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00:05I mercati in balia del conflitto, in balia soprattutto del rally, del prezzo del petrolio.
00:11Ripartiamo da qui in compagnia di Antonio Cavarero, Head of Investments di Generali Asset Management.
00:15Ben ritrovato, buongiorno.
00:18Buongiorno.
00:19Ecco, la grande domanda che un po' tutti ci facciamo è come comportarsi di fronte a questi mercati
00:24che giustamente guardano anche a quanto sta accadendo in Medio Oriente.
00:27Che cosa vale la pena fare? Prendere profitto? Stare fermi?
00:31O addirittura tentare occasioni e opportunità sulla debolezza?
00:37È un'ottima domanda. Difficile di dare una risposta definitiva.
00:42Il mercato azionario è entrato in questa crisi con una situazione tutto sommato positiva,
00:49dei buoni dati aziendali, una politica fiscale di aiuto e cose di questo genere.
00:56La cosa che mi lascia un po' scettico è il fatto che ci ritroviamo di fronte a una situazione geopolitica
01:02dove l'uscita è molto incerta.
01:04Le guerre non finiscono da sole, in genere finiscono o perché c'è un accordo di pace
01:08o perché una delle due parti viene distrutta.
01:11E in questo caso nessuno dei due scenari sembra così chiaro.
01:14Quindi un'incertezza importante è ancora probabile per le prossime settimane
01:20che forse potrà dare un'occasione di entrata migliore di quella attuale.
01:25Tutto sommato i mercato azionari sono scesi poco, siamo più o meno ai livelli di inizio anno.
01:31Quindi mi aspetterei più un'occasione nelle prossime settimane piuttosto che adesso.
01:38Interessante questo aspetto.
01:40Veniamo ad alcuni titoli che non hanno brillato in questo inizio anno
01:44e che invece, se vogliamo, da quando il conflitto è partito hanno comunque retto, hanno tenuto il colpo.
01:52Mi riferisco ai Magnifici 7.
01:53Sotto i riflettori, soprattutto dopo gli annunci di NVIDIA,
01:56è partita la conferenza per gli sviluppatori di quest'anno
01:59con il CEO Jensen Wang che ha annunciato ordini per i suoi chip e per l'intelligenza artificiale
02:04di fatto raddoppiare entro il 2027, raggiungeranno il trilione di dollari
02:08a confronto con i 500 miliardi di dollari previsti in precedenza.
02:12Ecco, che fase sta attraversando il TEC e soprattutto i Magnifici 7, quindi i Grandi Colossi?
02:17Se possono essere un'occasione d'acquisto in questa fase?
02:20Anche perché, insomma, abbiamo visto, sono riusciti bene o male
02:23a non essere impattati molto da quando è partito il conflitto.
02:28Prima della guerra era già in corso una rotazione intorno ai temi tecnologici,
02:34una rotazione incentrata sulla comprensione di quali sono le società e i business
02:41che sono in grado di approfittare delle nuove tecnologie,
02:46di aumentare la propria produttività e i propri risultati
02:50e quelli che invece si ritrovano alla parte sbagliata dello sviluppo tecnologico.
02:54Ora, questa guerra ha creato chiaramente un tema più grosso e più importante.
02:59Mi aspetterei di vedere ancora questo tema di rotazione,
03:05questo tema di selezione, continuare nelle settimane e nei mesi a venire.
03:09La tecnologia dell'intelligenza artificiale è e resta molto molto valida.
03:14È ancora più importante adesso saper selezionare i nomi giusti.
03:19Voglio capire anche con il suo aiuto quanto credito dare alla storia, se vogliamo,
03:23perché solo 8 volte negli ultimi 40 anni i prezzi del petrolio in 48 ore sono saliti di almeno il
03:3020%.
03:30Ecco, nei 12 mesi successivi l'S&P 500 è salito in media del 24% dunque dopo i passati shock
03:39petroliferi.
03:40Ci possiamo fidare di questi dati?
03:44Io sono un po' scettico rispetto a questo genere di automatismi,
03:48a questa cabala della finanza che cerca una ripetizione automatica di eventi passati.
03:56Sicuramente a fronte di grosse discese dei prezzi azionari si aprono delle opportunità .
04:03Però, come dicevo prima, i mercati sono fondamentalmente ai livelli di due mesi fa,
04:07quindi questa grande discesa io ancora non l'ho vista.
04:12Penso che sia da tenere in particolare attenzione, da analizzare con particolare attenzione,
04:17il tema dei multipli, delle valutazioni che sono già comunque, erano già prima della guerra,
04:23un po' sostenute.
04:26A mi approcciare con una certa cautela a questo genere di automatismi.
04:31Invece chi si salva sul mercato?
04:33Quali possiamo considerare in questa fase i safe haven, i porti sicuri?
04:37Perché abbiamo visto per esempio l'oro non comportarsi molto da bene e rifugio.
04:41È anche vero che è salito molto?
04:44Esatto, l'oro era già salito molto prima.
04:47L'oro soffre un dollaro forte e un'aspettativa di tassi più alti delle attese.
04:53Entrambe condizioni che si sono verificate con l'inizio della guerra.
04:57Secondo me i fattori che sono alla base del rally dell'oro sono ancora lì.
05:03Possono essere messi parzialmente da parte, di nuovo a fronte delle tensioni belliche,
05:12però penso sia un asset che deve mantenere una presenza nei portafogli
05:19perché le motivazioni di base del rally dell'oro sono ancora lì.
05:24Ma invece altri porti sicuri?
05:27In questo momento nell'azionario il tema della difesa è stato forse danneggiato un po' troppo
05:34dall'incertezza delle ultime settimane.
05:37Il tema dell'energia e della produzione, della trasmissione, quindi dell'infrastruttura energetica,
05:43sono temi importanti.
05:46Nel mondo obbligazionario titoli legati all'inflazione.
05:50Veniamo invece a quelli che sono i timori sul private credit,
05:54perché in qualche modo il conflitto è un po' come se li avesse messi in secondo piano.
05:59Forse è bene però non tenerli troppo in secondo piano, questi timori sul settore del private credit.
06:05Quanto è preoccupante la situazione secondo lei
06:08e quanto rischia di avere un effetto più dirompente quasi della guerra sui mercati?
06:13Sì, è vero che il settore del private credit è cresciuto molto, è cresciuto molto e molto in fretta.
06:18Resta però un mercato relativamente piccolo nell'ambito mondiale.
06:23Il private credit viene stimato nel suo complesso in un ordine di grandezza di 3 trilioni di dollari,
06:293 mila miliardi di dollari, il mercato dell'equity globale vale 50 volte di più,
06:35quindi 150 trilioni circa.
06:37Quindi stiamo parlando di un mercato importante ma non sistemico.
06:41Non sistemico.
06:43Si saranno sicuramente delle situazioni di dolore e di imbarazzo,
06:50situazioni in cui sono stati presi dei rischi a prezzi sbagliati con una qualità di credito sbagliata.
06:56Forse è anche un momento necessario per saper selezionare quelli che sono stati gli asset manager di private credit
07:05con un processo di investimento più solido da quelli che invece sono stati meno attenti
07:10e hanno presi dei rischi che non dovevano.
07:12Io sono relativamente fiducioso sull'asset class.
07:18Ripeto, è un tema di serietà e di solidità dei processi di investimento.
07:24Grazie, grazie per i numerosi spunti.
07:26Alla prossima.
07:27Grazie a voi.
07:27Grazie.
07:28Grazie.
07:29Grazie.
07:32Grazie.
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