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TVTrascrizione
00:04Siamo con Stefano Caselli, del rettore dell'SDA Bocconi.
00:08Buongiorno Caselli, grazie di essere con noi.
00:10Buongiorno, buongiorno.
00:11Grande piacere.
00:12Caselli, perdoni se andiamo di fretta, ma come puoi immaginare i tempi stringono.
00:17Le chiedo velocemente come vede questa operazione nello scenario del risico europeo in questo momento.
00:23È una mossa per, come ha detto Orcele, penso sia così, per sedersi al tavolo.
00:29E quindi noi sappiamo bene che Unicredito ha provato a più riprese di conquistare commerce banche con tentativi differenti.
00:39Questa sembra una mossa piuttosto pensata, studiata.
00:43Quindi è probabile che ci sia stato dialogo anche con il governo tedesco e con un'operazione di questo tipo.
00:49Unicredito diventa un azionista di riferimento e quindi avrebbe tutta la forza per sedersi intorno al tavolo
00:58e disegnare però il proseguo della storia.
01:01Perché rimanere con una partecipazione al 30% ovviamente può generare valore,
01:07ma il valore vero si genera andando ovviamente a fare una vera e propria operazione di acquisizione.
01:13Quindi penso che con questa mossa Unicredito voglio sedersi al tavolo per andare a disegnare poi
01:19la governance, le caratteristiche di quella che potrebbe poi essere un'integrazione.
01:26Professore, grazie per essere qui con noi questa mattina.
01:28A questo proposito, lei quale scenario si immagina?
01:31Nel senso che Orce l'ha appena ribadito anche in conference call con gli analisti.
01:35Il suo obiettivo non è quello di raggiungere il controllo, tuttavia siamo a un passo dal 30%,
01:40punta a superare il 30%.
01:41Questo dialogo se lo aspetta? Come se lo aspetta?
01:45Secondo lei quali sono i possibili scenari ora?
01:49Dobbiamo vedere ovviamente se l'OPS va in porto, quindi qualora andasse in porto
01:54e Unicredito raggiungesse questo obiettivo non c'è da nascondersi dietro il fatto
02:00che Unicredito diventerebbe l'azionista di riferimento di commerce banche
02:05e non penso che una situazione di questo tipo possa essere una situazione definitiva,
02:10cioè penso che sia una mossa per poi decidere successivamente che cosa fare
02:16dove successivamente a mio giudizio non può essere altro che un'operazione poi di integrazione
02:22altrimenti è molto difficile generare valore a medio e lungo termine.
02:27Quindi penso che sia una mossa interlocutoria per poi andare a ragionare
02:31di un possibile disegno più articolato, il che vuol dire governance, struttura,
02:36caratteristiche di quello che potrebbe essere un nuovo gruppo, immagino questo.
02:42Caselli, in questo momento Orce sta parlando in conference call, dice
02:47beh abbiamo avuto problemi perché ogni volta che superavamo, che c'era qualche movimento
02:51nelle azioni, noi superavamo il 30%, dovevamo ritornare indietro vendendo,
02:56adesso con questa operazione possiamo muoverci con più flessibilità.
03:00Insomma è una tipologia di giustificazione che in qualche modo mantiene le bocce ferme,
03:06anche se la mossa di Unicredit è chiaramente una mossa che cambia lo scenario
03:12per quanto riguarda la partecipazione in Commerce Bank.
03:16A questo punto, lei ha detto, c'è stata forse un'interlocuzione contro il governo tedesco,
03:21quanto peserà poi la parte politica?
03:23C'è stata sempre ostilità in questo senso.
03:27Allora, anche nel comunicato stampa è stata data la giustificazione tecnica
03:32che avete riportato e che è assolutamente corretta.
03:36Penso che sia estremamente difficile e improbabile che Unicredito
03:42abbia deciso di fare questa mossa se non si sente più confidente,
03:48ovviamente dal lato tedesco, che ci sia una disponibilità a ragionare di passi successivi.
03:55Io ricordo sempre che nel 2004 Unicredito fece un'operazione su HPB,
04:01andando a fare un'operazione di acquisizione,
04:04disegnando una governance molto articolata e molto complessa
04:09per tenere conto delle istanze sia italiane che tedesche.
04:14Penso che questo possa essere il percorso e questa manovra di OPS sia un primassaggio
04:20per stabilizzare in modo importante la presenza di Unicredito
04:25e poi incominciare ovviamente una riflessione, una trattativa, una negoziazione
04:30che possa poi portare un'operazione più articolata.
04:34Però vedremo ovviamente nelle prossime settimane anche quali saranno ovviamente
04:39i segnali che vengono dal mercato, ma soprattutto i segnali che vengono dal mondo politico tedesco.
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