:39Da un lato c'è una crescita dimensionale e sinergie rilevanti, dall'altra però abbiamo un aumento dell'indebitamento.
08:46Per quanto riguarda Intermonte mantiene un buy con target price a 26,40 euro, in linea anche con quello di
08:53Equita.
08:54Grazie, grazie analista Lospinuso. Rossi ci aiuti un po' a capire, non voglio farle fare azioni, l'analista di mercato,
09:03ma i piccoli azionisti come prima cosa hanno detto che il prezzo non rispecchia il valore.
09:11Un mercato che punterebbe anche al rilancio.
09:14Come si fa poi a capire il reale valore industriale di Team?
09:21Guardi, che il premio offerto agli azionisti fosse non altissimo, l'ho pensato subito anch'io,
09:33semplicemente ricordando i precedenti un po' in tutta Europa, normalmente in questi casi si paga un premio un po' più
09:41alto.
09:41Quindi è un premio che si situa nella fascia bassa dei precedenti storici.
09:51Detto questo, il CFO di Poste mi pare stamattina abbia escluso un rialzo.
10:01Io me lo aspetto comunque, me lo aspetterei.
10:07Capisco un po' i piccoli azionisti di Team che ovviamente puntano a ricavare più che possono
10:17cedendo le loro azioni a Poste.
10:22Poi la reazione del mercato, ho visto che Team è stata fortemente sospinta verso l'alto,
10:30invece Poste è andata un po' giù.
10:32Questo mi pare usuale però, nel caso di un'OPA è normale che l'oggetto dell'OPA salga.
10:41Festeggi.
10:43Esatto, perché ha una quotazione che è più bassa di quella offerta dall'OPA
10:50e quindi il mercato tende a portarla verso il livello dell'offerta,
10:54mentre invece è abbastanza usuale che chi è soggetto dell'OPA, quindi chi fa lancia l'OPA,
11:02sulle prime sia un po' penalizzato.
11:06Quindi non mi preoccuperei più che tanto di questa reazione di oggi del mercato.
11:11Andiamo da Iannina e poi ritorno da lei.
11:14Iannina, su questo sono stati chiari, come ricordavi, non è previsto un rilancio al momento.
11:19Che reazioni ti aspetti da parte di Team a questo punto?
11:24Questo sarà molto interessante capirlo, ancora non c'è stata alcuna comunicazione ufficiale,
11:30a parlare sono più che altro tutto il mondo, la galassia che sta intorno,
11:35possiamo dire anche la politica che sta tutto intorno a questo gruppo.
11:40c'è grande attenzione, grande anche, così, buon vista, ben vista questa novità,
11:49ma quello che va ancora sottolineato, e anche in questo i sindacati sono molto e molto chiari,
11:55sempre tenendo a mente il tema occupazionale.
11:58Quindi ancora da Team bocca e cucite, vediamo se a stretto giro arriverà qualche altra informazione, Ione.
12:05Grazie, grazie.
12:07Salvatore Rossi, prima di salutarla, fuori dalla borsa Team,
12:13questo poi che cosa rappresenta?
12:15Perché anche simbolicamente noi stiamo raccontando l'uscita di Mediobanca,
12:20l'uscita di Team e una piazza affari che perde pezzi.
12:24Sì, questo è un fenomeno che va avanti da un po' di anni a questa parte, devo dire.
12:31che è piuttosto preoccupante per chi crede nella bontà del mercato azionario,
12:39che si torni un po' all'antico di società proprietarie e che quindi escono dalla contendibilità
12:50della borsa, offerta dalla borsa, può preoccupare.
12:55Mi faccia anche aggiungere una cosa, questa operazione è un'operazione comunque entro i confini nazionali,
13:04non è un'operazione europea di quelle per intenderci che sono state invocate per esempio da Mario Draghi
13:13nel suo rapporto del 24, un po' come quella che il Monta dei Paschi ha fatto su Mediobanca.
13:22Per carità va bene nel senso che qualunque operazione punti a ingrandire la dimensione dei soggetti economici.
13:33In Italia in particolare va bene, benvenuta, perché l'Italia soffre da sempre di una dimensione aziendale
13:42più piccola di quella dei paesi con cui si confronta, anche nel caso delle imprese molto grandi.
13:50Sono molto grandi in Italia, ma non sono altrettanto grandi fuori d'Italia quando si confrontano con gli altri paesi.
13:58Quindi va bene, però rimane il fatto, rimane un po' l'amaro in bocca che le fusioni transnazionali e europee
14:08per fare veramente dei campioni europei che possano competere con i giganti americani e i cinesi
14:15ancora non si fanno, ma non si fanno in Italia, non si fanno in nessun paese europeo.
14:19Questo è importante. L'inizio del consolidamento del settore, secondo lei, e i competitor che cosa risponderanno
14:28davanti a un'operazione di questo tipo?
14:32Questo è un altro, se vuole, inconveniente di questa operazione, perché questa operazione riportando nella sfera pubblica
14:40team rende un po' più difficile fare un consolidamento, per esempio, con un soggetto francese,
14:51ne cito uno a caso, cioè Iliad, che è un soggetto di cui più volte si è detto che potesse
14:58fondersi con team.
15:02Se prevale la logica dei campioni nazionali, questa cosa diventa un po' più difficile.
15:11Detto questo, un pochino di consolidamento, già lo si è visto nel mercato delle telecomunicazioni italiane,
15:20insufficiente, certamente insufficiente. Vedremo che cosa succederà in futuro.
15:27È un'operazione dove si incrociano a questo punto MEF, CDP, POST e TEAM.
15:32Si riapre ancora una volta il tema della governance? Su questo lei non ha dubbi?
15:42Non so bene che cosa lei intenda per riaprire il sistema della governance.
15:51Dico questo, però, che POST è un soggetto in parte pubblico, in parte no, perché comunque è una società quotata.
16:02Quindi è importante che POST nel fondersi, eventualmente, sempre.
16:10Certo, condizionale d'obbligo in questi casi, ovviamente.
16:14Quindi è importante che POST nel fondersi con TEAM mantenga un atteggiamento di mercato più che governativo,
16:28perché POST è governativa, non è.
16:30È un soggetto partecipato maggioritariamente dal settore pubblico,
16:36in parte direttamente via MEF, in parte indirettamente via CDP.
16:40Quindi, certamente, il settore pubblico conta molto in POST,
16:44però POST, come Eni, come Enel, come Leonardo,
16:49ha, in ogni caso, un atteggiamento market-friendly, orientato al mercato.
16:57Questo bisogna che continui ad essere così.
17:00E anche la governance, da questo punto di vista, è importante,
17:05per rassicurarci tutti che così continui ad essere.
17:10Era proprio questa la mia domanda.
17:12Io la ringrazio davvero per essere stato con noi.
17:15Torni presto, vedremo a questo punto, seguiremo lo sviluppo del mercato.
17:18Grazie, Salvatore Rossi, per aver accettato il nostro invito.
17:23Grazie.
17:23Grazie a tutti voi per averci seguito.
17:26Noi vi aspettiamo, come sempre.
17:27Buon proseguimento.
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