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00:04Noi ripartiamo subito dai numeri di NVIDIA, NVIDIA che ha superato le attese, è riuscita a battere se stessa con
00:11numeri record e anche con previsioni che hanno battuto le attese degli analisti, tuttavia la reazione del mercato è stata
00:19tiepida, il titolo in after hours inizialmente è salito del 2% per poi di fatto riassorbire i guadagni, al
00:26momento è intorno alla parità.
00:28Come dobbiamo leggere innanzitutto quella che è stata la reazione del mercato e poi soprattutto anche se questi risultati sono
00:35in grado di fugare i dubbi per quanto riguarda l'intelligenza artificiale e anche gli effetti di questa rivoluzione in
00:42corso, noi ripartiamo da qui in compagnia di Sara Amato, Head of Investment Specialists Italia di PICT Wealth Management. Ben
00:48ritrovata, buongiorno.
00:50Buongiorno, buongiorno a tutti.
00:51Ecco, di fronte ai numeri di NVIDIA venne da dire che cosa voleva di più il mercato, lei come legge
00:56la reazione del mercato e anche se effettivamente NVIDIA poteva fare di più perché ha battuto su tutte le linee?
01:03Non credo che potesse fare di più, i numeri sono ottimi, questo bisogna dirlo, c'è una crescita importante.
01:10Le preoccupazioni del mercato sono di due motivi. Ci sono preoccupazioni riguardo al fatto che ci può essere un eccesso
01:19di offerta di queste GPE units, questi chip di alta definizione.
01:25Il secondo problema è se questa AI è così distruttiva perché le società dovrebbero essere così veloci nell'implementarle? Oppure
01:36se c'è un minore ritorno di questi investimenti perché dovrebbero implementarla?
01:41E poi il terzo motivo è un po' tecnico. NVIDIA è una società adesso di 5 trillion, 5 trilioni e
01:49quindi è entrata in una trappola matematica. Per salire ci vogliono molti investitori, ma tanti investitori che comprono.
01:57E quindi è anche un meccanismo tecnico, un problema tecnico per NVIDIA.
02:04Sa trappola matematica, come lei l'ha chiamata, è quella che fa dire al mercato c'è una sorta di
02:11circolarità negativa in quello che sta accadendo nel TEC.
02:15C'è una crescente necessità di investimento che si rispecchia in una crescente necessità di indebitamento e quindi in una
02:24crescente sovraesposizione.
02:26Insomma, la circolarità è un rischio importante che il mercato in questo momento sta calcolando o comunque sta temendo. Lo
02:35vedete anche voi?
02:38Sì, la circolarità riguarda maggiormente la parte legata agli investimenti e qui si innescano una serie di considerazioni.
02:46La prima è che c'è un rischio perché si crea un circuito chiuso e tutto va bene fin quando
02:52il circuito è chiuso e non si rompe.
02:54Ma quando poi cominciano ad essere rinviati questi investimenti si può creare un effetto a catena che casca.
03:01La seconda cosa è riguardo a questi investimenti.
03:05Ancora adesso non è chiaro quanto e come e in quanto tempo ci saranno dei ritorni effettivi.
03:12Questi strumenti di AI sono molto polarizzanti nel senso che se si hanno delle buone basi e senso critico e
03:21creatività danno molto potere a chi li utilizza.
03:26Ma se non si hanno delle buone basi e pensiero critico il problema è che semplicemente si dà controllo a
03:32questi strumenti.
03:33E qui si apre tutta anche una serie di rischi.
03:37L'altra cosa che stiamo vedendo è che l'AI sta diventando più un filone di investimento fisico, materiale.
03:46Le GPU sono materiali e c'è una materialità.
03:50Quindi tutti i settori che sono legati alla materialità, l'energia, le infrastrutture, i data center, il real estate legato
03:58ai data center, gli utilities, le infrastrutture che producono per i data center, avranno un vantaggio competitivo.
04:07Faccio un esempio.
04:08In questo momento, ha riportato anche Schneider, le vendite e gli ordini da parte dei data center sono saliti a
04:17cifra tripla.
04:18E poi c'è da considerare la crescita e le valutazioni.
04:22In questo momento, NVIDIA gira con un price earning to growth, quindi un price earning rapportato alla crescita di uno.
04:31Quindi significa che è abbastanza valutata correttamente.
04:35Mentre Chevron, che è una società petrolifera, quindi dell'economia brown, per così dire, dell'economia tradizionale,
04:43ha un price earning, un prezzo utile per la crescita, di 2,40.
04:49Quindi è vero che bisogna essere scettici, è vero che bisogna essere sempre selettivi,
04:54però non dobbiamo pensare che non ci sia stata già nel corso di questa prima fase dell'anno una rotazione.
05:00Fuori da un eccesso di AI e verso un mondo più materiale.
05:05Questo è positivo ed è sano.
05:07È interessante, Amato.
05:08C'è anche però da dire che qualcuno, io riporto ovviamente qualche criticità che potrebbe essere evidenziata,
05:15vede anche il rischio di eventuali colli di bottiglia in tutto questo.
