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00:00Grazie a tutti.
00:30Ormai superato i 100 dollari al barile con il prezzo dell'oro che molti vedono già a 6.000 dollari
00:37all'oncia.
00:38Sono tante le domande che in questo momento stanno arrivando. Io direi di partire subito dal nostro numero dove far
00:45arrivare le vostre domande.
00:48Potete scriverci in diretta, diamolo subito sovra impresso il 334-664-3693.
00:58Diamo allora la strap delle telefonate al nostro pubblico e intanto io direi di partire subito.
01:07Volevo salutare e ringraziarlo per essere con noi il professore Nico Maria Cervellati, Università Marconi, nonché founder EMC3 Solutions.
01:19Grazie per essere con noi. Cervellati, ben ritrovato.
01:23Sempre un piacere.
01:25Allora tra poco prenderemo anche le domande che arrivano da casa.
01:29Sta per raggiungerci anche il nostro uomo di mercato.
01:33Ma intanto cervellati, la parte più difficile in momenti come questo rimane il controllo dell'emotività.
01:40Perché si è portati in qualche modo a fare scelte irrazionali.
01:45Lo abbiamo visto in occasioni precedenti, lo abbiamo visto quindi già con l'invasione della Russia in Ucraina.
01:54Facciamo un passo indietro su come si stanno comportando secondo lei in questo momento i telespettatori, i risparmiatori.
02:00Perché non stiamo vedendo livelli che lasciano presupporre al panico.
02:05Quindi c'è molta più consapevolezza o mi sbaglio?
02:10Per fortuna pare di sì.
02:12Pare che oggettivamente ci sia molta più consapevolezza.
02:16Forse in parte ci siamo abituati, in parte gli investitori si sono abituati,
02:20anche dato il conflitto in Ucraina di qualche anno fa e tutto quello che sta succedendo.
02:27O forse anche evidentemente il grande lavoro di consulenti finanziari, private banker, wealth management,
02:34wealth manager in generale che affiancano e aiutano i propri clienti,
02:39non solo da un punto di vista tecnico evidentemente, ma anche comportamentale ed emotivo.
02:45Ci sarà da vedere poi evidentemente quanto durerà la situazione e le conseguenze.
02:50perché lo sappiamo il cervello umano è stato cablato per gestire lo stress cronico,
02:57quello siamo bravi a gestirlo, meglio lo stress acuto non quello cronico.
03:02Quindi se la situazione andrà avanti per settimane o mesi o di più, speriamo di no,
03:08evidentemente bisognerà capire quali saranno le implicazioni sull'economia reale, sui mercati,
03:13quindi a quel punto la vera reazione degli investitori.
03:17La gestione del tempo diventa fondamentale in questo momento perché di fronte ai rialzi
03:23si è portati ad entrare, lo stiamo vedendo con l'oro, quello che è il bene rifugio per eccellenza,
03:29di fronte ai cali si è portati a vendere immediatamente,
03:34quindi difficile in qualche modo mantenere il proprio orizzonte temporale.
03:40Professor Cervellati, è uno degli errori più comuni, quindi ragionare sul day by day,
03:47non rispettare più quelli che sono i tempi dei propri investimenti, delle proprie scelte.
03:52Qual è il suggerimento per i nostri investitori?
03:56Esattamente quello che accade, noi in finanza comportamentale in gergo parliamo di present bias,
04:02l'errore del presente che ci fa dare più importanza al presente rispetto al futuro.
04:06Questo avviene già normalmente, evidentemente in situazioni ad alto impatto emotivo come quella che stiamo vivendo,
04:13questo impulso è ancora più importante in termini di peso.
04:19Quello che dobbiamo evitare è invece decidere sotto l'impulso delle emozioni sul breve termine
04:26e dobbiamo renderci conto invece, quindi attivare quello che Caneman, padre dell'economia comportamentale,
04:33chiamava il sistema 2, quindi la parte più razionale del nostro cervello
04:36e pensare in termini di asset allocation strategica.
