00:00E agora a gente fala do capital estrangeiro, que tem sido um dos motores da alta do Ibovespa B3,
00:07o índice que mede os principais papéis da Bolsa e que a gente viu, né?
00:10Mais um recorde hoje, já foram três recordes seguidos na semana passada.
00:15Ontem, praticamente estabilidade, né? Negativo, mas dá para chamar de estabilidade.
00:20E sobre todo esse impulso no mercado de ações, eu vou conversar agora ao vivo com o Marcos Moreira,
00:25que é sócio da Garden Capital. Tudo bem, Marcos? Bom dia, seja bem-vindo ao Real Time.
00:30Olá, Natália. Bom dia a todos.
00:33Quero ouvir a sua leitura, né? Como é que está batendo esse dia de hoje aí, com mais uma alta, mais um recorde em Ibovespa B3?
00:44Natália, a onda de otimismo, ela continua, né?
00:48Se estendendo aí da última semana, onde nós tivemos uma Bolsa que registrou um volume superior a 10% de alta dolarizada.
00:58Basicamente, essa alta, ela vem impulsionada por um fluxo muito expressivo de capital estrangeiro que vem entrando na Bolsa Brasileira.
01:07Quando nós analisamos até o último dado divulgado pelo Banco Central, nós já tivemos, quando nós somamos tanto o volume à vista quanto o mercado futuro,
01:18um volume de capital estrangeiro em 2026, já em janeiro muito maior do que, por exemplo, a gente teve ao longo de todo o ano de 2025.
01:27E um ponto muito importante, Natália, para se observar, é que toda essa alta, até o momento, ela de fato tem sido sustentada pelo investidor estrangeiro.
01:38Ou seja, a economia doméstica, o investidor institucional aqui no Brasil, o investidor pessoa física, não tem feito tanto peso, ao menos por enquanto.
01:49Acho que parte disso se dá por todo um temor de um ano com nível mais elevado de incertezas, como nós esperamos.
01:58Nós temos um evento que acontece a cada quatro anos, que mexe com as expectativas do mercado, que são as eleições presidenciais.
02:08Então, aparentemente, o gringo tem comandado toda essa festa no índice Bovespa até o momento.
02:14É, e os juros mais altos também, que acabam segurando o pessoal na renda fixa, não?
02:21Sem sombra de dúvidas, Natália.
02:22Apesar que o mercado já coloca no preço o início do ciclo de corte de juros aqui no Brasil.
02:28Então, essa já não é mais uma novidade, então nós esperamos que a Selic deve começar a cair em março.
02:35E o mercado, ele é um grande sistema de antecipação de movimentos.
02:40Então, hoje a expectativa de corte de juros, ao menos uma parte muito relevante dessa expectativa, na nossa visão, já está refletida no preço.
02:50No entanto, que o início do ciclo de cortes, nós não acreditamos que vai fazer tanto preço mais nos ativos.
02:57E o mercado está mais de olho, de fato, quando que deve começar esse corte e qual vai ser o tamanho.
03:04Então, hoje nós, por exemplo, projetamos cinco cortes de meio ponto percentual ao longo de 2026,
03:13aonde nós chegaríamos ao final do ano com a Selic de 12,5.
03:16Caso tenhamos Selic ainda menor do que esse patamar de 12, 12,5 que o mercado vem projetando,
03:25aí sim nós acreditamos que poderá haver mais um gatilho de valorização da Bolsa Brasileira,
03:30impulsionada também pelo investidor local.
03:33Ô Marcos, você mencionou a presença e a predominância do investidor estrangeiro,
03:40e mesmo que esse investidor estrangeiro acompanhe essas altas sucessivas,
03:45ele está acompanhando, claro, recorde atrás de recorde,
03:49a Bolsa continua atraente para esses estrangeiros até que ponto?
03:54Até quando?
03:55Até que patamar, né?
03:57Excelente pergunta, Natália, porque assim, nós temos algumas formas de avaliar o nível de atratividade da Bolsa.