05:18Quando poi l'attenzione si sposta sul fisico, bisogna capire se siamo in grado di produrre con accelerazione importante
05:29che richiede l'AI sufficienti chip, cavi, infrastruttura fisica.
05:35C'è stato un problema legato alle memorie, per esempio, qualche tempo fa.
05:40Voi vedete il rischio di colli di bottiglia di questo tipo?
05:44In questo momento no, perché c'è abbastanza capaciti.
05:48La situazione su Taiwan è abbastanza tranquilla.
05:51Ci sono altri focolai politici in questo momento che sono in atto,
05:57quindi il fascicolo Iran, il fascicolo Ukraine.
06:01Quella parte lì è abbastanza tranquilla.
06:03E in più, in visione di questa necessità di un mondo molto più materiale,
06:08quindi con maggiore necessità di capacità produttiva,
06:11si stanno avviando degli investimenti.
06:13Ci sono delle nuove fabbriche che sono in costruzione negli Stati Uniti
06:17e questo dovrebbe diversificare, avere due effetti,
06:21diversificare da Taiwan e sopperire a questa domanda.
06:25In questo momento la preoccupazione degli investitori e quindi le reazioni tiepide
06:30sono più legate a una paura di eccesso di offerta,
06:35più che shortage e quindi colli di bottiglia e mancanza di chip.
06:40L'altro punto riguardo allo shortage potrebbe essere legato al punto
06:47relativo al fatto che l'EI sostituisce soprattutto i lavori entry level,
06:55molto di routine, che erano tipici delle figure junior.
06:58E di fatti nelle statistiche di assunzioni si vede che le assunzioni di ruoli junior
07:04sono giù di circa il 23-25%.
07:07Questo potrebbe creare tra 5-10 anni uno shortage di competenze senior,
07:13perché se non riusciamo a crearle oggi potremo poi incorrere in un problema
07:18un po' più futuro di competenze legate a creatività, pensiero critico, problem solving,
07:26perché, ripeto, questi strumenti sono utili, incrementano la produttività,
07:32ma se si hanno delle buone basi di partenza,
07:35altrimenti semplicemente gli si sta dando il controllo senza avere nessun check,
07:40nessuna verifica di qual è l'output di queste macchine.
07:47Molto interessante, intanto possiamo dire che la festa di invidia a rovinare,
07:52la festa di invidia alla luce di numeri decisamente positiva è stata Salesforce,
07:55che cede in after hours circa 5 punti percentuali dopo guidance deludenti,
08:00Salesforce il gigante dei software,
08:02alla luce proprio di previsioni non soddisfacenti per quanto riguarda la vendita di software aziendali.
08:08Ecco, chi sono i vincitori e i vinti di questa rivoluzione dell'EI?
08:11Perché ha visto diverse vittime, non solo i software,
08:14ha visto tra le vittime anche i servizi finanziari,
08:16la logistica, il real estate.
08:19Ecco, secondo lei occorre fare dei distinguo?
08:22Tutto ciò che è routine e non prevede un pensiero critico e creativo, umano,
08:29potrebbe essere a rischio.
08:31E quindi il software è uno dei grandi perdenti,
08:35questo non significa che tutte le società di software si compariranno,
08:38ma dovrà essere decisivo il contributo positivo e differenziale
08:44rispetto a quello, il prodotto base che può generare l'EI.
08:48Quindi, come ogni rivoluzione, ci saranno vinti e ovviamente sconfitti.
08:53In questo momento Microsoft gira lo stesso price earning di Coca-Cola,
08:57quindi il mercato prezza queste cose.
08:59Per quanto riguarda gli investimenti,
09:01che è un settore che mi tocca da vicino,
09:03lavorando in un'importante banca di wealth management,
09:06e anche qui tutto ciò che è passivo e che replica quello che c'è sul mercato
09:12è a rischio, è ovviamente un'area nella quale le competenze umane
09:18e la differenza di servizio, di selettività e di scelta degli investimenti
09:25deve dare una differenza rispetto all'EI.
09:29Quindi, tutto un mondo tecnologico, ma anche un mondo energetico,
09:33commodity, materials e materiale, saranno vincitori.
09:39Chi sarà in grado di integrare l'EI all'interno dei processi produttivi,
09:44incrementare la produttività, creare nuovi processi veloci,
09:49con meno errori, con grandi capacità di risolvere più volumi,
09:56quelli che saranno i grandi vincitori.
09:59I perdenti saranno quelli che non riusciranno a differenziarsi
10:02e a non dare un valore aggiunto rispetto a quello che può dare la macchina.
10:07Ma pensare che la macchina potrà sostituire completamente
10:10lo human touch, il pensiero critico e la creatività,
10:14questo non crediamo sia possibile.
10:17Saramato di PICT Wealth Management,
10:19grazie mille per le sue analisi e torni presto a trovarci.
10:22Grazie.
10:23Grazie a voi, buona giornata.
10:26Grazie a voi.
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