04:40Stanno cambiando tante cose, si parlava prima del petrolio, l'effetto su moltissimi settori,
04:46ma non solo quello, di quello che accade già e accadrà,
04:49quindi razionalmente dobbiamo spostare ancora di più l'orizzonte sul medio e lungo termine
04:56e anche capire come andare a cambiare da un lato la nostra asset allocation strategica,
05:02facendoci consigliare e affiancare da un consulente o una consulente esperta,
05:07dall'altro proprio ragionare anche in termini di pianificazione finanziaria.
05:10Quindi meno breve, meno immediato, assolutamente l'occasione per ragionare di più sul lungo periodo.
05:17Una domanda che arriva, se conviene restare di più sull'Italia,
05:22beh questo ovviamente poi la gireremo al nostro uomo di mercato,
05:26però ci dà lo sfunto cervellati in qualche modo di ritornare su un altro consiglio utile,
05:33andare a investire o comunque fare scelte su cosa si conosce realmente in momenti come questi.
05:40Vale sempre questa indicazione?
05:44In verità anche qui dobbiamo cercare di evitare una tipica trappola mentale nota come home bias,
05:50l'errore della casa, quindi quello di investire eccessivamente sui titoli domestici.
05:56Si basa su un'euristica, una scorciatore mentale nota come familiarità,
06:00per cui quello che ci è familiare lo percepiamo come più sicuro o in generale migliore.
06:05Così facendo però rinunciamo a un'ampia diversificazione internazionale.
06:09Poi c'è un altro motivo, l'abbiamo visto, i titoli bancari,
06:12i settori bancari sono quelli che stanno reagendo peggio,
06:16non perché direttamente coinvolti, ma perché evidentemente forse il mercato sconta
06:20una possibile recessione o dei problemi che poi si andranno a ripercuotere
06:26sull'accesso al credito.
06:27È uscita la notizia appunto del non più un incontro ma due della Banca Centrale Europea
06:33per probabilmente due in alzamento dei tassi, quindi evidentemente dobbiamo
06:39anche qui ragionare il più razionalmente possibile gestendo le inutività
06:43ma conoscendo il fatto che il nostro cervello, la nostra mente ci porti in questo momento
06:47a mettere soldi in quello che noi percepiamo come più familiare
06:51perché pensiamo essere più sicuro, nella realtà non è esattamente così.
06:55Io le perché ci girate intorno scrivono quando il vero problema è Trump, anche qui
07:02personalizzare quanto sta succedendo che rende in qualche modo più razionale
07:08la scelta di investimento.
07:10Ovviamente noi non prendiamo posizioni politiche, lo spieghiamo per chi ci segue
07:16però volevo utilizzare la domanda che arriva dal nostro telespettatore
07:21anche per in qualche modo cervellati, cercare di capire cosa scatta nella mente
07:27degli investitori, dei nostri telespettatori che formulano poi questa domanda.
07:34Vedo una preoccupazione di fondo al di là del singolo politico tirato in ballo
07:42evidentemente questo conflitto in Iran segue tutta una serie di altri eventi, decisioni
07:48non solo che riguardano gli Stati Uniti d'America ma che hanno riguardato
07:51vediamo i dati, tanti altri paesi nel mondo.
07:54Quindi evidentemente c'è un tema ma c'è un tema decisamente più complesso
07:58vista l'area che andiamo a considerare.
08:01Parlavamo prima del petrolio ma ragionando più in termini allargati energetici
08:06evidentemente in quell'area c'è una concentrazione di energia, di interessi
08:12elevatissima e c'è sempre al di là della contingenza.
08:16Mi viene da dire che il commento dell'ascoltatore, insomma di chi è intervenuto
08:22riguarda un tema più generale e la preoccupazione e l'esigenza magari di capire meglio
08:28sia per i sperimentatori investitori ma viene da dire anche per i consulenti
08:33cosa sta accadendo ormai da tempo e cosa potrà accadere a livello geopolitico.
