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00:04Ben tornati in seconda parte di BonTV, dunque Lorenzo Raffa, cosa ci hai portato questa volta?
00:10Inizio con un vecchio portafoglio che poche settimane fa avevo proposto, un quadro certamente
00:17assolutamente diverso da quello attuale e ho voluto aggiornarlo. Abbiamo scadenze praticamente
00:22nella prima parte ogni due anni, partiamo da un agosto 26 e andiamo a un marzo 2030,
00:29poi proseguiamo con un 2036 e finiamo con un 2055. I rendimenti sono saliti, aggiornamento
00:37sempre alla chiusura della seduta di ieri per avere dati evidentemente omogenei e vediamo
00:44dei movimenti che corrispondono a quelli che erano i movimenti che abbiamo visto sulla curva
00:49più, diciamo fra parentesi teorica. Quindi questo è il quadro, movimenti ci sono e chi è attivo
00:57sul mercato, trova materia interessante da questo punto di vista. Ho voluto poi andare
01:04a prendere il BTP, analizzare il BTP, ho detto triennali, il mercato guarda i triennali con
01:11interesse e quindi sono andato un po' a vedere uno dei titoli più interessanti nell'ottica
01:18triennale, il 28 che in questo momento quota sui 100,39, vi ho dato i riferimenti tecnici,
01:36ho indicato evidentemente il livello pre-crisi, il minimo di periodo che è stato leggermente
01:43sopra 100, la resistenza collocata a 100,5, la media a 20 periodi che su questi titoli è
01:52evidentemente preferibile lavorare con delle medie piuttosto veloci, un RSI a 37, io seguo
02:02anche l'RSI sui BTP perché può essere interessante, talvolta da dei segnali precisi, ma i volumi
02:10restano modesti, ancora oggi vedo dei volumi alla fin fine per una scadenza a due anni con
02:15un rendimento in corso al 2,71% che rende questo titolo più favorevole rispetto a molte offerte
02:24delle banche, sui conti depositi e via di seguito, vedo in questo momento praticamente
02:30fino a oggi, fino a questo momento una trentina di contratti piuttosto pesanti certamente che
02:37dimostra che è più il mercato diciamo professionale che non quello del retail che
02:42entra su questi titoli, ma io li segnalo anche a chi non è professionista.
02:49Allora poi naturalmente un bot, l'ultimo bot, marzo 27, che in questo momento sta quotando a
02:5597,695, quindi lo chiedo scusa, eccolo qui, io ho dato la forchetta a 97,6, 97,7, corretta,
03:10è la forchetta su quella che abbiamo visto in queste ultime sedute, ultime ore muoversi,
03:16ha un yield al 2,47, quindi sostanzialmente per una scadenza, in questo momento aggiornato
03:232,44 per una scadenza a un anno, beh insomma è anche questo una proposta interessante considerando
03:30anche una serie di caratteristiche i bot hanno che li rendono più soli evidentemente rispetto
03:37a titoli magari ai BTP su scadenze a due anni per una serie di motivi tecnici che adesso
03:43non abbiamo il tempo di analizzare. Ho voluto anche prendere un 3,3% con un boom di rendimento,
03:50perché un 3,3%? Perché è una scadenza indubitamente lunga, però è un boom green, un 2,6%, una
03:59scadenza a 2.041, l'ho detto, quota nettamente sotto 100 e quindi da qui ne deriva un yield
04:07corto, un yield lordo, chiedo scusa, appunto come indicato sul 3,3. La duration è molto
04:14elevata che può essere naturalmente favorevole, caratteristica favorevole o favorevole a secondo
04:20della situazione. E passo al mercato asiatico. Ho detto del mercato asiatico. Allora, quando
04:27si parla di mercato asiatico sostanzialmente si vede un mercato più ampio di quello che
04:31andiamo a proporre, ma sul mercato italiano, sui titoli, chiedo scusa, sovranazionali di queste
04:40valute che sono sostanzialmente quelle del contesto Cina, del contesto India, del contesto
04:46Indonesia, abbiamo soltanto un panorama più limitato. Allora, Cina. Ho voluto fare un'analisi
04:56di andamento del cambio con anche il valore medio a 10 anni. Quindi naturalmente la Cina,
05:04la valuta, le minore volatilità rispetto ad altre valute asiatiche, però in questo momento
05:13è più debole rispetto al valore medio a 10 anni. Allora, come operare sulla Cina? Ci
05:19sono parecchi ETF quotati su Borsa Italiana. Talvolta non è facile capire le caratteristiche,
05:26bisogna invece analizzarli attentamente. Potrebbe essere una soluzione in un contesto di confusione
05:34dei mercati, di trovare un'alternativa ai nostri titoli di Stato europei, quelli più
05:42solidi. Abbiamo vari, come dicevo, ETF e qui ne ho presi in considerazione tre, attenzione
05:49alle valute di denominazione. Ma nel caso dell'iShares c'è anche eggiato rispetto all'euro
05:56e quindi la valuta di denominazione diventa l'euro. In funzione di quelli che sono i parametri,
06:03diciamo le valutazioni dei singoli investitori, può essere interessante questo oppure operare
06:08sulla valuta di denominazione del dollaro statunitense. Ho indicato anche la volatilità
06:13annua. Come vedete la volatilità nel caso della versione in euro è minore, naturalmente.