04:04A primeira forma de avaliar é quando nós analisamos os valuations, os múltiplos,
04:09o quão próximo nós estamos do que seria denominado um valor justo para a Bolsa Brasileira.
04:15Um fato é, ao longo dos últimos três anos, a Bolsa vem negociando a níveis historicamente muito descontados.
04:24Então, por exemplo, a Bolsa trabalha com preço sobre lucro,
04:28que é um múltiplo amplamente analisado pelo mercado,
04:32se nós consideramos a média dos últimos 20 anos, em mais ou menos 11 vezes.
04:37Ou seja, se você compra a Bolsa, você demoraria aproximadamente 11 anos para receber o seu capital de volta.
04:42Nos últimos anos, esse número foi menor.
04:46A gente viu a Bolsa negociando a 9, com a recente alta, nós já passamos de 10 vezes preço sobre lucro.
04:54Então, o nível de atratividade pelo valuation, ele vai reduzindo um pouco,
05:00dado essa alta mais expressiva que nós tivemos.
05:04Um outro ponto importante é que todo esse fluxo expressivo que nós vimos de dólares entrando na economia brasileira,
05:12representa uma fração muito pequena do capital global.
05:17Então, o investidor institucional lá fora, ele precisa obrigatoriamente ter um percentual pequeno do seu portfólio em outras economias.
05:26Então, enquanto o cenário, a onda de otimismo para países emergentes, principalmente exportadores de commodities como o Brasil,
05:38permanecer, mesmo a Bolsa negociando com múltiplos mais elevados,
05:43nós acreditamos que essa onda de otimismo, ela pode continuar.
05:46Então, eu diria, Natália, que é um mix de valuation interno e também rotação de fluxo de capital global,
05:55que a gente pode cada vez mais atrair esse capital, mesmo uma Bolsa em níveis mais elevados.
06:02E, Marcos, você acredita que 2026, daqui até o fim, vai ser o ano dos estrangeiros na Bolsa brasileira,
06:10dado a questão de ser um ano político, eleitoral, turbulento,
06:16e que o investidor brasileiro fica mais receoso com os ativos de maior risco?
06:21Ou o que poderia acontecer para que os brasileiros entrassem mais fortemente também nesse tipo de investimento ali?
06:29Natália, o que está acontecendo, aquelas medidas tarifárias,
06:32e o mundo ficou geopoliticamente mais sensível, os emergentes se beneficiaram.
06:39Esse cenário, ele está se repetindo, tá?
06:42Então, à medida que esse cenário geopolítico, que esses conflitos comerciais,
06:48eles vão se estendendo, esse fluxo, ele não deve parar, ele deve continuar vindo.
06:54Porém, vale considerar também que o cenário local, em algum momento, ele vai exercer um peso muito relevante.
07:04Nós acreditamos que, à medida que as eleições presidenciais vão se aproximando,
07:09vai ser mais claro o peso doméstico levando em consideração quando nós comparamos, por exemplo, com o fluxo estrangeiro.
07:18Até porque o problema fiscal no Brasil, sem sombra de dúvidas, é um problema que ele nunca saiu do radar,
07:25apesar dessa onda de otimismo na Bolsa aí das últimas semanas, tá?
07:30Então, no geral, nós vemos volatilidade, nós vemos gatilhos para que esse fluxo estrangeiro, ele continue,
07:39porém, do outro lado, nós vemos alguns fatores de risco e algumas variáveis que elas precisam ser acompanhadas
07:45no detalhe, que pode frustrar um pouco dessa onda de otimismo,
07:50principalmente, que realmente, do Banco Central iniciar um ciclo de corte da Selic
07:55e não interromper, a gente ter um ciclo de corte contínuo até o final do ano,
08:00esse pode ser um fator também que pode gerar um gatilho para o investidor doméstico
08:06começar a migrar um pouco do seu capital para a Bolsa de Valores.
08:10Eu quero agradecer Marcos Moreira, sócio da Garten Capital, pela participação ao vivo com a gente aqui nessa manhã.
08:17Muito obrigada, ótimo dia para você por aí.
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