08:38Quindi affiancare la pianificazione finanziaria, l'asset allocation strategica,
08:43teoria di portafoglio anche ad altre conoscenze che già ci devono essere
08:47sempre più ci devono essere e rimarranno d'ora in poi quindi la conoscenza
08:51dei fattori geopolitici e geoeconomici e come questi possono influenzare poi
08:56le decisioni di portafoglio.
08:57Grazie alla professione Nicomaria Cervellati, Diversità Marconi, Founder IMC3 Solution,
09:03grazie per essere stato con noi.
09:05Beh, gestire le motività, controllare le motività è uno scenario di alta volatilità
09:11come quello che vi stiamo raccontando.
09:12Antonio Tognoli, responsabile macroanalisi CFO Sim, grazie per essere con noi, per averci raggiunti.
09:20Ben ritrovato.
09:22Grazie a voi.
09:23E allora...
09:23Grazie a voi, buongiorno.
09:25Buongiorno, buongiorno a lei.
09:26Sono tante le domande che stanno arrivando dai nostri telespettatori.
09:31Vorrei sapere come comportarmi con i BTP, a quanto potrà alzarsi il rendimento anche
09:38in prospettiva futura.
09:39Allora, Tognoli, mettiamo insieme più domande in questo momento sui rendimenti,
09:44sui titoli di Stato.
09:45Si è da poco chiusa l'emissione del BTP valore, uno dei grandi dilemmi in questo momento
09:52è cosa faranno i banchieri centrali e quindi in materia di tassi, poi quali sono gli scenari
09:58scontati dal mercato per capire anche se i titoli di Stato sono convenienti.
10:03Partiamo dal nostro telespettatore, dal signor Giorgio che ci scrive, BTP sì o no?
10:09Allora, beh, ovviamente dipende dalla duration, dalla scadenza di BTP.
10:12Sì, nei momenti di incertezza molto alta, molto elevata come quella attuale, si tende
10:18a ridurre fortemente la duration, un anno, massimo due anni, già due anni e troppo in
10:23momenti come questi.
10:26Ovviamente se l'investitore non ha problemi di rischio, ovvero accetta il rischio di allungare
10:34la duration oltre i cinque anni, è chiaro che può mantenere, tra virgolette, un rendimento
10:39più importante per cinque anni. Però deve accettare e sapere, essere ben conscio che
10:44il rischio è molto alto. Se dovessero aumentare i tassi, ma di mercato non credo che le banche
10:50centrali, BCE tocchi i tassi, è troppo breve il periodo di rialzo del prezzo dell'energia,
10:56quindi inflazione da costi che sta arrivando per far sì che la BCE sposti i tassi.
11:01Se dovessero aumentare, però, ripeto, nel momento in cui uno ha scelto una duration
11:07molto bassa un anno, ecco che allo scadere può evidentemente reinvestire a tassi a quel
11:12punto più alti.
11:14Attenzione, vista l'alta volatilità e visto che anche l'oro non protegge, quali sono gli
11:23asset di protezione del portafoglio, grazie mille, ci scrivono. Quindi, beh, questo è
11:31anche un leitmotiv in questo momento, l'oro che viene scelto per rendimento, non per protezione.
11:38Innanzitutto, facciamola ancora più semplice, oro in questo momento è da comprare?
11:45Allora, l'oro continua a offrire una buona protezione, certo che a 2.000 dollari la offre
11:51in un modo, a 5.500 lo offre in un altro. Questo è di tutta evidenza. Questo non toglie
11:56che continua comunque a offrire una certa protezione sul fatto che gli scenari geopolitici incerti
12:04possono variare molto, molto rapidamente. Che tipo di assets prendere in momenti di incertezza?