06:19ho indicato le quotazioni e ho indicato quando possibile lo yield distribuito, il che è possibile
06:29solo nel caso dell'LNG China. Ma anche l'iShares dispongono di versioni a distribuzione. Quindi
06:38il mondo Cina è questo, è un mondo da tempo interessante che però finora non ha dato dei
06:46grandi risultati. Evidentemente è un po' una specie di pachiderma e come tale sì. Passiamo
06:52invece a un mercato molto più dinamico, ma dove si aprono un po' di problemi. I problemi
06:57cosa sono? Allora, vediamo sostanzialmente il cambio in corso molto molto debole rispetto
07:02al valore medio a 10 anni. Siamo a 106 oltre 100, effettivamente una situazione direi interessante
07:09naturalmente in ottica di un rafforzamento, eventuale rafforzamento futuro della valuta
07:15rispetto all'euro. Ma quello che è interessante sono i rendimenti. I rendimenti sono molto
07:20elevati, ma attenzione c'è purtroppo un problema. Ci sono due problemi. Il primo è che alcune
07:27di queste obbligazioni, mi sembra che ce ne sia una sola che non ha questo limite, sono
07:33espresse nel rapporto di cambio della rupia indiana rispetto al dollaro. Quindi se uno avesse
07:41un conto in dollaro, cedole e eventuale rimborso del capitale avviene in dollari, mentre se
07:49si ha o non si ha il conto in dollari, evidentemente l'operatore, l'intermediario bancario provvede
07:56a pagare in euro. Quindi dipende dalle singole situazioni. Il problema però è un altro, è
08:02che in alcuni casi abbiamo dei titoli, sono molti perché sono 13 emissioni sul MOT, abbiamo
08:10delle emissioni poco liquide o addirittura illiquide, spread anche piuttosto ampi come
08:18nel caso del 6,5 di World Bank. Sostanzialmente solo le scadenze diciamo medie e corte sono
08:27quelle più liquide perché il mercato va a operare evidentemente in questa direzione,
08:32preferisce operare in questa direzione. Tagli minimi direi accettabili salvo il World Bank
08:39che è un po' più alto, è un 400.000 e un 500.000 INR, ma abbiamo dei 100.000
08:45INR per
08:46cui interessante. E finisco con l'Indonesia, altro caso interessante. Qui abbiamo solo quattro
08:51emissioni sul MOT di cui una solo è a liquidità. Anche qui abbiamo una debolezza sostanziale
09:00rilevante della valuta della rupia indonesiana rispetto all'euro, l'andamento è di una debolezza
09:07evidente come anche confermano i numeri relativi al confronto col valore medio a 10 anni. Abbiamo
09:14una sola di fatto emissione corta, un World Bank Green che rende un 5,7% con una cedola
09:216,25. Però attenzione, questi rendimenti sono sempre un po' ballerini perché evidentemente
09:27dipendono dal prezzo reale che il mercato poi tratta considerando che non sono titoli
09:33molto molto scambiati. Anzi sono titoli in alcuni casi poco scambiati. Però questo World Bank
09:39invece ha uno spread contenuto. Con questo ho finito, segnalo questo mondo proprio perché
09:45nell'ottica a cui abbiamo sempre parlato tante volte in passato, diversificare e diversificare,
09:50anche questo mondo asiatico può avere interesse in un'ottica naturalmente di rendimento di lungo
09:57termine e soprattutto di diversificazione ma con importi modesti. È un primo passo in un mondo
10:06tutto da scoprire. Va bene, senti Lorenzo, oggi super lavoro, quindi ti ringrazio come
10:15sempre per la disponibilità. Un po' di domande, prima o poi ci dobbiamo ritagliare una puntata
10:21solo domanda. Se l'ABC taglia i tassi cosa accadrà ai BTP corti e lunghi?