12:11Io non disdegnerò del tutto le azioni, ma quali azioni? Beh, in diversi settori particolari.
12:17Mi scusi, Tognoli, le interrompo per aiutare i nostri telespettatori. Lei dice, attenzione,
12:23perché la difesa in portafoglio si può costruire anche con l'azionario. Quindi questo
12:27è un paradigma che va sdoganato, perché solitamente si pensa alle valute, si pensa all'oro, si pensa
12:34di più all'obbligazionario. Lei dice, ci sono azioni che possono essere convenienti
12:39in questo momento. Prego, Tognoli, mi scusi. Assolutamente sì. No, non ci mancherebbe.
12:45Sono sicuramente due o tre settori. Quali? Beh, il settore sanitario, il settore alimentare
12:51e il settore energetico. Perché? Perché nonostante le guerre la gente continua ad ammalarsi,
12:57nonostante le guerre la gente continua a mangiare e continua a volare accendere la luce.
13:01È banale, però è così. Ma quali, al di là di questi settori, quali azioni puoi andare
13:06a scegliere? Qui ci sono tre caratteristiche fondamentali da guardare in questi settori,
13:11che sono poi i settori value. La prima, produzione di cassa che consenta di pagare un dividendo
13:19importante in termini di rendimento. Ci sono titoli che pagano da un 5% in su all'anno.
13:26Quindi, prima cosa, produzione di cassa. Secondo, EBIT da margin, quindi marginalità,
13:32redditività mediamente superiore a quella del proprio settore, e questo è evidentemente
13:37altrettanto importante, che consente con la produzione di cassa. E terzo, leadership
13:42nel proprio mercato di riferimento. Se ci sono queste tre componenti, posso sbagliare
13:46il momento di entrata, posto che non il 100% di quello che ho destinato all'investimento
13:53in azioni deve essere fatto immediatamente, ma a piccole dosi. Ma posso sbagliare il momento
13:58di entrata, no? Perché la guerra si prolunga per n motivi. Ma sono ragionevolmente sicuro
14:04che nel medio-lungo periodo, con queste caratteristiche, le azioni che ho scelto mi daranno un rendimento
14:10soddisfacente.
14:12Quindi queste le regole per scegliere alcuni settori, come ci sta spiegando, che possono
14:18proteggere i portafogli. Settore energetico, ultima domanda che sta arrivando prima di andare
14:25in pubblicità, energia sia o no troppo alta?
14:29No, è nel settore energetico, soprattutto produzione e trasporto, in particolare ancora
14:33negli Stati Uniti. Ma perché? Ma perché comunque gli Stati Uniti sono deficitari in tema
14:39di produzione di energia elettrica, soprattutto in vista dell'enorme consumo di energia elettrica
14:45atteso dai data center per l'intelligenza artificiale. Quindi è atteso un 15% di produzione
14:54in più e di domanda in più, cosa che negli ultimi anni ha fatto più due e mezzo, più
14:5915 nei prossimi 5-7 anni e quindi evidentemente ci saranno investimenti che troveranno il loro
15:06soddisfacimento importante nel rendimento complessivo della produzione di energia elettrica.
15:12Anche perché evidentemente il prezzo in generale sta salendo e con la domanda, sto parlando
15:17degli Stati Uniti, che tendenzialmente rimarrà elevata, ecco che il prezzo rimarrà altrettanto
15:23elevato.
15:25Io la ringrazio davvero per essere stato con noi. Antonio Tognoli, responsabile macroanalisi
15:30CFO Sim, torni presto a trovarci. Grazie per essere stato con noi.
15:34Grazie a voi.
15:35Noi ci prendiamo una piccola pausa pubblicitaria. Stanno per raggiungerci gli altri ospiti.
15:39Stanno arrivando tantissime vostre domande. Restate con noi e tra poco la risposta con
15:45gli esperti. Guerri e mercati, vi aspettiamo.
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