10:29Bravo, buona domanda. Ci aspettiamo tutti che finalmente ci sia qualche movimento. Allora,
10:36devo dire, negli ultimi giorni per esempio se andiamo sulle duration massime, quelle dell'OAT
10:432072, degli Auslan, non abbiamo visto movimenti significativi. Come dicevo prima, le alte duration
10:51non sono state finora penalizzate da tutto quello che abbiamo visto in quest'ultima settimana,
10:57al contrario di quanto si poteva forse attendere, che è un segnale positivo. C'è da augurarsi,
11:03però la situazione BCE è piuttosto confusa, per cui io in questo momento un taglio dei tassi
11:09me lo spiegherei. Purtroppo il mercato... Qua si parla di rialzi di tassi. Esatto, esatto,
11:16per cui evidentemente la situazione è molto confusa e in questa fase attenderei ancora dei
11:23segnali reali che vengano evidentemente dalle parole della Lagarde.
11:29Buongiorno, mi chiede a Reins il magnifico, l'unico che può sapere se il decennale tornerà
11:33al 4. Cosa dice? Il BTP valore marzo 2032 è stato collocato con il decennale?
11:39Il decennale a 3,60, è logico che con il decennale a 3,70 e 3,83 si è asceso,
11:44di cosa si meraviglia
11:45il dottor Raffo. Non ha per niente deluso, anzi si è dimostrato resiliente. Capito?
11:52Su questo attenzione, a seguirlo resiliente così, insomma. Diciamo, no, io segnalo, sono uno che analizza
12:01dei mercati, faccio cronaca, in questo non do un giudizio, però è indubbio che abituati
12:08come eravamo ai BTP valore che erano effettivamente valore e che restavano stabili sopra 100, in
12:16questo caso abbiamo avuto un segnale inverso. Inevitabile che sia successo, come ben ha spiegato
12:23l'ascoltatore per i movimenti di rendimento del decennale.
12:29Buongiorno Emi, visto che sono parecchio esposto sull'obbligazione in Romania, il 2,4 c'è il
12:35parere standard che potrebbe declassare il debito. Cosa ne pensa? Grazie, vi seguo.
12:40Un discorso molto complesso. Io in questa fase, devo dire, sto valutando se scegliere l'opzione
12:49di ridurre nettamente le duration, quindi le scadenze, di limitarsi, di uscire dalle scadenze
12:58molto lunghe e di entrare su delle scadenze molto più corti, magari sullo stesso emittente
13:03o cambiando emittente. Allora, sulla Romania si dice un po' tutto, una situazione un po'
13:09confusa, c'è stato un movimento rialzista delle quotazioni molto buone negli ultimi
13:16tempi e quindi il mercato potrebbe valutare di uscire evidentemente. Però, ripeto, secondo
13:24me il problema è un po' più globale, non è solo della Romania, è quello, se si hanno
13:28delle scadenze molto lunghe, gli emittenti che non siano emittenti forti come in alcuni
13:34casi europei, allora lì è una situazione diversa, di riprendere un po' in considerazione
13:40e di ridurre le eventuali alte duration, troppo alte duration che si avessero in porta
13:46a porta. Naturalmente siamo esposti a tutte le notizie che arrivano, stamattina ci siamo
13:53svegliati con report degli Stati Uniti particolarmente pesanti che ipotizzano strane situazioni nel corso
14:02dei prossimi anni, piano, calma, ragioniamo con grande calma, vediamo l'evoluzione, ma
14:08cominciamo a mettere dei tasselli qui e là a uscire magari da quelli che sono gli emittenti
14:14più problematici. Va bene, allora dai Lorenzo, andiamo in pausa, grazie mille per la disponibilità,
14:22ritrovarci martedì prossimo. Ciao Lorenzo Rappo. Grande piacere, a presto e buona giornata a tutti.
14:27Ora pausa e poi Forex.
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